Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Fed se přes všechny sliby z historie nepoučil

Fed se přes všechny sliby z historie nepoučil

11.1.2015 15:00
Autor: Redakce, Patria Online

Ben Bernanke si 8. listopadu 2002 při příležitosti devadesátých narozenin Miltona Friedmana vzal volno, opustil budovu Fedu ve Washingtonu a vydal se navštívit University of Chicago. Chtěl tam vzdát známému ekonomovi hold. Ve svém projevu pak mimo jiné uvedl: „Máš pravdu. Udělali jsme to a nyní toho velmi litujeme. Díky tobě se to ale už nebude opakovat.“ Bernanke měl na mysli Friedmanovo tvrzení, že Fed nese zodpovědnost za vývoj ve třicátých letech, protože nesmyslně utáhl monetární politiku v době, kdy měla zůstat uvolněná. Tento jeho slib byl od té doby opakovaně zmiňován a nakonec došlo dokonce k tomu, že George W. Bush vybral Bernankeho v roce 2006 do čela Fedu. Když pak za dva roky propukla finanční krize, šéfoval mu muž, který studoval vývoj během Velké deprese.

Bernanke jednal během krize rychle a kreativně. Zbavil finanční instituce toxických aktiv a převedl je do nově založených entit. Bankám v zahraničí poskytl dolarovou likviditu, domácím bankám poskytl přímé půjčky. Vysloužil si tím kritiku od konzervativců, kteří se obávali aktivismu a inflace. Nicméně svůj slib Friedmanovi podle převládajícího názoru dodržel. Známý ekonom Barry Eichengreen z University of California ale zastává rozdílný pohled na věc. Podle něho udělal Bernanke vedle řady dobrých rozhodnutí i spoustu chyb a je dokonce možné tvrdit, že Fed se z historie nepoučil.

Eichengreen patří mezi ekonomy, jejichž kritiku nelze brát na lehkou váhu. Je také zvyklý zpochybňovat hluboce zakořeněné názory. Patří k nim rovněž Friedmanův pohled na Velkou depresi, který se otáčí zejména kolem Spojených států. Eichengreen ale poukazuje na vývoj v Evropě a na roli, jakou hrál při šíření krize ve třicátých letech zlatý standard. Fed podle něho držel sazby příliš vysoko kvůli tomu, aby bránil zlatou paritu dolaru. Evropské centrální banky pak jeho politiku kopírovaly. Všechny země se pak, svázány zlatem, propadly do deprese.

Eichengreen ale také tvrdí, že Fed si za svou politiku ve třicátých letech zaslouží i určitou pochvalu. V roce 1929 začal po pádu trhu ihned dodávat likviditu a zachránil bankovní systém před kolapsem. V první polovině roku 1930 snižoval sazby a podpořil částečné oživení na Wall Street. Podle ekonoma byl tedy Fed v té době aktivnější, než se obvykle domníváme. Naopak současný Fed si za svou aktivitu zaslouží méně chvály, tvrdí Eichengreen. V první řadě nedovedl odhadnout příchod krize.

Ještě v roce 2007 Bernanke ujišťoval, že dopad klesajících cen nemovitostí na širší ekonomiku bude jen omezený. Nešlo pouze o povzbuzování veřejnosti, protože na zasedání Fedu také panovala optimistická nálada. Bernanke prý prohlašoval, že v americké ekonomice nikdy nedošlo k celonárodnímu poklesu cen nemovitostí. Jako znalec Velké deprese měl ale vědět, že tento pokles nastal mezi lety 1929–1933, tvrdí Eichengreen.

Fed tápal i poté, co krize propukla naplno. Nejdříve zachraňoval Bear Stearns, po kritice tohoto kroku ale nechal padnout Lehman Brothers. V roce 1933 přitom Fed postupoval stejně ve vztahu k Union Guardian Trust of Michigan. Přišla katastrofa, která měla sloužit jako lekce. Fed se však nepoučil a po pádu Lehman Brothers se celá věc opakovala. Pak Bernanke přepnul a začal se chovat jako superman. Zachraňoval téměř všechny instituce, za což ho Eichengreen chválí. Ale monetární politika jako celek byla podle něho málo uvolněná. Měl existovat závazek typu „uděláme vše, co bude třeba“, který by zajišťoval návrat ekonomiky k potenciálu.

Na konci roku 2009 se epicentrum krize přesunulo do Evropy a Eichengreen i zde tvrdí, že politici měli být poučení z vývoje ve třicátých letech. Země jako Irsko a Španělsko byly bezstarostné, protože měly rozpočtové přebytky. Británie do roku 1930 také dosahovala přebytků, v roce 1931 ale byla donucena k opuštění zlatého standardu. I silné rozpočty totiž mohou být velmi rychle zruinovány zachraňováním finančního sektoru.

