Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zaplatí se investice do AI? Pokud budou vznikat další „Microsofty“

Zaplatí se investice do AI? Pokud budou vznikat další „Microsofty“

13.11.2024 17:58

Na trhu se ve vztahu k některým velkým technologickým firmám objevuje nový příběh. Dá se shrnout do výrazu „monetizace AI“. Jádrem příběhu je tedy (ne)schopnost dosáhnout na investicích do umělé inteligence (minimálně) minimálně požadovanou návratnost. Pár úvah související s tímto tématem.

JPMorgan v následujícím grafu ukazuje vývoj investic společností, které jsou v AJ nazývány hyperscalers. Těmi jsou konkrétně o Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta a Oracle. Provozují obrovská datová centra a jednou z jejich klíčových vlastností je právě flexibilita a škálovatelnost – možnost relativně jednoduše měnit jejich kapacitu.

sous1
Zdroj: JPMorgan

Pokud bychom hleděli jen na šedé sloupce, zaujal by nás růst připomínající exponenciálu. Která by podle očekávání měla dál držet směr i v následujících dvou letech. V roce 2026 by tak zmíněné firmy jako celek měly investovat téměř 250 miliard dolarů, což je dvojnásobek CapExu z roku 2022. A rok 2022 byl zase téměř dvojnásobek roku 2019. Modrá křivka, která ukazuje poměr investic k provoznímu toku hotovosti, už vyznívá trochu jinak. Pokud bychom dosavadním vývojem proložili trend, byla by to spíše přímka. A predikce dokonce počítají s tím, že poměr CapExu k provoznímu CF bude konstantní na úrovni 40+ %.

V absolutním vyjádření tedy firmy investují stále větší částky, v poměru k provoznímu toku hotovosti by v následujících letech podle grafu naopak jejich investice stagnovaly. Což samozřejmě ukazuje, že se čeká další prudký růst jejich provozního cash flow. S ohledem na zmíněné částky přitom není překvapivé, že se stále více hovoří o tom, zda se investice velkých technologických firem (zejména ty spojené s umělou inteligencí) zaplatí. Podle řady názorů stále není zdaleka jasné, jak moc bude AI „monetizována“. Uvažme přitom pro získání nějaké perspektivy následující:

Mezi lety 2024 – 2026 by podle grafu měly firmy zainvestovat téměř 670 miliard dolarů. Pokud by požadovaná návratnost těchto tříletých investic odpovídala současnému průměru trhu, měla by se pohybovat někde mezi 7 – 8 % (počítám s 4,3 % bezrizikovými sazbami a pouze 3 % rizikovou prémií podle odhadů GS). Ve stabilním stavu by to znamenalo asi 50 miliard dolarů ročně vydělaných z těchto tříletých investic na volném toku hotovosti. Pro srovnání – třeba volné cash flow Microsoftu dosáhlo v roce 2023 asi 74 miliard dolarů, u Alphabetu 69 miliard dolarů. Tříleté investice by tedy svou odpovídající návratností v podstatě měly vytvořit velikostní ekvivalent těchto firem.

V souvislosti s uvedenými čísly a grafem bych ještě připomněl následující: Současné valuace celého trhu založené na ziscích (PE) a poměry cen k provoznímu toku hotovosti PCF jsou z historického pohledu znatelně výš, než poměry cen k volnému toku hotovosti PFCF. Rozdíl mezi provozním tokem hotovosti a volným cash flow je zejména v investicích. Zdálo by se tak, že klesá podíl investic, či přesněji řečeno investičních výdajů, na provozním toku hotovosti a na ziscích (například kvůli klesajícím cenám investičního zboží). U zmíněných hyperscalerů k tomu podle grafu občas krátkodobě docházelo, ale ne trendově.

 

Čtěte více:

Deutsche Bank: Kupte si tuto burzovní akcii, která těží z povolební volatility
13.11.2024 14:10
Sázka na povolební volatilitu? Podle Deutsche Bank by mohla z nárůstu ...
Bain & Company: Letošní prodej luxusního zboží bude jedním z nejslabších
13.11.2024 13:52
Prodej luxusního zboží letos klesne asi o dvě procenta, pro sektor to ...
Bayeru klesl zisk o 26 procent, po zhoršení výhledu má akcie nejníže za 20 let
13.11.2024 14:17
Německé agrochemické a farmaceutické společnosti Bayer ve třetím čtvrt...
Čupr prostřednictvím Rohlik.cz Finance II vydává dluhopisy za tři miliardy Kč
13.11.2024 14:52
Podnikatel Tomáš Čupr prostřednictvím společnosti Rohlik.cz Finance II...

Váš názor
  • názor
    14.11.2024 6:05

    neřeším to z ekonomického pohledu, jen trochu filozofie. Myslím si, že Microsoft může být jen jeden ...
    keksa
Aktuální komentáře
01.04.2025
22:01Americké indexy díky silnému závěru rostly  
17:27Odklon od amerických trhů – krátkodobý jev, nebo strukturální změna?
17:26Automobilky dostanou více času na splnění emisních cílů, navrhla Evropská komise
17:06Akcie se snaží odolat špatným číslům, dluhopisy dnes jedou  
16:53Slabý index ISM potvrzuje stagflační dopad cel na americkou ekonomiku  
15:19The Washington Post: Trump chce většinu dovozu zatížit clem kolem 20 procent
14:52Klid před bouří? Wolfe Research hledá mezi rodícími se dividendovými aristokraty
13:11Inflace v eurozóně v březnu zpomalila, nezaměstnanost v EU v únoru klesla
12:28Co bude nyní dělat americká centrální banka?
11:06Patria Finance zásadně zlevňuje online obchodování a představuje novou obchodní platformu
10:45Evropa se zelená, ale americké futures naznačují před daty opatrnost  
10:16Český průmysl otáčí směr a vyhlíží lepší zítřky. Ale pozor na Trumpova cla!
9:07Rozbřesk: Trumpův šok. Jak nejistota ovlivňuje ekonomiku a trhy
9:04Čínská média: Čína, Japonsko a Korea dají na americká cla společnou odpověď
8:52Trhy čekají na cla, Evropa zahájí pozitivně  
6:00Morgan Stanley: Ve druhém pololetí se situace v ekonomice změní
31.03.2025
21:50Dolar, ropa a výnosy dluhopisů – jaký obrázek nyní kreslí směrem k ekonomice a akciím
17:32Wall Street je rozpolcená. Technologie tlačí indexy dolů, ale defenzivním sektorům se daří  
16:46Německá inflace zpomaluje na 2,2 procenta
16:44Renault a Nissan upravují svou alianci, umožní tak snížení vzájemných podílů

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m