Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Firmy budoucnosti a skrytá hra na ještě většího hlupáka

Firmy budoucnosti a skrytá hra na ještě většího hlupáka

23.05.2017 17:57

Hodně se nyní hovoří a píše o technologických gigantech jako je Google, Amazon, či Facebook. Spolu s námi jako jejich uživateli mění svá odvětví, celou ekonomiku, vnímání naší reality, hodnotové žebříčky a v neposlední řadě i akciový trh. Nemám přitom ani tak na mysli zvýšenou koncentraci celkové kapitalizace trhu do těchto společností, či podobné technikálie. Hovořím o tom, jak se téměř nepozorovaně, ale přesto razantně posunul zájem investorů od „hmoty“ k myšlence.

Na trhy byly vždy tituly, které nazývám akciemi povídkovými. U nich je současný fundament, tedy jejich současná schopnost generovat tržby, zisky a zejména hotovost podružnější záležitostí. Rozhodující není to, na co si lze nyní „sáhnout“ (tedy ona „hmota“), ale myšlenka, příběh. Tedy očekávání vývoje za několik málo, či více let. U mladých společností je tato fáze většinou nevyhnutelná. Čím více ale společnost stárne, těžiště její pomyslné hodnoty se přesouvá z daleké budoucnosti k tomu, co je schopna vytvořit nyní (nečeká se totiž, že budoucnost přinese nějaké prudké zlomy).

Technologické tituly jsou často nevyhnutelně zástupci povídkových titulů, ale možná by u některých z nich bylo namístě hovořit o superpovídkovosti. Tento rys jim totiž zůstává i v pozdějším věku jejich existence. Prvním kandidátem na členství v této elitní skupině, kde se fundament pohybuje na hraně irelevance a vše je o příbězích, by podle mne mohl být destruktor Amazon. Jde o ničitele v dobrém slova smyslu – ve smyslu kreativní destrukce, protože boří řadu zaběhlých pořádků. A jak jsem zmínil v úvodu, je to i přeborník v ničení zaběhlých pořádků na akciovém trhu.

Americké akcie v indexu S&P 500 si za posledních pět let připisují asi 90 %, akcie Amazonu více než 350 %. Proč ne, kdy společnost je schopná dosahovat velmi rychlého růstu tržeb. Jak ale ukazuje následující obrázek, jde o růst tržeb hodně ojedinělý. Není sice výjimkou, když u mladých společností není prudké navyšování tržeb doprovázeno stejně prudkým růstem ziskovosti. Ale Amazon již má nějaký rok existence za sebou a jak je zřejmé z obrázku, nějaký mohutnější skok v ziskovosti stále patrný není:

Soustružník 
Zdroj: Recode

Znalci akcie by mohli poukázat na to, že s tokem hotovosti této společnosti je to lepší a budou mít pravdu. Provozní cash flow za posledních pět let vzrostlo ze 4 miliard dolarů na více než 16 miliard dolarů. Po investicích jí minulý rok zbylo asi 5 miliard dolarů, zatímco před pěti lety to bylo asi 0,5 miliardy dolarů. I když je ale tok hotovosti silnější (hodně tomu pomáhá pracovní kapitál), firma nejeví známky toho, že by chtěla tuto hotovost alespoň z malé části vracet akcionářům.

Vše uvedené je samozřejmě odrazem celkové strategie Amazonu: Držet marže na minimálních úrovních a tím ničit konkurenci, zvyšovat svůj tržní podíl a expandovat do nových odvětví. A to, co se vydělá, je buď investováno, nebo drženo v rozvaze jako munice pro investice a akvizice budoucnosti. Pokud se na tento model podíváme z darwinistické perspektivy, je téměř dokonalý. Firmy prospívá a roste a vše je doladěno tak, že její vnitřní stabilita je přes mohutnou expanzi stále vysoká (alespoň na finanční úrovni).

Jedinou potenciální slabou stránkou jsou ale ti, kteří se nejvíce radují – akcionáři. Dosavadní strategie bude totiž skutečným úspěchem pouze v případě, že nakonec se model otočí a Amazon začne vybudovanou pozici používat k tomu, aby skutečně něco generoval a vracel akcionářům. Nic na tom nemění úvahy o tom, že tato doba je ještě daleko a že podobných společností „budoucnosti“ najdeme na trhu více.

