Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Akzo Nobel increased worry on outlook prompts target price reduction

Akzo Nobel increased worry on outlook prompts target price reduction

05.10.2011 9:28

We have decided to lower our target price from € 55 to € 40 while sticking to our Accumulate rating on increased worries about the short-term outlook/trends. We have lowered our 3Q11 EBITDA before incidentals forecast from € 539m to € 500m and our FY11 EBITDA before incidentals forecast from € 1,930m to € 1,862m. Below is our view on a few key topics.

Raw materials inflation: at the time of the 2Q11 results release rawmat prices were said to be up roughly 20% y/y.The company hinted at a levelling off of rawmat inflation towards the end of 3Q11 which would mean rawmat costs were probably a few percentage points higher in 3Q11 vs. 2Q11.

Volumes: Based on anecdotal evidence and company feedback we believe the trends witnessed in 2Q11 of softness in mature markets and growth in emerging markets broadly continued, although we expect the overall volume growth in 3Q11 to be slightly below the 2Q11 trend (of +3% y/y).

Pricing: We believe Akzo (32,44 EUR, 1,47%) certainly still is in catch up mode with regards to the passing on of higher raw materials prices. We remind that price/mix was +4% y/y in 2Q11 –Given fairly weak volume trends we expect to get a fairly similar to maybe slightly higher price/mix increase in 3Q11 which in view of higher rawmat costs still means soft margins.

Deco Paints –We expect still weak volumes in mature markets with continued downtrading as well –probably some slower growth in emerging markets vs. previous quarters. We have cut our 3Q11 EBITDA forecast from € 183m to € 162m.

Performance Coatings – We expect no major changes from the 2Q trends meaning Wood Coatings & adhesives (going mostly in furniture exports to mature markets) is probably still the weakest from a volume perspective and Powder Coatings still the strongest.

Specialty Chemicals – we expect no more impact from maintenance shutdowns like was the case in 2Q11 (€ 15m). We understood market conditions are softening y/y for ethylene amines while we do not expect major changes in trends from 2Q for the rest of the portfolio.

Cost savings: Akzo hinted at the time of the 2Q11 results release to be mulling new cost savings initiatives while indicating it would communicate more extensively on this during the second half. We are not sure whether we will get a precise savings target at the time of the 3Q11 results release but we would expect the new initiatives to be quite sizeable (possibly a few hundreds of millions of € to be realized in a timeframe of a few years).

FY11 guidance given at the time of the 2Q11 results release calls for at least flat EBITDA assuming no further deterioration in economic conditions –we would expect that the political/economic developments in the past weeks/months would qualify for Akzo’s definition of a change in economic conditions. Hence we cut our FY11 EBITDA forecast to well below Akzo’s guidance (FY11 EBITDA now expected at € 1,862m vs. € 1,964m in 2010).

Conclusion: The share is trading at 5.1x EV/REBITDA11E and 4.9x EVREBITDA12E on our significantly reduced forecasts which incorporate significant economic headwinds. Despite the short-term uncertainty and potentially reduced FY11 guidance we stick to our Accumulate for now, while our target price was reduced from € 55 to € 40.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
12.07.2025
15:03Americký kryptomerkantilismus jako nástroj na posílení pozice dolaru ve světové ekonomice
10:20Víkendář: Přeceňované sjednocení Itálie a ta horší stránka finanční podpory regionům
6:52Investiční výhled pro 2H25 - Zvykáme si na chaos: Shrnutí
11.07.2025
17:43Poškozují rekordní odkupy finanční zdraví firem?
16:25Americké technologické firmy na vzestupu: Arista Networks dostává nový impuls  
16:14Trhy rostou, protože věří, že Trump ustoupí. Trump neustupuje, protože trhy rostou
16:14S&P 500 v bočním trendu, zlato na vzestupu  
15:13Němečtí internetoví prodejci módy Zalando a About You se spojili
14:42Technická analýza: Delta Airlines zahájila výsledkovou sezónu, akcie letí vzhůru  
14:03Norsko proti zbytku Evropy. Prodeje Tesly tam bují
13:34Německý parlament odklepl rozsáhlý balíček úlev za 46 miliard eur na podporu ekonomiky
13:09Perly týdne: Konec evropské výjimečnosti a technologické akcie, které nebudou nikdy drahé
11:29Investoři sází na nového Zaklínače. CD Projekt je mezi nejdražšími evropskými akciemi
10:46Další den, další cla – dnes je na řadě EU. Nervozita trhů je však zatím zanedbatelná  
10:30Komerční banka, a.s.: Regulatorní informace - Hlavní akcionáři KB k 30.6.2025 (2Q 2025)
10:08Červen na trzích pohledem Invesco: Amerika roste, Evropa klopýtá, Asie překvapuje
9:08Trump přitvrzuje: Kanada čelí 35% clu, další země čekají na verdikt
9:01Rozbřesk: Proč jsou české nemovitosti nadhodnocené méně než před energetickou krizí?
8:50Trump zavádí 35% clo na Kanadu, chystá projev k Rusku a investuje do těžby vzácných kovů  
6:25Investiční výhled pro 2H25 - Zvykáme si na chaos: Dolar je kvůli Trumpovi na ústupu. Co zlato a ropa?  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data