Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Přehled dluhopisového trhu: Polsko, Maďarsko, Slovensko

Přehled dluhopisového trhu: Polsko, Maďarsko, Slovensko

8.6.2004 10:51
Autor: 

Polsko
Na začátku minulého týdne se obchodníci na dluhopisovém trhu začali obávat oživení politické krize a následných negativních následků pro finanční trhy po překvapivém hlasování ke zprávě o Rywinovu případu. Výnosy však místo růstu klesly o 10 bodů. Tento pohyb státních obligací byl reakcí na čtvrteční vyvážený rozhovor členky RPP Wasilewské- Trenknerové a oznámení dobrého výsledku květnového rozpočtového schodku. Členka RPP řekla, že jestliže inflační tlaky si budou vyžadovat akci, centrální banka ji provede tak, aby nepřekážela ekonomickému růstu. Domníváme se, že tato slova znamenají, že případné zvýšení úrokových sazeb nebude agresivní. Trh zareagoval poklesem výnosů 5-letých dluhopisů z 7,66% na 5,58%.

Maďarsko
roky Ceny maďarských dluhopisů v průběhu minulého týdne mírně oslabily, když se výnosová křivka posunula vzhůru o přibližně 10 bazických bodů. Výnosy přitom vzrostly navzdory tomu, že vývoj ceny dluhopisů na vyspělých trzích byl relativně příznivý. Z toho plyne, že v průběhu minulého týdne došlo překvapivě k mírném rozšíření rozpětí mezi výnosy německých a maďarských dluhopisů. V případě desetiletých IRS dokonce rozpětí překročilo 400 bazických bodů.

Co se pak týká reakce cen dluhopisů na včerejší rozhodnutí MNB ponechat oficiální úrokovou sazbu nezměněnu: sklon invertované výnosové křivky se stal podle očekávání strmější, či jinak řečeno výnosy na dlouhém konci naopak poklesly o 9 (desetiletý dluhopis) až 29 bazických bodů (patnáctiletý dluhopis).

Trh dluhopisů se bude koncentrovat na čtvrteční aukci pěti a desetiletých dluhopisů, pro které agentura AKK stanovila tradiční objemy 35, resp. 25 mld. HUF. Vzhledem k tomu, že současné výnosy na sekundárním jsou podle našeho názoru velmi atraktivní, měla by se v aukcích sejít dostatečná poptávka. Domníváme se navíc, že úspěch aukce by měl být podpořen pondělním rozhodnutím MNB (ponechat sazby nezměněny), které je podle našeho názoru v konečném důsledku příznivé pro dlouhý konec výnosové křivky. Slovensko
Na dlhopisovom trhu prišlo k poklesu výnosov najmä na krátkom konci krivky asi o 25 bps. Súviselo to s vývojom na trhu s korunou, ktorej posilňovanie vyvoláva očakávania opätovného znižovania úrokových sadzieb. Mierne poklesli i ďalšie splatnosti, výnosy trojročných dlhopisov sa znížili asi o 10 bps. Dlhý koniec krivky sa príliš nezmenil. Hlavnou udalosťou pondelkového obchodovania bola druhá tranža aukcie 5-ročných štátnych dlhopisov. Dopyt bánk dosiahol 13,6 mld. Sk, pričom ministerstvo financií akceptovalo 6,1 mld. Sk pri priemernom výnose 4,757 %. Je to najvyšší akceptovaný objem od konca januára a ministerstvo zrejme využilo fakt, že výnosy na trhu oproti prvej tranži poklesli o 14 bps. Veľký dopyt zasa odráža vysoký prebytok likvidity na trhu. Vývoj na trhu – najmä čo sa týka krátkeho konca krivky bude opäť spojený s vývojom na devízovom trhu. NBS by zníženie sadzieb využila zrejme ako posledný nástroj, pokiaľ by sa jej nepodarilo zastaviť posilňovanie koruny. Zrejme sa teraz zameria na ponechanie prebytočnej likvidity v sektore, čo spôsobí pokles krátkych sadzieb.

ČSOB - Investiční výzkum


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data