Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
ACKERMANS: Breda victorious in race for ABK as CMNE drops out

ACKERMANS: Breda victorious in race for ABK as CMNE drops out

20.6.2011 9:37

CMNE backed out of its endeavour to acquire Antwerps Beroepskrediet (ABK), allowing Breda to wrap the deal up and deploy € 115.2m of excess capital. This will prompt an upward adjustment of our earnings model and valuation of Bank J. van Breda (currently € 335.7m - AvH stake).

News:
Breda’s friendly counterbid on (ABK) valued the Antwerp-based banker at € 115.2m (€ 490 p.s) and beat out on CMNE’s increased € 132.3m bid (€ 540 p.s). We remind that Breda at couple of weeks announced that it has been able to lift its ABK stake to 40.80% and raise the number of voting rights to 87.33%. As a result, CMNE has but little choice to make a strategic retreat.

Our View:
The Breda offer equals approx. 50% of ABK’s net equity (before taxes related to potentially exiting the Beroepskrediet network) and 60% of net equity (post-taxes). ABK at YE10 had total assets of € 541.7m (Breda: € 3.21bn)and realised a FY10 net result of € 34.58m (Breda: € 25.7m).
The size of ABK makes for a very big acquisition, but going by the prospectus data we believe the deal should be value-enhancing quite rapidly. The deal should also open up opportunities to leverage the existing Breda franchise. In terms of financials, we remind that Breda’s CAD solvency ratio at YE10 stood at 14.7% (minimum req.: 8%) and its Core Tier 1 Capital Ratio stood at 11.3% (minimum req.: 4%), which indicates it has ample manoeuvring space to fund the bid out of its own balance sheet. Deploying the excess cash will have a positive impact on our earnings estimates going forward. We will adjust our estimates in the next couple of days.

Conclusion:
CMNE’s backing out is positive news that will allow Breda to wrap up one of its largest deals ever and spent excess capital. As such, it confirms our AvH investment case. Note that AvH’s last week's drop to € 62 (Friday close at € 62.91) in our view is largely excessive. Picking up the stock atcurrent levels is therefore a must. Based on yesterday’s closing prices, we estimate adjusted equity value per share at € 81.59 with a 22.9% discount.


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
26.6.2017
15:30Kdo z koho? Rekordní dividendy amerických bank nenahrávají uvolnění regulace
14:42Objednávky zboží v USA - očekávané zlepšení se nedostavilo
14:29Macronomie a její pozitivní dopad na akcie
12:48Safety Real, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Pozvánka na valnou hromadu
12:21Jan Bureš: Byty jsou z pohledu investorů stále levné
11:27Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
11:26Týdenní výhled: Komentáře z Fedu a makro data z eurozóny  
11:08Akcie v Evropě v novém týdnu rostou v čele s bankami, Nestlé +5 %
11:06Koruna začíná týden mírným posílením, nálada na trzích svědčí i dolaru  
10:51Superoptimismus německých firem & dobrá nálada v Česku
10:40Pražská burza klesá pod tíhou ČEZu
9:14Rozbřesk: Týden ve znamení blížících se prázdnin a ČNB
8:59Futures mohou dodat na začátek dne optimismus, ČEZ poklesne bez nároku na dividendu  
8:30Technologické akcie a ropa pomohly akciové Asii otevřít týden zisky  
7:09Čína přísněji kontroluje jüan. Důkaz proti mezinárodnímu užití měny?
5:59Správní delikty se mění na přestupky
25.6.2017
16:04Víkendář: Mají mocní lidé poškozený mozek?
11:14Summers: Dlouhodobá stagnace nezmizela, pouze ji maskují stimulační kroky
7:2320 dolarů? 100 dolarů? Dlouhodobá cena ropy je kolem 55 dolarů
24.6.2017
17:20Matematička z Harvardu varuje: Hrozí totalita algoritmů?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m