Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
ARCADIS: Buying a UK presence and global exposure

ARCADIS: Buying a UK presence and global exposure

21.10.2011 10:04

While warning for weaker-than-expected EPS growth over FY11, Arcadis announced the acquisition of UK Project management consultant ECHarris for an undisclosed sum. EC Harris ended FY11 with € 254m in net revenues and an underlying EBITA margin of almost 7%. While the deal increases Arcadis’s exposure to Asia and the Middle East, we remain somewhat concerned by the high UK public exposure.
EC Harris merger:
The acquisition of EC Harris significantly strengthens Arcadis’s position in Project Management in both Asia (18% of rev) and the Middle East (14%). But the deal will likely dilute margins over the short term (7% margin vs. 10% at Arcadis), while also carrying the risk that the UK market will decline further. We estimate that 1/3rd of EC Harris revenues could contract, mainly due to the exposure to UK Public, Water and Highways. We are confident though that the high-end project and property management activities of EC Harris show decent growth prospects through the cycle, especially for Arcadis’s MNC clients. By becoming one of the UK’s top 10 engineers, Arcadis also strengthens its position in Europe’s 2nd largest economy. This shouldallow the Dutch engineer to tender for larger contracts across the UK.
We forecast the deal to be almost 5% EPS accretive over 2012, assuming no growth or synergies, while we forecast a short term ROIC of ~8.5%. Based on cross-selling synergies, the actual returns could end up higher, but the current environment requires caution.
3Q11 Trading Update:
Arcadis sees 3Q11 revenues down 2-3% y/y (-3% kbcs) with 3% organic growth (was +3.5% kbcs). Underlying EBITA is now seen as flat y/y and EBITA is predicted ~10% lower than last year (was -8% kbcs). This would indicate 3Q11 EBITA of € 31.6m, and underlying EBITA of ~€ 35.1m. Management also reduced its guidance for 0-5% growth in FY11 net income from operations to flat net income vs. FY10. The blame is laid mainly on Poland, higher financing charges and higher taxes. We were banking on 3.9% growth and have subsequently cut our forecasts to flat growth y/y.
Slight adjustment to our forecasts:
The somewhat weaker 3Q11 trading update and the EC Harris acquisition have prompted us to adjust our numbers. This results in a 6.7% cut in our FY11 EPS (based on net income from operations). Our FY12 EPS is upped by 2.5% and our FY13 numbers by 1.6%.
Conclusion:
Our TP of € 16.0 (down from 16.5) is based on our DCF model. Our rating is Accumulate. There could be additional upside from new add-on acquisitions (we estimate Arcadis has up to € 250-300m to spend), which we expect soon, probably in both Asia and Brazil.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.07.2025
22:01Zámořské indexy oslabily navzdory růstu polovodičových titulů  
17:18Cla a opakování a konec boomu dvacátých let
16:59Americké indexy proráží na nová maxima, hodnota zlata mírně klesá
16:23Brusel má v případě neúspěchu s USA připravenou celní odvetu za 72 miliard eur
16:12Čínský trh se smartphony zažil po šesti kvartálech růstu pokles. Apple přestává oslabovat
15:25Efekt cel se začíná zvolna projevovat, americká inflace v červnu zrychlila  
15:15Braňo Soták k JPMorgan: S výsledky jsme spokojeni. Kde výhled dává prostor a kde dře?  
15:01Citigroup překonala odhady, čistý zisk dosáhl čtyř miliard
13:40JP Morgan opět překonala očekávání analytiků, v meziročním srovnání ale zaostává
12:20Průmyslová výroba v EU v květnu vzrostla o 1,5 procenta, v Česku klesla
11:59ZEW: Důvěra investorů v německou ekonomiku v červenci stoupla víc, než se čekalo
11:49Komentář analytika: Přijdou pro Nvidii z Číny dobré zprávy?  
11:00Akcie před inflací a výsledky lehce rostou. Trump znovu ustupuje a posílá vzhůru Nvidii  
10:23Obrat Washingtonu, Nvidii povolil vyvážet čipy H20 do Číny. Akcie se dostávají nad 170 dolarů
9:02Rozbřesk: Ukáží se už cla v americké inflaci? Nápověda dnes odpoledne
8:51Čína ukazuje odolnost vůči americkým clům, Trump prodá zbraně na Ukrajinu. Evropa zahájí pozitivně  
8:37Čínská ekonomika stále drží růst nad 5 procenty a překvapuje odolností proti americkým clům
8:36Hypomonitor: Objem hypoték v červnu stoupl o devět procent na 37,5 mld. Kč
8:31Cla by sebrala české ekonomice 0,4 % z růstu letos a 1,1 % příští rok, odhaduje MF. Trump opět po „náhozu“ avizuje ochotu jednat
5:55Měla by nastat změna ve vedení Applu?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Bank of New York Mellon Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Blackrock Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
4:00Čína - HDP, y/y
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
7:00Telefonaktiebolaget LM Ericsson (06/25 Q2)
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
12:45JPMorgan Chase & Co (06/25 Q2)
13:00Wells Fargo & Co (06/25 Q2)
13:30State Street Corp (06/25 Q2)
14:00Citigroup Inc (06/25 Q2)
14:30USA - CPI, y/y
14:30USA - Empire State Manufacturing index