Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Příběh dvou obležených pevností

Příběh dvou obležených pevností

11.1.2012 17:57

Maďarská spirála chaosu se znatelně roztočila. Mimo jiné ukazuje i jiné menší ekonomice ve větších problémech – Řecku, co jí hrozí (a naopak). Řecko má v podstatě dvojí volbu:

První z nich je opuštění eurozóny a devalvace s cílem vyřešit jádro problémů - obnovit konkurenceschopnost. Zda a jak rychle by toho bylo dosaženo, je otázkou. Na jednu stranu Řecko nic moc nevyváží. Snížení cen toho „nic moc“ by tak nic moc pozitivního nepřineslo, negativní důsledky devalvace by ale byly obrovské. Propad kurzu ale na druhou stranu pomohl znatelně i nijak průmyslově vyspělé Argentině.

Druhou řeckou možností je přirozeně vnitřní devalvace – nedostatečnou poptávkou zvýšená nezaměstnanost a po čase snížení mezd a cen. Tuto cestu zmíněná Argentina vydržela tři roky a poté se vydala směrem devalvace. V obou (!) případech dochází k destrukci bohatství a příjmů, kvantifikovat přínosy a negativa obou možností je asi neproveditelné.

Maďarsko mimo jiné ukazuje i na devalvační proces, který se nemusí rozehrát podle požadovaných not. Země hraběte Teleke z Tölökö se z oslabující měny evidentně neraduje - centrální banka zvyšuje sazby, inflační prognózy se totiž kvůli slábnoucímu forintu znatelně zhoršují. Kurz je rizikem pro inflaci i pro finanční systém, který trpí (mimo jiné) vysokým objemem půjček v zahraniční měně. Růst sazeb ale samozřejmě brzdí i růst – centrální banka čeká, že tento rok dosáhne jen 0,1 %, v roce 2013 1,6 %. A inflace by v příštím i tak měla vystoupat na 5 %. Vším se prolíná nedůvěryhodná fiskální politika a poněkud nestandardní opatření. Nezaměstnanost je nad 10 % (v Řecku více než 17 %).

Uvedené přes všechny rozdíly mezi maďarskou a řeckou ekonomikou ukazuje, že cesta „pokles kurzu = nižší relativní mzdy a ceny = vyšší exporty = rostoucí ekonomika“ je jen jednou z možných. Může se zvrtnout i v „pokles kurzu = růst mezd a cen tlumící růst konkurenceschopnosti + růst rizika = nutnost utahování = klesající ekonomika“. Kam mezi tyto dva extrémy by Řecko s vysokou nezaměstnaností zapadlo, nevím. Stačí ale, že by to pravděpodobně bylo „mezi“, tedy ne do optimální verze. Na rozdíl od Argentiny také nejsou hlavní potenciální trhy v recesi, či útlumu.

Možná nejdůležitější je ale při hrubém porovnávání Maďarska nyní a Řecka v budoucnu to, co nedávno trefně popsaly HN: „Na vlastní oči jsem viděl vytváření mentality obležené pevnosti... všechny tyhle strachy plus nesmírnou únavu Maďarů z dvacetileté transformace a zhoršující se hospodářské situace využil Viktor Orbán, který zakopává sebe a svoji stranu na dlouhou dobu u moci“. Jsme nyní z toho maďarsko-řeckého příběhu moudřejší? Asi moc ne. Doufejme, že půjde jen o příklady se šťastným koncem do učebnic a že pro Evropu jako celek nebude ani jedna obležená pevnost hrát příliš významnou roli.

Pozn.: Jiří Soustružník je aktivní investor a témata, o nichž píše, mohou souviset s jeho investicemi. Jeho sloupky nejsou poskytovány jako investiční doporučení. Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Váš názor
  •  
    12.1.2012 10:32

    Nevím, jaký podíl na HDP Řecka má cestovní ruch, ale měl bych tendenci považovat to za "export".
    Topi
  •  
    12.1.2012 9:03

    Země hraběte Teleke z Tölökö (?) , proč to neustále píšete, to je tak vtipné asi jako země pálivých gulášů...
    pneumonia
  • Mimoděk
    12.1.2012 8:11

    Pan Soustružník nám chtěl jistě upřímně popsat svůj pohled na problémy. Možná mimoděk nám však sdělil i fakt, že vlastně odchod Řecka z eurozóny nic neřeší. Argentina sice není tak slabá ekonomika, jak bychom se mohli domnívat, nicméně zatím nemůžeme tvrdit, že je po bankrotu zachráněná nebo jestli se neřítí do nového.
    neugebuaer
Aktuální komentáře
20.4.2018
22:04Wall Street zakončila v záporu, Apple -4 %; GE +4 %
18:10Proč se nyní trhy chovají tak zmateně? A jaká bude jejich dlouhodobá návratnost?
17:44Summary: Honeywell potěšil vylepšením výhledu, problémy Schlumbergeru se podepsaly na jeho provozní marži
17:10Pražská burza udržela ztrátu, ke krvácejícímu Tabáku se připojila CETV
16:55Trumpova intervence na ropě, zisky pro dolar a slabý závěr týdne pro korunu  
16:43Jakub Lukáš: Zisky na Monetě – není čas je zrealizovat? (video)
16:25Technická analýza: Libra ustupuje mílovými kroky, přešlapující korunu by mohli rozhýbat bankéři
15:44Jak Severní Korea čaruje s rozpočtem
15:29GE potěšil absencí špatných zpráv, stabilizace je stále daleko (komentář analytika)  
14:50Rusko chce zmírnit dobrovolné restrikce na těžbu ropy
14:27Kdo bude nakonec platit, když udělá robot chybu?
13:33Na pražské burze dnes těžko hledat ziskový titul. Nejvíce ztrácí Tabák
12:55Perly týdne: Nebezpečná technická formace, smrt Amazonem a Trump s Kimem v Praze
12:09Innogy: Investor má zájem o aktivity v ČR
11:56Morgan Stanley: Těžba bitcoinů při kurzu pod 8600 USD je ztrátová
10:33Blockchain přináší příslib rejdařské revoluce v hodnotě bilionu dolarů
10:26De Beers přichází s aplikací, která zajistí etický původ diamantů
10:19Sazby neporostou? Guvernér BoE poslal libru strmě dolů  
10:02Americký výprodej Tabáku se do Prahy nepřesune, Shire odepisuje 3,5 %
9:38KB informace emitenta - Hlavní akcionáři Komerční banky, a.s. k 31.3.2018

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    Nebyla nalezena žádná data