Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pimco: Fed bude ekonomiku stimulovat ještě dlouho

Pimco: Fed bude ekonomiku stimulovat ještě dlouho

10.04.2017 6:38
Autor: Redakce, Patria.cz

Po posledním zvýšení sazeb americkou centrální bankou se hovoří o tom, že cyklus zvedání sazeb už definitivně začal. Investoři by se ale na současný vývoj měli spíše dívat jako na počátek procesu, který odstraní mimořádnou monetární stimulaci, která zaplavila celý finanční systém. 

Míru této akomodace můžeme posuzovat z několika pohledů. I po posledním zvýšení sazeb se takzvaná efektivní federální sazba pohybuje zhruba na 0,9 % a to je stále hluboko pod inflací. Pro její měření Fed rád používá vývoj takzvaných nákladů na osobní spotřebu a podle něj se nyní inflace v USA pohybuje na 1,9 %. Jinak řečeno, reálné sazby (očištěné po inflaci) jsou stále negativní. Zástupci Fedu se většinou shodnou, že neutrální sazby, které jsou v souladu s plnou zaměstnaností a inflací ve výši 2 %, se nyní pohybují kolem nuly. I z tohoto pohledu je současná výše sazeb akomodační. 

Následující graf srovnává sazby, které implikuje použití Taylorova pravidla, se sazbami skutečnými. Sazby podle Taylorova pravidla v této kalkulaci naznačují, jak by se měla vyvíjet politika centrální banky v závislosti na dlouhodobých inflačních očekáváních a nezaměstnanosti. I když předpokládáme, že neutrální sazby leží blízko nuly, Taylorovo pravidlo už nějaký čas ukazuje, že sazby by měly být výše, než se ve skutečnosti nacházejí, a monetární politika je tudíž i z tohoto pohledu značně uvolněná:

Překlad 

Kdy by mohly sazby dosáhnout úrovně 2 %? Podle očekávání Fedu se tak nestane dříve než na konci roku 2018. Z toho je zřejmé, že postupná eliminace monetární akomodace bude trvat ještě hodně dlouho. S touto interpretací současného vývoje je v souladu i prvotní reakce trhů na zvýšení sazeb: Akcie posílily, úvěrové spready se zúžily, dolar oslabil. Měli by tedy investoři hovory o zvyšování sazeb úplně ignorovat až do chvíle, kdy se reálné sazby dostanou zpět k nule a nastane skutečné monetární utahování?

Je pravdou, že i během současného stahování předchozí monetární akomodace může Fed narazit na několik překážek. V první řadě se zdá, že Fed stále není rozhodnut, co udělá se svou nafouknutou rozvahou. Není jasné, jak a kdy proces jejího snižování začne, jak bude probíhat, jakým tempem a jaký je cílový stav. Nesmíme přitom zapomínat, že i když QE3 skončilo v říjnu 2014, Fed na dluhopisových trzích stále hraje klíčovou roli. Nakupuje totiž nové obligace a cenné papíry a reinvestuje tak peníze, které dostává ze splátek držených cenných papírů, aby udržel svou rozvahu na stabilní úrovni.

Nesmíme zapomínat ani na stále přítomná finanční, politická a geopolitická rizika, která mohou hladké odstraňování monetární akomodace narušit. Jak jsme viděli například v létě roku 2015, kdy došlo k výprodejům akcií na čínském trhu, plány Fedu může vývoj v zahraničí úplně změnit. K tomu všemu se přidávají možné změny ve vedení Fedu. Janet Yellenová bude na pozici předsedkyně končit začátkem roku 2018 a uvolní se i další místa v Radě guvernérů.

Dívejme se tedy na současnou situaci tak, že Yellenová odstraňuje předchozí akomodaci a trhy věří tomu, že tento plán bude probíhat hladce a jich se negativně nedotkne. Investoři by ale měli věnovat pozornost tomu, co se bude dít s rozvahou Fedu a co s jeho vedením hodlá učinit Bílý dům. K tomu nezapomínejme na žhavá místa ve světové ekonomice.

Autor: Richard Clarida

(Zdroj: Pimco)

 
 

Čtěte více:

El-Erian: Fed by měl začít trhy vést a ne je pouze následovat
23.03.2017 7:02
Fed nedávno zvýšil sazby, ale nejen to. Učinil významný krok směrem k...
„Millennials“ v USA na tom jsou ekonomicky hůře, než na tom byli v jejich věku jejich rodiče
24.03.2017 6:09
Mladí lidé v USA mají prostě smůlu, ukazují data Fedu. Mají o pětinu ...
Akcie jsou podhodnocené? Model Fedu se mýlí!
27.03.2017 19:12
Jedním z nejčastěji používaných argumentů pokrizových býků byl a je ta...
Další kolo sebedestrukčních nadějí v eurozóně?
03.04.2017 19:18
V USA se trhy tak nějak srovnávají s tím, že Fed letos ještě bude prav...
Červená pro Jeffreyho Lackera. Proč po 13 letech končí ikona Fedu?
05.04.2017 14:58
Kvůli případu úniku informací z roku 2012 v úterý večer odstoupil šéf ...
Fed se chystá zvolna okrajovat bilanci, nafouklou přes 4,5 bilionu dolarů
05.04.2017 21:32
Většina členů měnového výboru americké centrální banky Fed by ještě v ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    ČasUdálost
    3M Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
    Charles Schwab Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
    Truist Financial Corp (06/25 Q2, Bef-mkt)
    7:00Electrolux AB (06/25 Q2)
    7:00Husqvarna AB (06/25 Q2)
    7:30Danske Bank A/S (06/25 Q2)
    7:30Saab AB (06/25 Q2)
    7:30Skanska AB (06/25 Q2)
    7:45Boliden AB (06/25 Q2)
    8:00Yara International ASA (06/25 Q2)
    13:00American Express Co (06/25 Q2)
    13:00Atlas Copco AB (06/25 Q2)
    13:00Schlumberger NV (06/25 Q2)
    14:30USA - Počet nově zahájených staveb
    16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university