Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Firmy budoucnosti a skrytá hra na ještě většího hlupáka

Firmy budoucnosti a skrytá hra na ještě většího hlupáka

23.05.2017 17:57

Hodně se nyní hovoří a píše o technologických gigantech jako je Google, Amazon, či Facebook. Spolu s námi jako jejich uživateli mění svá odvětví, celou ekonomiku, vnímání naší reality, hodnotové žebříčky a v neposlední řadě i akciový trh. Nemám přitom ani tak na mysli zvýšenou koncentraci celkové kapitalizace trhu do těchto společností, či podobné technikálie. Hovořím o tom, jak se téměř nepozorovaně, ale přesto razantně posunul zájem investorů od „hmoty“ k myšlence.

Na trhy byly vždy tituly, které nazývám akciemi povídkovými. U nich je současný fundament, tedy jejich současná schopnost generovat tržby, zisky a zejména hotovost podružnější záležitostí. Rozhodující není to, na co si lze nyní „sáhnout“ (tedy ona „hmota“), ale myšlenka, příběh. Tedy očekávání vývoje za několik málo, či více let. U mladých společností je tato fáze většinou nevyhnutelná. Čím více ale společnost stárne, těžiště její pomyslné hodnoty se přesouvá z daleké budoucnosti k tomu, co je schopna vytvořit nyní (nečeká se totiž, že budoucnost přinese nějaké prudké zlomy).

Technologické tituly jsou často nevyhnutelně zástupci povídkových titulů, ale možná by u některých z nich bylo namístě hovořit o superpovídkovosti. Tento rys jim totiž zůstává i v pozdějším věku jejich existence. Prvním kandidátem na členství v této elitní skupině, kde se fundament pohybuje na hraně irelevance a vše je o příbězích, by podle mne mohl být destruktor Amazon. Jde o ničitele v dobrém slova smyslu – ve smyslu kreativní destrukce, protože boří řadu zaběhlých pořádků. A jak jsem zmínil v úvodu, je to i přeborník v ničení zaběhlých pořádků na akciovém trhu.

Americké akcie v indexu S&P 500 si za posledních pět let připisují asi 90 %, akcie Amazonu více než 350 %. Proč ne, kdy společnost je schopná dosahovat velmi rychlého růstu tržeb. Jak ale ukazuje následující obrázek, jde o růst tržeb hodně ojedinělý. Není sice výjimkou, když u mladých společností není prudké navyšování tržeb doprovázeno stejně prudkým růstem ziskovosti. Ale Amazon již má nějaký rok existence za sebou a jak je zřejmé z obrázku, nějaký mohutnější skok v ziskovosti stále patrný není:

Soustružník 
Zdroj: Recode

Znalci akcie by mohli poukázat na to, že s tokem hotovosti této společnosti je to lepší a budou mít pravdu. Provozní cash flow za posledních pět let vzrostlo ze 4 miliard dolarů na více než 16 miliard dolarů. Po investicích jí minulý rok zbylo asi 5 miliard dolarů, zatímco před pěti lety to bylo asi 0,5 miliardy dolarů. I když je ale tok hotovosti silnější (hodně tomu pomáhá pracovní kapitál), firma nejeví známky toho, že by chtěla tuto hotovost alespoň z malé části vracet akcionářům.

Vše uvedené je samozřejmě odrazem celkové strategie Amazonu: Držet marže na minimálních úrovních a tím ničit konkurenci, zvyšovat svůj tržní podíl a expandovat do nových odvětví. A to, co se vydělá, je buď investováno, nebo drženo v rozvaze jako munice pro investice a akvizice budoucnosti. Pokud se na tento model podíváme z darwinistické perspektivy, je téměř dokonalý. Firmy prospívá a roste a vše je doladěno tak, že její vnitřní stabilita je přes mohutnou expanzi stále vysoká (alespoň na finanční úrovni).

Jedinou potenciální slabou stránkou jsou ale ti, kteří se nejvíce radují – akcionáři. Dosavadní strategie bude totiž skutečným úspěchem pouze v případě, že nakonec se model otočí a Amazon začne vybudovanou pozici používat k tomu, aby skutečně něco generoval a vracel akcionářům. Nic na tom nemění úvahy o tom, že tato doba je ještě daleko a že podobných společností „budoucnosti“ najdeme na trhu více.

