Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Graf měsíce – Evropské kladivo na dluhopisy

Graf měsíce – Evropské kladivo na dluhopisy

31.03.2015 11:00
Autor: Michal Putna, Patria Online

Hlavní (makro)událostí končícího měsíce března je bezpochyby spuštění dlouho očekávaného programu kvantitativního uvolňování (QE) z dílny Evropské centrální banky (ECB). V pondělí 9. března odstartovala měnová autorita nákupy dluhopisů v celkové výši 60 miliard euro měsíčně a to až do září 2016. ECB si přitom nechala pootevřená zadní vrátka a může nákupy dluhopisů, v případě potřeby, prodloužit.

Úrokové sazby ECB jsou na technické nule (repo sazba 0,05 %), depositní sazba je dokonce 0,2procenta v záporu. Ani takto extrémně uvolněná měnová politika, v kombinaci s nákupy ABS a krytých dluhopisů, nepřinesla kýžený růst inflace k dlouhodobému 2% inflačnímu cíli. Centrální banka, uvězněná v pasti likvidity, proto tento měsíc přistoupila k masivnímu nákupu (státních) dluhopisů. Tento nestandardní měnověpolitický krok by měl rozhýbat inflaci a současně podpořit hospodářský růst v zemích EMU. Zkušenosti s QE má také Japonsko a americký Fed, který politiku QE nedávno ukončil a připravuje první zvýšení úrokových sazeb.

Kromě tlaku na euro se na finančních trzích nová politika ECB projevila nejmarkantněji v poklesu výnosů státních dluhopisů drtivé většiny členských zemí EMU (výjimkou bylo pouze Řecko kvůli nekonečné anabázi vyjednávání s mezinárodními věřiteli). Evropská centrální banka drasticky zvýšila poptávku po státních bondech, čím vyhnala jejich cenu nahoru a současně stlačila výnosy na historická minima. V některých případech se dokonce dluhopisy propadly do záporu a investoři vládám platí za to, aby jim mohli své peníze půjčit.

Všechny německé bundy, až do maturity sedmi let, mají záporný výnos. Francouzské dluhopisy ve splatnostech 2-4 roky se též obchodují se záporným kuponem a také státní bondy periferních zemí EMU nabízí historicky nízké výnosy. ECB přitom může nakupovat jen dluhopisy, které nemají nižší výnos než je aktuální výše její depositní sazby, tedy minus 0,2 %. Svou aktivitou na trhu cenných papírů s fixním kuponem však ECB tlačí na pokles výnosů (i do záporu) a tím zmenšuje portfolio bondů, které může nakupovat.

Patrně nejlepším příkladem dopadu kvantitativního uvolňování na výnosy státních dluhopisů je více než 40procentní pokles výnosu 10letého německého bundu za posledních 30 dní. Ještě na začátku března činil výnos tohoto dluhopisu 0,36 % avšak vlivem QE se propadl na aktuálních 0,22 %, viz graf.

brezen

ECB přitom nakupuje dluhopisy podle tzv. kapitálového klíče, tedy podle toho, jaký je podíl členských zemí EMU na HDP eurozóny. Německé dluhopisy proto logicky patří mezi nejvíce poptávané dluhové cenné papíry, viz graf.

tzutz


Čtěte více:

Graf měsíce: Švýcarská raketa
30.01.2015 11:15
Jasným favoritem na graf měsíce ledna je švýcarský frank. 15. ledna šv...
Graf měsíce: Řecká tragédie s dočasným happyendem
27.02.2015 11:45
Končící měsíc únor patřil zcela jednoznačně Řecku a jeho vyjednávání s...
Kvantitativní uvolňování - den první
09.03.2015 15:16
Dnešním dnem odstartovala Evropská centrální banka svůj program nákupu...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
22.05.2025
22:01Zámořské akcie se stabilizují, nárůstům vévodí Advanced Auto Parts  
17:20Výjimečný celý svět
16:50Ochlazení na akciovém trhu  
16:33Zlomový okamžik na evropském EV trhu? Čínská BYD poprvé poráží Teslu
16:12Jak Microsoft přemýšlí o AI? Základem jeho filosofie je paradox z 19. století
14:48Braňo Soták: Advance Auto Parts ukázala první světlo na konci tunelu, akcie prudce rostou  
14:48UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: Pozvánka na řádnou valnou hromadu
12:55OPEC+ zvažuje třetí navýšení těžby. Akcie ropných těžařů dál klesají
12:53Trumpův návrh daňového zákona prošel Sněmovnou reprezentantů
11:07Dluhový problém v USA a Japonsku sráží dolů dluhopisy i akcie  
10:39Ifo: Podnikatelská nálada v Německu se v květnu zlepšila, index je na 87,5 bodu
10:38Bankovní asociace zhoršila odhad letošního růstu HDP ze 2,1 na 1,7 procenta
9:36Jakub Blaha: Colt CZ poráží výhled i odhady a slibuje zdvojnásobení tržeb  
9:10Rozbřesk:Od cel k rozpočtu. Nervozita na amerických trzích znovu stoupá
8:59ČEZ, a.s.: Pozvánka na valnou hromadu
8:53Evropa míří k červenému zahájení, výsledky zveřejnil Colt  
8:46Kofola odhaduje letošní růst tržeb o tři procenta, navrhne dividendu za rok 2024 ve výši 21 Kč
8:21Skupina Colt CZ v prvním čtvrtletí meziročně výrazně zvýšila výnosy i čistý zisk
6:15Budou trhy zase výrazně levnější?
21.05.2025
22:02Z růstu do propadu: Technologické hvězdy Wall Street nestačily na tlak z výnosů  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00DE - HDP, q/q
16:00USA - Prodeje nových domů