Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Řecko a trhy potřebují revoluční změnu

Řecko a trhy potřebují revoluční změnu

13.08.2015 11:21
Autor: Redakce, Patria.cz

Je zřejmé, že Řecko nemůže splatit všechny své dluhy i přesto, že už došlo k jejich významné restrukturalizaci. Mezinárodní měnový fond s tímto pohledem souhlasí, je ale otázka, jak snížit řecké dluhy a zároveň zůstat spravedlivý k zemím, jejichž dluhy vzrostly kvůli globální finanční krizi (například Irsko). Spravedlnost musí být zachována i vůči daňovým poplatníkům ve věřitelských zemích, z nichž někteří jsou chudší než Řekové.

Podle mého názoru lze uvedené dilema vyřešit následujícím způsobem. Většina řeckého dluhu by byla restrukturalizována tak, že by byl navázán na růst řeckého produktu. Nové dluhopisy by nevynášely nic až do doby, dokud by příjmy na hlavu nepřevýšily předchozí maxima. Splatnost dluhopisů by byla dlouhá, řekněme 40 let. Musela by ale být jasně dána, protože s rostoucí ekonomikou by se takové dluhopisy staly ve velmi dlouhém období neúměrnou zátěží.

Věřitelé by tedy dostávali své splátky zpět až tehdy, kdyby Řecku pomohli s návratem k růstu. Současná fixace na vysoké primární přebytky by tak byla nahrazena růstovým programem. Žádné dluhy by se nemusely odepisovat, hodnota nových dluhopisů by byla funkcí budoucího růstu země. Úrokové platby by byly nastaveny tak, že by se chovaly silně proticyklicky. To znamená, že by prudce rostly během boomu, když jsou výběry daní vysoko. Během recese by žádné takové platby nenastaly. A stejná možnost přeměnit stávající dluhopisy na obligace provázané s ekonomickým růstem by byla nabídnuta i dalším zemím, které musely přijmout program podpory. Platí to zejména o zmiňovaném Irsku. Není důvod, aby Řekové měli nějaké výhody.

Země jako Itálie by také měly možnost přeměnit stávající dluhy na nový typ, ale pouze po jednání s existujícími věřiteli. Každá země pak samozřejmě může financovat své deficity novými dluhopisy provázanými s růstem HDP. Ty jsou samozřejmě určitou formou národních akcií. Svět se dnes topí v dluzích a podobné obligace jsou cestou, jak snížit poměr dluhu k financování založeném na akciovém kapitálu zpět na bezpečnější úrovně. Stejně, jako jsme se kvůli zvýšení bezpečnosti finančního systému snažili o zvýšení kapitálu bank, měli bychom podporovat jednotlivé země v používání popsaných dluhopisů.

Nový druh financování je ale spojený s problémem možné nedůvěry v oficiální ekonomická data. V korporátním světě se tento problém řeší externím auditorem a ten samý princip může být uplatněn i v EU. Statistické úřady každé země by měly být nezávislé tak, jako je nyní nezávislý Elstat v Řecku. A každá země používající nový typ dluhopisů by musela mít svá data ověřená Eurostatem. O dluhopisech provázaných s růstem produktu se mezi ekonomy uvažuje už celá desetiletí. V praxi zatím použity nebyly kvůli problémům se statistickými daty a náklady, které jsou spojeny se zavedením nového finančního produktu. Výhody jsou ale v současné situaci týkající se Řecka obrovské. Měli bychom tuto možnost zkusit.

Autorem je Charles Goodhart z London School of Economics.

Zdroj: FT


Čtěte více:

Rozbřesk - Po intervencích čínské centrální banky se kurz yuanu stabilizuje
13.08.2015 9:10
Výplach na trzích s rizikovými aktivy, který tento týden rozjela změna...
Zmenšení čínského tlaku pomáhá dolaru, odpoledne ho čeká maloobchod
13.08.2015 10:36
Negativní tlak na trhy z čínské strany povolil. Tamní centrální banka ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
24.04.2019
17:54Twitter vystřelil nahoru. Další akcie přehnaných růžových snů?
17:11Slabá data, varování z Kanady a horší výsledky. Dluhopisové výnosy míří dolů, akciím se nedaří  
17:00Akcionáři Komerční banky schválili dividendu 51 korun na akcii
16:45Nízká inflace není žádnou záhadou
16:38Favorit Credit Suisse očekávání předčil i přes náročné tržní prostředí (komentář analytika)  
16:18Reuters: Kvalita ruské ropy vyvážené do EU se zhoršila, rafinérie mají problémy
15:37Boeing po haváriích strojů 737 MAX nedodal roční prognózu
15:21Emitenti akcií a dluhopisů získají jednodušší přístup na trh
14:31Volvo (+4 %) vyložilo na stůl silné karty (komentář analytika)  
13:53Akcionáři Moneta Money Bank schvalují dividendu 6,15 Kč/akcii
13:53MONETA Money Bank, a.s. - schválila návrh představenstva na rozdělení zisku
13:06Bulhaři prověří Eurohold, který chce koupit bulharská aktiva ČEZ
13:03Britská vláda začala hledat nového šéfa Bank of England
12:11Šedé labutě letošního roku: Odpadní války, zrušený brexit, či nedostatek potravin
11:09EY: Zisky amerických bank daleko předčí evropskou konkurenci
11:09Podnikatelská důvěra v Německu v dubnu překvapivě klesla
10:32Cash is king: Proč Švýcaři hotovost stále milují
10:32Evropské trhy v lehce negativní náladě. Německá data znovu nepotěšila, na programu další várka výsledků  
10:26Jiří Rusnok: Jsme na tenké hraně mezi jedním zvýšením sazeb a jejich ponecháním
9:48Snapchatu vzrostl počet uživatelů, firma snížila ztrátu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
7:00Akzo Nobel NV (03/19 Q1)
7:20Volvo AB (03/19 Q1)
8:00Husqvarna AB (03/19 Q1)
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo
12:00Anthem Inc (03/19 Q1)