Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Týdenní přehled dluhopisového trhu - Polsko, Maďarsko a Slovensko

10.2.2004 9:03
Autor: 

Polsko: Situace na dluhopisovém trhu se minulý týden příliš nelišila od vývoje devizového trhu. Začátek týdne možná překvapil některé investory, kteří předpokládaly, že když vláda začne předkládat zákony Hausnerova plánu do Sejmu tak se celkově zlepší nálada na celém trhu. Zklamáním tak byla i druhá půlka týdne, kdy ceny dluhopisů klesly i přes úspěšnou aukci dvouletého dluhopisu. Zájem v aukci 2,5- krát převýšil nabídku, průměrný výnos proto klesl na 6,35 %. Přesto výnosy vzápětí po aukci začaly opět růst a do konce dne se dvouletý výnos vyšplhal až na 6,43 %. Výnosy rostly nejen na krátkém konci křivky, ale po celé její délce. Tento vzestup pak pokračoval i v následujících dnech, když pomalu mizela ochota opozice podpořit vládní reformní plán.

Domníváme se, že dluhopisy, stejně jako zloty, mají před sebou těžký týden. Kvůli oznámenému odložení vládních vyjednávání s opozicí až na 1. března. Přesto se v polovině příštího týdne očekává zlepšení nálady na trhu, což je výsledkem zahájení prací Sejmu na zákonech vedoucích ke změnám principů ohodnocování důchodů, které jsou součástí balíčku. V důsledku toho je možné, že výnosy pěti- a víceletých dluhopisů by mohly koncem měsíce spadnout pod 7 %. Tomu nasvědčuje i relativní mírný nárůst výnosů v uplynulých týdnech, když dluhopisy byly pod silným tlakem negativních zpráv o vývoji politické situace.

Maďarsko: Čtvrteční aukce patnáctiletých dluhopisů se nepovedla. Státní agentura AKK nabízela dluhopisy v objemu 15 mld. HUF, ovšem poptáváno bylo jen za 12 mil. HUF. AKK tedy reagovala tím, že nabídku snížila a prodala obligace pouze za 10 mld. HUF. Neúspěch aukce měl samozřejmě nepříznivý dopad na celý trh pevně úročených instrumentů, především pak na dlouhý konec výnosové křivky, kde výnosy vzrostly o 20-30bps. Dodejme, že ceny dluhopisů však pokračovaly v sestupu i v pátek, kdy se na trhu objevily spekulace, že by MNB mohla toto pondělí zvýšit oficiální úrokové sazby. Za celý minulý týden výnosy vzrostly o 50bps. V tomto týdnu předpokládáme, že by na maďarském trhu dluhopisů mělo dojít k pozitivní korekci, nicméně vše bude podmíněno stabilizací situace v Polsku.

K zaznamenání stojí rovněž fakt, že podle aktuálního vývoje FRA sazeb, trhy posunuly svá očekávání v otázce prvního snížení oficiální úrokové sazby MNB až za horizont třetího čtvrtletí 2004. FRA sazby tak poprvé v tomto roce odrážejí náš názor na vývoj oficiální úrokové sazby – či jinak řečeno sdílíme současnou skepsi trhu ohledně šancí na brzký pohyb oficiálních sazeb směrem dolů.

Slovensko: Dlhopisový trh bol minulý týždeň pokojný a nerozladili ho ani výkyvy na poľskom a maďarskom trhu. V pondelkovej aukcii štátnych dlhopisov (2.február) s pohyblivým kupónom prejavili investori iba malý záujem. Výnosová krivka sa pohla iba nepatrne smerom dole (najviac na splatnostiach 2-3 roky). Na trhu zatiaľ prevláda ponuka dlhopisov zo strany ministerstva. Dopyt investorov je momentálne slabší. Zdá sa, že sa pripravovali na aukciu 10 ročných papierov. V dnešnej aukcii desaťročných štátnych dlhopisov (9.február) ministerstvo financií akceptovalo 1,05 mld. Sk. Celkový dopyt investorov bol 3,18 mld. Sk. Priemerný výnos bol 5,145 % (minimum 5,09 % a maximum 5,18 %). To zhruba zodpovedá kotáciám na sekundárnom trhu. Na trhu zatiaľ cítiť slabý záujem o dlhší koniec krivky. Na trhu IRS a FRA neboli veľké pohyby. Inštrumenty reagovali na pohyb kurzu koruny na FX trhu. Očakávame, že tak to zostane aj naďalej.

ČSOB, Investiční výzkum

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.12.2017
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  
15:15ECB výrazně vylepšuje prognózu, ale dál mává holubičími křídly
15:14Česká zbrojovka a.s.: Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti
14:41Listopad znovu nastartoval americký maloobchod  
14:38České ekonomice došli lidé, její růst v příštím roce zpomalí
14:09INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:48ECB zlepšila výhled růstu v eurozóně a Draghi hýbe eurem. Sledovali jsme ŽIVĚ
13:35Konsorcium v čele s EPH kupuje většinu v druhé největší maďarské elektrárně
13:15Sazby v Británii beze změny, další proměny rétoriky tentokrát nepřišly
11:54Ifo: Německá ekonomika poroste příští rok nejrychleji od 2011
11:37Evropa před ECB ztrácí, Vestas Wind Systems +7 %
11:01Eurodolar přestal růst, když vyprchal efekt Fedu. Jsou tu ale data a přijde ECB  
10:44VIG (-0,19 %) spojí dvě české pojišťovny
9:39Deutsche Boerse zvažuje termínové kontrakty na bitcoin

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)