Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Graf měsíce – Evropské kladivo na dluhopisy

Graf měsíce – Evropské kladivo na dluhopisy

31.03.2015 11:00
Autor: Michal Putna, Patria Online

Hlavní (makro)událostí končícího měsíce března je bezpochyby spuštění dlouho očekávaného programu kvantitativního uvolňování (QE) z dílny Evropské centrální banky (ECB). V pondělí 9. března odstartovala měnová autorita nákupy dluhopisů v celkové výši 60 miliard euro měsíčně a to až do září 2016. ECB si přitom nechala pootevřená zadní vrátka a může nákupy dluhopisů, v případě potřeby, prodloužit.

Úrokové sazby ECB jsou na technické nule (repo sazba 0,05 %), depositní sazba je dokonce 0,2procenta v záporu. Ani takto extrémně uvolněná měnová politika, v kombinaci s nákupy ABS a krytých dluhopisů, nepřinesla kýžený růst inflace k dlouhodobému 2% inflačnímu cíli. Centrální banka, uvězněná v pasti likvidity, proto tento měsíc přistoupila k masivnímu nákupu (státních) dluhopisů. Tento nestandardní měnověpolitický krok by měl rozhýbat inflaci a současně podpořit hospodářský růst v zemích EMU. Zkušenosti s QE má také Japonsko a americký Fed, který politiku QE nedávno ukončil a připravuje první zvýšení úrokových sazeb.

Kromě tlaku na euro se na finančních trzích nová politika ECB projevila nejmarkantněji v poklesu výnosů státních dluhopisů drtivé většiny členských zemí EMU (výjimkou bylo pouze Řecko kvůli nekonečné anabázi vyjednávání s mezinárodními věřiteli). Evropská centrální banka drasticky zvýšila poptávku po státních bondech, čím vyhnala jejich cenu nahoru a současně stlačila výnosy na historická minima. V některých případech se dokonce dluhopisy propadly do záporu a investoři vládám platí za to, aby jim mohli své peníze půjčit.

Všechny německé bundy, až do maturity sedmi let, mají záporný výnos. Francouzské dluhopisy ve splatnostech 2-4 roky se též obchodují se záporným kuponem a také státní bondy periferních zemí EMU nabízí historicky nízké výnosy. ECB přitom může nakupovat jen dluhopisy, které nemají nižší výnos než je aktuální výše její depositní sazby, tedy minus 0,2 %. Svou aktivitou na trhu cenných papírů s fixním kuponem však ECB tlačí na pokles výnosů (i do záporu) a tím zmenšuje portfolio bondů, které může nakupovat.

Patrně nejlepším příkladem dopadu kvantitativního uvolňování na výnosy státních dluhopisů je více než 40procentní pokles výnosu 10letého německého bundu za posledních 30 dní. Ještě na začátku března činil výnos tohoto dluhopisu 0,36 % avšak vlivem QE se propadl na aktuálních 0,22 %, viz graf.

brezen

ECB přitom nakupuje dluhopisy podle tzv. kapitálového klíče, tedy podle toho, jaký je podíl členských zemí EMU na HDP eurozóny. Německé dluhopisy proto logicky patří mezi nejvíce poptávané dluhové cenné papíry, viz graf.

tzutz


Čtěte více:

Graf měsíce: Švýcarská raketa
30.01.2015 11:15
Jasným favoritem na graf měsíce ledna je švýcarský frank. 15. ledna šv...
Graf měsíce: Řecká tragédie s dočasným happyendem
27.02.2015 11:45
Končící měsíc únor patřil zcela jednoznačně Řecku a jeho vyjednávání s...
Kvantitativní uvolňování - den první
09.03.2015 15:16
Dnešním dnem odstartovala Evropská centrální banka svůj program nákupu...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.06.2025
16:21Investor Ken Griffin pro Bloomberg o školství, Miami a Trumpových clech
8:56Víkendář: Co když Čína přesměruje své exporty do Evropy?
20.06.2025
17:48Evropa mířící do učebnicové rovnováhy, Fed rezignuje na inflační cíl?
17:15EU zvyšuje limit úvěrů EIB na 100 miliard eur, posílí obranný průmysl
16:50ArcelorMittal ruší plán na výrobu ekologické ocele v Německu kvůli drahé energii
16:45Akciové trhy rostou navzdory konfliktu Izraele a Íránu  
16:10Meta zvyšuje sázky na budoucnost AI. Investoři zvažují, kam až mohou její akcie růst
14:37TOMA, a.s. - Zpráva z valné hromady konané 20. června 2025
14:19Evropským akciím stále ještě nedošel dech, domnívají se stratégové z Wall Street
14:03Akcie Eutelsatu prudce rostou po zprávě, že francouzská vláda ve firmě navýší svůj podíl
13:19České Radiokomunikace se začaly ucházet o projekt evropské AI gigafactory
12:22Perly týdne: Eisman o jednom hlavním riziku, Taleb o zlatu a vývoji v ekonomice
12:18Zahraniční dluh ČR v prvním čtvrtletí vzrostl o 31,9 mld. Kč na 5,303 bilionu Kč
12:01RMS Mezzanine, a.s.: Oznámení výsledků rozhodovaní Per rollam řádné valné hromady akciové společnosti RMS Mezzanine, a.s.
11:57Rýže za dvojnásobek. Japonská inflace žene centrální banku k akci
10:47Vzdal řetězec Temu boj o americký trh? Tržby nadále klesají, zatímco konkurence roste
10:31Čistý zisk Metrostavu v loňském roce vzrostl o 53 procent na 1,7 miliardy korun
9:09Rozbřesk: Další eskalace íránského konfliktu, jaké mohou být dopady do inflace?
8:52Trump zvažuje útok na Írán, eurozóna zpomaluje a futures se drží v zeleném  
6:01Švýcarská národní banka trestá přebytečné rezervy. Chce tak podpořit aktivitu na finančním trhu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data