Zní Vám to jako paradox? Možná ano, ale analytici banky ABN Amro jsou trochu jiného názoru. Doporučují svým klientům kupovat akcie z báze indexu DJ STOXX 50, které jsou letos co do výnosu zatím nejhorší investicí. Pokud tak učiní v průběhu následujících dvou měsíců, mají z historického hlediska velmi vysokou šanci, že na této investici vydělají.
Rolf Elgeti, vedoucí daného analytického týmu totiž tvrdí, že na trhu existuje zvláštní forma „efektu čtvrtého čtvrtletí“. Podle něho tituly, které za první tři čtvrtletí mnoho nepředvedly, mají v tom posledním čtvrtletí tendenci výrazně předstihnout výkon celkého indexu.
Řeč čísel je jasná – pět nejméně výnosných titulů indexu DJ STOXX 50 (za období prvních 9 měsíců daného roku) překonalo výkon indexu v období 1. října – 1. prosince ve třech z posledních šesti let (1998, 2001, 2002). Tři z daných pěti titulů překonaly index v roce 1999. Ve Spojených státech daná strategie také nese ovoce (dokonce již od roku 1930) – pokud by jste koupili pět nejméně výnosných titulů indexu Dow Jones Industrial Average předchozího roku, vydělali byste v prvních dvou měsících čtvrtého čtvrtletí roku následujícího dvakrát více než index.
ABN Amro NV proto doporučuje investice do titulů jako Royal Philips Electronics NV nebo Nokia Oyj. Obě dvě firmy patří v rámci indexu DJ STOXX 50 mezi nejhorší investice letošního roku. Royal Philips Electronics NV – nejhorší titul roku 2004 (v rámci indexu DJ STOXX 50) – propadl o 21 %. Firma minulý měsíc snížila odhady prodeje polovodičů díky výrazně nižší poptávce a následovala v tomto kroku své konkurenty jako Texas Instruments nebo Intel Corp. Nokia Oyj za první tři čtvrtletí přišla o 19 %. V červenci firma oznámila, že snižuje o 50 % odhady zisku na akcii pro 3Q/2004 kvůli poklesu tržeb. Ten nastal zejména díky poklesu tržního podílu.
Podle Elgetiho „padlé akcie“ v prvních dvou měsících třetího čtvrtletí překonávají index zejména díky zvýšenému zájmu kontrariánských investorů, dále pak díky nákupům ze strany „value-based“ fondmanažerů. Ti se jich ale paradoxně opětovně zbavují v prosinci – nemají totiž zájem, aby investoři viděli nejméně výnosné tituly daného roku na seznamu držených investic.
Petr Žabža, Patria Direct
Zdroj: Bloomberg LP