Popsaná změna může skutečně přijít a vše skončí monumentálním úspěchem. Ale je tu také možnost, že technologičtí giganti budou ve snaze neustále živit svůj příběh slávy investovat do stále větších nesmyslů a všechny peníze propálí. Jinak řečeno, poněkud bolestná transformace na firmy, které prostě jen vydělávají peníze svým akcionářům, se nikdy nedostaví. V takovém případě by investice do firem jako Amazon, či Google postupně stávala hledáním ještě většího hlupáka, který ještě věří, že firma jednou nějaké peníze vyplatí. Snad to je ale jen možnost z oblasti finance fiction.

 

Čtěte více:

Humanizační investiční sázka
10.05.2017 19:11
Pokud se současná generace skutečně stane facebookovými humanizátory, ...
Čísla jsou venku. Půjde to nahoru, nebo dolů? A jak moc?
11.05.2017 11:03
Kdysi jsem četl jednu zajímavou studii týkající se chování akcií po zv...
Cyklus akciím stále nahrává, možná ale mizí investiční příležitost naší generace
12.05.2017 19:44
Naděje na reflaci globální ekonomiky sice v poslední době trochu opadl...
Čím jsme si vytvořili a zničili investiční příležitost naší generace
16.05.2017 13:15
Pokud bude dál pokračovat globální oživení a víra investorů v reflaci,...
Hurá na dovolenou a tři růstové akcie pro adrenalinové investory
16.05.2017 20:04
Investory, kteří hledají atraktivní růstové akcie a jsou ochotni čelit...
Co nám říkají biotechnologie svou 55procentní korekcí?
17.05.2017 18:29
Jen velmi výjimečně se centrální bankéři pustí do takového dobrodružst...
Hollywood našel nový zlatý důl. Které akcie z toho mohou nejvíce těžit?
18.05.2017 19:03
Z Hollywoodu se podle mne stává stále prázdnější nádoba, která se snaž...
Pád amerického prezidenta a trhliny v Číně proti ziskovému optimismu
19.05.2017 18:48
Na trzích je už nějaký čas podivuhodný klid a nabízí se tak otázka, zd...
Co by nyní poslalo akcie do kolen
22.05.2017 18:58
Tak to vypadá, že na trzích se může opět objevit jeden paradoxní jev. ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.07.2025
14:56ČEZ a Rolls-Royce SMR začnou připravovat první modulární reaktor v Česku
14:16Firmě PepsiCo ve čtvrtletí klesl zisk o 59 procent, tržby se ale mírně zvýšily
13:17Blíží se další raketový růst? Co od výsledků Netflixu očekávat
11:55Eurostat: Inflace v EU v červnu zrychlila na 2,3 procenta, v ČR na 2,8 procenta
11:52Kryptotýden pokračuje: Trump chce z USA kryptoměnovou velmoc. Digitální dolar ale odmítá
11:04Trump zvyšuje tlak na Fed a zvedá hrozbu pro dolar. Včerejšek byl další test  
10:39TSMC: dvouciferný růst zisku pátý kvartál v řadě a silný výhled na třetí čtvrtletí
10:18Volvo předčilo očekávaní, v Americe mění strategii. Akcie poskočily o 10 %
9:12Rozbřesk: Jaké Trumpově celní sazbě čelí Česko? A proč je na tom Slovensko nejhůře?
8:53Trump se blíží dohodě s EU, Německo odmítlo rozpočet EU a Coca-Cola přejde na třtinový cukr  
6:16Jsou namístě mírnější odhady přínosů umělé inteligence?
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  
16:36Komerční banka, a.s.: Změna členů dozorčí rady KB k 16.7.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (06/25 Q2, Bef-mkt)
General Electric Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Novartis AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
PepsiCo Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
US Bancorp (06/25 Q2, Bef-mkt)
6:30Nordea Bank Abp (06/25 Q2)
7:00ABB Ltd (06/25 Q2)
7:00EQT AB (03/25 Q1)
7:00Volvo Car AB (06/25 Q2)
7:20Volvo AB (06/25 Q2)
7:30Evolution AB (06/25 Q2)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:00Interactive Brokers Group Inc (06/25 Q2)
22:01Netflix Inc (06/25 Q2)