Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Cyklus akciím stále nahrává, možná ale mizí investiční příležitost naší generace

Cyklus akciím stále nahrává, možná ale mizí investiční příležitost naší generace

12.05.2017 19:44

Naděje na reflaci globální ekonomiky sice v poslední době trochu opadly, ale ani zdaleka není čas na jejich odpis. Pokud by se reflační otáčky opět zvýšily, akciový trh se pravděpodobně zaraduje, obligace naopak ztratí na atraktivitě. Došlo by tak k dalšímu růstu výnosů vládních dluhopisů řady zemí. A když by to byl růst zdravý, protože by odrážel zlepšení globální ekonomiky, podle logiky některých názorů by nám uzavíral jednu naprosto mimořádnou investiční příležitost.

Před detailnějším pohledem na onu „nevyužitou příležitost“ se podívejme, jak to vypadá s reflační akciovou tezí. První z následujících dvou grafů ukazuje průměrnou návratnost indexu SPX ve čtyřech scénářích: Když index vedoucích ekonomických indikátorů LEI roste z negativních úrovní, roste z pozitivních, klesá z pozitivních a nakonec klesá z negativních. Téměř 30 % ziskům se investoři v průměru těší v případě, že LEI je v záporu a roste. Tedy v případě, kdy bylo zle, ale situace se mění. Více než 11 % ztráty naopak graf indikuje v případě, kdy je zle a vše se ještě horší. Klíčová otázka: Kde jsme nyní?

Soustružník 

Odpověď je hrubě vyznačena už ve výše uvedeném grafu – podle historie návratnosti a současného vývoje LEI bychom se tedy mohli těšit téměř 12 % návratnosti trhu. Dlouhodobější pohled na indexovaný LEI spolu s dalším indexem ECRI ukazuje následující graf:

Soustružník 

Výše uvedené je samozřejmě značným zjednodušením, které je záhodno rozšířit o faktory jako jsou valuace, růst zisků, či černé labutě v Bílém domě. Těm jsem se zde ale věnovat nedávno a zůstaňme nyní tedy u konstatování, že cyklus by akciím měl zatím stále nahrávat, či je alespoň nebrzdit.

Co je tou výše avízovanou investiční příležitostí, kterou by silná reflace pravděpodobně poslala do zapomnění. Nejde o nic, co bychom mohli využít jako jednotlivci, „jen“ jako celá společnost. Na mysli totiž mám stále velmi nízké výnosy vládních dluhopisů. Ty sice už nemusí být na dříve dosažených minimech, ale americká vláda si je na deset let stále schopna půjčovat za necelých 2,5 %, německá za 0,45 %, japonská za 0,04 %, britská za 1,2 %.

Jen málokde bychom zároveň mohli tvrdit, že není, do čeho by vláda mohla investovat. Výsledek rovnice o těchto dvou proměnných (nízké sazby, potřeba investic) by tedy měl být teoreticky jasný: Vlády (tedy my všichni) by měly využívat toho, že jim jsou investoři (tedy opět my všichni) stále ochotni poskytnout peníze jen s velmi malou úrokovou kompenzací. Měly by si je vzít a investovat do silnic, systému vzdělání, železnic a tak dále.

K nějaké mohutné vládní investiční vlně zatím nedochází a pokud bude reflace pokračovat (zejména navzdory vývoji v Číně), financovat tuto vlnu velmi levným dluhem bude stále těžší a těžší. Radost z globálního oživení, či dokonce dalšího růstu cen akcií by nám tak mohl kazit zánik investiční příležitosti naší generace (a možná i několika dalších). Ale jak čtenář bezesporu tuší, není to obrázek černobílý a já se o jeho vybarvení pokusím v dalším příspěvku.

 

Čtěte více:

Švýcarský kandidát na nejpodivnější akcii na světě
02.05.2017 19:11
Občas narazím na nějaký titul, který by mohl být kandidátem na nejpodi...
Facebookoví humanizátoři a investiční příležitost desetiletí
03.05.2017 18:46
Citi v jedné ze svých posledních analýz dává svým klientům impulz k za...
Nejlepší investiční doporučení
04.05.2017 19:16
Přes všechny rozumné výhrady vůči pokusům o správné časování trhu bych...
Nákladová výhoda Číny a spol. je pryč, vstupujeme do nové éry
05.05.2017 18:12
Z Asie a některých dalších vyspělých ekonomik se během posledních něko...
Neměl by Fed utahovat rychleji?
08.05.2017 12:30
Když Fed během krize a v pokrizových letech prováděl masivní monetární...
Jedna z největších bublin historie a firma, co dává naději všem opovrhovaným
09.05.2017 18:58
Christopher McDougall ve své knize Zrozeni k běhu celkem přesvědčivě t...
Humanizační investiční sázka
10.05.2017 19:11
Pokud se současná generace skutečně stane facebookovými humanizátory, ...
Čísla jsou venku. Půjde to nahoru, nebo dolů? A jak moc?
11.05.2017 11:03
Kdysi jsem četl jednu zajímavou studii týkající se chování akcií po zv...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku
11:08Patria zvyšuje cílovou cenu Erste Bank, potvrzuje odolný výkon a nákladovou disciplínu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)