Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Prokletí trhu cenných papírů pod rouškou „AAA“?

Prokletí trhu cenných papírů pod rouškou „AAA“?

18.07.2011 12:20, aktualizováno: 18.7. 14:25

Aktualizováno

Na počátku poslední ekonomické krize stály složité cenné papíry kryté různými aktivy (ABS), kterým ratingové agentury neprávem přiřkly známku „AAA“ slibující investici de facto bez rizika. Díra, která po těchto cenných papírech po prasknutí bubliny na trhu zůstala, ale nezůstala dlouho prázdná. Zaplnily ji emise vládních dluhopisů honosících stejnou mírou „jistoty“ návratnosti. Vyplývá to z nové společné zprávy Banka pro mezinárodní platby a Basilejského výboru pro bankovní dohled.

První zajímavostí je, že v letech 1990 až 2006 (tento rok dosáhly ABS svého vrcholu) vzrostl objem cenných papírů s nejlepším ratingovým vysvědčením na z 20 procent až k 55 procentům všech cenných papírů s fixním výnosem. Zjednodušeně tak každá druhá investice v této oblasti měla být bez rizika pro investora a stejným způsobem byla také vykazována v účetnictví – v roce 2006 to byla aktiva skoro za 5 bilionů dolarů.

Cenné papíry kryté různými aktivy přitom zodpovídaly za 64 procent celkového růstu dluhových cenných papírů s prominentním ratingem „AAA“, zatímco objem státní dluhopisy za toto období vzrostl jen o 2 procenta a u ostatní produktů jen o 8 procent. Vystřízlivění přinesla až globální ekonomická krize a nutnost odepsat několik miliard aktiv, které se ze škatulky „AAA“ propadly až do skupiny „toxických aktiv“ - viz propad Asset-Backed Securities mezi roky 2006 a 2008.

AAA

(Zdroj: BIS, Basel Committee)

Jak lze sledovat i na přiloženém grafu, rok 2008 přinesl dramatický propad zastoupení ABS v nejbezpečnější třídě dluhových instrumentů. Jejich celkové zastoupení však kleslo jen dočasně a v roce 2009 už opět podíl "AAA" instrumentů dosahoval skoro 60 procent. Výpadek totiž rychle zaplnily emise státních dluhopisů s ratingem „AAA“. Poptávku po těchto cenných papírech totiž zvýšily centrální banky, které je přijímaly jako kolaterál při milionových půjčkách. Zostřená bankovní regulace rizik potom ke státním dluhopisům „nejvyšších kvalit“ přivedla také komerční banky. A kde je poptávka, nabídka dlouho nepokulhává...

O to bolestivější je tak pro trhy i jejich účastníky současná dluhová krize, která ukazuje, že ani tato „bezriziková investice“ do státních dluhopisů v Evropě či ve Spojených státech nemusí být zcela bez rizika.

(Zdroj: BIS, Basel Committee, FT Alphaville)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.10.2019
14:55AFP: Prodej cibulí tulipánu v Amsterodamu je turistická past
8:02Víkendář: Více roků našeho života, nebo více života našim rokům?
18.10.2019
22:00Wall Street v pátek v červeném. Akcie Boeing -6,8 %
17:44Investiční poučení z optimálního času odvolání brankáře
17:11Nervozita na hlavních trzích stoupá, koruna i pražská burza však rostou  
16:15Blanas: Nebojme se robotů
16:10Coca-Cola: Zahraniční expanze a méně cukru vyšperkovalo tržby
14:58Cecchetti: Dolarové intervence by byly velmi špatným krokem
14:57Renault snižuje výhled (komentář analytika)  
14:28Turkstream ještě letos: Gazprom začal plnit ropovod do Turecka, Bulharska, Srbska, Maďarska
13:11Perly týdne: Olivy za Airbus, neuvěřitelné měnové trhy a u nás sociální bezpečí, ale 2 600 dětí bez domova
12:21Volvo přijelo s chmurným výhledem na příští rok (komentář analytika)  
11:19Britské hlasování se blíží a libra mírně roste. Stoupá napětí, nikoli skepse  
11:06Damodaran radí investorům: Jděte tam, kde je nejméně vidět
10:13ČEZ, a. s. – Oznámení o výplatě úrokového výnosu
9:44Renault (-12 %) horším odhadem pro zisk i tržby zahrál na temnou notu
9:34Rozbřesk: Projde dohoda o brexitu britským parlamentem? Velká otázka pro trhy
8:57Smíšená čínská data mohou burzy naladit negativně. Jak vyhodnotí čísla z Avastu?  
8:39Člen bankovní rady Michl: V listopadu budu hlasovat pro ponechání sazeb
8:34Růst čínského HDP ve třetím kvartálu zpomalil: 6 %

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data