Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Ta magická věta "Minulé výnosy jsou pouze informativní …. a nejsou zárukou vůbec ničeho"

17.8.2004 15:56
Autor: 

Nechme nyní otázku „časování trhu“ alespoň jeden den spát a podívejme se na fenomén hodně podobný – snahu nalézt v rámci tisíců podílových fondů ten pravý. Každý se k tomuto úkolu staví trochu jinak – jeden konzultuje svého finančního poradce, druhý tráví dlouhé hodiny na internetu, třetí se spoléhá výhradně na svůj úsudek. My si jako svého rádce a zdroj empirických dat opět vezmeme na pomoc knihu Marka T. Hebnera – Index Funds, The 12-Step Program.

Celý segment této knihy, zabývající se problémy s výběrem toho správného fond-manažera, na úvod definuje jednu velmi jednoduchou byť často opomíjenou pravdu. V případě investice do podílového fondu je potenciálnímu investorovi vždy kladena na srdce zejména dlouhodobost takovéto investice – v zásadě správně, protože jenom dlouhodobé a pravidelné investování může vyhladit krátkodobou volatilitu podkladových indexů. Na základě čeho si má ale nebohý investor vybrat ? Rozhodně ne na základě minulé (byť dlouhodobé) výkonnosti daných fondů – data o minulé výkonnosti jsou totiž naprosto k ničemu.

Jistě, jde o odvážné tvrzení. Pokud se na něj ale podíváme optikou akciového investora, začne dávat smysl. Provádí-li technický analytik rozbor jakéhokoliv akciového indexu, začne se na něj nejprve dívat v horizontu 20-30 let zpětně. Postupně toto časové rozpětí zkracuje a zaměřuje se na menší časové úseky. V konečném stadiu je schopen rozpoznat jak dlouhodobé, tak krátkodobé cykly a s jistou mírou pravděpodobnosti umí předpovědět i „kam to půjde“. To všechno však zejména proto, že se pořád dívá na ten samý index – dochází sice k občasným úpravám jeho báze, v zásadě se však stále jedná o tu samou „komoditu“. U fondů je to ale jinak, z jednoho prostého důvodu – ukažte mi fond, který má 20 nebo 30 let stejného manažera. Nemluvě o faktu, že mnoho v tomto okamžiku aktivních fondů před 20 lety vůbec neexistovalo. Aktivní manažer působící na trhu alespoň 15-20 let je jednou nohou v důchodu, valná většina současných manažerů nikdy nezažila skutečný medvědí trh (s výjimkou těch, kteří přežili finanční zemětřesení mezi roky 2000-2001). Data o minulé výkonnosti fondů jsou tedy z pohledu jejich skutečné hodnoty spíše zábavným čtením než faktorem, který by měl vstupovat do investičního rozhodování jedince.

Otázka, podle čeho by se měli investoři rozhodovat, je tedy nasnadě. Jednou z možností je sledovat webovou stránku www.morningstar.com. Jde sice v mnoha částech o stránku placenou, značná část informací je však přístupná zdarma. Jakým způsobem jsou fondy na této stránce hodnocené ? Velmi jednoduše – jsou jim přiřazovány hvězdičky, naneštěstí na základě minulé výkonnosti. Fondy honosící se pěti hvězdičkami jsou fondy, které v poslední době vykázaly nejlepší výkonnost a naopak. Dojde-li ke zhoršení hospodářského výhledu některého z pokrývaných sektorů ekonomiky, obvykle to má negativní dopad i na počet hvězdiček, které jsou uděleny fondům investujícím v daném odvětví. Není asi překvapením, že 90 % peněz v současnosti investovaných do podílových fondů „přistálo“ ve fondech majících čtyři nebo pět hvězdiček. Mnoho investorů se však bude divit až se dozví, že průměrný „5-hvězdičkový“ fond si toto hodnocení udrží méně než 1 rok. Jinými slovy – s velkou pravděpodobností se dá předpokládat, že vítěz dnešního dne bude mít za méně jak 12 měsíců o minimálně jednu hvězdičku méně. Smutný fakt. Na druhé straně nás ale možná přinutí o svých investicích více přemýšlet a méně spoléhat na „jednoduchá“ řešení. Vaše názory samozřejmě uvítáme.

Petr Žabža, Patria Direct
(Zdroj: Mark T. Hebner, Index Funds The 12-Step Program.)


