Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Prokletí trhu cenných papírů pod rouškou „AAA“?

Prokletí trhu cenných papírů pod rouškou „AAA“?

18.7.2011 12:20, aktualizováno: 18.7. 14:25

Aktualizováno

Na počátku poslední ekonomické krize stály složité cenné papíry kryté různými aktivy (ABS), kterým ratingové agentury neprávem přiřkly známku „AAA“ slibující investici de facto bez rizika. Díra, která po těchto cenných papírech po prasknutí bubliny na trhu zůstala, ale nezůstala dlouho prázdná. Zaplnily ji emise vládních dluhopisů honosících stejnou mírou „jistoty“ návratnosti. Vyplývá to z nové společné zprávy Banka pro mezinárodní platby a Basilejského výboru pro bankovní dohled.

První zajímavostí je, že v letech 1990 až 2006 (tento rok dosáhly ABS svého vrcholu) vzrostl objem cenných papírů s nejlepším ratingovým vysvědčením na z 20 procent až k 55 procentům všech cenných papírů s fixním výnosem. Zjednodušeně tak každá druhá investice v této oblasti měla být bez rizika pro investora a stejným způsobem byla také vykazována v účetnictví – v roce 2006 to byla aktiva skoro za 5 bilionů dolarů.

Cenné papíry kryté různými aktivy přitom zodpovídaly za 64 procent celkového růstu dluhových cenných papírů s prominentním ratingem „AAA“, zatímco objem státní dluhopisy za toto období vzrostl jen o 2 procenta a u ostatní produktů jen o 8 procent. Vystřízlivění přinesla až globální ekonomická krize a nutnost odepsat několik miliard aktiv, které se ze škatulky „AAA“ propadly až do skupiny „toxických aktiv“ - viz propad Asset-Backed Securities mezi roky 2006 a 2008.

AAA

(Zdroj: BIS, Basel Committee)

Jak lze sledovat i na přiloženém grafu, rok 2008 přinesl dramatický propad zastoupení ABS v nejbezpečnější třídě dluhových instrumentů. Jejich celkové zastoupení však kleslo jen dočasně a v roce 2009 už opět podíl "AAA" instrumentů dosahoval skoro 60 procent. Výpadek totiž rychle zaplnily emise státních dluhopisů s ratingem „AAA“. Poptávku po těchto cenných papírech totiž zvýšily centrální banky, které je přijímaly jako kolaterál při milionových půjčkách. Zostřená bankovní regulace rizik potom ke státním dluhopisům „nejvyšších kvalit“ přivedla také komerční banky. A kde je poptávka, nabídka dlouho nepokulhává...

O to bolestivější je tak pro trhy i jejich účastníky současná dluhová krize, která ukazuje, že ani tato „bezriziková investice“ do státních dluhopisů v Evropě či ve Spojených státech nemusí být zcela bez rizika.

(Zdroj: BIS, Basel Committee, FT Alphaville)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
26.4.2018
22:19Wall Street má za sebou silný růst
18:17Je Amazon jednou obrovskou bublinou?
17:55Uživatelský exodus se nekoná a cena reklamy roste. Spanilý růst Facebooku jen tak něco nezastaví (komentář analytika)  
17:29Koruně se ani dnes nedařilo, přestože nálada ve světě stoupla a výnosy po ECB klesly  
17:28Praze do plusu pomohla povýsledkový CETV, Facebook zažívá zmrtvýchvstání  
17:02O2 ve čtvrtletí zřejmě zvedla čistý zisk i výnosy
16:45Technická analýza: Až Írán trhy omrzí, probudí se ropní medvědi
16:34Analytik k výsledkům Unipetrol: Výsledky sice pozitivní, vliv kvůli vytěsnění mít ale nebudou  
16:33ČEZ - Návrh na dividendu ČEZ za rok 2017
16:18Akcie Fortuny se budou v pondělí obchodovat na pražské burze naposledy
16:13ČEZ (+1,1 %) navrhuje dividendu 33 Kč/akcii
15:51Fiat Chrysler v prvním čtvrtletí zvýšil čistý zisk o 60 procent
15:17ECB nic zásadního nemění, slabší čísla zatím nepřeceňuje...
14:33Analytik k výsledkům CETV: Nejlepší start do nového roku za poslední dekádu  
13:54ECB sazby nemění. Zamává Draghi holubičími křídly? Sledujte ŽIVĚ
13:00TESLA KARLÍN, a.s. - Zveřejnění Výroční zprávy za rok 2017
12:59MF: České veřejné finance by měly zůstat do roku 2021 v přebytku
12:03Exguvernér Tůma: Realitní bublina v ČR není, ceny dále porostou
12:02IPO Avastu: Česká firma může být oceněna na až 4,5 miliardy USD
11:01Eurodolar na spodní hranici aktuálního pásma čeká, kam ho Draghi nasměruje  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
JP - Jednání BoJ, základní sazba
1:50JP - Průmyslová výroba, m/m
10:30UK - HDP, q/q
14:30USA - HDP, q/q a
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university