Popsaná změna může skutečně přijít a vše skončí monumentálním úspěchem. Ale je tu také možnost, že technologičtí giganti budou ve snaze neustále živit svůj příběh slávy investovat do stále větších nesmyslů a všechny peníze propálí. Jinak řečeno, poněkud bolestná transformace na firmy, které prostě jen vydělávají peníze svým akcionářům, se nikdy nedostaví. V takovém případě by investice do firem jako Amazon, či Google postupně stávala hledáním ještě většího hlupáka, který ještě věří, že firma jednou nějaké peníze vyplatí. Snad to je ale jen možnost z oblasti finance fiction.

 

Čtěte více:

Humanizační investiční sázka
10.05.2017 19:11
Pokud se současná generace skutečně stane facebookovými humanizátory, ...
Čísla jsou venku. Půjde to nahoru, nebo dolů? A jak moc?
11.05.2017 11:03
Kdysi jsem četl jednu zajímavou studii týkající se chování akcií po zv...
Cyklus akciím stále nahrává, možná ale mizí investiční příležitost naší generace
12.05.2017 19:44
Naděje na reflaci globální ekonomiky sice v poslední době trochu opadl...
Čím jsme si vytvořili a zničili investiční příležitost naší generace
16.05.2017 13:15
Pokud bude dál pokračovat globální oživení a víra investorů v reflaci,...
Hurá na dovolenou a tři růstové akcie pro adrenalinové investory
16.05.2017 20:04
Investory, kteří hledají atraktivní růstové akcie a jsou ochotni čelit...
Co nám říkají biotechnologie svou 55procentní korekcí?
17.05.2017 18:29
Jen velmi výjimečně se centrální bankéři pustí do takového dobrodružst...
Hollywood našel nový zlatý důl. Které akcie z toho mohou nejvíce těžit?
18.05.2017 19:03
Z Hollywoodu se podle mne stává stále prázdnější nádoba, která se snaž...
Pád amerického prezidenta a trhliny v Číně proti ziskovému optimismu
19.05.2017 18:48
Na trzích je už nějaký čas podivuhodný klid a nabízí se tak otázka, zd...
Co by nyní poslalo akcie do kolen
22.05.2017 18:58
Tak to vypadá, že na trzích se může opět objevit jeden paradoxní jev. ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.02.2020
5:55Sumner: Snad Fed nebude ignorovat varování trhu
24.02.2020
22:06Černé pondělí na Wall Street
17:54Dopadající světlo
16:55Strach z viru nemizí. Po evropských akciích se hroutí Amerika, koruna slábne
15:49Buffett: Pokles akcií je pro nás fajn
15:04BBC: Čínské firmy trápí nedostatek peněz na mzdy a platby faktur
14:39Franklin Templeton: Úplné ekonomické důsledky koronaviru stále neznámé
13:43Ropa kvůli obavám z dopadů koronaviru na poptávku prudce zlevňuje
13:03Týdenní výhled: Dopady viru na akcie a další čísla z průmyslu  
12:14Investiční tip Adidas: Optimistický výhled a sázka na růst trhu  
11:25Piráti žádají americké politiky a akcionáře CETV o prošetření rizik prodeje mediání skupiny do rukou PPF Petra Kellnera
11:11Únorová podnikatelská nálada v Německu: Nečekané zlepšení, virus se ale ještě plně nepromítl
10:35Ceny v průmyslu stouply v lednu meziměsíčně nejrychleji za 9 let
10:30ČEB, a.s. - Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
10:00Evropské trhy propadají ve strachu z šíření koronaviru
9:13Rozbřesk: Šíření koronaviru v Evropě vrací na trhy strach
9:11Důvěra v ekonomiku opět mírně klesá (komentář analytika)
8:49Evropa chce prosadit rychlé zavedení globální digitální daně
8:45Evropské trhy zřejmě v úvodu výrazně klesnou. Koronavirus se šíří v Itálii i ve světě  
8:44UBS: Finanční trhy podceňují rizika spojená s koronavirem

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board