Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Krize 2008 – stále hledáme fialové krávy

Krize 2008 – stále hledáme fialové krávy

22.09.2008 13:36

Profesor Erich Streissler minulý týden v rozhovoru pro Der Standard vybočil z dlouhé řady povrchních mediálních komentářů a upozornil na několik zajímavých faktů. Poukázal mimo jiné na to, že na rozdíl od recesí minulých desetiletí nejsou Spojené státy nyní věřiteli, ale převážně dlužníky, zatímco od roku 2000 se v celém světě víc spoří než investuje. Americké banky tak podle něho přebíraly dvě třetiny až tři čtvrtiny světových finančních přebytků ve formě úspor.

Dovolím si uvedené krátce rozvést. Co s oněmi úsporami banky udělaly víme všichni. Vidíme tak v praxi, co se děje v případě, když lidé chtějí šetřit - investovat, ale není kde vydělat míru návratnosti, která by odpovídala historickým standardům. Tj. standardům „zmlsaných“ investorů, odchovaných .com trhem, mírně plácnutých přes prsty v období na přelomu století a poté opět krmenými relativně vysokými zisky. Konflikt mezi přáním a realitou – mezi touhou na svých úsporách vydělávat velké zhodnocení a faktem, že reálně k dispozici není, pak v praxi nevede ke zmenšení očekávaní a nalezení rovnováhy na nižších mírách návratností (např. menších nárůstech cen akcií). Vede k vytvoření zisků virtuálních – neustále se opakující téma od dob tulipánové bubliny (a kdo ví, zda ne dříve). Příliš mnoho peněz již nějakou dobu honí příliš málo příležitostí – dochází k tzv. honbě za výnosem. V ní nejde o vědomé postoupení vyššího rizika (reflektované v poklesu rizikových prémií), ale o jeho ignoranci (reflektované v nesprávném ocenění aktiv) při investicích do pochybných aktiv (nyní hypoték).

Pokles investičních příležitostí na akciovém trhu je pak dle mého názoru do značné míry přímým odrazem saturace spotřebitelských trhů v rozvinutých ekonomikách. Ekonomická teorie i naprostá většina praktiků alespoň implicitně počítá s tím, že potřeby jsou nekonečné, tudíž nepředstavují limit pro výrobu a růst produkce. Odpověď na tuto nekonečnost potřeb je ale „ano i ne“. Narůstající význam onoho „ne“ můžeme denně vidět na zoufalých marketingových počinech typu fialových krav na alpských stráních. A toto „ne“ se bude stále více projevovat i na takových místech, jako je akciový trh. Nelze si např. myslet, že zatímco v televizi sledujeme reklamy na holící strojky o patnácti břitech, akcie firem, které je vyrábějí, poletí ročně nahoru desítky procent.

Dalším faktorem, který v budoucnu omezí celkovou návratnost investic, bude jednoznačně to, že budeme stále zvýšenou měrou platit plnou cenu toho, co spotřebováváme – tj. včetně znečištění (to samozřejmě nic neříká o celkovém, jednoznačně pozitivním, efektu na kvalitu života).

Dočasnou záchranu vysokých návratností v globálním měřítku většinou neposkytují, alespoň zatím, ani rozvíjející se ekonomiky. Jejich návratnost investic by teoreticky měla být vysoká, protože tam je neuspokojená poptávka i po základních produktech. Není zde ale prostředí, které by umožnilo efektivní realizaci investic.

Fialové krávy tak nadále budou pro investory připomínkou toho, že od akcií nelze dlouhodobě čekat velmi mnoho. Tak si občas vytvoříme nějakou bublinu. 

Pozn.: Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    Nebyla nalezena žádná data