Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Tak krachli, nebo ne?

Tak krachli, nebo ne?

09.06.2011 10:12
Autor: Petr Žabža, Patria Online

To chytlavé téma bankrotu Řecka prostě nechce a nechce odejít. Všichni o něm mluví, všichni se k němu vyjadřují a každý na něj má názor. V rámci vší té debaty však mírně zapadá jedna důležitá maličkost... Jak se vlastně bankrot země definuje? Je to okamžik, kdy státní zaměstnanci nedostanou peníze za svou práci? Nebo je to chvíle, kdy držitelé dluhopisů nedostanou očekávanou splátku úroku či jistiny (případně obojího) a dlužník na ně udělá „dlouhý nos“?

Finance se rády tváří jako exaktní věda a proto se pro potřeby definování okamžiku resp. stavu bankrotu přidržíme druhé varianty. Ani ta však není krystalicky jasná a průhledná, každá ratingová agentura uvedený stav definuje po svém. Jistou šablonu však celé debatě na počátku tohoto týdne nasadila agentura Fitch, která se vyjádřila poměrně explicitně na téma definice podmínek „úpadku“ dlužníka.

Podle zmíněné agentury je při hodnocení situace nutno přihlížet ke dvěma základním principům, respektive si odpovědět na dvě otázky. Tou první je, zda cenné papíry nabízené v rámci „výměny“ jsou či nejsou pro stávající věřitele méně výhodné než ty cenné papíry, které jsou jimi držené v současnosti. Druhou otázkou je pak zhodnocení, zda uvedená výměna je (nebo se alespoň zdá) nutná pro odvrácení insolvence dlužníka. V rámci těchto definic tak Fitch považuje situaci, kdy dlužník nabídne stávajícím věřitelům nové cenné papíry s horšími podmínkami než dluhopisy stávající a současně se finanční situace tohoto dlužníka stane „napjatou“ (vyjádřeno například nízkým investičním ratingem, případně jeho nedávným prudkým snížením) jako splňující podmínky bankrotu se všemi k tomu se vážícími implikacemi.

Celá situace se však komplikuje v okamžiku, kdy ratingová agentura vyhodnotí nově nabízené cenné papíry jako stejně kvalitní, případně kvalitnější než dluhopisy stávající. Takový cenný papír by mohl nominálně nabízet vyšší míru bezpečí například formou kvalitnějšího kolaterálu nebo vyššího kuponu. V takové situaci je třeba provést mnohem obšírnější analýzu a zjišťovat, zda nabízená varianta skutečně nemůže stávající držitele dluhopisů poškodit. Za všech okolností však navíc musí být splněna podmínka dobrovolnosti, tj. věřitel nesmí být nijak znevýhodněn v okamžiku, kdy by nabídku výměny nevyužil.

V současnosti debatovaný proces „pomoci“ Řecku, tj. dobrovolná výměna dluhopisů stávajícími věřiteli za dluhopisy s delší splatností tak podle metodologie Fitch Ratings splňuje parametry tzv. DDE (Distressed Debt Exchange…de facto „nucená výměna dluhopisů“) a rating Řecka by v takovém případě spadl na hladinu „C“. Tato úroveň investorům indikuje, že úpadek dlužníka je jenom otázkou času. Rating dluhopisů, které jsou předmětem výměny, bude také „C“. Jakmile zvažovaná výměna skutečně proběhne (například proto, že předem stanovené procento věřitelů bude s výměnou souhlasit), Fitch Ratings nastaví rating „nových“ dluhopisů na „D“. To obvykle značí jediné – „default“.


Pozn.: Připraveno pro tištěnou verzi Lidových novin


Váš názor
  • použil bych název
    09.06.2011 11:50

    KLINICKÁ SMRT,NEBO KLINICKY MRTVÍ.Jsou udržování uměle při životě,pokud je odpojíte oíd penězovodu tak je default,konec,smrt.Ovšem klinická smrt se může udržovat na přístrojích hodně dlouho-pozor ovšem s velmi malou nadějí.
    prorok
    • Re: použil bych název
      09.06.2011 13:14

      Dobrý den. Pro vaše pobavení.Názor laika.Řecko je stejné jako býčí trh s akciema.Např . NWR za rok - a zase mínus.
      Coast
      •  
        09.06.2011 22:23

        Ahoj Coast, dokážeš uhodnout na 100% jedno číslo ve Sportce?
        Zdravý rozum
Aktuální komentáře
17.10.2019
9:08Rozbřesk: Klíčový summit o brexitu začíná
8:59Začíná summit EU: Na pořadu především brexit, ale i spory o rozpočet
8:52Trhy dnes v úvodu míří spíše níž. Napětí kolem brexitu, CETV si chváli výsledky i oddlužování  
8:28CETV zlepšuje hospodaření a výhled OIBDA a snižuje dluh. Zisk zkresluje prodej chorvatských aktiv (+ komentář analytika)
6:37Reuters: Londýn je stále na trůnu globálních financí
16.10.2019
22:01Výsledková sezona se rozbíhá pozitivně
17:54Analýza: Hrozí nákaza z Německa?
17:04Summary: Kvartální výsledky ASML, Bank of America, Citi  
16:46Prognóza analytika Patrie: Nižší náklady CETV na obsah by měly vést k vyššímu zisku EBITDA  
16:43V polovině týdne se daří Erste, od jeho úvodu Komerční bance  
16:40Nálada na trzích se kalí, pod tlakem technologické tituly. Librou zmítá nejistota kolem brexitu
16:01Co říká současná dividendová politika firem o dalším dění na trzích?
15:23ČEB, a.s. - Informace o splatnosti ECP
15:20ČEB, a.s. - Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
15:08Mises Institute: Ne, pračlověk nebyl komunista
13:54ASML zaznamenává skvělých 23 nových objednávek na EUV (komentář analytika)  
13:36Bank of America (+2,1 %) potěšila ziskem nad odhady a výdajovou kázní
12:53Nečekaná revize: Ceny v eurozóně rostly nejpomaleji za tři roky
12:31Wüstenrot hypoteční banka a.s. - Informace o výplatách výnosů HZL WHB
12:23Babiš: ČR musí stavět jaderné bloky, i kdyby porušila právo EU

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - Počet stavebních povolení
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m