Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Krize 2008 – stále hledáme fialové krávy

Krize 2008 – stále hledáme fialové krávy

22.09.2008 13:36

Profesor Erich Streissler minulý týden v rozhovoru pro Der Standard vybočil z dlouhé řady povrchních mediálních komentářů a upozornil na několik zajímavých faktů. Poukázal mimo jiné na to, že na rozdíl od recesí minulých desetiletí nejsou Spojené státy nyní věřiteli, ale převážně dlužníky, zatímco od roku 2000 se v celém světě víc spoří než investuje. Americké banky tak podle něho přebíraly dvě třetiny až tři čtvrtiny světových finančních přebytků ve formě úspor.

Dovolím si uvedené krátce rozvést. Co s oněmi úsporami banky udělaly víme všichni. Vidíme tak v praxi, co se děje v případě, když lidé chtějí šetřit - investovat, ale není kde vydělat míru návratnosti, která by odpovídala historickým standardům. Tj. standardům „zmlsaných“ investorů, odchovaných .com trhem, mírně plácnutých přes prsty v období na přelomu století a poté opět krmenými relativně vysokými zisky. Konflikt mezi přáním a realitou – mezi touhou na svých úsporách vydělávat velké zhodnocení a faktem, že reálně k dispozici není, pak v praxi nevede ke zmenšení očekávaní a nalezení rovnováhy na nižších mírách návratností (např. menších nárůstech cen akcií). Vede k vytvoření zisků virtuálních – neustále se opakující téma od dob tulipánové bubliny (a kdo ví, zda ne dříve). Příliš mnoho peněz již nějakou dobu honí příliš málo příležitostí – dochází k tzv. honbě za výnosem. V ní nejde o vědomé postoupení vyššího rizika (reflektované v poklesu rizikových prémií), ale o jeho ignoranci (reflektované v nesprávném ocenění aktiv) při investicích do pochybných aktiv (nyní hypoték).

Pokles investičních příležitostí na akciovém trhu je pak dle mého názoru do značné míry přímým odrazem saturace spotřebitelských trhů v rozvinutých ekonomikách. Ekonomická teorie i naprostá většina praktiků alespoň implicitně počítá s tím, že potřeby jsou nekonečné, tudíž nepředstavují limit pro výrobu a růst produkce. Odpověď na tuto nekonečnost potřeb je ale „ano i ne“. Narůstající význam onoho „ne“ můžeme denně vidět na zoufalých marketingových počinech typu fialových krav na alpských stráních. A toto „ne“ se bude stále více projevovat i na takových místech, jako je akciový trh. Nelze si např. myslet, že zatímco v televizi sledujeme reklamy na holící strojky o patnácti břitech, akcie firem, které je vyrábějí, poletí ročně nahoru desítky procent.

Dalším faktorem, který v budoucnu omezí celkovou návratnost investic, bude jednoznačně to, že budeme stále zvýšenou měrou platit plnou cenu toho, co spotřebováváme – tj. včetně znečištění (to samozřejmě nic neříká o celkovém, jednoznačně pozitivním, efektu na kvalitu života).

Dočasnou záchranu vysokých návratností v globálním měřítku většinou neposkytují, alespoň zatím, ani rozvíjející se ekonomiky. Jejich návratnost investic by teoreticky měla být vysoká, protože tam je neuspokojená poptávka i po základních produktech. Není zde ale prostředí, které by umožnilo efektivní realizaci investic.

Fialové krávy tak nadále budou pro investory připomínkou toho, že od akcií nelze dlouhodobě čekat velmi mnoho. Tak si občas vytvoříme nějakou bublinu. 

Pozn.: Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.05.2022
10:26EasyJet snížil ztrátu na 545 milionů liber, rezervace už má lepší než před pandemií
10:24Skupina Coloseum nabídne až 38 procent akcií na trhu START pražské burzy. Provozuje pizzerie, pivovar, Občanskou Plovárnu či hokejové arény
9:15Rozbřesk: O důležitosti inflačních očekávání a koruna s pevnější půdou pod nohama
9:00OSN snížila odhad globálního růstu pro letošní rok na 3,1 procenta
8:53Nová doporučení pro Erste, zhoršení odhadu pro globální ekonomiku. Evropa zahájí poklesem  
8:30Ruská ekonomika v úvodu roku zpomalila růst
6:02Tři faktory za současným a budoucím děním na akciích
18.05.2022
17:20Americké hladké přistání a jedna atypická cyklická akcie
16:43EU ukázala únikovou cestu z ruských fosilních paliv. Bude stát 300 miliard eur do roku 2030
16:29Slabší den na akciích ve světě a další zisky pro korunu  
15:29Ruská součást americké internetové společnosti Google vyhlásí bankrot
13:12Akcie ČEZ po spekulacích o rozdělení nejvýše od roku 2008. Padla hranice 1100 Kč
12:50Damodaran: Téměř vše je o inflaci, vyjasněte si, kdy začnete znovu nakupovat akcie
12:15Výroba aut v Česku kvůli problémům v dodavatelských řetězcích klesla o pětinu
11:32Kontejnerový gigant vstupuje do Air France-KLM, stane se jedním z hlavních akcionářů
11:21Evropské trhy si po včerejším růstu vybírají oddechový čas; ČEZ nejvýše od roku 2008  
11:06Powell uznává, že stimulů bylo hodně a sazby měly stoupnout dřív  
10:52Váleční uprchlíci. Polsku kromě nákladů přinesou asi i ekonomické výhody
9:54J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.:Záznam z konference pro investory
9:34Švédsko a Finsko podaly žádost o vstup do NATO, Stoltenberg to uvítal

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    ČasUdálost
    Applied Materials Inc (04/22 Q2, Aft-mkt)
    easyJet PLC (03/22 Q2, Bef-mkt)
    Kohl's Corp (04/22 Q1, Bef-mkt)
    Palo Alto Networks Inc (04/22 Q3, Aft-mkt)
    Royal Mail PLC (12/21 Q3, Bef-mkt)
    14:30USA - Index filadelfského Fedu
    14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
    16:00USA - Prodeje starších domů
    22:05VF Corp (03/22 Q4)