Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

8.2.2005 12:45
Autor: 

Slovensko:
Centrálna banka v dvojtýždňovom repotendri odmietla všetkých záujemcov o uloženie prostriedkov na jej účtoch. Bankám tak ostal v rukách obrovský prebytok likvidity. Celkovo sa obchodníci snažili v repoaukcii NBS uspieť s objemom 116,07 mld. Sk. Táto obrovská vlny likvidity zaplavila trh a spôsobila pád trhových úrokových sadzieb. Najkratšie sadzby so splatnosťou zhruba do týždňa klesli až k sterilizačnej úrovni overnightovej sadzby NBS (2,50 %). Poklesol však aj zvyšok krivky. Dvoj a trojmesačné sadzby padli najviac, približne o 40 bps, ročné splatnosti išli dolu asi o 20 bps. Zvyšok výnosovej krivky sa posunul nižšie o 5 až 15 bps, pričom najmenší pokles sme videli na jej dlhom konci, ktorý extrémne padal už predtým.

Štát využil situáciu a v pondelok (7.februára) si požičal z finančného trhu peniaze za historicky najnižšie náklady. Priemerný výnos v aukcii 5-ročných štátnych dlhopisov SD 203 spadol na historické minimum 3,07 %. Ešte začiatkom decembra sa tá istá emisia umiestňovala za 4,19 %. Súčasný prebytok likvidity na trhu a očakávania o ďalšom poklese sadzieb však spôsobili, že výnosová krivka radikálne spadla. Agentúra pre riadenie dlhu a likvidity akceptovala 4,7 mld. Sk z celkového dopytu 19,8 mld. Sk.

Polsko:
Výnosy polských dluhopisů v minulém týdnu výrazně poklesly po celé délce výnosové křivky. Hlavní příčinou bylo posilování zlotého na devizových trzích. Trh v pondělí otevíral na hodnotách 6,20%, 6,17% a 5,94% pro dvou, pěti a desetiletý dluhopis. Na trhu vládla optimistická nálada, kterou přiživil svým vystoupením také ministr Hausner. Obchodníci věří v další zmírnění měnové politiky centrální banky vzhledem ke zpomalení ekonomiky v posledním kvartále loňského roku. Ve středu se konala aukce dvouletého dluhopisu. Ačkoliv poptávka přesáhla nabídku 3,4násobně, dopad aukce na sekundární obchodování byl omezený – výnosy na nejkratším konci poklesly jen o 1 bod. Klíčovým faktorem obchodování se stalo posilování zlotého, ke kterému došlo uprostřed týdne.

Ceny polských dluhopisů se zvyšovaly a jejich růst pokračoval i po prolomení některých technických hranic. Výnosy poklesly o 16, 20 a 15bps pro dvou, pěti a desetiletý dluhopis. Trh tak v pátek zavíral na hodnotách 5,99%, 5,95% a 5,82% pro dvou, pěti a desetiletý dluhopis. V tomto týdnu podle našeho názoru nedojde k výraznějším cenovým výkyvům. Pondělní data o růstu peněžní zásoby neměla na obchodování prakticky žádný vliv. Ve zbytku týdne nebudou zveřejněna již žádná další makroekonomická data, trh tedy bude reagovat spíše jen na vystoupení domácích politiků a ekonomů. Dlouhý konec může být částečně ovlivněn středeční aukcí dvanáctiletých indexovaných dluhopisů.

Maďarsko:
Výnosová křivka minulý týden výrazně zploštěla, když výnosy na krátkém konci a především ve středním segmentu výnosové křivky výrazně poklesly (např. výnos pětiletého dluhopisu poklesl o 41 bazických bodů). Býčí náladu na trhu dobře vystihuje i výsledek aukce tříletého dluhopisu, která byla ve čtvrtek téměř čtyřikrát přeupsána. Pokles výnosů na krátkém konci výnosové křivky znamená, že trh začal spekulovat na snížení základní úrokové sazby MNB o více než 50 bazických bodů, což, podle našeho názoru, nelze vyloučit, neboť forint je velmi silný a lednová meziroční inflace vykáže dramatický pokles. Bude-li přitom forint dále posilovat (viz předchozí text) je pravděpodobné, že spekulace na krátkém konci výnosové křivky budou ještě intenzivnější, neboť silný kurz dále zpřísňuje měnové podmínky (připomeňme, že MNB ve své poslední inflační prognóze počítá s průměrným kurzem EUR/HUF 246) čímž zvyšuje pravděpodobnost jejich vynuceného zmírnění prostřednictvím poklesu oficiální úrokové sazby.

ČSOB - Investiční výzkum


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data