Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Příběh dvou obležených pevností

Příběh dvou obležených pevností

11.1.2012 17:57

Maďarská spirála chaosu se znatelně roztočila. Mimo jiné ukazuje i jiné menší ekonomice ve větších problémech – Řecku, co jí hrozí (a naopak). Řecko má v podstatě dvojí volbu:

První z nich je opuštění eurozóny a devalvace s cílem vyřešit jádro problémů - obnovit konkurenceschopnost. Zda a jak rychle by toho bylo dosaženo, je otázkou. Na jednu stranu Řecko nic moc nevyváží. Snížení cen toho „nic moc“ by tak nic moc pozitivního nepřineslo, negativní důsledky devalvace by ale byly obrovské. Propad kurzu ale na druhou stranu pomohl znatelně i nijak průmyslově vyspělé Argentině.

Druhou řeckou možností je přirozeně vnitřní devalvace – nedostatečnou poptávkou zvýšená nezaměstnanost a po čase snížení mezd a cen. Tuto cestu zmíněná Argentina vydržela tři roky a poté se vydala směrem devalvace. V obou (!) případech dochází k destrukci bohatství a příjmů, kvantifikovat přínosy a negativa obou možností je asi neproveditelné.

Maďarsko mimo jiné ukazuje i na devalvační proces, který se nemusí rozehrát podle požadovaných not. Země hraběte Teleke z Tölökö se z oslabující měny evidentně neraduje - centrální banka zvyšuje sazby, inflační prognózy se totiž kvůli slábnoucímu forintu znatelně zhoršují. Kurz je rizikem pro inflaci i pro finanční systém, který trpí (mimo jiné) vysokým objemem půjček v zahraniční měně. Růst sazeb ale samozřejmě brzdí i růst – centrální banka čeká, že tento rok dosáhne jen 0,1 %, v roce 2013 1,6 %. A inflace by v příštím i tak měla vystoupat na 5 %. Vším se prolíná nedůvěryhodná fiskální politika a poněkud nestandardní opatření. Nezaměstnanost je nad 10 % (v Řecku více než 17 %).

Uvedené přes všechny rozdíly mezi maďarskou a řeckou ekonomikou ukazuje, že cesta „pokles kurzu = nižší relativní mzdy a ceny = vyšší exporty = rostoucí ekonomika“ je jen jednou z možných. Může se zvrtnout i v „pokles kurzu = růst mezd a cen tlumící růst konkurenceschopnosti + růst rizika = nutnost utahování = klesající ekonomika“. Kam mezi tyto dva extrémy by Řecko s vysokou nezaměstnaností zapadlo, nevím. Stačí ale, že by to pravděpodobně bylo „mezi“, tedy ne do optimální verze. Na rozdíl od Argentiny také nejsou hlavní potenciální trhy v recesi, či útlumu.

Možná nejdůležitější je ale při hrubém porovnávání Maďarska nyní a Řecka v budoucnu to, co nedávno trefně popsaly HN: „Na vlastní oči jsem viděl vytváření mentality obležené pevnosti... všechny tyhle strachy plus nesmírnou únavu Maďarů z dvacetileté transformace a zhoršující se hospodářské situace využil Viktor Orbán, který zakopává sebe a svoji stranu na dlouhou dobu u moci“. Jsme nyní z toho maďarsko-řeckého příběhu moudřejší? Asi moc ne. Doufejme, že půjde jen o příklady se šťastným koncem do učebnic a že pro Evropu jako celek nebude ani jedna obležená pevnost hrát příliš významnou roli.

Pozn.: Jiří Soustružník je aktivní investor a témata, o nichž píše, mohou souviset s jeho investicemi. Jeho sloupky nejsou poskytovány jako investiční doporučení. Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  •  
    12.1.2012 10:32

    Nevím, jaký podíl na HDP Řecka má cestovní ruch, ale měl bych tendenci považovat to za "export".
    Topi
  •  
    12.1.2012 9:03

    Země hraběte Teleke z Tölökö (?) , proč to neustále píšete, to je tak vtipné asi jako země pálivých gulášů...
    pneumonia
  • Mimoděk
    12.1.2012 8:11

    Pan Soustružník nám chtěl jistě upřímně popsat svůj pohled na problémy. Možná mimoděk nám však sdělil i fakt, že vlastně odchod Řecka z eurozóny nic neřeší. Argentina sice není tak slabá ekonomika, jak bychom se mohli domnívat, nicméně zatím nemůžeme tvrdit, že je po bankrotu zachráněná nebo jestli se neřítí do nového.
    neugebuaer
Aktuální komentáře
24.4.2017
22:01Francouzské hlasování povzbudilo i Wall Street
18:59Sebepoškozování úsporami pokračuje
17:58Summary: Philips příjemně překvapil, Halliburton dopadl jako Schlumberger
17:38Macron žene vzhůru akcie, Praha se přidává: Ohlasy a reakce trhů na francouzské volby
17:31ČEZ: O rozdělení firmy nejednáme
17:27Francie odbrzdila poptávku po riziku: Euro a koruna sílí, jen se zlatem zlevňují  
17:06Strmý růst Erste a VIG. Úleva z Francie se projevila také na pražské burze
16:43Kronus: Macron spustil evropskou rally, vedou ji banky
15:35MONETA Money Bank, a.s.: Zvolení nových členů dozorčí rady
15:03Týdenní výhled: Odezva francouzských voleb, inflace či ECB. Které těžké váhy ohlásí svoje výsledky?  
14:02Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
13:47Akcionáři banky Moneta schválili dividendu 9,80 koruny na akcii, splatnou v červnu
13:41Wüstenrot hypoteční banka a.s.: Výroční zpráva 2016
13:38MONETA Money Bank, a.s.: Rozhodnutí o rozdělení zisku MONETY za rok 2016
12:02UNICAPITAL ENERGY a.s.: Oznámení o výplatě výnosu dluhopisů
11:23Evropské trhy po francouzských volbách silně rostou, tahounem jsou banky
10:53Euro i koruna těží z výsledků voleb. Tématem je snížení rizika a také politika ECB  
10:45Německá nálada na nových šestiletých maximech
9:50Na pražskou burzu se přelévá optimismus z Francie
9:43Nálada v české ekonomice se opět zvýšila

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
10:00DE - Index Ifo, očekávání