Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
To nejlepší nás ve světové ekonomice a na trzích možná ještě čeká

To nejlepší nás ve světové ekonomice a na trzích možná ještě čeká

11.08.2017 18:49

Za hlavního tahouna ekonomického cyklu jsou obvykle považovány investice: Pokud firmy cítí, že poptávka po jejich produktech a službách sílí, mají motivaci k investicím, které následně zvyšují jejich produkční kapacitu a zároveň samy o sobě posilují poptávku. Ta pak zvyšuje příjmy a výdaje, rozjede se možná i tanec akcelerátorů a multiplikátorů a ekonomika upaluje směrem ke svému potenciálu (či dokonce za něj). Vše ale podle této logiky samozřejmě funguje i opačně: Pokud firmy hodnotí výhled negativně, osekají investice, což dopadne na poptávku a očekávané se stává skutečností.

Jeden z největších (a podle mne stále často nepochopených a dezinterpretovaných) ekonomů historie J. M. Keynes v uvedené souvislosti hovořil o známých „animal spirit“. Tedy o našich zvířecích pudech. Ty se mohou poměrně prudce měnit a to i díky sebenaplňujícím se proroctvím. S nimi tak činí investice a následně ekonomická aktivita. Tyto pudy jsou pro ekonomickou analýzu a projekce někdy značně nepříjemnou proměnnou, právě proto, že u nich někdy těžko hledat determinismus (i když ex-post je vždy nějak vysvětlíme). Ze stejného důvodu, z kterého neměl Einstein rád kvantovou teorii, nemáme ani my rádi „kvantové“ – nepredikovatelné zvířecí pudy. Jak to s nimi a s investicemi ve světové ekonomice vypadá nyní?

Jak ukazuje následující obrázek, po roce 2007 došlo v eurozóně i v USA k prudkému propadu investic. V USA se po roce 2010 mohli těšit z určitého oživení, i přesto se ale investice drží stále znatelně pod předchozími standardy, o maximech nemluvě. V Evropě pak oživení bylo a je znatelně utlumenější, o nějakém prudkém přibližování k historickému standardu se tu hovoří ještě hůře:

js1

Důležité ovšem je, co bude dál? Danske Bank tvrdí, že se možná máme na co těšit a to díky několika důvodům: Podnikatelská nálada v zemích OECD je nejvýše od roku 2011, k čemuž značně přispívá snížená politická nejistota v Evropě. Podivuhodně „kvantové“ je podle mne ale to, že tuto důvěru nesnižuje způsob vládnutí nového amerického prezidenta včetně neschopnosti dotáhnout do konce řadu významných slibů, od kterých si trhy tak moc slibovaly. Analýza DB byla také zveřejněna ještě před eskalací tenze mezi USA a Severní Koreou, a ta pozitivním pudům asi moc nepřidá.

Druhým pozitivním faktorem je i nadále velmi nízký náklad kapitálu a k tomu můžeme přidat i výše zmíněné dlouhodobě nízké investice. Pokud se dlouho moc neinvestuje, o to silnější by měla vlna investic být ve chvíli, kdy se nálada změní. V neposlední řadě pak banka poukazuje na pozitivní vývoj v ziskovosti korporátního sektoru v USA, Evropě a také na rozvíjejících se trzích:

js2

Vidíme tedy, že investice zatím během oživení nehrály onu pro ně typickou roli. Možných důvodů je mnoho, od cyklických až po strukturální. Výše uvedené ale naznačuje, že čas pozitivních zvířecích pudů a investic by mohl teprve přijít. Pokud by jej nezařízly centrální banky, politické tenze, či dokonce nějaký ten kvantový zvrat (černé labutě, chcete-li), pro trhy by to byla jednoznačně pozitivní zpráva. Ty v USA a v rozvíjejících se zemích jsou na optimismus celkově nastaveny (viz následující obrázek). Ty evropské už nějakou dobu ne. Příčinou může být posilující kurz eura, který utahuje finanční podmínky v křehké monetární unii. ECB by měla být ve střehu.

js3


Čtěte více:

Akcie, dolar a japonský paradox
07.08.2017 18:42
Poslední data z amerického trhu práce naznačují, že s volnými zdroji v...
Akcie, proti kterým se prostě nesází
08.08.2017 17:16
Na trhu se již nějakou dobu používá zkratka FAANG (někdy jen FANG), kt...
FAANG podruhé, aneb pozor na akciové hvězdy, zotavení z jejich kolapsu může trvat desetiletí
09.08.2017 18:12
Akcie spojené akronymem FAANG jsou tituly, proti kterým si dovolí vsad...
Evropská energetická revoluce a z čeho budeme vyrábět elektřinu za deset, dvacet let
10.08.2017 18:28
Poptávka po elektřině poroste v následujících desetiletích zejména v r...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.10.2019
6:02Jak sledováním výsledků zbavit svět krátkozrakosti
20.10.2019
13:14Víkendář: Největší zklamání z ekonomů v historii?
8:14Britský premiér dohodu o brexitu neprosadil, požádal o tříměsíční odklad odchodu z EU
19.10.2019
14:55AFP: Prodej cibulí tulipánu v Amsterodamu je turistická past
8:02Víkendář: Více roků našeho života, nebo více života našim rokům?
18.10.2019
22:00Wall Street v pátek v červeném. Akcie Boeing -6,8 %
17:44Investiční poučení z optimálního času odvolání brankáře
17:11Nervozita na hlavních trzích stoupá, koruna i pražská burza však rostou  
16:15Blanas: Nebojme se robotů
16:10Coca-Cola: Zahraniční expanze a méně cukru vyšperkovalo tržby
14:58Cecchetti: Dolarové intervence by byly velmi špatným krokem
14:57Renault snižuje výhled (komentář analytika)  
14:28Turkstream ještě letos: Gazprom začal plnit ropovod do Turecka, Bulharska, Srbska, Maďarska
13:11Perly týdne: Olivy za Airbus, neuvěřitelné měnové trhy a u nás sociální bezpečí, ale 2 600 dětí bez domova
12:21Volvo přijelo s chmurným výhledem na příští rok (komentář analytika)  
11:19Britské hlasování se blíží a libra mírně roste. Stoupá napětí, nikoli skepse  
11:06Damodaran radí investorům: Jděte tam, kde je nejméně vidět
10:13ČEZ, a. s. – Oznámení o výplatě úrokového výnosu
9:44Renault (-12 %) horším odhadem pro zisk i tržby zahrál na temnou notu
9:34Rozbřesk: Projde dohoda o brexitu britským parlamentem? Velká otázka pro trhy

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Halliburton Co (09/19 Q3, Bef-mkt)
SAP SE (12/19 Q4)