Váš názor
  • četl někdo...
    22.8.2004 12:57

    knihu " JAK INVESTOVAT aneb anatomie buzovních lží", kromě jiného tam to pan Svoboda velmi svérázně objasňuje a komentuje
    Karl!
  • hvezdicky...??
    18.8.2004 8:50

    Urcite mate pravdu, ze historicky vykon, neni zarukou i vykonu budouciho, ale prece i historie musi o necem napovidat. A podle ceho jineho by se meli investori orientovat, kdyz ne podle minulosti, prece nikdo nevi jaky bude napr. portfolio manazer za tri roky u daneho fondu!! A jak pisete, tak i raiting a ranking se udeluje podle predchoziho vykonu, ci schopnosti daneho fondu. Tak tedy hura na hvezdicky a pismenka... :-))) S pozdravem Lukasek
    Lukasek
    • RE...
      18.8.2004 9:14

      Podle mě je opravdu chyba vybírat si fond podle hvězdiček, písmenek nebo čehokoliv jiného. Spíš by to mělo fungovat obráceně - mám názor na budoucí vývoj nějakého segmentu ekonomiky, tak se pokusím najít fond který svou strukturou a statutem tomuto názoru nejvíce odpovídá. Řídit se minulou výkonností je sice prima, ale jak jsi správně poznamenal - kdo ví co bude v tom daném fondu za manažera během 2-3 let.
      Simson
      • Portfolio manažer
        18.8.2004 10:40

        Muzeme si polozit podotazkou. Kolik lidi (jednotlivcu) se v pripade volby konkretniho fondu zajima o portfolio manazera? Muj skromny odhad - mene nez 1%. Historicka vykonnost podle me udrzuje a udrzi prim ve vztahu k volbe fondu. V pripade, ze bych ja volil fond, orientoval bych se podle obou kriterii. Tzn. dle meho rekneme zdraveho usudku zvolim alespon sektor/prinejmensim region, kam bych chtel investovat (v pripade akcioveho fondu) a nasledne bych se orientoval i na vykonnost fondů konkretních společností. Dle meho nazoru optimalni reseni, ikdyz ja prozatim investuju sam....
        David
Aktuální komentáře
24.7.2017
12:22Letecké nebe patří Ryanairu. Kromě Alitalie chce konkurenty vytlačit cenovou válkou
11:12Týdenní výhled: Americké HDP, záplava firemních výsledků, Fed i ČNB. Naznačí něco?  
10:36Euro lehce zklamala data. Zlotý ocenil prezidentské NE kontroverzním zákonům  
8:59Evropské trhy v úvodu mohou hledat směr. ArcelorMittal prodává válcovnu v Česku (E15)  
8:50Rozbřesk: Letošní druhé nejnapínavější zasedání ČNB na obzoru
8:45Japonské akcie klesly na dvoutýdenní minimum, trhy se chystají na Fed a další výsledky  
23.7.2017
18:36Po 25 letech nepřetržitého růstu může kvůli dluhům a realitám „padnout“ i Austrálie
16:53Nově technické analýzy či sloupky, měny na jednom místě na Patria.cz
12:33Víkendář: Měl by Putin větší radost z Clintonové?
22.7.2017
20:16Děsí ještě někoho geopolitická rizika? Spíš ne, za stabilitu vděčíme i jaderným bombám
16:09Víkendář: Na čem se Německo a Francie shodnou jen těžko
10:09Trump odrazuje technologické talenty od práce v USA. Proč se jim ale nechce ani do Evropy?
21.7.2017
22:01Výsledky firem zatím Wall Street nepřesvědčily
19:16Kam investovat na následujících deset let
18:06S&P potvrdila ratingy České republiky. Státní dluh podle ní zůstane nízký
17:11Pražská burza končí relativně úspěšný týden v červeném, Unipetrol po výsledcích +1 %
17:08Tři potenciální bubliny, před kterými by se investoři nyní měli mít na pozoru
17:00Koruna na závěr týdne znovu útočí. Eurodolar své zisky drží  
16:40Summary: Microsoft dokazuje, že zvládá přechod na cloudový byznys
15:16Týden technicky: Euro Draghimu nevěří

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    ČasUdálost
    2:30JP - PMI v průmyslu
    9:30DE - PMI v průmyslu
    10:00EMU - PMI v průmyslu
    16:00USA - Prodeje starších domů