Spotřebitelské ceny vzrostly v lednu o 0,4% m/m, což
znamená pád meziroční inflace na 0,4% y/y.
Pokles inflace na 0,4% y/y překonal očekávání trhu, které
bylo nastaveno kolem 0,5-0,6% y/y. Ceny v lednu vzrostly
jen mírně, přestože výrazně zdražil benzín. Hlavní příčinou
je velmi mírný růst cen potravin, který je projevem současné vysoké nabídky na trhu. Nadále klesají ceny alkoholu.
Na rozdíl od loňského ledna došlo jen k velmi nízkému
zvýšení cen za služby spojené s bydlením o +0,5 % m/m,
zatímco loni byl jejich přírůstek 1,1% m/m.
Ve prospěch nízkého růstu cen nadále působí slabá poptávka spotřebitelů, kterou hlavně brzdí masivní a stále rostoucí
nezaměstnanost. Nízká poptávka je patrná na výrazném
poklesu cen oděvů a obuvi (-0,5% m/m) či na stagnaci cen
vybavení pro domácnost. Všechny hlavní kategorie
s výjimkou dopravy zaznamenaly lepší výsledek než loni
v lednu.
Dnešní čísla potvrzují neexistenci inflačních tlaků a slabou
poptávku. Pokles inflace se týká většiny položek. Nesdílíme obavy některých členů výboru pro měnovou politiku
(RPP), kteří upozorňují na nebezpečné důsledky případného růstu cen ropy. Naopak se zvyšuje pravděpodobnost našeho základního scénáře, který počítá
s dočasným obdobím deflace na přelomu prvního a druhého
kvartálu. Pokud by se tento scénář potvrdil, snížení sazeb
by mohlo být výraznější nežli nyní očekává trh. Dalším
důsledkem by mohlo být snížení inflačního cíle RPP.
Wojtek Kurylek, Kredyt bank, S.A., Varšava
Jakub Dvořák, Investiční výzkum, ČSOB