Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Dlouhodobý fundamentální trend a predikční model od Morgan Stanley

Dlouhodobý fundamentální trend a predikční model od Morgan Stanley

12.01.2023 17:18

Při zpětném pohledu se zdá, že u akcií bylo docela významné číslo 6,5 %. Podíváme se proč a přidáme pohled to, co říká cyklický model Morgan Stanley ohledně dalšího vývoje zisků.

1. Trend a cyklus: DB v následujícím grafu ukazuje vývoj čtvrtletních zisků na akcii v americkém indexu SPX. Patrné jsou dlouhodobé cykly, často zakončené ziskovou recesí (která se nutně nemusí krýt s recesí v celé ekonomice). DB v grafu vypichuje to, že konsenzus ohledně výsledků za čtvrté čtvrtletí minulého roku uzavírá vzdálenost mezi skutečnými zisky a dlouhodobým trendem. Nicméně určitá mezera by stále přetrvávala:
06
Zdroj: Twitter

Podle toho, co nás v grafu nejvíce zaujme, si můžeme tak trochu otestovat, jestli máme dlouhodobý/strukturální pohled, či spíše krátkodobý/cyklický (neříkám, že jedno je lepší než druhé): Pokud se naše pozornost upře zejména ke konci křivky, napovídá to na druhé. Pokud čtenáře stejně jako mě zaujal spíše onen trend a číslo 6,5 %, tíhne asi k prvnímu. Jde o dlouhodobý růst zisků. Který, pokud by přetrval, by řešil hlavní otázky ohledně dalšího vývoje na amerických akciích. Malý příklad toho, jak se tu dá uvažovat:

2. Férové nacenění s 6,5 %: Pokud bychom předpokládali, že (i) zisky a dividendy porostou dlouhodobě v souladu s uvedeným trendem a (ii) přidali k tomu současné bezrizikové výnosy ve výši 3,5 % a rizikovou prémii akcií ve výši 5,5 % (požadovaná návratnost 9 %), vyjde nám „férový“ dividendový výnos kolem 2,5 % (obrácený poměr cen k dividendám, který se rovná jedné dělené rozdílem mezi požadovanou návratností a růstem dividend).

Současný dividendový výnos indexu SPX je kolem 1,7 %, ceny jsou tak relativně k dividendám znatelně výš, než by naznačovalo výše uvedené. K tomu má v sobě onen příklad docela přívětivý poměr bezrizikových sazeb k růstu zisků: Výnosy dlouhodobých dluhopisů by nyní cca odpovídaly nominálnímu potenciálu americké ekonomiky (pokud počítáme s cca 2% inflací a necelými 2 % reálného dlouhodobého růstu). Oněch trendových 6,5 % u zisků a dividend by ale pak implikovalo, že podíl zisků na příjmech se bude zvyšovat. Už nyní je přitom na dost vysokých hodnotách.

Mimochodem, ani oněch 2,5 % by historicky nebylo nijak vysoko:
07
Zdroj: Twitter

3. Cyklický model od MS: Pro druhou skupinu čtenářů, kteří se zaměřují zejména na kratší období, je tu následující graf s predikčním modelem vývoje zisků od Morgan Stanley. Shodou okolností se aktuální meziroční růst nepohybuje daleko od oněch 6,5 %. Oranžová křivka mu ale moc nefandí:
08
Zdroj: Twitter


 

Čtěte více:

Vyhlazování dividend a zisky následující valuace v kontextu letošního a příštího roku
22.12.2022 17:13
Je známo, že firmy se snaží vyhlazovat dividendy a nepřipravovat u nic...
O předpovědích pro akciový trh v letošním roce
05.01.2023 16:59
S nástupem nového roku se množí poptávka i nabídka predikcí dalšího vý...
Hodnoty firem v předchozím ekonomickém režimu a vliv jeho možné změny – pohled přes privátní transakce v USA a eurozóně
11.01.2023 17:15
S nižšími sazbami a výnosy vládních dluhopisů se obvykle pojí vyšší va...
Americké akcie i ekonomiku čeká obtížný rok. Dokonce by mohly zaostávat za Evropou, domnívají se stratégové
12.01.2023 13:15
Loňský rok byl pro americkou ekonomiku a trhy náročný, a ani současný ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.09.2024
22:07Jan Čermák: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
22:01Fed nasadil Wall Street pořádného brouka do hlavy  
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií
15:14Investiční tipy: Ohlédnutí za výsledky za 2Q24 významných amerických i evropských firem  
13:50Vanguard nakupuje dolary s tím, že sázky na snížení sazeb Fedu zašly příliš daleko
12:28Podle Siegela by sazby Fedu mohly jít dolů o 50 bazických bodů. Sahm míní, že pravidlo nyní recesi neukazuje
11:33Tak o kolik? Fed rozhoduje o sazbách a velké tržní sázky slibují volatilní reakci  
11:07Google vyhrál u soudu EU spor o pokutu 1,49 miliardy eur za omezování konkurence
9:07Rozbřesk: Dilema před Fedem: věřit propagandě novinářů, anebo solidním datům? Pokud Fed sníží sazby jen o 25 bodů, dolar mohutně posílí
8:22Evropa otevře smíšeně, německý DAX klesá pod tíhou horšícího se sentimentu. Pro další vývoj bude klíčové večerní rozhodnutí Fedu o sazbách  
17.09.2024
22:01Investoři vyčkávají na zítřejší rozhodnutí Fedu  
17:24Je trh drahý? Stačí „jen“ odhadnout pět čísel
16:44Americký maloobchod poslal výnosy nahoru, ale akciím v růstu nepřekáží  
15:09Analytici: Záplavy ve střední Evropě mohou způsobit ztráty až za miliardy eur
14:09Tradiční souboj v americkém Kongresu: Dva týdny, než vláda bude bez peněz
13:19Intel (až +8 %) roste na dohodě s Amazonem i armádní zakázce za miliardy. Evropu rozhořčil odkladem továren
12:10Microsoft na vlně AI oznamuje zpětný odkup akcií v hodnotě 60 miliard USD a zvyšuje dividendu o 10 %

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů