Slovensko
Výnosová krivka dlhopisového trhu poklesla po celej
svojej dĺžke, pričom najväčší posun bol na krátkom
konci. Ročné výnosy spadli približne o 28 bps reflektujúc
prudké zhodnotenie kurzu. Akékoľvek úvahy o zvyšovaní
úrokových sadzieb sú už minulosťou a časť trhu naopak
špekuluje o ich poklese. FRA 3x6 sa v súčasnosti kótujú na
úrovni 4,10. My však znižovanie sadzieb v prvom štvrťroku
neočakávame. Stred krivky poklesol asi o 8 bps a dlhý
koniec krivky zaznamenal len mierny pokles o 2 bps.
Prvou tohtoročnou aukciou bola aukcia ŠD205 (7-ročný
zerobond). Celkový dopyt dosiahol 14,8 mld. Sk z čoho
ARDAL akceptoval 12,5 mld. Sk. Výnosy sa pohybovali od
3,997 do 4,175%. Priemerný výnose poklesol na 4,175% zo
4,459% v predchádzajúcej aukcii, ktorá sa konala v októbri
minulého roka. Dôvodom relatívne vysokého
akceptovaného objemu je zrejme fakt, že 15. a 16. januára
je splatných 47 mld. Sk štátnych dlhopisov.
Pre dlhopisový trh bude najzaujímavejším číslom
decembrová inflácia. Jej medziročná miera by mala
stagnovať na 4,3%; v takom prípade by mal byť vplyv na
trh neutrálny. Hlavným faktorom, ktorý bude hýbať
výnosmi zostáva naďalej vývoj na devízovom trhu.
Polsko
Po málo úspěšné druhé polovině prosince zaznamenal
polský trh dluhopisů minulý týden pokles výnosů a to
nejen na krátkém konci výnosové křivky ale také u delších
splatností, když klidnější vyspělé trhy ponechaly polským
dluhopisům čas k vydechnutí. K tomu se navíc přidal
optimistický odhad vývoje inflace vypracovaný
ministerstvem financí, který nastínil dlouhé období stability
úrokových měr. Dvouletému dluhopisu tak vzrostl výnos o
10 bodů, pro pěti a desetileté splatnosti však výnosy
podobně klesly, když sledovaly vývoj na vyspělých trzích.
Po jmenování nového prezidenta centrální banky se však i
delší výnosy vrátily k úvodním hodnotám.
Tento týden zůstává kalendář domácích událostí prázdný, a
vzorem pro polské papíry, zvláště na dlouhém konci, tak
zůstanou jejich protějšky na trzích EMU. Pozornost však i
nadále bude věnována volbě nového prezidenta NBP. Stále
totiž zůstává určitá šance, že S. Skrzypek bude Sejmem
odmítnut, i když by to vyvolalo vážnou krizi koalice a mělo
by negativní dopad na trh s dluhopisy. Minoritní koaliční
partneři však v současné době nejsou v situaci, která by
jmenování mohla blokovat. Proto bude pro trh daleko
zajímavější jeho projev, ve kterém by se měl vyjádřit k
měnové politice.
Maďarsko
Během vánočních svátků byl na maďarském
dluhopisovém trhu klid. Nový rok ale dluhopisy zahájily
poměrně strmým posílením, když hned v úterý výnosy
poklesly na několikaměsíční minima. Poté však náladu na
středoevropských trzích zhoršil jednak posilující dolar resp.
mírná korekce na akciových trzích a čistě regionální
záležitost - jmenování nekredibilního kandidáta na post
prezidenta polské centrální banky (NBP), což zasáhlo i
maďarský dluhopisový trh. Dluhopisy následně zisky z
počátku týdne více než vymazaly a celkově skončily za
minulý týden zhruba o 10 bazických bodů výše s výjimkou
splatností kratších než 1 rok, které mírně poklesly.
Příští týden bude pro maďarské dluhopisy určující vývoj na
globálních trzích a vývoj dluhopisů bude zřejmě více méně
kopírovat forint. Z domácích událostí za zmínku jistě stojí
spekulace ohledně nového guvernéra centrální banky.
Stávajícímu guvernérovi Járaiovi končí mandát 2.března a
minulý týden se v tisku objevilo jméno Andrase Simora,
jako horkého kandidáta na tento post. Zdá se však, že jeho
případné jmenování by trhy příliš nezasáhlo. Z životopisu
Adrase Simora vyplývá, že se jedná o kandidáta s velkou
bankovní zkušeností a zároveň je vnímán jako politicky
nezávislý.
Ze zahraničních událostí bude nejsledovanější zasedání
ECB. Změna sazeb se neočekává, více pozornosti tak
přitáhne doprovodný komentář.
ČSOB - Investiční výzkum