Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Levné čínské akcie? Jak se to vezme...

Levné čínské akcie? Jak se to vezme...

23.03.2022 17:21

O levných akciích slyšíme neustále, ale ono to s tou levností může být podobně, jako s oním pověstným „nechci slevu zadarmo“. Včetně Číny.

Modrá křivka v následujícím grafu ukazuje valuaci celého čínského trhu, červená akcií typu A a černá valuaci rozvíjejících se trhů jako celku. Korekce posledních týdnů a měsíců sice nestáhla poměry cen a zisků PE na rekordní minima, ale na historicky nízkých hodnotách se valuace nyní určitě pohybují:
1
Zdroj: Twitter

Z fundamentálního pohledu fungují v Číně stejné mechanismy, jako kdekoliv jinde na světě: Výše PE je dána poměrem požadované návratnosti (bezrizikové výnosy a rizikové prémie) k očekávanému růstu zisků obchodovaných firem. Ona znatelná valuační korekce tak je dána zhoršením tohoto poměru a můžeme asi bez velkého přemýšlení tvrdit, že jednak vzrostlo riziko a jednak se zhoršil růstový výhled. Alespoň u části obchodovaných firem.

Celkový makro obrázek Číny se již řadu let moc nemění – pokud ekonomická aktivita směřuje k vládnímu cíli, který je nastaven do značné míry tak, aby udržel lid „happy“, vláda se snaží o zajištění finanční stability a posun k novému modelu. Ten by měl stát více na domácí spotřebě a službách, méně na tvrdých investicích, exportech. Pokud ekonomická aktivita začne pokulhávat, je stimulována do značné míry stále stejnými nástroji, které dluhy zvyšují, stabilitu podkopávají a vrací vše k modelu starému.

Ve výsledku je to balancování na úzké stezce, jehož pravý stav se zejména zvenčí těžko hodnotí i proto, že oficiální data nemusí být tak úplně relevantní. Často se v této souvislosti proto obracím k Michaelu Pettisovi, který v Číně působí a má své zdroje. Nyní například vypráví o tom, jak čínští developeři masivně využívají necenových pobídek – auta zadarmo, parkovací místa zadarmo a podobně k tomu, aby zvýšili své prodeje. A zároveň nižšími cenami samotných realit nerozzlobili ty, kteří od nich něco koupili dříve. Nebo aby nevyprovokovali nějaký vládní zásah.


Pan Pettis také vypráví o tom, jak se čínští regulátoři snaží zabránit dalším propadům akciového trhu a mimo jiné tak podporují zvýšení odkupů akcií. Odkupy jsou významným tématem i v USA a podle mne je dost dobře možné, že jimi vytvářená likvidity si nezadá s tou od centrální banky (co se týče dopadu na ceny akcií). Odkupy ale nejsou „zadarmo“ a trhu mohou dokonce škodit v případě, že příliš zvyšují zadlužení firem a jejich riziko. Jak jsem přitom zmínil, zadlužení je tématem, které není Číně cizí.

Pokud hovoříme o tom, že nějaká akcie, či trh jsou levné, je dobré dodat, z jakého pohledu to tvrdíme. Čínské akcie jsou určitě levné z historického pohledu – viz graf. Ani zdaleka to ale nemusí platit s ohledem na to, co se v zemi děje a jak úzká ona výše zmíněná stezka je.

 

Čtěte více:

V hotovosti držet maximálně 15 % portfolia a akcie vybírat pečlivě, radí investor Mark Mobius
15.03.2022 11:38
Známý investor Mark Mobius, který se zaměřuje zejména na rozvíjející s...
Čínské akcie obrátily nahoru po slíbené podpoře finančním trhům. Alibaba v pre-marketu +19 procent
16.03.2022 10:18
Akcie v Hongkongu a Číně zaznamenaly ohromující oživení poté, co se čí...
EY: Počet převzetí evropských podniků čínskými investory loni vzrostl
22.03.2022 9:04
Čínští investoři v loňském roce převzali 155 evropských podniků. To je...
Čínští developeři oddalují zveřejňování výsledků. Proč by to nemělo být jedno
23.03.2022 5:59
Pozornost investičního světa je v posledních dnech upřena zcela jistě ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.05.2025
14:59Fidelity: Investoři do ETF reagují na celní konflikt odklonem od USA
8:13Víkendář: Reklamu jen tak nepoznáme?
24.05.2025
14:33Fidelity International: Jak mohou neutrální akciové strategie využít sílu volatility
8:10Víkendář: Svět, kde předvídatelnost je slabostí a cla jsou nejkrásnějším slovem ve slovníku
23.05.2025
22:03Americké trhy krvácí po hrozbách cel vůči EU a Applu  
17:44Traders Talk: Trump rozbouřil trhy, Colt potěšil výsledky a UnitedHealth v problémech
17:17PwC: Prodej elektromobilů v 1. čtvrtletí stoupl o 42 procent na 2,7 milionu
15:57Jednání s EU podle Trumpa nikam nevedou, chce clo 50 procent. Akcie klesají
15:49Půjde to k normálu bez cenového šoku?
14:26Pivo s Patrií ve Zlíně - s analytikem a makléřem o trzích i novinkách ve světě investic
13:03Perly týdne: Googlu a Applu se změnily časy
13:01Italská banka UniCredit soudně napadne podmínky převzetí konkurenční Banco BPM
11:00M2C míří na burzu: Český lídr v péči o nemovitosti sází na technologie a globální expanzi
10:30Tlak na dluhopisy polevil a ulevilo se i akciím  
10:13Do Česka dorazily první dodávky nového jaderného paliva od Westinghouse
8:56Německo hlásí růst HDP o 0,4 pct, ale celoroční stagnace zůstává ve hře
8:46Rozbřesk: Zhoršená nálada v eurozóně. Ale z jiného důvodu, než byste čekali
8:45Erste a VIG dnes naposledy s dividendou, růst HDP v Německu a další várka celního napětí mezi USA a EU  
22.05.2025
22:01Zámořské akcie se stabilizují, nárůstům vévodí Advanced Auto Parts  
17:20Výjimečný celý svět

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data