Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zatím bychom se z růstu mezd měli hodně radovat

Zatím bychom se z růstu mezd měli hodně radovat

03.11.2017 18:43

Z naší historie dobře víme, že sociálně-inženýrské snahy o „svornost, rovnost, bratrství“ nekončí dobře. Na druhou stranu je ovšem z vývoje v řadě vyspělých ekonomik stále více zřejmé, že společnosti značná ekonomická/příjmová nerovnost skutečně škodí. A ač se to na první pohled nezdá, neprospívá podle mne ani trhu.

Jak může vysoká příjmová nerovnost ovlivňovat ekonomiku? Pokud dáme stranou revoluční a všepřevracející scénáře vyvolané opravdu extrémní nerovností, zbývá „jen“ mechanismus točící kolem toho, kdo kolik vydělává a následně utrácí. Jelikož žijeme ve světě, kde je nejvzácnější ekonomickou komoditou poptávka, jde o klíčový bod: Pokud se příjmy přesouvají směrem k subjektům, které mají větší tendenci spořit (tj. nespotřebovávat, či neinvestovat), poptávkový problém se rostoucí příjmovou nerovností ještě zhoršuje. A je dost dobře možné, že k tomu skutečně dochází:

Významný rysem moderní ekonomiky dlouhé řady posledních let je klesající podíl mezd a rostoucí podíl zisků na celkových příjmech (viz následující obrázek). Dejme nyní stranou diskusi o tom, co je příčinou tohoto jevu, a podívejme se, co přináší. Teoreticky by vyšší ziskovost firem mohla vést k vyšším investicím – lidově řečeno, peníze by se neprojedly, ale investovaly. Jenže ekonomika je uzavřený systém a firmy investují v případě, že cítí silnou poptávku domácností. Extrémně vysoké zisky (tj., relativně nízké mzdy) tak mohou pro vysoké investice poskytovat zdroje, zároveň ale mohou snižovat motivaci pro jejich provedení. Poptávka domácností je totiž kvůli utlumeným mzdám slabá.

Soustružník

To, že korporání sektor v USA drží obrovské zásoby hotovosti (tj., vydělává, ale neinvestuje), je známou věcí. Ta naznačuje, že ona pozitivní spirála vysokých zisků a investic se skutečně nerozjíždí. Naopak – recyklace příjmů do výdajů se zadrhává. Podobnou řečí hovoří i samotný vývoj investic v USA (a řadě jiných vyspělých zemí) – viz následující graf. Dobré je v tomto bodě poznamenat, že současný globální vývoj dává slušnou naději na příchod určitého investičního boomu (akcie tudíž dál upalují nahoru). Ovšem na to, aby se změnil dlouhodobější trend stagnace/velmi pomalého trendového růstu investic by tento boom musel trvat dost dlouho.

Soustružník

Deficit poptávky může být aktivně eliminován buď monetární, nebo fiskální politikou. Pokud tedy skutečně dochází k tomu, že rostoucí příjmová nerovnost brzdí poptávku, je i jednou z příčin ultrauvolněné monetární politiky a mimořádně nízkých sazeb. A co více: Je i jednou z příčin vysokých vládních dluhů. Příjmovou nerovností přiživovaný poptávkový útlum totiž nevyhnutelně zvyšuje tlak na vládní finance a následně na růst zadlužení.

Co s tím?

Otázkou tak samozřejmě je, zda bychom se neměli snažit příjmovou nerovnost snížit. Provést to můžeme „dobrovolně“ tím, že firmy ve vyspělých ekonomikách začnou více zvyšovat mzdy. Jde o chůzi po úzké cestě. Na její jedné straně hrozí výše popsaný scénář „stagnace z nerovnosti“, na straně druhý klasický přepálený růst mezd vedoucí k přílišnému útlumu zisků, cenovým tlakům a vysoké inflaci. S ohledem na současnou situaci je ovšem pravděpodobné, že i slušný růst mezd napříč většinou vyspělých ekonomik je zatím v celku pozitivním jevem. A radovat by se z něj měly i akcie. Ty mohou dlouhodobě těžit jen z ekonomické rovnováhy podporující růst tržeb a ne ziskových extrémů dosažených nekonečným osekáváním nákladů a snahou vyždímat ještě o jednu desetinu procenta vyšší marži.

A vedle této jistě jednoznačně lepší „dobrovolné“ varianty směřující k rovnováze je tu možnost „nedobrovolného“ snížení příjmové nerovnosti. Tedy daněmi, regulací a podobnými intervencemi, které ale samozřejmě nebezpečně zavání tím, že naděláme více škody než užitku. Pokud je za růstem nerovnosti globalizace a jiné, časově omezené faktory, snad se tomu vyhneme. Pokud je ale příčinou nerovnosti robotizace, nové technologie, či třeba růst monopolní síly řady firem, tlaky na to, abychom do systému sáhli, budou jen růst. Radujme se proto z rozumného růstu mezd v USA (viz graf) i jinde.

Soustružník

 


Čtěte více:

GE stále dává velmi poučné lekce. Ty současné ale investory bolí
25.10.2017 18:54
Jednou z nejdiskutovanějších akcií na americkém trhu je nyní GE. Jeho...
Když se umělá investiční inteligence ukáže být umělou ignorancí
26.10.2017 18:12
Roboti mohou být velkou příležitostí i hrozbou. S trochou fantazie je ...
Zdolal monetární atak konečně i ekonomiku ztracených dekád?
28.10.2017 18:26
Názory na to, jak efektivní byla pokrizová monetární stimulace, se zna...
Když rozvahy centrálních bank rostly, akcie posilovaly. Co přinese stagnace a pokles rozvah?
30.10.2017 18:21
Pokud by bylo skutečně pravdou, že akciové trhy v pokrizových letech t...
Nejhorší akcie na světě?
31.10.2017 18:06
Analytici jsou svým založením zřejmě velmi optimističtí lidé. Poukazuj...
Akciové sázky na globální investiční boom
01.11.2017 18:34
Přečetl jsem několik studií o tom, zda má na výkony firem větší vliv j...
Odvětví radující se z bankrotů a jedna pozoruhodná akcie v něm
02.11.2017 18:58
V učebnicích ekonomie většinou najdeme obsáhlý výklad toho, jak vstup ...

Váš názor
  • Co když je to obráceně
    03.11.2017 21:05

    díky neustálému tlaku na růst inflace a růst cen se prostě 80% lidí kupní síla kontinuálně snižuje, k tomu se přidá "dobrotivý" stát co potřebuje přerozdělovat 2/3 všeho tak jak to může vést k lepšímu, 10 let se "roste" jen díky osekávání nákladů a jinak to nebude takže přání vyšší inflace je přáním zchudnutí většiny společnosti no a víme jak to pak drsně dopadá, ale vysvětlujte to někomu kdo sedí Na Příkopě a bojí se zvednout sazby o pár fufnů :o)
    Mike -Green D. is killing Europe
Aktuální komentáře
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku
11:08Patria zvyšuje cílovou cenu Erste Bank, potvrzuje odolný výkon a nákladovou disciplínu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)