Bloomberg: Celním hrozbám by měly v Evropě nejlépe vzdorovat španělské akciové tituly

Španělský akciový trh by měl mít v roce 2025 lepší vyhlídky než jeho evropské protějšky, před hrozbou amerických cel ho totiž částečně chrání tamní velké finanční a energetické společnosti. Podle údajů agentury Bloomberg je španělský index IBEX jediným benchmarkem mezi hlavními ekonomikami kontinentu, který v posledních dvou měsících zaznamenal revizi očekávání korporátních zisků směrem nahoru.

Je to díky dobře fungujícím bankám a utilitám se zaměřením na domácí trh, které jsou chráněny před nejhoršími dopady obchodní války, a to i přesto, že americký prezident Donald Trump dnes zavádí rozsáhlá cla v rámci takzvaného „Dne osvobození“.

Podle zprávy stratégů Bloomberg jsou finanční společnosti v období od září 2022 nejvýkonnějším sektorem evropských akcií s výnosem 84 %, což je více než dvojnásobek 39% zisku indexu MSCI Europe.

V tomto odvětví také došlo k celkově nejsilnější revizi zisků v Evropě, uvedl v rozhovoru analytik společnosti Barclays Magesh Kumar, což je pro 35členný španělský index IBEX přínosem, neboť toto odvětví tvoří přibližně 35 % váhy benchmarku.

Akcie Banco Santander, největší španělské banky, od začátku roku vzrostly o 42 %, finanční dům v únoru vykázal rekordní čtvrtletní zisk a oznámil plány na zpětný odkup akcií v hodnotě 10 miliard EUR v následujících letech.

Odolná ziskovost ve Španělsku a zlepšující se trendy na dalších klíčových trzích - včetně USA, Velké Británie a Turecka - přiměly analytiky společnosti Jefferies pod vedením Iniga Vegy zvýšit odhady pro roky 2025 a 2026 pro Santander i BBVA. Dva největší španělští věřitelé podle nich „jedou na plný plyn“.

Přesto, BBVA a Santander působí v Mexiku, což je do jisté míry vystavuje americkým clům vůči jižnímu sousedovi. „Ačkoli makroekonomická a geopolitická situace v Mexiku zůstává nejistá, domníváme se, že BBVA bude stále schopna zvyšovat objem úvěrů, i když na nižší úrovni než v roce 2024,“ uvedl Vega z Jefferies.

Podle Kumara se pozitivní revize zisků dočkaly také firmy z oblasti utility, které tvoří téměř 20 % váhy indexu. Výhled energetické společnosti Iberdrola na rok 2025 může získat podporu díky oživení cen elektřiny ve Španělsku a úsporám nákladů plynoucím z akvizice 88% podílu v britském distributorovi Electricity North West, napsal ve své poznámce analytik Bloomberg Intelligence Patricio Alvarez.

Vzestup a pád DAXu

Německý 40členný index DAX od poloviny ledna rovněž zaznamenával stabilní revize směrem nahoru – vyčníval vedle Španělska -, ty však byly umírněny, když Trump 26. března podepsal prohlášení o zavedení 25 % daně na dovoz automobilů, která se bude vybírat od 3. dubna.

DAX v březnu prudce vzrostl, když Friedrich Merz, který se zřejmě stane kancléřem, oznámil historický balíček fiskálních stimulů. Nová vláda plánuje vynaložit miliardy eur na obranu, infrastrukturu a klimatické projekty, což zvýší vyhlídky na zisky německých gigantů, jako je výrobce zbraní Rheinmetall a stavební firma Heidelberg Materials.

Výdajové plány vyvolaly pozitivní revize zisků obecněji v „širším průmyslovém komplexu“. Kumar uvedl, že mezi ně patří i společnosti vyrábějící kapitálové statky a chemikálie, které jsou dodavateli obranných firem.

Podle agentury Bloomberg Economics mohou Trumpova cla zasadit největší evropské ekonomice ránu ve výši až 0,5 % hrubého domácího produktu. Podle výpočtů Bloomberg Intelligence budou nejvíce poškozeny automobilky Porsche a Mercedes-Benz, kterým cla vymažou zhruba čtvrtinu předpokládaného provozního zisku v roce 2026.

Ostatní hlavní evropské indexy postrádají katalyzátory do budoucna. Britský index FTSE 100 zaměřený na komodity a energie brzdí stagnující ceny ropy, zatímco francouzský CAC 40 podle Kumara zatěžuje měnový protivítr, který ovlivňuje vývozce luxusního zboží. Podle něj se „měna opět stane důležitým tématem“ během výsledkové sezóny za první čtvrtletí s tím, jak se bude nadále posuzovat dopad cel.

Zdroj: Bloomberg