Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Očekávané marže jdou dolů, valuace také. Jenže…

Očekávané marže jdou dolů, valuace také. Jenže…

14.03.2023 17:23

Pokud se podíváme na vývoj marží očekávaných u obchodovaných společností pro následujících 12 měsíců, zjistíme, že již řadu měsíců znatelně klesají. Jenže je tu jedno „jenže“. Podobně jako u valuací.

Strategas v následujícím grafu ukazuje vývoj marží odhadovaných pro následujících (plovoucích) 12 měsíců a to už od roku 2011. Jak jsem psal, již řadu měsíců marže klesají. Jenže tato korekce přišla poté, co se marže v letech 2021/22 dostaly extrémně vysoko. Onen pokles je tak sice výrazně snížil, ale stále se pohybují na historicky vysokých úrovních, podobných roku 2019:

Očekávané marže jdou dolů, valuace také. Jenže…
Zdroj: Twitter

Marže tak vypráví podobný příběh, jako valuace. I u nich došlo ve srovnání s předchozími pár lety ke znatelné korekci. Ovšem z extrémně vysokých hodnot. A stále se tak nedá hovořit o tom, že by valuace byly historicky nějak nízko, spíše naopak. K tomu bych připojil druhý dnešní graf. Ukazuje, jak se během posledního roku zvedání sazeb vyvíjely poměry cen a zisků PE u populární skupiny akcií FAAMG a u zbytku trhu. U něj kleslo PE z cca 22 na současných cca 16,5. U FAAMG z cca 26 na cca 23:

Pokud se podíváme na vývoj marží očekávaných u obchodovaných společností pro následujících 12 měsíců, zjistíme, že již řadu měsíců znatelně klesají. Jenže je tu jedno „jenže“. Podobně jako u valuací.    Strategas v následujícím grafu ukazuje vývoj marží od
Zdroj: Twitter

Často se hovoří o tom, že růstové akcie odnáší vyšší sazby více, protože jejich současná hodnota je na ně citlivější (cash flow tu má větší duraci). Graf tak ukazuje určitou záhadu. Valuace FAAMG totiž klesly znatelně méně, než PE celého trhu. Což by značilo, že FAAMG už není skupinou růstových akcií. Ale zároveň je PE FAAMGu stále výrazně výše, než u zbytku. Pokud to není kvůli růstu, zbývalo by jen výrazně menší riziko těchto firem a akcií.

K prvnímu grafu bych na závěr ještě podotknul, že ukazuje, jak byly firmy v první fázi období vysoké inflace schopny zvyšovat své marže a tím fakticky i inflační tlaky. Jinak řečeno, tyto tlaky korporace neabsorbovaly, ale zvyšovaly. Můžeme říci, že alespoň u některých firem se marže zvýšily díky provozní páce – pokud firma byla schopna zvyšovat objem, její zisky rostly i bez růstu cen. Díky tomu, že část nákladů je fixních. Jenže i pak lze říci to samé – firmy nákladové a inflační tlaky do marží neabsorbovaly.

Efekt provozní páky je pak samozřejmě relevantní i v případě ekonomického útlumu. S opačným směrem. Čímž jsme zpět u stále hodně vysokých očekávaných marží a u toho, co (ne)implikují z hlediska dalšího vývoje.


Čtěte více:

Posledních více než 20 let šly akcie většinou tam, kam rozvahy největších centrálních bank. Co rok 2023 a dál?
07.03.2023 18:23
Pozornost finančních médií se z valné většiny upírá směrem k americké ...
Akciový trh od roku 1900 a nyní: Valuace a změny v makroekonomickém a firemním prostředí
08.03.2023 17:10
Na trhu se nejčastěji používá PE odvozené od zisků očekávaných pro nás...
Co by mohl naznačovat vývoj M2 pro ekonomickou aktivitu a zisky obchodovaných firem v USA?
09.03.2023 12:32
Na globální úrovni pozorujeme hodně silnou korelaci mezi vývojem rozva...
TINA odchází, k akciím již jsou alternativy
10.03.2023 14:35
Bezrizikové výnosy šly od počátku osmdesátých let dolů, v posledních v...
Sazby a akciový trh v sedmdesátých letech: Je to vůbec relevantní?
13.03.2023 16:35
Podle ekonomů BofA byla sazby centrální banky a pohyby akciového trhu...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.05.2025
17:24Americko – evropská akciová rotace a přínosy umělé inteligence pro obě ekonomiky
16:55Akciově trhy mírně ztrácí, čeká se na Nvidii a zápis z Fedu  
16:09Nvidia dnes reportuje čísla za první kvartál. Co od očekávat?
14:20Firma Shein podle zdrojů mění plány, chce vstoupit na burzu v Hongkongu
13:37Novým šéfem automobilové skupiny Stellantis se stane Antonio Filosa
12:40Grantham: Umělá inteligence je dobrá myšlenka. Právě proto na ní vzniká bublina
11:49Nebankovní firmy letos poskytly 77 miliard Kč, meziročně o 14 pct více
11:49RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:38Akcie v lehké defenzivě. Nervozita na dluhopisech se vrací a večer reportuje Nvidia  
11:24EU se blíží k cílům v oblasti klimatu a energetiky pro rok 2030, uvedla EK
11:23M2C si jde na pražskou burzu pro až 240 milionů korun. Český lídr v péči o nemovitosti sází na technologie a globální expanzi
10:59V Německu v květnu ubylo lidí bez práce, nezaměstnanost klesla na 6,2 procenta
9:43Sněmovna přiřkla ČNB větší pravomoce, týká se to bank, komoditních derivátů i informací o fondech
9:25Bloomberg: Japonsko po 34 letech přišlo o pozici největšího věřitele na světě
9:17Rozbřesk: Japonské puzzle: slabé aukce “brnkají” trhům na nervy
8:37Akciové trhy dnes zahájí po rally na Wall Street nevýrazně. Centrem pozornosti Trumpova obchodní politika a výsledky Nvidie  
6:20Bank of America vybírá tři favority pro růst
27.05.2025
22:00Trump odstartoval mohoutnou rally na Wall Street; Tesla +7 %  
18:00Proč internetové nadšení zvedalo evropské akcie a AI tak nečiní?
17:29Tvrdá bitva technologických gigantů o každý zlomek pozornosti

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
20:00USA - Zápis z jednání FOMC