Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Cyklus akciím stále nahrává, možná ale mizí investiční příležitost naší generace

Cyklus akciím stále nahrává, možná ale mizí investiční příležitost naší generace

12.05.2017 19:44

Naděje na reflaci globální ekonomiky sice v poslední době trochu opadly, ale ani zdaleka není čas na jejich odpis. Pokud by se reflační otáčky opět zvýšily, akciový trh se pravděpodobně zaraduje, obligace naopak ztratí na atraktivitě. Došlo by tak k dalšímu růstu výnosů vládních dluhopisů řady zemí. A když by to byl růst zdravý, protože by odrážel zlepšení globální ekonomiky, podle logiky některých názorů by nám uzavíral jednu naprosto mimořádnou investiční příležitost.

Před detailnějším pohledem na onu „nevyužitou příležitost“ se podívejme, jak to vypadá s reflační akciovou tezí. První z následujících dvou grafů ukazuje průměrnou návratnost indexu SPX ve čtyřech scénářích: Když index vedoucích ekonomických indikátorů LEI roste z negativních úrovní, roste z pozitivních, klesá z pozitivních a nakonec klesá z negativních. Téměř 30 % ziskům se investoři v průměru těší v případě, že LEI je v záporu a roste. Tedy v případě, kdy bylo zle, ale situace se mění. Více než 11 % ztráty naopak graf indikuje v případě, kdy je zle a vše se ještě horší. Klíčová otázka: Kde jsme nyní?

Soustružník 

Odpověď je hrubě vyznačena už ve výše uvedeném grafu – podle historie návratnosti a současného vývoje LEI bychom se tedy mohli těšit téměř 12 % návratnosti trhu. Dlouhodobější pohled na indexovaný LEI spolu s dalším indexem ECRI ukazuje následující graf:

Soustružník 

Výše uvedené je samozřejmě značným zjednodušením, které je záhodno rozšířit o faktory jako jsou valuace, růst zisků, či černé labutě v Bílém domě. Těm jsem se zde ale věnovat nedávno a zůstaňme nyní tedy u konstatování, že cyklus by akciím měl zatím stále nahrávat, či je alespoň nebrzdit.

Co je tou výše avízovanou investiční příležitostí, kterou by silná reflace pravděpodobně poslala do zapomnění. Nejde o nic, co bychom mohli využít jako jednotlivci, „jen“ jako celá společnost. Na mysli totiž mám stále velmi nízké výnosy vládních dluhopisů. Ty sice už nemusí být na dříve dosažených minimech, ale americká vláda si je na deset let stále schopna půjčovat za necelých 2,5 %, německá za 0,45 %, japonská za 0,04 %, britská za 1,2 %.

Jen málokde bychom zároveň mohli tvrdit, že není, do čeho by vláda mohla investovat. Výsledek rovnice o těchto dvou proměnných (nízké sazby, potřeba investic) by tedy měl být teoreticky jasný: Vlády (tedy my všichni) by měly využívat toho, že jim jsou investoři (tedy opět my všichni) stále ochotni poskytnout peníze jen s velmi malou úrokovou kompenzací. Měly by si je vzít a investovat do silnic, systému vzdělání, železnic a tak dále.

K nějaké mohutné vládní investiční vlně zatím nedochází a pokud bude reflace pokračovat (zejména navzdory vývoji v Číně), financovat tuto vlnu velmi levným dluhem bude stále těžší a těžší. Radost z globálního oživení, či dokonce dalšího růstu cen akcií by nám tak mohl kazit zánik investiční příležitosti naší generace (a možná i několika dalších). Ale jak čtenář bezesporu tuší, není to obrázek černobílý a já se o jeho vybarvení pokusím v dalším příspěvku.

 

Čtěte více:

Švýcarský kandidát na nejpodivnější akcii na světě
02.05.2017 19:11
Občas narazím na nějaký titul, který by mohl být kandidátem na nejpodi...
Facebookoví humanizátoři a investiční příležitost desetiletí
03.05.2017 18:46
Citi v jedné ze svých posledních analýz dává svým klientům impulz k za...
Nejlepší investiční doporučení
04.05.2017 19:16
Přes všechny rozumné výhrady vůči pokusům o správné časování trhu bych...
Nákladová výhoda Číny a spol. je pryč, vstupujeme do nové éry
05.05.2017 18:12
Z Asie a některých dalších vyspělých ekonomik se během posledních něko...
Neměl by Fed utahovat rychleji?
08.05.2017 12:30
Když Fed během krize a v pokrizových letech prováděl masivní monetární...
Jedna z největších bublin historie a firma, co dává naději všem opovrhovaným
09.05.2017 18:58
Christopher McDougall ve své knize Zrozeni k běhu celkem přesvědčivě t...
Humanizační investiční sázka
10.05.2017 19:11
Pokud se současná generace skutečně stane facebookovými humanizátory, ...
Čísla jsou venku. Půjde to nahoru, nebo dolů? A jak moc?
11.05.2017 11:03
Kdysi jsem četl jednu zajímavou studii týkající se chování akcií po zv...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.08.2020
13:11Presbitero: Možná dluhová past jménem (r-g)
11:42Ekonomika EU klesla ve 2. čtvrtletí o rekordních 11,7 procenta
11:01Perly týdne: Po časech zlých časy dobré, dolar v nemilosti a u nás konec bezohledných vymahačů
9:51ČNB: Za růstem cen je snaha kompenzovat výpadek příjmů
9:17Rozbřesk: Červencová inflace dopadla podle očekávání ČNB, Francie vysílá proti Turecku letadlovou loď
9:05ČEZ ESCO v pololetí stoupl provozní zisk, tržby stagnovaly
8:46Británie utahuje cestování, Daimler zaplatí pokutu  
8:30Daimler se v USA dohodl na urovnání kvůli emisím naftových vozů
6:14Ilzetzki: Co stojí uzavření škol a kdo na něj nejvíc doplácí
13.08.2020
17:42Dolar po dobrých datech z trhu práce klesá, Apple se blíží dvoubilionové valuaci  
17:11Když auta lámala ruce a elektromobily vládly silnicím...
15:41Počet žadatelů o podporu v nezaměstnanosti v USA klesl pod milion
15:16Sussman: Opomíjený argument pro rozdělení velkých technologických firem
13:12Duy: Více dlouhodobých amerických dluhopisů? Pro Fed žádný problém
13:08IEA kvůli potížím letecké dopravy snížila výhled poptávky po ropě
12:17Itálie prodává dluhopisy s dvojnásobným výnosem oproti vrstevníkům
11:07Rubinstein: Akciové bludy i analýzy vysoké hodnoty
10:39Komentář: Inflace v červenci poskočila na 3,4 %, prognóza ČNB prošla prvním úspěšným testem
10:22USA i přes snahu EU nechají cla na airbusy i další evropské zboží
9:15Rozbřesk: Evropský průmysl se odrazil ode dna

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
11:00EMU - HDP, y/y
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university