Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Prokletí trhu cenných papírů pod rouškou „AAA“?

Prokletí trhu cenných papírů pod rouškou „AAA“?

18.7.2011 12:20, aktualizováno: 18.7. 14:25

Aktualizováno

Na počátku poslední ekonomické krize stály složité cenné papíry kryté různými aktivy (ABS), kterým ratingové agentury neprávem přiřkly známku „AAA“ slibující investici de facto bez rizika. Díra, která po těchto cenných papírech po prasknutí bubliny na trhu zůstala, ale nezůstala dlouho prázdná. Zaplnily ji emise vládních dluhopisů honosících stejnou mírou „jistoty“ návratnosti. Vyplývá to z nové společné zprávy Banka pro mezinárodní platby a Basilejského výboru pro bankovní dohled.

První zajímavostí je, že v letech 1990 až 2006 (tento rok dosáhly ABS svého vrcholu) vzrostl objem cenných papírů s nejlepším ratingovým vysvědčením na z 20 procent až k 55 procentům všech cenných papírů s fixním výnosem. Zjednodušeně tak každá druhá investice v této oblasti měla být bez rizika pro investora a stejným způsobem byla také vykazována v účetnictví – v roce 2006 to byla aktiva skoro za 5 bilionů dolarů.

Cenné papíry kryté různými aktivy přitom zodpovídaly za 64 procent celkového růstu dluhových cenných papírů s prominentním ratingem „AAA“, zatímco objem státní dluhopisy za toto období vzrostl jen o 2 procenta a u ostatní produktů jen o 8 procent. Vystřízlivění přinesla až globální ekonomická krize a nutnost odepsat několik miliard aktiv, které se ze škatulky „AAA“ propadly až do skupiny „toxických aktiv“ - viz propad Asset-Backed Securities mezi roky 2006 a 2008.

AAA

(Zdroj: BIS, Basel Committee)

Jak lze sledovat i na přiloženém grafu, rok 2008 přinesl dramatický propad zastoupení ABS v nejbezpečnější třídě dluhových instrumentů. Jejich celkové zastoupení však kleslo jen dočasně a v roce 2009 už opět podíl "AAA" instrumentů dosahoval skoro 60 procent. Výpadek totiž rychle zaplnily emise státních dluhopisů s ratingem „AAA“. Poptávku po těchto cenných papírech totiž zvýšily centrální banky, které je přijímaly jako kolaterál při milionových půjčkách. Zostřená bankovní regulace rizik potom ke státním dluhopisům „nejvyšších kvalit“ přivedla také komerční banky. A kde je poptávka, nabídka dlouho nepokulhává...

O to bolestivější je tak pro trhy i jejich účastníky současná dluhová krize, která ukazuje, že ani tato „bezriziková investice“ do státních dluhopisů v Evropě či ve Spojených státech nemusí být zcela bez rizika.

(Zdroj: BIS, Basel Committee, FT Alphaville)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
22.1.2018
22:00Wall Street: Pozitivní vstup do nového týdne
18:38Akciový býk může žít ještě dlouho, ale tráva mu podle historie poroste hlavně mimo USA
17:42Summary: Halliburton potvrzuje oživení na trhu s ropou, tržby Wynn Resorts hnalo Macau
17:38Obsese HDP? Podle alternativního ukazatele Česko relativně boduje
17:29Koruna nemění pozici proti euru ani dolaru. Na hlavních trzích se dnes daří libře  
17:12Pražská burza na čerstvém šestiletém maximu
16:44Fintech je nový trend bankovnictví. Která banka ho skutečně sleduje?
16:16Amazon otevřel obchod bez pokladen, své zákazníky sleduje
15:25MMF zvedá výhled růstu globální ekonomiky. I díky daňové reformě v USA
14:33KMV koupí českou, slovenskou a maďarskou pobočku PepsiCo
14:32Je klid na trzích známkou přicházející bouře?
13:48Evropské burzy stagnují, sledují fúze a akvizice
13:03Pražské služby, a.s.: Pozvánka na řádnou valnou hromadu, která se bude konat dne 28.2.2018
12:38Týdenní výhled: Americká vláda v nouzovém režimu, německá se probouzí z limba  
11:16Oxfam: Procento nejbohatších ovládá 82 procent bohatství
10:59Druhý nejefektivnější způsob, jak zničit město, je regulace nájmů. Hned po bombardování.
10:48Shutdown v Americe, velká koalice v Německu. Eurodolar ale příliš nereaguje  
9:13Rozbřesk: Německá velká koalice má zelenou…
8:59Trhy zřejmě čeká smíšený začátek dne. Rusnok: ČNB v únoru velmi pravděpodobně zvýší sazby  
8:34Majitel Zentivy kupuje lídra na trhu s léky na hemofilii

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
JP - Jednání BoJ, základní sazba
11:00DE - Index očekávání ZEW