Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
ARCADIS: Buying a UK presence and global exposure

ARCADIS: Buying a UK presence and global exposure

21.10.2011 10:04

While warning for weaker-than-expected EPS growth over FY11, Arcadis announced the acquisition of UK Project management consultant ECHarris for an undisclosed sum. EC Harris ended FY11 with € 254m in net revenues and an underlying EBITA margin of almost 7%. While the deal increases Arcadis’s exposure to Asia and the Middle East, we remain somewhat concerned by the high UK public exposure.
EC Harris merger:
The acquisition of EC Harris significantly strengthens Arcadis’s position in Project Management in both Asia (18% of rev) and the Middle East (14%). But the deal will likely dilute margins over the short term (7% margin vs. 10% at Arcadis), while also carrying the risk that the UK market will decline further. We estimate that 1/3rd of EC Harris revenues could contract, mainly due to the exposure to UK Public, Water and Highways. We are confident though that the high-end project and property management activities of EC Harris show decent growth prospects through the cycle, especially for Arcadis’s MNC clients. By becoming one of the UK’s top 10 engineers, Arcadis also strengthens its position in Europe’s 2nd largest economy. This shouldallow the Dutch engineer to tender for larger contracts across the UK.
We forecast the deal to be almost 5% EPS accretive over 2012, assuming no growth or synergies, while we forecast a short term ROIC of ~8.5%. Based on cross-selling synergies, the actual returns could end up higher, but the current environment requires caution.
3Q11 Trading Update:
Arcadis sees 3Q11 revenues down 2-3% y/y (-3% kbcs) with 3% organic growth (was +3.5% kbcs). Underlying EBITA is now seen as flat y/y and EBITA is predicted ~10% lower than last year (was -8% kbcs). This would indicate 3Q11 EBITA of € 31.6m, and underlying EBITA of ~€ 35.1m. Management also reduced its guidance for 0-5% growth in FY11 net income from operations to flat net income vs. FY10. The blame is laid mainly on Poland, higher financing charges and higher taxes. We were banking on 3.9% growth and have subsequently cut our forecasts to flat growth y/y.
Slight adjustment to our forecasts:
The somewhat weaker 3Q11 trading update and the EC Harris acquisition have prompted us to adjust our numbers. This results in a 6.7% cut in our FY11 EPS (based on net income from operations). Our FY12 EPS is upped by 2.5% and our FY13 numbers by 1.6%.
Conclusion:
Our TP of € 16.0 (down from 16.5) is based on our DCF model. Our rating is Accumulate. There could be additional upside from new add-on acquisitions (we estimate Arcadis has up to € 250-300m to spend), which we expect soon, probably in both Asia and Brazil.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
26.07.2024
22:00Optimistický závěr týdne  
17:33Fungovalo to dobře a pak najednou vůbec
16:54Akcie se zvedají, ale namísto návratu technologií probíhá rotace do tradiční ekonomiky  
15:59EU oficiálně zahájila řízení se sedmi členskými státy kvůli vysokým deficitům
15:47Rozkol mezi top techy a zbytkem trhu nebyl stabilní. Probíhá hledání nové rovnováhy, soudí exmanažerka Goldman Sachs
13:58Perly týdne: Korekce ano, medvědí trh ne
12:25Jakub Blaha: Automobilky mají za sebou katastrofický týden  
11:50Sabotáže ve Francii na prahu olympijských her: Koordinované žhářské útoky zasáhly železnici
11:46Jak se postavit k technologiím při nynějších korekcích na trhu? Neutíkala bych plošně od velkých i vybírala mezi menšími, říká Rebecca Patterson
11:43Mercedes po poklesu potávky po elektromobilů a slabých prodejích v Číně snižuje výhled
10:46Evropa zvedá hlavu, poté co se to Wall Street nepodařilo  
9:25Rozbřesk: Americká ekonomika odmítá zahájit přistávací manévr
8:51Evropské indexy zahájí smíšeně, Mercedes snížil odhad ziskové marže  
6:24Investiční nápady na akciové i sektorové sázky podle portfolio manažera
25.07.2024
17:54Ekonomům predikce recesí moc nejdou. Co k ní nyní říkají trhy vládních a korporátních dluhopisů?
17:06Evropa v červeném, Amerika bojuje za zlepšení. Data tlumí dopad výsledků  
16:11IBM se vzepřela výprodeji technologií a po výsledcích roste  
15:31Tomáš Vlk: Ekonomika USA rostla v 2Q překvapivě rychle díky spotřebitelům  
15:12Tempo růstu americké ekonomiky ve druhém čtvrtletí zrychlilo na 2,8 procenta
14:07Zisk Harley-Davidson díky poptávce po dražších motocyklech vzrostl o 23 pct.

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data