Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Graf měsíce – Evropské kladivo na dluhopisy

Graf měsíce – Evropské kladivo na dluhopisy

31.03.2015 11:00
Autor: Michal Putna, Patria Online

Hlavní (makro)událostí končícího měsíce března je bezpochyby spuštění dlouho očekávaného programu kvantitativního uvolňování (QE) z dílny Evropské centrální banky (ECB). V pondělí 9. března odstartovala měnová autorita nákupy dluhopisů v celkové výši 60 miliard euro měsíčně a to až do září 2016. ECB si přitom nechala pootevřená zadní vrátka a může nákupy dluhopisů, v případě potřeby, prodloužit.

Úrokové sazby ECB jsou na technické nule (repo sazba 0,05 %), depositní sazba je dokonce 0,2procenta v záporu. Ani takto extrémně uvolněná měnová politika, v kombinaci s nákupy ABS a krytých dluhopisů, nepřinesla kýžený růst inflace k dlouhodobému 2% inflačnímu cíli. Centrální banka, uvězněná v pasti likvidity, proto tento měsíc přistoupila k masivnímu nákupu (státních) dluhopisů. Tento nestandardní měnověpolitický krok by měl rozhýbat inflaci a současně podpořit hospodářský růst v zemích EMU. Zkušenosti s QE má také Japonsko a americký Fed, který politiku QE nedávno ukončil a připravuje první zvýšení úrokových sazeb.

Kromě tlaku na euro se na finančních trzích nová politika ECB projevila nejmarkantněji v poklesu výnosů státních dluhopisů drtivé většiny členských zemí EMU (výjimkou bylo pouze Řecko kvůli nekonečné anabázi vyjednávání s mezinárodními věřiteli). Evropská centrální banka drasticky zvýšila poptávku po státních bondech, čím vyhnala jejich cenu nahoru a současně stlačila výnosy na historická minima. V některých případech se dokonce dluhopisy propadly do záporu a investoři vládám platí za to, aby jim mohli své peníze půjčit.

Všechny německé bundy, až do maturity sedmi let, mají záporný výnos. Francouzské dluhopisy ve splatnostech 2-4 roky se též obchodují se záporným kuponem a také státní bondy periferních zemí EMU nabízí historicky nízké výnosy. ECB přitom může nakupovat jen dluhopisy, které nemají nižší výnos než je aktuální výše její depositní sazby, tedy minus 0,2 %. Svou aktivitou na trhu cenných papírů s fixním kuponem však ECB tlačí na pokles výnosů (i do záporu) a tím zmenšuje portfolio bondů, které může nakupovat.

Patrně nejlepším příkladem dopadu kvantitativního uvolňování na výnosy státních dluhopisů je více než 40procentní pokles výnosu 10letého německého bundu za posledních 30 dní. Ještě na začátku března činil výnos tohoto dluhopisu 0,36 % avšak vlivem QE se propadl na aktuálních 0,22 %, viz graf.

brezen

ECB přitom nakupuje dluhopisy podle tzv. kapitálového klíče, tedy podle toho, jaký je podíl členských zemí EMU na HDP eurozóny. Německé dluhopisy proto logicky patří mezi nejvíce poptávané dluhové cenné papíry, viz graf.

tzutz


Čtěte více:

Graf měsíce: Švýcarská raketa
30.01.2015 11:15
Jasným favoritem na graf měsíce ledna je švýcarský frank. 15. ledna šv...
Graf měsíce: Řecká tragédie s dočasným happyendem
27.02.2015 11:45
Končící měsíc únor patřil zcela jednoznačně Řecku a jeho vyjednávání s...
Kvantitativní uvolňování - den první
09.03.2015 15:16
Dnešním dnem odstartovala Evropská centrální banka svůj program nákupu...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
26.09.2022
22:02Na trhu převládají obavy, pozitivní zprávy pouze pro provozovatele kasin  
17:48Spekulace o zásahu BoE a lehké odpolední zlepšení nálady  
17:23Co ukazuje posledních 120 let na akciích?
17:08Italské volby překreslí politickou mapu. Co budou znamenat pro zemi? Komu a čím nahánějí strach?
16:55Dobrá nálada obrat v trendu neznačí, daří se technologiím  
16:48ECB hodlá dál zvyšovat úroky, ačkoli čeká výrazné zpomalování ekonomiky
16:01Přední instituty zhoršily výhled německé ekonomiky. Na příští rok čekají recesi
15:37Je to v Evropě teprve začátek medvědího trhu?
14:14Direct Financing s.r.o.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
13:37Týdenní výhled: Trhy se dál smiřují s horšími ekonomickými vyhlídkami  
12:52KARO Leather, obchodovaná na trhu START, získala 132 milionů korun prodejem dalších akcií
12:42Itálie, Británie a další pokles trhů na úvod týdne  
12:00OECD: Velkým ekonomikám hrozí kvůli energetické a inflační krizi recese
11:14Pesimismus dosáhl vrcholu roku 2008. Goldman Sachs snížila cíl na S&P 500 a podle BofA je teď králem hotovost
10:09Důvěra v českou ekonomiku v září dále propadla. Mezi spotřebiteli je nejníže za dobu sledování
9:03Rozbřesk: Česká koruna v sevření globální nejistoty a holubičí ČNB
8:56Britská libra na novém rekordním dnu na páru s dolarem. Obchodníci se obávají plánů pro ekonomiku
8:54Futures avizují smíšený vstup do nového týdne. Volby v Česku a Itálii, úpravy řešení cen energií i nový MakroMixér o realitách  
8:51Pět evropských zemí volá po zákazu dovozu diamantů z Ruska, čeká se reakce Belgie
7:51Ceny realit v Česku utržené ze řetězu. Dosedne na ně korekce? Podcast MakroMixér s Martinem Luxem. Také o inflaci, ČNB a lepších i horších řešeních energetické krize

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo