Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Ta magická věta "Minulé výnosy jsou pouze informativní …. a nejsou zárukou vůbec ničeho"

17.8.2004 15:56
Autor: 

Nechme nyní otázku „časování trhu“ alespoň jeden den spát a podívejme se na fenomén hodně podobný – snahu nalézt v rámci tisíců podílových fondů ten pravý. Každý se k tomuto úkolu staví trochu jinak – jeden konzultuje svého finančního poradce, druhý tráví dlouhé hodiny na internetu, třetí se spoléhá výhradně na svůj úsudek. My si jako svého rádce a zdroj empirických dat opět vezmeme na pomoc knihu Marka T. Hebnera – Index Funds, The 12-Step Program.

Celý segment této knihy, zabývající se problémy s výběrem toho správného fond-manažera, na úvod definuje jednu velmi jednoduchou byť často opomíjenou pravdu. V případě investice do podílového fondu je potenciálnímu investorovi vždy kladena na srdce zejména dlouhodobost takovéto investice – v zásadě správně, protože jenom dlouhodobé a pravidelné investování může vyhladit krátkodobou volatilitu podkladových indexů. Na základě čeho si má ale nebohý investor vybrat ? Rozhodně ne na základě minulé (byť dlouhodobé) výkonnosti daných fondů – data o minulé výkonnosti jsou totiž naprosto k ničemu.

Jistě, jde o odvážné tvrzení. Pokud se na něj ale podíváme optikou akciového investora, začne dávat smysl. Provádí-li technický analytik rozbor jakéhokoliv akciového indexu, začne se na něj nejprve dívat v horizontu 20-30 let zpětně. Postupně toto časové rozpětí zkracuje a zaměřuje se na menší časové úseky. V konečném stadiu je schopen rozpoznat jak dlouhodobé, tak krátkodobé cykly a s jistou mírou pravděpodobnosti umí předpovědět i „kam to půjde“. To všechno však zejména proto, že se pořád dívá na ten samý index – dochází sice k občasným úpravám jeho báze, v zásadě se však stále jedná o tu samou „komoditu“. U fondů je to ale jinak, z jednoho prostého důvodu – ukažte mi fond, který má 20 nebo 30 let stejného manažera. Nemluvě o faktu, že mnoho v tomto okamžiku aktivních fondů před 20 lety vůbec neexistovalo. Aktivní manažer působící na trhu alespoň 15-20 let je jednou nohou v důchodu, valná většina současných manažerů nikdy nezažila skutečný medvědí trh (s výjimkou těch, kteří přežili finanční zemětřesení mezi roky 2000-2001). Data o minulé výkonnosti fondů jsou tedy z pohledu jejich skutečné hodnoty spíše zábavným čtením než faktorem, který by měl vstupovat do investičního rozhodování jedince.

Otázka, podle čeho by se měli investoři rozhodovat, je tedy nasnadě. Jednou z možností je sledovat webovou stránku www.morningstar.com. Jde sice v mnoha částech o stránku placenou, značná část informací je však přístupná zdarma. Jakým způsobem jsou fondy na této stránce hodnocené ? Velmi jednoduše – jsou jim přiřazovány hvězdičky, naneštěstí na základě minulé výkonnosti. Fondy honosící se pěti hvězdičkami jsou fondy, které v poslední době vykázaly nejlepší výkonnost a naopak. Dojde-li ke zhoršení hospodářského výhledu některého z pokrývaných sektorů ekonomiky, obvykle to má negativní dopad i na počet hvězdiček, které jsou uděleny fondům investujícím v daném odvětví. Není asi překvapením, že 90 % peněz v současnosti investovaných do podílových fondů „přistálo“ ve fondech majících čtyři nebo pět hvězdiček. Mnoho investorů se však bude divit až se dozví, že průměrný „5-hvězdičkový“ fond si toto hodnocení udrží méně než 1 rok. Jinými slovy – s velkou pravděpodobností se dá předpokládat, že vítěz dnešního dne bude mít za méně jak 12 měsíců o minimálně jednu hvězdičku méně. Smutný fakt. Na druhé straně nás ale možná přinutí o svých investicích více přemýšlet a méně spoléhat na „jednoduchá“ řešení. Vaše názory samozřejmě uvítáme.

Petr Žabža, Patria Direct
(Zdroj: Mark T. Hebner, Index Funds The 12-Step Program.)


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  • četl někdo...
    22.8.2004 12:57

    knihu " JAK INVESTOVAT aneb anatomie buzovních lží", kromě jiného tam to pan Svoboda velmi svérázně objasňuje a komentuje
    Karl!
  • hvezdicky...??
    18.8.2004 8:50

    Urcite mate pravdu, ze historicky vykon, neni zarukou i vykonu budouciho, ale prece i historie musi o necem napovidat. A podle ceho jineho by se meli investori orientovat, kdyz ne podle minulosti, prece nikdo nevi jaky bude napr. portfolio manazer za tri roky u daneho fondu!! A jak pisete, tak i raiting a ranking se udeluje podle predchoziho vykonu, ci schopnosti daneho fondu. Tak tedy hura na hvezdicky a pismenka... :-))) S pozdravem Lukasek
    Lukasek
    • RE...
      18.8.2004 9:14

      Podle mě je opravdu chyba vybírat si fond podle hvězdiček, písmenek nebo čehokoliv jiného. Spíš by to mělo fungovat obráceně - mám názor na budoucí vývoj nějakého segmentu ekonomiky, tak se pokusím najít fond který svou strukturou a statutem tomuto názoru nejvíce odpovídá. Řídit se minulou výkonností je sice prima, ale jak jsi správně poznamenal - kdo ví co bude v tom daném fondu za manažera během 2-3 let.
      Simson
      • Portfolio manažer
        18.8.2004 10:40

        Muzeme si polozit podotazkou. Kolik lidi (jednotlivcu) se v pripade volby konkretniho fondu zajima o portfolio manazera? Muj skromny odhad - mene nez 1%. Historicka vykonnost podle me udrzuje a udrzi prim ve vztahu k volbe fondu. V pripade, ze bych ja volil fond, orientoval bych se podle obou kriterii. Tzn. dle meho rekneme zdraveho usudku zvolim alespon sektor/prinejmensim region, kam bych chtel investovat (v pripade akcioveho fondu) a nasledne bych se orientoval i na vykonnost fondů konkretních společností. Dle meho nazoru optimalni reseni, ikdyz ja prozatim investuju sam....
        David
Aktuální komentáře
21.2.2017
22:03Goldmani věští konec rally, Wall Street to vidí jinak
18:54Co nyní kupuje Warren Buffett
17:21Pražskou burzu zabrzdil ČEZ a Erste s KB. Otěže převzal Unipetrol
17:17Summary: HSBC zažila špatné čtvrtletí, nedařilo se ani Macy’s
16:47Měnové trhy ovládla politika. Euro ztrácí díky preferencím Le Penové  
15:38Valuační prémie amerických akcií je ohrožena
15:08Bohuslav Sobotka: Nové bloky jaderných elektráren? Riziková investice, která přinese příjmy
15:04Zlato se chová divně. Úřaduje velký kupec?
14:54Wal-Mart: E-tržby razantně rostou. Bude ofenziva?
14:39Yahoo a Verizon se dohodly na snížení původní ceny akvizice o 350 milionů dolarů
14:19Francie, nebo Itálie? Která země by pro investory mohla být skutečnou hrozbou?
12:33Smažená kuřata táhnou. Burger King chce řetězec Popeyes Inc.
11:31Anglo i BHP: Těžební kolosy chytají druhý dech. Na jak dlouho?
10:40Nálada v eurozóně je nejlepší za posledních šest let
10:18Dolar se zvedá díky výnosům, euro kvůli politice ignoruje dobrá data  
10:12JPMorgan dodává sílu akcíím Moneta, ČEZ naopak zamířil níže
9:49Technická analýza: Rostoucí preference Le Penové posílají kurz eurodolaru níže
9:41Rozbřesk: Bude OPEC muset prodloužit dohodu na omezení produkce?
8:57Tomáš Pleskač z ČEZu bude od března šéfem divize Nová energetika a distribuce
8:54Trhy se dnes rozběhnou opět naplno. ČEZ otestuje směr dolů a Moneta dál neporoste?  

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    ČasUdálost
    Airbus Group SE (12/16 Q4)
    Barratt Developments PLC
    DISH Network Corp (12/16 Q4, Bef-mkt)
    Fresenius Medical Care AG & Co KGaA (12/16 Q4)
    Fresenius SE & Co KGaA (12/16 Q4)
    HP Inc (01/17 Q1, Aft-mkt)
    Iberdrola SA (12/16 Q4)
    Lloyds Banking Group PLC (12/16 Q4)
    Public Storage (12/16 Q4, Aft-mkt)
    Tesla Inc (12/16 Q4, Aft-mkt)
    T-Mobile US Inc (12/16 Q4)
    Transocean Ltd (12/16 Q4, Aft-mkt)
    7:30Bayer AG (12/16 Q4)
    10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo
    10:30UK - HDP, q/q
    11:00EMU - CPI, y/y
    13:30Southern Co/The (12/16 Q4)
    15:30TJX Cos Inc/The (01/17 Q4)
    16:00USA - Prodeje starších domů
    20:00USA - Zápis z jednání FOMC