Aktualizováno „V posledních dnech došlo k výraznému oslabení kurzu čínské měny. Tento pohyb jde proti trendu patrnému v posledních třech letech. Výsledkem byly ztráty některých investorů a hlavně debata o tom, co má čínská vláda v plánu. Ta svou měnovou politiku transparentně nevysvětluje a existuje tak velký prostor pro nepochopení celé situace. Klíčovou otázkou je, zda vláda mění svůj pozitivní postoj k silné měně. A pokud ano, proč,“ píše na stránkách FT známý britský ekonom a investor Gavyn Davies.
Davies připomíná, že více než 40% posílení renminbi, ke kterému došlo po roce 2005, pomohlo odstranit část globálních nerovnováh. Mimo jiné totiž snížilo obchodní deficity USA a inflaci v Číně. V neposlední řadě došlo k poklesu rizika obchodního konfliktu mezi USA a Čínou, kdy Spojené státy přestaly kritizovat „měnovou manipulaci“ kurzu renminbi. Je možné, že současný obrat představuje součást snah Číny o intenzivnější působení tržních sil v její ekonomice. Donedávna se kurz držel na spodní hranici pásma daného centrální bankou, protože investoři se domnívali, že dlouhé pozice na renminbi jsou bezpečnou sázkou. Zvýšil se příliv kapitálu a People’s Bank of China nakonec provedla intervence, které svým rozsahem odpovídaly QE3 v USA.
Je možné, že centrální banka chtěla pouze signalizovat, že dlouhé pozice na renminbi nejsou bez rizika. Ale možná, že se PBOC rozhodla ukončit trend posilování kurzu. K tomu přikročila i v letech 2008–2010, kdy k podpoře růstu ekonomiky využívala všechny dostupné nástroje. Tomuto vysvětlení by napovídaly i změny sazeb. Mezibankovní sazby byly totiž ve druhé polovině minulého roku směrovány mnohem níže. V takovém případě by ale byly relevantní obavy z toho, že oddlužení neprobíhá tak hladce a Čína nadále podporuje morální hazard ve finančním systému. Noční můrou, která je ale velmi nepravděpodobná, by pak byla situace, kdy by se Čína snížením kurzu snažila o zvýšení podílu na globálním trhu. „Podle mého názoru nyní vláda přikročila k přechodnému zmírnění tlaku na brzdy, protože se obává o stabilitu finančního systému. Svou dlouhodobější strategii ale nezměnila,“ uzavírá Davies.
Vývoje na měnových trzích si všímá mimo jiné i Natixis. Jeho ekonomové se domnívají, že „posilování renminbi je v zájmu čínské ekonomické a strukturální politiky“. Oslabení kurzu, ke kterému v posledních dnech došlo, podle nich neznamená, že by PBOC chtěla kurz záměrně dlouhodobě oslabovat. V plánu měla pouze přerušení dlouhého období posilování renminbi. Natixis má za to, že letos čínská měna posílí k dolaru o 2 % na úroveň 5,95 na konci roku. Klíčovou roli bude hrát tempo otevírání kapitálového účtu, míra rizika ve finančním systému a vývoj v celé globální ekonomice. Opětovné posilování renminbi už nebude tak hladké jako doposud, což „ztíží spekulaci“ na této měně, píše Natixis.
(Zdroj: FT, Natixis)