Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
ASMI: Higher estimates & target price

ASMI: Higher estimates & target price

09.05.2011 9:57

We have upped our estimates following the stronger-than-expected 1Q results in the front-end and the back-end, and we lift our target to € 39 from € 35. Our Buy rating is maintained.

Our View:
For the FE we have lifted our sales forecast to € 446m (52% y/y growth) from € 395m, while our EBIT forecast goes to € 69m (15% margin) from € 53m. We value the business at € 450m (1x sales), or € 7 per share (on a fully diluted basis).
In the BE, we have mainly upped our forecasts for the recently acquired SEAS business, as both sales and profits were above our expectations. As a result, our BE sales forecast goes to € 1,346m (45% growth, entirely driven by the consolidation of SEAS) from € 1,261m. Our operating profit forecast is upped to € 327m (24% margin) from € 294m. We value the business at 14x PE11E implying a € 2,024m value for ASMI’s stake, or € 32 per share.
On a group level, this means that our sales forecast goes to € 1,792m from € 1,656m while our EBIT estimate is upped to € 396m from € 347m. Our FY11 EPS forecast is upped to € 2.95 from € 2.57. Our FY12 EPS goes to € 3.17 from € 2.95.

Conclusion:

We will issue a company note on Wednesday as part of our publication at the occasion of the KBCS Benelux conference in London. Our conclusions are: 
 - Having struggled to make a profit for 10 years, ASMI’s Front End activities returned to profitability in 2Q10, after several restructuring programs. Moreover, with its ALD products, the company has a clear growth engine as well.
 - Despite these favourable evolutions, the implied FE valuation remains sharply negative, at around € 400m. Confirmation of the growth potential and the structural return to profitability should trigger a rerating, and we value the business at € 450m or € 7 p.s. 
 - While in the Back End (52% stake in HK-listed ASMPT) bookings might have peaked in 2010, there are no signs of an upcoming industry downturn. Moreover, with its diversification into the LED equipment market and the recently-acquired SEAS activities, the business has sufficient trump cards to weather a possible slowdown in the semi equipment market.
 - We value ASMI’s stake in ASMPT at around € 2bn, or € 32 per ASMI share, based on 14x 2011 earnings, in line with the historical valuation. 
 - ASMI has a solid balance sheet and the strong cash flows we forecast should allow for attractive dividends in the coming years.

Our FE and BE valuations yield a € 2.5bn total equity value for ASMI, or € 39 p.s., and we have a BUY rating on the stock.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.05.2021
22:01Wall Street končí týden na pozitivní notě  
17:48Do třetí generace...
17:23Zelený závěr týdne. Strach poklesl a nižší ceny lákají  
16:35Cato: Vysokorychlostní tratě jsou drahou zbytečností
15:37Ochlazení na nulu. Maloobchod v zámoří v dubnu jen stagnoval
15:13Po Muskových tweetech se bitcoin ustálil na 50 000 dolarech, dogecoin naopak silně roste
13:50Disney+ získalo nečekaně málo diváků. Výhled vede k opatrnosti, profitabilita se ale zlepšila  
12:41Řetězec Pepco míří na varšavskou burzu, upisovací cena akcie je 40 zlotých
11:36Pokračující konsolidace za podpory Fedu. Americký maloobchod by měl být slušný  
11:22Perly týdne: Výprodej dolaru a první akciové rodeo
11:16Foxconn díky celosvětovým home office zvedl čistý zisk za první kvartál třináctkrát
10:25Airbnb kvůli pandemii ztrojnásobila čtvrtletní ztrátu na 1,2 miliardy dolarů
9:04Rozbřesk: V evropském průmyslu oživení. Co americký maloobchod?
8:48V Evropě se rýsuje zelený začátek. Komodity spadly, O2 oznámila návrh divi  
8:44Globální zadlužení po dvou a půl letech kleslo, v rozvíjejícím se světě ale roste
6:09Ján Hladký k výsledkům Alibaby: Slabší kvartál, teze však zůstává  
13.05.2021
22:04Růst na Wall Street táhly silné tituly typu Microsoft, Alphabet či Facebook  
18:25Inflační a deflační aktiva
17:40Bloomberg: Colonial Pipeline zaplatila hackerům téměř pět milionů dolarů
17:20Akcie obracejí vzhůru. A znovu s vyššími inflačními čísly  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data