Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Reflační sentiment na dluhopisech se rozpustil, výnosy zamířily dolů

Reflační sentiment na dluhopisech se rozpustil, výnosy zamířily dolů

08.07.2021 11:33
Autor: Redakce, Patria.cz

Ekonomika se zotavuje z koronavirového šoku a rostoucí inflace je už příběhem včerejška. Reflační obchody se pomalu rozpouští, což se projevuje i na poklesu sazeb. Můžeme čekat, že výnosy ještě letos porostou?

V úterý šly výnosy amerických desetiletých státních dluhopisů dolů o 8 bazických bodů, což byl druhý letošní největší denní pokles. Tato rally ve středu zrychlila a výnosy klesly těsně pod 1,3 % na nejnižší úroveň za více než čtyři měsíce. Výnosy britských dluhopisů klesly na podobné minimum, zatímco výnosy německých bundů (u kterých to v květnu vypadalo, že se už dostanou nad 0 %), klesly na -0,3 %.

Jako vysvětlení se nabízí úbytek investorů, kteří sází na růst výnosů, slabší než očekávaná ekonomická data a obavy z mutací COVID-19. Vzkaz trhů se státními dluhopisy, který pozorně sledují tvůrci politik i investoři jako klíčový ukazatel ekonomických trendů, je jasný - ekonomický růst, zdá se, už dosáhl svého vrcholu a jakékoli oživení inflace bude pravděpodobně přechodné.

„Trhy upustily od myšlenky, že růst je silný a stejně tak i inflace, k tomu, že růst dosáhl svého vrcholu a že inflace je přechodná,“ řekl Guy Miller, hlavní tržní stratég v Zurich Insurance Group.

Tento zvrat na dluhopisových trzích neodpovídá zápisu amerického Fedu, který ukazuje jestřábím směrem a uspíšil tak očekávání možného zvyšování sazeb. Ale i přes tento posun Fed neočekává, že začne zvyšovat sazby až do roku 2023. A stejně jako ostatní významné centrální banky zdůraznil, že bude přehlížet jakýkoli krátkodobý růst cenových tlaků.

„S ohledem na fakta, kterým čelíte, změníte svůj názor - ekonomický růst není solidní a inflace se jen tak nezvýší,“ řekl Frederik Ducrozet, stratég Pictet Wealth Management.

3

Příval zpět do dluhopisů přichází v době, kdy data potvrzují názor, že ekonomický růst už dosáhl svého maxima. Úterní data ukázala, že aktivita sektoru služeb v USA v červnu rostla jen mírným tempem a ostře sledovaný ukazatel sentimentu německých investorů na červenec klesl více, než se očekávalo.

4

Rally na dluhopisech by způsobila ztráty mnoha obchodníkům s „krátkými“ pozicemi, a to by mnohé z nich donutilo tyto obchody zlikvidovat, čímž by se výnosy dluhopisů ještě snížily. Spousta investorů, včetně největšího světového správce aktiv BlackRock, má vůči dluhopisům medvědí sentiment, přestože výnosy zaznamenaly od března stabilní pokles o 50 bazických bodů.

Vysvětlení tohoto poklesu se různí. Někteří uvádějí poptávku z Evropy a Japonska, kde jsou centrální banky jasně holubičí. Jiní poukazují na likviditu v americkém finančním systému, jak ministerstvo financí utrácí hotovost a Fed každý měsíc skupuje dluhopisy ve výši 120 miliard dolarů.

Dalším vysvětlením ale může být i to, že navzdory zdánlivě živému hospodářskému oživení mají dluhopisové trhy pochybnosti o výhledu. Pokles výnosů vedou reálné výpůjčními náklady, uvedli v komentáři analytici ING Bank. Desetileté americké reálné výnosy klesly na mínus 1 %, což je nejníže od února, zatímco německé reálné výnosy jsou na tříměsíčních minimech.

