Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
O akcie malých firem je ve skutečnost mimořádný zájem

O akcie malých firem je ve skutečnost mimořádný zájem

13.09.2024 17:54

Nedávno jsem tu poukazoval na to, že menší firmy v USA čelí mimořádně vysokým nákladům úvěrového financování. Jde o jeden z hlavních důvodů, proč by nižší sazby mohly tomuto segmentu trhu podle některých teorií pomoci k dlouho vyhlíženému udržitelnému (!) posunu návratnosti směrem nahoru. Za další důvod bývají zmiňovány valuace a na ty se dnes podíváme detailněji.

Malé společnosti jsou ve srovnání s těmi velkými „levné“. Přesněji řečeno, jejich poměry cen k ziskům jsou ve srovnání s PE velkých firem na historicky nízkých úrovních. Ukazuje to následující graf spolu s tím, že tyto relativní valuace se pohybují v určitých cyklech. A uvažování o obratu cyklu směrem nahoru by mohlo živit ony naděje na udržitelný a dlouhodobější růst návratnosti menších firem:

sous1
Zdroj: X

Posledních pár let přineslo řadu extrémů, zanikajících korelací a kauzalit a případů, kdy je to „tentokrát jinak“. Svým způsobem sem už patří i dnešní téma. Třeba proto, že relativní valuace malých firem se na cyklickém dnu drží dost dlouho. A dost podstatným doplněním příběhu z prvního grafu je pohled na vývoj valuací absolutních. Ty shrnuje druhý graf:


sous2
Zdroj: X

Russell 2000 může být tedy relativně k indexu Russell 1000 svými valuacemi hodně nízko, jeho PE se ale pohybuje na hodně vysokých hodnotách (podle dat Yardeni Research právě nyní něco nad 25, Goldman Sachs v grafu ukazuje hodnotu 28). Pokud bychom pak vzali valuace Russellu 2000 relativně k indexu SPX 500, také nijak nízko nejsou. Nahoru je přitom táhne zejména růstový segment tohoto indexu, hodnotové akcie v Russellu 2000 jsou naopak svým PE blízko historickému standardu, či něco pod ním. Co je levné i v absolutním vyjádření jsou akcie menších malých firem v indexu SPX 400 a 600 (jejich PE je podobné).

O akcie malých firem v indexu Russell 2000 tedy podle jejich absolutních valuací už zájem je a ne malý. Rozhodně se nedá hovořit o tom, že tento segment trhu je opomíjený. Spíše o tom, že o jiné je zájem ještě větší. Což není jen hra se slovy. Třetí graf ukazuje, jak je to se zmíněným nákladem financování – tzv. prime sazbou v reálném vyjádření:

sous3
Zdroj: X

Ještě v této souvislosti připomenu, že o valuacích indexu SPX 500 jsem tu psal detailněji včera: Jak ukazuje aktualizovaná tabulka od BofA, stále přetrvává valuační mezera mezi PE a P/FCF. Zatímco podle prvního měřítka jsou akcie téměř 40 % nad historickým standardem, podle druhého necelých 20 %. To také není málo, ale přece jen je to rozdíl, který je zřejmě dán chování investic obchodovaných firem (viz včerejší článek).

 

Čtěte více:

Rozbřesk: ECB hodlá setrvat v opatrném kvartální módu snižování sazeb
13.09.2024 9:08
ECB včera v souladu s všeobecným očekáváním rozhodla o druhém letošním...
NET4GAS, s.r.o.: Zveřejnění vnitřní informace
13.09.2024 8:55
NET4GAS, s.r.o. IČ: 27260364 Společnost NET4GAS, s.r.o. zveřejňuje vn...
Boeing míří do stávky, Evropa zahájí pozitivně
13.09.2024 8:52
Evropské akcie by měly v pátek otevřít růstem, investoři se nadále zab...
Zaměstnanci Boeingu odmítli dohodu o zvýšení mezd a vstoupí do stávky
13.09.2024 9:07
Zaměstnanci závodů výrobce letadel Boeing na západním pobřeží USA odmí...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.05.2025
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel
11:32Květnová důvěra investorů se v eurozóně zotavila po dubnových obavách o dopadech cel
11:22Hledá se nový šéf Tesly? Změnil by výrazně atraktivitu akcií?
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření
10:12NUPEH CZ s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)