Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Další boj o nezávislost?

Další boj o nezávislost?

24.01.2012 18:11
Autor: Redakce, Patria.cz

V roce 1951 probíhal mohutný boj mezi prezidentem Spojených států amerických, které stály na pokraji jaderné války, a americkou centrální bankou, která požadovala právo na stanovení nezávislé monetární politiky. Výsledkem, ač předem nepravděpodobným, bylo vítězství centrální banky. Harry Truman, který vedl válku v Koreji, ve svém brutálním pokusu o to, aby Fed stanovil 2,5% hranici pro výnos vládních dluhopisů a implicitně tak financoval válečné snahy monetizací, totiž neuspěl. Toto vítězství nad fiskální dominancí se tak často považuje za moment, kdy vznikl moderní a nezávislý Fed.

Myšlenka na to, že by centrální banka měla stanovit strop pro výnosy vládních dluhopisů, se nyní intenzivně vrací v eurozóně. Italský premiér Mario Monti minulý týden uvedl, že jeho optimismus ohledně stanovení takové hranice u italských obligací roste. Neřekl sice, že by ji stanovila ECB, jiní reální kandidáti tu ale nejsou. A podle mnohých ekonomů by šlo o správnou politiku, protože Itálie v současnosti zavedla udržitelnou rozpočtovou politiku, která si zaslouží odměnu ve formě intervence ECB na dluhopisových trzích.

Uvedenými návrhy se ale pohybujeme v nebezpečné oblasti, která leží v samém centru vztahu mezi vládou a centrální bankou. Podívejme se na vývoj v USA ve 40. letech. Během druhé světové války byli Američané v rámci svého patriotismu podporováni v nákupu vládních dluhopisů. Učinili tak, a to ve velkém množství. Nepovažovalo se za správné, aby na svých investicích tratili, a Fed tedy stanovil pevné výnosy vládních dluhopisů s cílem financovat válečné deficity a nenechat náklad jejich financování růst. Dostal se tak v podstatě do pozice pasivního věřitele, to bylo ale za daných okolností považováno za detail.

Po válce však vzrostla inflace, Fed se začal nízkých sazeb obávat a nechal je růst. Ovšem ministerstvo financí požadovalo zavedení jejich horní hranice. Fed se ale vzepřel, protože inflace směřovala k 20 % a jeho zástupci si byli vědomi toho, že tento limit by mohl znamenat neomezenou monetární expanzi. Deficity totiž rostly a investoři by dluhopisy prodávali přímo Fedu. Rozpoznání vazby mezi fiskální dominancí, penězi a inflací bylo přitom přelomové. Po politickém boji bylo dosaženo dohody. Fed se zavázal, že nakoupí dluhopisy ve výši 200 milionů dolarů; tento limit byl vyčerpán tři dny po jeho ohlášení. Fed byl tak volný a mohl stanovit monetární politiku podle svého uvážení. Nyní se situace od roku 1951 liší. Nezávislost centrální banky na fiskální dominanci ale zůstává důležitým tématem, které bychom neměli přehlížet.

(Zdroj: Blog Gavyna Daviese)


Váš názor
  • LENŽE v "51 neprehral TRUMAN, ale
    26.01.2012 3:18

    AMERICKÍ občania a potom následne až do súčasnosti - už asi takmer CELÁ stredná trieda USA a to je viac ako "tragikomická AMERICKÁ TRAGÉDIA, ale už nie ako Mulerova divadelná hra...toto je REÁLNE DIVADLO a bohužiaľ na svetovej, no hlavne na európskej "ekonomicko-politickej scéne, za KULISAMI ktorej, presne tak, ako ZA Trumana, tak i za OBAMU, robia "tiché kroky za OPONOU ...aj po 1989" tí istí v pozadí -keby tak Pán boh dal, a "motyka nestrelila" že by sa tí "tichí" samozreformovali - ale NATO by musel mať nový "nájomca ovalnej siene" v BIELOM DOME "iný GRÍF 2012, ako takmer všetcia predchodcovia do 2012. Ale "jeden" nikdy nevie....DJa 26.1.2012
    turcan
Aktuální komentáře
28.03.2024
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
9:31Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky
15:43BlackRock: Dlouhodobě nebude pokračovat scénář vyšší inflace a sazeb. Postará se o to umělá inteligence a další technologie
15:00ČEZ, a.s.: Zvolen nový místopředseda dozorčí rady ČEZ
13:01FX Výhled: Dolar se připravuje na návrat vyšších sazeb po delší dobu  
11:21Evropa drží pozice po překvapivém americkém poklesu. Spekulace o intervenci na jenu sílí  
11:15BlackRock: Švýcarský monetární signál a další vývoj inflace
10:44Německé hospodářství churaví, shoduje se pět předních ekonomických institutů
9:55Allwyn Financing Czech Republic 2 a.s.: Předběžné neauditované finanční výsledky za rok 2023

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Varta AG (12/23 Q4, Bef-mkt)
9:00CZ - HDP, q/q
12:00Walgreens Boots Alliance Inc (02/24 Q2)
13:30USA - HDP, q/q a
13:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:45USA - Index aktivity ISM Chicago
15:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university