Eichengreenova kritika se může zdát příliš přísná. Ze zpětného pohledu je jednoduché vidět chyby Fedu či Bank of England. Ekonom má ale ke svému postoji dobrý důvod. Stejně jako chtěl Friedman, abychom se poučili z minulosti, chce to samé i on. Je dobře, že finanční krize zvedla zájem o podobné úvahy, které se namísto matematických modelů zaměřují na historii a poučení z ní. Matematický přístup nás nenaučí pokoře ani flexibilitě, budí naopak dojem jistoty a neměnnosti. Každý ekonom by ale měl studovat to, co se stalo ve třicátých letech a během poslední krize.

Autorem je Sebastian Mallabydec.


Zdroj: The Atlantic


Čtěte více:

Výsledková sezóna USA začíná - Alcoa již v pondělí!
9.1.2015 12:00
V pondělí 12. ledna bude své výsledky reportovat společnost Alcoa Inc....
ECB studuje varianty QE
9.1.2015 13:11
V sídle Evropské centrální banky ve Frankfurtu se tuto středu uskutečn...
Project Syndicate: Putin ve fázi popírání
9.1.2015 15:00
Na sklonku roku 2014 vypukla v Rusku obrovská finanční krize. Světové ...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
24.1.2017
22:05US trhy pokračovaly v růstu: Nasdaq Composite překonal nový rekord
20:06Technologický hřbitov a z něj plynoucí investiční příležitosti
18:11Trhu s LNG může hrozit zahlcení. Pomohou superplavidla?
18:06Summary: Koninklijke Phlips s vyššími tržbami, SAP SE jen v linii odhadu trhu
17:20Data, politika ani soud dnes nedodaly hlavním měnám výrazný impuls  
17:09Měnová politika Islámského státu: Utopický projekt, nebo způsob, jak vyvést a vyprat peníze?
17:03Technická analýza: Libra po rozhodnutí ústavního soudu zůstává klidná
16:48Praha se za pomoci VIG a Monety vrátila do zeleného
15:22S Trumpem na skutečné cestě do Hayekova otroctví
14:23Jak by mohla vypadat obchodní válka USA proti Číně?
12:52Prezident ČR soudí, že devizové intervence skončí v polovině roku 2017
12:48Jak to, že se Samsungu vede tak dobře?
12:11Yahoo se ve čtvrtém čtvrtletí vrátila k zisku, převzetí online aktivit Verizone Communication se ale odkládá
11:50Marek Hlavica, předseda AKA: Cena služeb reklamních agentur letos vzroste až o desetinu
10:51Evropa mírně roste, BT Group -19 %
10:48Nejvyšší soud: Brexit musí schválit parlament, skotská vláda nemá veto
10:22Data z eurozóny ani slova amerických politiků už eurodolar výš neposouvají  
10:19Pražská burza otevírá na červené nule; brzdí jí Erste
10:06Jak vysoká je úspěšnost předpovědí Patria Forex? Ohlédnutí za čtvrtletím
9:13Technická analýza: Verbální intervence amerického ministra financí nedovolila dolaru posílit pod 1,07 EURUSD

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Advanced Micro Devices Inc (12/16 Q4)
AK Steel Holding Corp (12/16 Q4)
AK Steel Holding Corp (12/16 Q4, Bef-mkt)
Alcoa Corp (12/16 Q4, Aft-mkt)
Allegheny Technologies Inc (12/16 Q4)
Apple Inc (12/16 Q1)
Baker Hughes Inc (12/16 Q4)
Danaher Corp (12/16 Q4)
Freeport-McMoRan Inc (12/16 Q4)
Intuitive Surgical Inc (12/16 Q4, Aft-mkt)
Procter & Gamble Co/The (12/16 Q2)
SAP SE (12/16 Q4, Bef-mkt)
Seagate Technology PLC (12/16 Q2, Aft-mkt)
Steel Dynamics Inc (12/16 Q4, Aft-mkt)
Stryker Corp (12/16 Q4, Aft-mkt)
VMware Inc (12/16 Q4)
1:30JP - PMI v průmyslu
7:00Koninklijke Philips NV (12/16 Q4)
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
12:00EI du Pont de Nemours & Co (12/16 Q4)
12:40Johnson & Johnson (12/16 Q4)
13:00Verizon Communications Inc (12/16 Q4)
13:25Lockheed Martin Corp (12/16 Q4)
13:303M Co (12/16 Q4)
13:30Kimberly-Clark Corp (12/16 Q4)
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
16:00USA - Prodeje starších domů
22:05Capital One Financial Corp (12/16 Q4)
22:30Texas Instruments Inc (12/16 Q4)