Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
ACKERMANS: Breda victorious in race for ABK as CMNE drops out

ACKERMANS: Breda victorious in race for ABK as CMNE drops out

20.6.2011 9:37

CMNE backed out of its endeavour to acquire Antwerps Beroepskrediet (ABK), allowing Breda to wrap the deal up and deploy € 115.2m of excess capital. This will prompt an upward adjustment of our earnings model and valuation of Bank J. van Breda (currently € 335.7m - AvH stake).

News:
Breda’s friendly counterbid on (ABK) valued the Antwerp-based banker at € 115.2m (€ 490 p.s) and beat out on CMNE’s increased € 132.3m bid (€ 540 p.s). We remind that Breda at couple of weeks announced that it has been able to lift its ABK stake to 40.80% and raise the number of voting rights to 87.33%. As a result, CMNE has but little choice to make a strategic retreat.

Our View:
The Breda offer equals approx. 50% of ABK’s net equity (before taxes related to potentially exiting the Beroepskrediet network) and 60% of net equity (post-taxes). ABK at YE10 had total assets of € 541.7m (Breda: € 3.21bn)and realised a FY10 net result of € 34.58m (Breda: € 25.7m).
The size of ABK makes for a very big acquisition, but going by the prospectus data we believe the deal should be value-enhancing quite rapidly. The deal should also open up opportunities to leverage the existing Breda franchise. In terms of financials, we remind that Breda’s CAD solvency ratio at YE10 stood at 14.7% (minimum req.: 8%) and its Core Tier 1 Capital Ratio stood at 11.3% (minimum req.: 4%), which indicates it has ample manoeuvring space to fund the bid out of its own balance sheet. Deploying the excess cash will have a positive impact on our earnings estimates going forward. We will adjust our estimates in the next couple of days.

Conclusion:
CMNE’s backing out is positive news that will allow Breda to wrap up one of its largest deals ever and spent excess capital. As such, it confirms our AvH investment case. Note that AvH’s last week's drop to € 62 (Friday close at € 62.91) in our view is largely excessive. Picking up the stock atcurrent levels is therefore a must. Based on yesterday’s closing prices, we estimate adjusted equity value per share at € 81.59 with a 22.9% discount.


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
9.12.2016
22:00Wall Street pokračovala ve spanilé jízdě; hlavní indexy zavřely na nových maximech
21:14Project Syndicate: Budoucnost řízení migrace
18:44Unavení draci (šest investičních témat pro rok 2017, díl třetí)
17:51Kofola: Pražská burza je prioritou, z varšavské odejdeme
17:38Euro prohlubuje ztráty, nervozita z italských bank se před víkendem vrací  
17:25Summary: Italské banky, Broadcom
17:07Týden na měnách: Menší, ale delší QE  
17:00Praha close – PX stoupal společně se západní Evropou, až na KB banky klesaly
15:13Týden technicky - Trendy pokračují: dolar roste, i ceny akcií. Ropa stále na maximech, zlato stagnuje
15:04Jaký bude rok 2017 na trzích podle Fidelity?
13:45Podaří se na trhu s ropou nastolit rovnováhu? Pokračování v sobotu
13:30České dráhy, a.s. - Společnost České dráhy, a.s. oznamuje zahájení výplaty sedmého úrokového výnosu počínaje dnem 25. ledna 2017
12:29Kuřáci si od května v restauraci nezapálí, rozhodla sněmovna
11:19Evropa směřuje k nejlepšímu týdnu od února i když banky ztrácí
10:53Václav Kmínek: Nízké úroky vybízejí k investicím do kvalitních dividendových titulů  
10:30Po volatilním čtvrtku se trhy konsolidují, euru i jenu zůstávají jejich ztráty  
9:27Český inflační super-skok
9:21Přibližuje skokový růst inflace konec intervencí?
9:05Rozbřesk – Exit z intervencí - domácí inflace versus ECB?
8:58Asie jasný směr Evropě nedává: Jižní Korea odvolala prezidentku, ceny v Číně prudce rostou  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data