Březnové maximum na desetiletém americkém dluhopisu ve výši 1,77% by tak mohlo zůstat letošním rekordem, protože sázky na „reflaci“ podle Mike Sewella, manažera portfolia T. Rowe Price pomalu mizí. "Stále tu je určitý potenciál, aby se tyto obchody znovu zaktivovaly, ale to spíše až ve 3. nebo 4. čtvrtletí. Teď sice nejsou reflační obchody mrtvé, ale určitě hibernují," komentoval Sewell.

K nervozitě mohou přispívat ještě další dva faktory. Zaprvé Čína, druhá největší světová ekonomika, tento týden zveřejnila údaje ukazující na zpomalení růstu v sektoru služeb na 14měsíční minimum. A to podle některých analytiků ukazuje na to, jak se bude ekonomika vyvíjet.

Zadruhé, více zemí, včetně Číny, zaznamenává oživení počtu nových případů COVID-19 a rostou obavy z nových, potenciálně infekčnějších mutací. Delta, která nyní dominuje v mnoha zemích, včetně Spojených států, se snadněji přenáší než dřívější verze koronaviru. „Trhy mají na paměti, že pokud tu bude růst nakažených, tak vlády znovu přistoupí k lockdownu, což znamená pomalejší růst a také to, že jsme chyceni ve smyčce,“ řekl Charles Diebel, vedoucí dluhopisů u Mediolanum International Funds.

5

Zdroj: Reuters

 

Čtěte více:

Centrální banky říkají: Tištění peněz zatím nekončí. Trhy to ale nekupují
26.02.2021 15:22
Centrální banky po celém světě mluví jedním hlasem: Omezovat tištění p...
Kapitulace skeptiků a chuť na akcie
13.04.2021 11:18
Trh se bude pravděpodobně posouvat dál nahoru, nějaký výrazný skok se ...
Fidelity: Protiinflační dluhopisy představují zlatou střední cestu
19.04.2021 6:01
V roce 2021 je díky inflačním očekáváním aktuální téma reflace. Výnosy...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.02.2023
15:14Tesla má náskok v autonomii. Ta by mohla generovat 60 % její celkové hodnoty, říká investiční ředitelka ARK
7:58Víkendář: Podle Morgan Stanley sazby porostou ještě dlouho poté, co si akcie sáhnou na dno
04.02.2023
15:53Summers: Čtyři důvody, proč se sazby nevrátí na mimořádně nízké úrovně
8:05Víkendář: Elektromobily ještě nejsou připraveny. Alternativa?
03.02.2023
22:01Býka na Wall Street zkrotil silný trh práce  
17:37Tradingová ponaučení z roku 2022: Trend is your friend  
16:52Velmi dobré makro, slabé výsledky. Akcie odrážejí útoky, dluhopisy ustupují  
16:44Jakub Brukner: Euforická nálada na big techu dostala sprchu. S nákupy bych vyčkával
16:16Analytik k výsledkům Alphabet: Výsledky nic moc, ale AI umíme taky  
15:41Trh práce v USA šokuje velkými čísly i rozpory, brzdí euforii
14:55Podle vývoje M2 míří americká ekonomika do hluboké deflace. Relevantní ukazatel?
13:23Analytik k Amazon po 4Q22: Čekání na návrat ziskovosti  
13:13Výhled technologických gigantů zchladil tržní optimismus  
12:25ČEZ, a.s.: ČEZ podepsal Schuldschein úvěrové smlouvy na 130 mil. EUR
12:05Analytik k výsledkům Apple: Král bez pláště. Prémiová valuace bude muset splasknout  
11:54Velké techy zklamaly, ale sentiment nezlomily. Týden zavřou opět makrodata  
11:41Moneta potěšila silným ziskem, výhled ale signalizuje mráčky na obzoru (komentář analytika)  
11:04Perly týdne: Tahouni digitální revoluce a akcie nereflektující zhoršující se fundament
10:21ČNB zhoršila odhad letošního schodku veřejných financí na 4,5 procenta HDP
9:02Rozbřesk: ČNB se líbí silná koruna, na nižší sazby si budou muset trhy počkat

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data