Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Příběh dvou obležených pevností

Příběh dvou obležených pevností

11.1.2012 17:57

Maďarská spirála chaosu se znatelně roztočila. Mimo jiné ukazuje i jiné menší ekonomice ve větších problémech – Řecku, co jí hrozí (a naopak). Řecko má v podstatě dvojí volbu:

První z nich je opuštění eurozóny a devalvace s cílem vyřešit jádro problémů - obnovit konkurenceschopnost. Zda a jak rychle by toho bylo dosaženo, je otázkou. Na jednu stranu Řecko nic moc nevyváží. Snížení cen toho „nic moc“ by tak nic moc pozitivního nepřineslo, negativní důsledky devalvace by ale byly obrovské. Propad kurzu ale na druhou stranu pomohl znatelně i nijak průmyslově vyspělé Argentině.

Druhou řeckou možností je přirozeně vnitřní devalvace – nedostatečnou poptávkou zvýšená nezaměstnanost a po čase snížení mezd a cen. Tuto cestu zmíněná Argentina vydržela tři roky a poté se vydala směrem devalvace. V obou (!) případech dochází k destrukci bohatství a příjmů, kvantifikovat přínosy a negativa obou možností je asi neproveditelné.

Maďarsko mimo jiné ukazuje i na devalvační proces, který se nemusí rozehrát podle požadovaných not. Země hraběte Teleke z Tölökö se z oslabující měny evidentně neraduje - centrální banka zvyšuje sazby, inflační prognózy se totiž kvůli slábnoucímu forintu znatelně zhoršují. Kurz je rizikem pro inflaci i pro finanční systém, který trpí (mimo jiné) vysokým objemem půjček v zahraniční měně. Růst sazeb ale samozřejmě brzdí i růst – centrální banka čeká, že tento rok dosáhne jen 0,1 %, v roce 2013 1,6 %. A inflace by v příštím i tak měla vystoupat na 5 %. Vším se prolíná nedůvěryhodná fiskální politika a poněkud nestandardní opatření. Nezaměstnanost je nad 10 % (v Řecku více než 17 %).

Uvedené přes všechny rozdíly mezi maďarskou a řeckou ekonomikou ukazuje, že cesta „pokles kurzu = nižší relativní mzdy a ceny = vyšší exporty = rostoucí ekonomika“ je jen jednou z možných. Může se zvrtnout i v „pokles kurzu = růst mezd a cen tlumící růst konkurenceschopnosti + růst rizika = nutnost utahování = klesající ekonomika“. Kam mezi tyto dva extrémy by Řecko s vysokou nezaměstnaností zapadlo, nevím. Stačí ale, že by to pravděpodobně bylo „mezi“, tedy ne do optimální verze. Na rozdíl od Argentiny také nejsou hlavní potenciální trhy v recesi, či útlumu.

Možná nejdůležitější je ale při hrubém porovnávání Maďarska nyní a Řecka v budoucnu to, co nedávno trefně popsaly HN: „Na vlastní oči jsem viděl vytváření mentality obležené pevnosti... všechny tyhle strachy plus nesmírnou únavu Maďarů z dvacetileté transformace a zhoršující se hospodářské situace využil Viktor Orbán, který zakopává sebe a svoji stranu na dlouhou dobu u moci“. Jsme nyní z toho maďarsko-řeckého příběhu moudřejší? Asi moc ne. Doufejme, že půjde jen o příklady se šťastným koncem do učebnic a že pro Evropu jako celek nebude ani jedna obležená pevnost hrát příliš významnou roli.

Pozn.: Jiří Soustružník je aktivní investor a témata, o nichž píše, mohou souviset s jeho investicemi. Jeho sloupky nejsou poskytovány jako investiční doporučení. Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Váš názor
  •  
    12.1.2012 10:32

    Nevím, jaký podíl na HDP Řecka má cestovní ruch, ale měl bych tendenci považovat to za "export".
    Topi
  •  
    12.1.2012 9:03

    Země hraběte Teleke z Tölökö (?) , proč to neustále píšete, to je tak vtipné asi jako země pálivých gulášů...
    pneumonia
  • Mimoděk
    12.1.2012 8:11

    Pan Soustružník nám chtěl jistě upřímně popsat svůj pohled na problémy. Možná mimoděk nám však sdělil i fakt, že vlastně odchod Řecka z eurozóny nic neřeší. Argentina sice není tak slabá ekonomika, jak bychom se mohli domnívat, nicméně zatím nemůžeme tvrdit, že je po bankrotu zachráněná nebo jestli se neřítí do nového.
    neugebuaer
Aktuální komentáře
24.7.2017
17:26Investujte s Patrií: 5 prestižních akcií, 7 % ročně. Velkorysé zajištění  
17:19Budou akcie Spotify na burze ještě letos? Vše závidí na termínu smlouvy s Warner Music Inc.
17:06Pražská burza zahajuje týden v zeleném, Moneta (+1,4 %) přerušila sérii ztrát
16:34Euro většinu zisků uhájilo. Koruna se drží těsně u 26,00  
16:34Summary: Evropské automobilky pod tlakem, Koninklijke Philips jede dál na ziskové vlně
16:08CETV ve druhém čtvrtletí zpátky v černých číslech (Odhad analytika Patria Finance)  
15:39Poptávka ze Severní Ameriky postavila Halliburton na nohy
14:40Saúdy a spol. trápí růst produkce v Libyi a Nigérii  
12:47Polský prezident bude vetovat justiční reformu, zlotý roste na páru s eurem
12:22Letecké nebe patří Ryanairu. Kromě Alitalie chce konkurenty vytlačit cenovou válkou
11:12Týdenní výhled: Americké HDP, záplava firemních výsledků, Fed i ČNB. Naznačí něco?  
10:36Euro lehce zklamala data. Zlotý ocenil prezidentské NE kontroverzním zákonům  
8:59Evropské trhy v úvodu mohou hledat směr. ArcelorMittal prodává válcovnu v Česku (E15)  
8:50Rozbřesk: Letošní druhé nejnapínavější zasedání ČNB na obzoru
8:45Japonské akcie klesly na dvoutýdenní minimum, trhy se chystají na Fed a další výsledky  
23.7.2017
18:36Po 25 letech nepřetržitého růstu může kvůli dluhům a realitám „padnout“ i Austrálie
16:53Nově technické analýzy či sloupky, měny na jednom místě na Patria.cz
12:33Víkendář: Měl by Putin větší radost z Clintonové?
22.7.2017
20:16Děsí ještě někoho geopolitická rizika? Spíš ne, za stabilitu vděčíme i jaderným bombám
16:09Víkendář: Na čem se Německo a Francie shodnou jen těžko

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
2:30JP - PMI v průmyslu
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
16:00USA - Prodeje starších domů