Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
ARCADIS: Buying a UK presence and global exposure

ARCADIS: Buying a UK presence and global exposure

21.10.2011 10:04

While warning for weaker-than-expected EPS growth over FY11, Arcadis announced the acquisition of UK Project management consultant ECHarris for an undisclosed sum. EC Harris ended FY11 with € 254m in net revenues and an underlying EBITA margin of almost 7%. While the deal increases Arcadis’s exposure to Asia and the Middle East, we remain somewhat concerned by the high UK public exposure.
EC Harris merger:
The acquisition of EC Harris significantly strengthens Arcadis’s position in Project Management in both Asia (18% of rev) and the Middle East (14%). But the deal will likely dilute margins over the short term (7% margin vs. 10% at Arcadis), while also carrying the risk that the UK market will decline further. We estimate that 1/3rd of EC Harris revenues could contract, mainly due to the exposure to UK Public, Water and Highways. We are confident though that the high-end project and property management activities of EC Harris show decent growth prospects through the cycle, especially for Arcadis’s MNC clients. By becoming one of the UK’s top 10 engineers, Arcadis also strengthens its position in Europe’s 2nd largest economy. This shouldallow the Dutch engineer to tender for larger contracts across the UK.
We forecast the deal to be almost 5% EPS accretive over 2012, assuming no growth or synergies, while we forecast a short term ROIC of ~8.5%. Based on cross-selling synergies, the actual returns could end up higher, but the current environment requires caution.
3Q11 Trading Update:
Arcadis sees 3Q11 revenues down 2-3% y/y (-3% kbcs) with 3% organic growth (was +3.5% kbcs). Underlying EBITA is now seen as flat y/y and EBITA is predicted ~10% lower than last year (was -8% kbcs). This would indicate 3Q11 EBITA of € 31.6m, and underlying EBITA of ~€ 35.1m. Management also reduced its guidance for 0-5% growth in FY11 net income from operations to flat net income vs. FY10. The blame is laid mainly on Poland, higher financing charges and higher taxes. We were banking on 3.9% growth and have subsequently cut our forecasts to flat growth y/y.
Slight adjustment to our forecasts:
The somewhat weaker 3Q11 trading update and the EC Harris acquisition have prompted us to adjust our numbers. This results in a 6.7% cut in our FY11 EPS (based on net income from operations). Our FY12 EPS is upped by 2.5% and our FY13 numbers by 1.6%.
Conclusion:
Our TP of € 16.0 (down from 16.5) is based on our DCF model. Our rating is Accumulate. There could be additional upside from new add-on acquisitions (we estimate Arcadis has up to € 250-300m to spend), which we expect soon, probably in both Asia and Brazil.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.04.2024
8:09Adidas po nečekaně úspěšném prvním čtvrtletí zvedl celoroční výhled
6:21EUC a.s.: Výroční zpráva EUC, a.s. za rok 2023
5:58Stratégové z Wall Street varují, že pokles na akciích může vyvolat širší prodeje
16.04.2024
23:15Wall Street nadále pod tlakem  
17:48Inflace a sazby v letošním roce – scénář od Bank of America
17:21Stres z výnosů pokračuje a brání akciím se zvednout, banky sentiment nezlepšily  
16:06MMF: Česká ekonomika letos poroste o 0,7 %, světová více než čtyřnásobným tempem
15:45Komentář analytika k Morgan Stanley: Oživení investičního bankovnictví a rostoucí příjmy ze správy majetku  
14:20RMS Mezzanine, a.s.: Přijetí nového úvěru od společnosti JTPEG INVESTMENTSFUND I SICAV, a.s.
14:20ÚOHS povolil skupině Colt CZ nákup výrobce munice Sellier&Bellot
13:56Morgan Stanley (+3 %) posiluje obraz silných výsledků amerických bank díky tradingu i správě aktiv
13:19Obchodníci Bank of America podpořili výsledky, čistý zisk za 1Q skončil v souladu s očekáváním
12:08Důvěra investorů v německou ekonomiku se zlepšila více, než se čekalo
12:06Akcie, které jsou tento týden po výsledcích připravené na divokou jízdu  
11:23Dnešní trhy: Čína nedokáže vyvážit zklamání z amerických sazeb  
9:34Microsoft investuje do AI firmy G42 ze Spojených arabských emirátů
9:05Rozbřesk: Geopolitika opět v centru pozornosti, koruna odolává vyšším sazbám v zahraničí
8:46Avast nesouhlasí s pokutou za neanonymizované údaje, čínská data přinesla smíšený obrázek o ekonomice a evropské futures jsou temně rudé  
8:32Čínská ekonomika ve čtvrtletí meziročně stoupla o 5,3 pct, předčila očekávání
6:35Siegel: Momentum může stále nahrávat velkým technologiím, nakonec se ale projeví valuační diskonty jiných firem

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00UK - Harmonizovaný CPI, y/y
9:00CZ - PPI, y/y
11:00EMU - CPI, y/y