Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
ACKERMANS: Breda victorious in race for ABK as CMNE drops out

ACKERMANS: Breda victorious in race for ABK as CMNE drops out

20.6.2011 9:37

CMNE backed out of its endeavour to acquire Antwerps Beroepskrediet (ABK), allowing Breda to wrap the deal up and deploy € 115.2m of excess capital. This will prompt an upward adjustment of our earnings model and valuation of Bank J. van Breda (currently € 335.7m - AvH stake).

News:
Breda’s friendly counterbid on (ABK) valued the Antwerp-based banker at € 115.2m (€ 490 p.s) and beat out on CMNE’s increased € 132.3m bid (€ 540 p.s). We remind that Breda at couple of weeks announced that it has been able to lift its ABK stake to 40.80% and raise the number of voting rights to 87.33%. As a result, CMNE has but little choice to make a strategic retreat.

Our View:
The Breda offer equals approx. 50% of ABK’s net equity (before taxes related to potentially exiting the Beroepskrediet network) and 60% of net equity (post-taxes). ABK at YE10 had total assets of € 541.7m (Breda: € 3.21bn)and realised a FY10 net result of € 34.58m (Breda: € 25.7m).
The size of ABK makes for a very big acquisition, but going by the prospectus data we believe the deal should be value-enhancing quite rapidly. The deal should also open up opportunities to leverage the existing Breda franchise. In terms of financials, we remind that Breda’s CAD solvency ratio at YE10 stood at 14.7% (minimum req.: 8%) and its Core Tier 1 Capital Ratio stood at 11.3% (minimum req.: 4%), which indicates it has ample manoeuvring space to fund the bid out of its own balance sheet. Deploying the excess cash will have a positive impact on our earnings estimates going forward. We will adjust our estimates in the next couple of days.

Conclusion:
CMNE’s backing out is positive news that will allow Breda to wrap up one of its largest deals ever and spent excess capital. As such, it confirms our AvH investment case. Note that AvH’s last week's drop to € 62 (Friday close at € 62.91) in our view is largely excessive. Picking up the stock atcurrent levels is therefore a must. Based on yesterday’s closing prices, we estimate adjusted equity value per share at € 81.59 with a 22.9% discount.


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.3.2017
22:01Americké trhy pokračovaly v růstu, dnes vývoj podpořila březnová spotřebitelská důvěra
19:08Nudná akcie, která s přehledem vítězí nad technologickými hvězdami
17:51Na firemní kultuře záleží. Ovlivňuje rizika, může překazit fúzi
17:36Technická analýza: DAX opět vykazuje růst. Budou investoři vybírat zisky?
16:58Praha se vrátila do zeleného za podpory ČEZu a Komerční banky
16:45Saúdové potřebují dobře prodat Aramco. Berou si příklad z Greenspana
16:38Optimismus mezi americkými spotřebiteli strmě roste, ale dolaru zisky nepřináší  
14:49Skotský parlament dnes zřejmě požádá o další referendum
13:46Průzkum GfK: Češi stále vedou v nákupech potravin nebo drogerie ve slevách
13:18Největší bankovní obchod? Proč to mezi UniCredit, KB a Moneta možná nebude tak horké
12:54Ať přestane Donald Trump mluvit negativně o cizincích. Restrikcemi kazí cestovatelský byznys
12:24Nová hračka Elona Muska: Spojení mozku s počítači
10:55Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
10:48Pražská burza roste nejrychleji za dva týdny, Philip Morris navrhl vysokou dividendu
10:31Rozvířené trhy se zklidnily a dolar našel podporu. Nové impulsy chybějí  
10:15Ve 101 letech zemřel poslední z velkých Rockefellerů. Jaký vlastně byl?
9:24Philip Morris: Solidní výsledky, dividenda nad očekáváním (Komentář k výsledkům za 2016)  
9:21Technická analýza: Kurz eurodolaru testoval hodnotu 1,09
9:16Rozbřesk: Německo šlape - slabého eura ale i koruny netřeba
8:51Philip Morris ČR předčil očekávání a Praha společně s Evropou zřejmě zahájí zeleně  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board