Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Víkendář: Další investiční úlet na technologiích?

Víkendář: Další investiční úlet na technologiích?

15.03.2015 8:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Poslední dobou se hodně hovoří o nové technologické bublině. Například miliardář Mark Cuban se domnívá, že valuace start-up firem leží příliš vysoko, souhlasí s ním i někteří zástupci venture kapitálu. O technologické bublině hovoří rovněž hedge fondový magnát David Einhorn. Je možné, že mají pravdu. Já ji neznám a stejně je na tom většina ostatních. Každopádně ovšem není pravděpodobné, že by dnešní bublina byla stejná jako ta z konce devadesátých let. Tedy pokud tu vůbec nějaká bublina je. Měli bychom totiž rozlišovat mezi ní a tím, co je lepší nazývat chybou v ocenění. Rozdíl je významný.

Chyby v ocenění nastávají v situaci, kdy si myslíme, že něco má velkou hodnotu a pak se ukáže, že tam hodnota není. Pro finanční trhy je to dennodenní chleba. Ekonomové se domnívají, že bublina je něčím mnohem významnějším. Vnímají ji jako hru, která se točí kolem principu „ještě většího blázna“. Každý pak nakupuje i za ceny, o kterých se domnívá, že leží příliš vysoko. Věří totiž, že se najde někdo, kdo od nich aktivum koupí za ceny ještě vyšší. Jde o spekulativní bublinu a v rámci devadesátých let o ní skutečně můžeme hovořit.

Klíčovým předpokladem vzniku spekulativních bublin je ona víra v ještě většího blázna, který se na trhu objeví. Dnešní posedlost technologickými firmami má ale úplně jiný mechanismus. Nejdříve do nich vkládají peníze andělé, zdroje jsou poskytovány i přes tzv. crowd funding. Pak přichází řetěz venture fondů a na konci, pokud firma ještě existuje, přichází prodej přes kapitálový trh nebo akvizice. Významné je, že dnes jsou IPO mnohem vzácnější, než tomu bývalo dříve. A také jsou mnohem větší. Když provedl IPO Facebook, získal 300krát více peněz než Amazon před patnácti lety. Trend k větším IPO prováděným v pozdější fázi rozvoje firmy je odrazem nové regulace. Ta se snaží zabránit i tomu, aby někteří spekulanti potopili mladou firmu na základě negativních zpráv.

Většina investorů tedy neprovádí exit přes IPO, ale své firmy prodává společnostem jako Facebook, Google, Amazon, Apple či Microsoft. Na rozdíl od devadesátých let tak mají tito investoři většinou přesnou představu o tom, kdo od nich bude kupovat. Pokud by tedy sázeli na „většího blázna“, musel by jím být Facebook a spol. Je možné, že i tito kupci platí soustavně vysoké ceny. I kdyby tomu tak bylo, nejde o spekulativní bublinu, ale o valuační chyby. Já nejsem žádný expert na valuaci technologických firem. Zdá se ovšem, že důvod pro vysoké ceny za malé technologické firmy je jasný: Jde o formu pojištění.

Microsoft kdysi kraloval trhu osobních počítačů. Když se ale počítače začaly hýbat směrem k online připojení, Microsoft začal prohrávat s Googlem. Ten se stal králem v oblasti vyhledávání, u sociálních sítí ale prohrál s Facebookem. A od něj se nyní mladí lidé odklánějí směrem k Instagramu a textovým aplikacím. Všechny tyto firmy tak hledají platformy budoucnosti. Čelí obrovské nejistotě, tudíž dávají velké peníze na akvizice ve snaze nezmeškat další velkou věc.

A co Nasdaq , který leží na historických maximech? Co se týče poměru cen a zisků, není jeho valuace nijak odlišná od celého amerického trhu. O něm si můžeme myslet, co chceme. Závěr je ale následující: Je jistě možné, že ceny technologických akcií spadnou. Dokonce je jisté, že jednou se tak stane. Současná situace ale dot.com bublinu z konce devadesátých let moc nepřipomíná.

Autorem je ekonom Noah Smith.

Zdroj: Bloomberg


Čtěte více:

Project Syndicate: Globální strategie pro riziko katastrof
13.03.2015 11:00
Současná úroveň rizika katastrof je alarmující. Škody na komerčních a ...

Váš názor
  •  
    15.03.2015 10:16

    to je prvni clanek od tohoto typka, ktery ma logiku. jinak pise uplny blbosti.
    Azb
Aktuální komentáře
26.09.2022
11:14Pesimismus dosáhl vrcholu roku 2008. Goldman Sachs snížila cíl na S&P 500 a podle BofA je teď králem hotovost
10:09Důvěra v českou ekonomiku v září dále propadla. Mezi spotřebiteli je nejníže za dobu sledování
9:03Rozbřesk: Česká koruna v sevření globální nejistoty a holubičí ČNB
8:56Britská libra na novém rekordním dnu na páru s dolarem. Obchodníci se obávají plánů pro ekonomiku
8:54Futures avizují smíšený vstup do nového týdne. Volby v Česku a Itálii, úpravy řešení cen energií i nový MakroMixér o realitách  
8:51Pět evropských zemí volá po zákazu dovozu diamantů z Ruska, čeká se reakce Belgie
7:51Ceny realit v Česku utržené ze řetězu. Dosedne na ně korekce? Podcast MakroMixér s Martinem Luxem. Také o inflaci, ČNB a lepších i horších řešeních energetické krize
25.09.2022
15:06Škodí smartphone vašemu portfoliu? Způsob obchodování může ovlivnit, jak investujete
8:45Víkendář: Další prasklá bublina
24.09.2022
22:50Volby v Česku: Nejvíc zastupitelů mají nezávislí, ze stran lidovci. ANO vede ve městech a první kolo senátních voleb
15:03Co budou italské volby znamenat pro finanční trhy? Průvodce klíčovými sektory
8:39Víkendář: Anomálie amerického finančního sektoru?
23.09.2022
22:00Akcie na Wall Street zakončily slabý týden dalším propadem  
18:10Britská vláda zmasakrovala dluhopisy i libru. Závěr týdne pod tíhou špatných zpráv  
17:56S&P 500 za 9 dní ztrácí 10 %. V rámci DJIA dnes neroste ani jedna akcie  
17:21Mercedes si kvůli možnému přidělování plynu vyrábí součástky do zásoby
17:21IPO Porsche: Složitá transakce s příznivou valuací. Plus jedna výhoda proti konkurenci
15:55IEA: Prodej elektromobilů letos vystoupí na rekord, zvýší se jejich tržní podíl
15:45Dostanou se sazby nad inflaci?
12:57Stratégové hází na evropských akciích ručník do ringu. Rally do konce roku nepřijde

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo