Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Povzbudivý poločas - cena a hodnota akcií Zentivy II

Povzbudivý poločas - cena a hodnota akcií Zentivy II

25.8.2004 10:32
Autor: 

Akcie Zentivy jsou sázkou na růst spojený s prospektem toho, že velká část relativně velkého volného cash flow (FCF yield) bude v dohledném období, při vyloučení možnosti akvizic, směřována směrem k akcionářům společnosti. Spojení významného růstu a vysoké schopnosti generovat hotovost je přitom spíše výjimkou a je v tomto případě umožněno z velké části relativně velkou volnou kapacitou a malou kapitálovou a R&D náročností produkce a expanze.

Růst, popř. zlepšení marží, je přitom vázaný zejména na obměnu a zkvalitnění produktového portfolia a expanzi do Polska a Ruska. Velikost volného cash flow je dána (i) úspěšností onoho portfolia ve smyslu počtu prodaných výrobků a schopnosti společnosti realizovat vyšší ceny a marže na jednotlivých lécích a přípravcích, (ii) operační efektivností a velikostí investic do pracovního kapitálu a hmotných a nehmotných aktiv. Tato témata jsme uvedli v minulých článcích, podívejme se nyní krátce na to, jak výše uvedená očekávání korespondují s pololetními výsledky společnosti.

Tržby společnosti v HI 2004 skutečně vykazují povzbudivý růst (díky sezónnosti prodejů jednotlivých částí portfolia ovšem nelze tento, ani marže, přímo extrapolovat na celý rok), ten se spolu s pozitivním vývojem provozní marže promítá do nárůstu operačních a čistého zisku. Výsledky shrnuje následující tabulka (proforma data reflektují akvizici Slovakofarmy):


Zdroj: Zentiva

Detailnější pohled na vývoj tržeb je prezentovaný v následující tabulce.


Zdroj: Zentiva

Výsledky odráží stabilní tržní podíl v České republice s nárůstem prodejů CVS a CNS léčiv. Stabilní je i tržní podíl na Slovensku, tamní trh je ale pod tlakem reformy zdravotnictví. Evidentní je silný nárůst prodejů v Polsku a Rusku, kde jsou nabízeny pouze podporované výrobky a roste síť prodejních zástupců. Vývoj tržeb z prodeje API reflektuje jejich vyšší vnitropodnikovou spotřebu.

Konečným ukazatelem úspěšnosti je cash flow a jím měřená návratnost kapitálu. Pro hrubou orientaci - v pololetí společnost vygenerovala 0,855 miliardy Kč na provozní úrovni (připomeňme, že EBITDA dosáhl 1,574 miliard Kč), CapEx dosáhl 283 mil. Kč.

Jiří Soustružník


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.1.2019
11:19Exportéři: Odmítnutí brexitové dohody je pro export špatná zpráva
10:56Mario Draghi: Eurozóna nesměřuje k recesi, potřebuje ale silnou podporu ECB
10:21Debakl příslibem zrušení brexitu? Libra po britském hlasování posílila
10:11Růst prodeje aut v EU se loni téměř zastavil
10:08Průmyslové ceny v prosinci meziročně vzrostly o 2,4 procenta
9:14Rozbřesk: Historická prohra Theresy Mayové, na co budou trhy citlivé?
8:44Hypotéky zdražují nejrychleji za posledních 10 let
8:30Česko a brexit: Dle Hamáčka zvládneme i tvrdý, firmy ale varují v Česku i Británii
8:25Evropské trhy po odmítnutí plánu brexitu naznačují úvodní mírný růst, bez britského indexu  
5:54Opomíjený ekonomický gigant
15.1.2019
22:04Podporou Netflix i Čína. Americké akcie na neschválení dohody o brexitu nereagovaly
20:58Britští poslanci odmítli brexitovou dohodu. Libra prudce reaguje
18:10Odlili si sochu býčka a klanějí se mu, obětují mu…
18:01Summary: JP Morgan náklady přitížily, Wells Fargo pomohly
17:31Akcie krotí úvodní optimismus, na libru s eurem začíná doléhat brexit  
17:29Brexit: Jak se na něj chystají tuzemští exportéři?
17:08Benda: ČNB může v příštích 18 měsících několikrát zvýšit sazby
16:55Pražská burza zůstala po změně cílovek na Erste nad 1000 b. Za hranicemi se čeká na verdikt o brexitu  
16:19Mody: Dosavadní přežití eurozóny není známkou zlepšení její prognózy
15:04Automobilky Volkswagen a Ford vytvoří globální alianci

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - PPI, y/y
10:30UK - Harmonizovaný CPI, y/y
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m