Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

8.2.2005 12:45
Autor: 

Slovensko:
Centrálna banka v dvojtýždňovom repotendri odmietla všetkých záujemcov o uloženie prostriedkov na jej účtoch. Bankám tak ostal v rukách obrovský prebytok likvidity. Celkovo sa obchodníci snažili v repoaukcii NBS uspieť s objemom 116,07 mld. Sk. Táto obrovská vlny likvidity zaplavila trh a spôsobila pád trhových úrokových sadzieb. Najkratšie sadzby so splatnosťou zhruba do týždňa klesli až k sterilizačnej úrovni overnightovej sadzby NBS (2,50 %). Poklesol však aj zvyšok krivky. Dvoj a trojmesačné sadzby padli najviac, približne o 40 bps, ročné splatnosti išli dolu asi o 20 bps. Zvyšok výnosovej krivky sa posunul nižšie o 5 až 15 bps, pričom najmenší pokles sme videli na jej dlhom konci, ktorý extrémne padal už predtým.

Štát využil situáciu a v pondelok (7.februára) si požičal z finančného trhu peniaze za historicky najnižšie náklady. Priemerný výnos v aukcii 5-ročných štátnych dlhopisov SD 203 spadol na historické minimum 3,07 %. Ešte začiatkom decembra sa tá istá emisia umiestňovala za 4,19 %. Súčasný prebytok likvidity na trhu a očakávania o ďalšom poklese sadzieb však spôsobili, že výnosová krivka radikálne spadla. Agentúra pre riadenie dlhu a likvidity akceptovala 4,7 mld. Sk z celkového dopytu 19,8 mld. Sk.

Polsko:
Výnosy polských dluhopisů v minulém týdnu výrazně poklesly po celé délce výnosové křivky. Hlavní příčinou bylo posilování zlotého na devizových trzích. Trh v pondělí otevíral na hodnotách 6,20%, 6,17% a 5,94% pro dvou, pěti a desetiletý dluhopis. Na trhu vládla optimistická nálada, kterou přiživil svým vystoupením také ministr Hausner. Obchodníci věří v další zmírnění měnové politiky centrální banky vzhledem ke zpomalení ekonomiky v posledním kvartále loňského roku. Ve středu se konala aukce dvouletého dluhopisu. Ačkoliv poptávka přesáhla nabídku 3,4násobně, dopad aukce na sekundární obchodování byl omezený – výnosy na nejkratším konci poklesly jen o 1 bod. Klíčovým faktorem obchodování se stalo posilování zlotého, ke kterému došlo uprostřed týdne.

Ceny polských dluhopisů se zvyšovaly a jejich růst pokračoval i po prolomení některých technických hranic. Výnosy poklesly o 16, 20 a 15bps pro dvou, pěti a desetiletý dluhopis. Trh tak v pátek zavíral na hodnotách 5,99%, 5,95% a 5,82% pro dvou, pěti a desetiletý dluhopis. V tomto týdnu podle našeho názoru nedojde k výraznějším cenovým výkyvům. Pondělní data o růstu peněžní zásoby neměla na obchodování prakticky žádný vliv. Ve zbytku týdne nebudou zveřejněna již žádná další makroekonomická data, trh tedy bude reagovat spíše jen na vystoupení domácích politiků a ekonomů. Dlouhý konec může být částečně ovlivněn středeční aukcí dvanáctiletých indexovaných dluhopisů.

Maďarsko:
Výnosová křivka minulý týden výrazně zploštěla, když výnosy na krátkém konci a především ve středním segmentu výnosové křivky výrazně poklesly (např. výnos pětiletého dluhopisu poklesl o 41 bazických bodů). Býčí náladu na trhu dobře vystihuje i výsledek aukce tříletého dluhopisu, která byla ve čtvrtek téměř čtyřikrát přeupsána. Pokles výnosů na krátkém konci výnosové křivky znamená, že trh začal spekulovat na snížení základní úrokové sazby MNB o více než 50 bazických bodů, což, podle našeho názoru, nelze vyloučit, neboť forint je velmi silný a lednová meziroční inflace vykáže dramatický pokles. Bude-li přitom forint dále posilovat (viz předchozí text) je pravděpodobné, že spekulace na krátkém konci výnosové křivky budou ještě intenzivnější, neboť silný kurz dále zpřísňuje měnové podmínky (připomeňme, že MNB ve své poslední inflační prognóze počítá s průměrným kurzem EUR/HUF 246) čímž zvyšuje pravděpodobnost jejich vynuceného zmírnění prostřednictvím poklesu oficiální úrokové sazby.

ČSOB - Investiční výzkum


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.6.2018
18:39Ještě lepší než Amazon  
17:43Pražská burza v červeném, ale Kofola po středečním propadu šplhá vzhůru! V Evropě trpěly banky a automobilky
17:29Koruna dokázala najít oporu, libře pomohla BoE, dolar ztrácí  
16:11Spor USA-Čína: Daimler je první, kdo bije na poplach. Přibudou jiní?
15:10Koruna rozdivočela před ČNB. Nejslabší od října  
14:47Páteční valnou hromadu ČEZ budou provázet spory, soudí analytici
14:45Německo na pomoci Řecku vydělalo přes 2,9 miliardy eur
14:33Finanční ředitel společnosti Kofola Buryš dokoupil zlevněné akcie
13:44Britské sazby beze změny, ale po vyrovnanějším hlasování. Libra stoupá
12:56ČEZ před valnou hromadou: Transformace nebo rozdělení (prognóza analytika Patrie)  
11:27Dvojí vstup Xiaomi na burzu: Jak nakrmit vlka a kozu si nechat
10:56Koruna atakuje 26,00 - ranní pád naznačuje ústup spekulantů z české měny  
10:37Pražská burza u zelené nuly, Kofola se vrací na původní hodnoty. V Evropě se trápí automobilky
9:43Kofola kupuje slovenského výrobce minerální vody Kláštorná
9:12Rozbřesk: Konec řecké ságy - blíží se odpuštění dluhu
8:59Čínské investice v USA letos klesly o 92 %. Peking začal prodávat i americký dluh
8:56Evropa by mohla následovat Ameriku do zeleného, Německo nerozhodné  
8:25MMF schválil úvěr 50 miliard USD pro Argentinu
6:18Ocitli jsme se v bublině podnikového dluhu?
20.6.2018
22:02Wall Street zakončila nerozhodně, Oracle po výsledcích -7 %

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.