Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
ACKERMANS: Breda victorious in race for ABK as CMNE drops out

ACKERMANS: Breda victorious in race for ABK as CMNE drops out

20.6.2011 9:37

CMNE backed out of its endeavour to acquire Antwerps Beroepskrediet (ABK), allowing Breda to wrap the deal up and deploy € 115.2m of excess capital. This will prompt an upward adjustment of our earnings model and valuation of Bank J. van Breda (currently € 335.7m - AvH stake).

News:
Breda’s friendly counterbid on (ABK) valued the Antwerp-based banker at € 115.2m (€ 490 p.s) and beat out on CMNE’s increased € 132.3m bid (€ 540 p.s). We remind that Breda at couple of weeks announced that it has been able to lift its ABK stake to 40.80% and raise the number of voting rights to 87.33%. As a result, CMNE has but little choice to make a strategic retreat.

Our View:
The Breda offer equals approx. 50% of ABK’s net equity (before taxes related to potentially exiting the Beroepskrediet network) and 60% of net equity (post-taxes). ABK at YE10 had total assets of € 541.7m (Breda: € 3.21bn)and realised a FY10 net result of € 34.58m (Breda: € 25.7m).
The size of ABK makes for a very big acquisition, but going by the prospectus data we believe the deal should be value-enhancing quite rapidly. The deal should also open up opportunities to leverage the existing Breda franchise. In terms of financials, we remind that Breda’s CAD solvency ratio at YE10 stood at 14.7% (minimum req.: 8%) and its Core Tier 1 Capital Ratio stood at 11.3% (minimum req.: 4%), which indicates it has ample manoeuvring space to fund the bid out of its own balance sheet. Deploying the excess cash will have a positive impact on our earnings estimates going forward. We will adjust our estimates in the next couple of days.

Conclusion:
CMNE’s backing out is positive news that will allow Breda to wrap up one of its largest deals ever and spent excess capital. As such, it confirms our AvH investment case. Note that AvH’s last week's drop to € 62 (Friday close at € 62.91) in our view is largely excessive. Picking up the stock atcurrent levels is therefore a must. Based on yesterday’s closing prices, we estimate adjusted equity value per share at € 81.59 with a 22.9% discount.


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
22.2.2017
17:43Lepší zprávy z Francie a nervozita před Fedem... euro se odpoledne zvedá  
17:31Mercedesy by se mohly poprvé vyrábět v Rusku. Daimler větří zotavení
17:01Praha klesala, před větším propadem ji však zachránil ČEZ a Unipetrol
16:34JPMorgan vyřadí Česko z vyspělých zemí. Neplníme příjem na hlavu
16:11Je v USA více svobodných matek kvůli skomírajícímu zpracovatelskému sektoru?
15:26Mezi PSA a Opelem se už nehraje o to, jestli dojde k fúzi, ale o zaměstnance
14:27Růst Česka je robustní, investice ale omezuje byrokracie, vzkazuje EK
12:54Česká exportní banka, a.s - Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
12:19Goldman Sachs: Sentiment trhů je na vrcholu. Realita jej nestíhá
11:49Růst britské ekonomiky v závěru roku dál zrychlil, ukázala revize
11:29RWE kvůli levnější elektřině odepsala další miliardy eur
11:25Evropa pokračuje v růstu, Thyssenkrupp +5 %
10:22Nálada v Německu poblíž tříletých maxim
10:19Co bude konkrétně znamenat letošní reflace
10:16Dobrá čísla stále nepomáhají, euro zůstává pod tlakem  
9:43Zisky čínských komerčních bank loni stouply o 3,5 procenta
9:34Technická analýza: Eurodolar dnes může zaútočit na hodnotu 1,05
9:13Rozbřesk: Americké akcie stále v euforii lámou jeden rekord za druhým
8:55Zisk Airbusu loni klesl o dvě třetiny kvůli projektu A400M
8:50Trhy letí nekontrolovaně vzhůru, ČEZ teď investory moc nezajímá  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Airbus Group SE (12/16 Q4)
Barratt Developments PLC
DISH Network Corp (12/16 Q4, Bef-mkt)
Fresenius Medical Care AG & Co KGaA (12/16 Q4)
Fresenius SE & Co KGaA (12/16 Q4)
HP Inc (01/17 Q1, Aft-mkt)
Iberdrola SA (12/16 Q4)
Lloyds Banking Group PLC (12/16 Q4)
Public Storage (12/16 Q4, Aft-mkt)
Tesla Inc (12/16 Q4, Aft-mkt)
T-Mobile US Inc (12/16 Q4)
Transocean Ltd (12/16 Q4, Aft-mkt)
7:30Bayer AG (12/16 Q4)
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo
10:30UK - HDP, q/q
11:00EMU - CPI, y/y
13:30Southern Co/The (12/16 Q4)
15:30TJX Cos Inc/The (01/17 Q4)
16:00USA - Prodeje starších domů
20:00USA - Zápis z jednání FOMC