Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
ASMI: Higher estimates & target price

ASMI: Higher estimates & target price

9.5.2011 9:57

We have upped our estimates following the stronger-than-expected 1Q results in the front-end and the back-end, and we lift our target to € 39 from € 35. Our Buy rating is maintained.

Our View:
For the FE we have lifted our sales forecast to € 446m (52% y/y growth) from € 395m, while our EBIT forecast goes to € 69m (15% margin) from € 53m. We value the business at € 450m (1x sales), or € 7 per share (on a fully diluted basis).
In the BE, we have mainly upped our forecasts for the recently acquired SEAS business, as both sales and profits were above our expectations. As a result, our BE sales forecast goes to € 1,346m (45% growth, entirely driven by the consolidation of SEAS) from € 1,261m. Our operating profit forecast is upped to € 327m (24% margin) from € 294m. We value the business at 14x PE11E implying a € 2,024m value for ASMI’s stake, or € 32 per share.
On a group level, this means that our sales forecast goes to € 1,792m from € 1,656m while our EBIT estimate is upped to € 396m from € 347m. Our FY11 EPS forecast is upped to € 2.95 from € 2.57. Our FY12 EPS goes to € 3.17 from € 2.95.

Conclusion:

We will issue a company note on Wednesday as part of our publication at the occasion of the KBCS Benelux conference in London. Our conclusions are: 
 - Having struggled to make a profit for 10 years, ASMI’s Front End activities returned to profitability in 2Q10, after several restructuring programs. Moreover, with its ALD products, the company has a clear growth engine as well.
 - Despite these favourable evolutions, the implied FE valuation remains sharply negative, at around € 400m. Confirmation of the growth potential and the structural return to profitability should trigger a rerating, and we value the business at € 450m or € 7 p.s. 
 - While in the Back End (52% stake in HK-listed ASMPT) bookings might have peaked in 2010, there are no signs of an upcoming industry downturn. Moreover, with its diversification into the LED equipment market and the recently-acquired SEAS activities, the business has sufficient trump cards to weather a possible slowdown in the semi equipment market.
 - We value ASMI’s stake in ASMPT at around € 2bn, or € 32 per ASMI share, based on 14x 2011 earnings, in line with the historical valuation. 
 - ASMI has a solid balance sheet and the strong cash flows we forecast should allow for attractive dividends in the coming years.

Our FE and BE valuations yield a € 2.5bn total equity value for ASMI, or € 39 p.s., and we have a BUY rating on the stock.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.10.2018
22:05Wall Street začala týden červenou remízou
18:34Trhy jen dostaly, co si samy přály. Výsledkem je hrozivá technická formace
17:41Vyšší cílová cena pomohla Avastu k pražské výhře, čísla z maloobchodu USA netěší  
17:17Trhy zůstávají nervózní, po propadu se jim zpět nechce  
17:01Roubini tvrdě kritizuje kryptoměny. Pravdu má, ale jen částečnou
16:05Horké podzimní počasí nejen v ulicích
15:46Hospodářská komora: Růst české ekonomiky letos zpomalí na 3,6 procenta
14:53Maloobchod v USA trhy nepotěší, v září zůstal u stagnace
14:28Za poslední krizi platíme více, než se domníváme
14:20Největší producent uranu na světě se chystá na burzu
13:27Zisk Bank of America (-2 %) díky reformě a vyšším sazbám vyrostl nad odhady
12:03Dolar ztrácí. Trhům na začátku týdne dochází optimismus  
11:54Týdenní výhled: Italský rozpočet dopodrobna, brexitosummit a čísla z bank i Číny míří na křehké trhy  
10:49Banky v Česku po zpřísnění pravidel čekají slabší zájem o úvěry na bydlení
10:26Zastíní mraky nad realitním trhem opět celou ekonomiku?
9:39EU se prý chystá podpořit výrobu baterií miliardami eur
9:18ČEB, a.s. - Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
9:18Rozbřesk: Krach jednání o brexitu ohrožuje libru…
8:58Evropské burzy se po rekonvalescenci asi vrátí do červeného, na Xetře se začne později  
8:41Silný růst, dobré vyhlídky rozpočtu. S&P zlepšila rating Polska

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Charles Schwab Corp/The (09/18 Q3, Bef-mkt)
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
12:45Bank of America Corp (09/18 Q3)
14:30USA - Empire State Manufacturing index
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m