Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Natixis: Přechod na inflační scénář až za dva roky

Natixis: Přechod na inflační scénář až za dva roky

13.4.2012 12:43
Autor: Redakce, Patria.cz

Růst cen ropy vyvolává obavy z inflace. Tyto obavy lze chápat, jsou ale předčasné. Oživení globální ekonomiky je z velké části taženo nabídkovým oživením ve Spojených státech. Jednotkové mzdové náklady v hlavních světových ekonomikách rostou o méně než 2 % ročně a nezaměstnanost leží příliš vysoko na to, aby se začala projevovat tlakem na mzdy. Prudký růst mezd v některých rozvíjejících se ekonomikách měl doposud pouze omezený vliv na jejich vývozní ceny, a to z důvodu nízké úrovně mezd v těchto zemích.

Podle našeho modelu obsahovaly ceny ropy již na konci února prémii nad fundamentem ve výši 9 dolarů za barel. Není tudíž pravděpodobné, že by růst cen ropy při dané geopolitické situaci dále výrazně pokračoval. Navíc v posledních šesti měsících došlo v rozvinutých ekonomikách ke zhoršení poměru cen exportů a importů, takže se dá čekat, že tam přijde útlum ekonomické aktivity a následně i růstu spotřebitelských cen.

Musíme se ale také podívat na riziko inflace pramenící z monetární politiky. Program ECB LTRO a nákupy vládních dluhopisů ze strany BoE letos zvýší globální monetární bázi asi o 8 %. Některé rozvíjející se ekonomiky (např. Brazílie) navíc opět začínají akumulovat zahraniční měnové rezervy. Likvidita poskytovaná centrálními bankami doposud nepůsobila inflačně, křehký bankovní systém a slabost dlužníků ji nepřeměnily v růst úvěrů. Tato situace se jen tak nezmění, ohledně dalšího vývoje ale můžeme odvodit dva základní inflační scénáře:

V prvním z nich bude oživení silné a dojde k rychlému poklesu nezaměstnanosti. Banky začnou znovu půjčovat a objeví se inflační rizika, na která centrální banky nestihnou zareagovat. Ve druhém scénáři je oživení složité a doprovázené bublinami živenými likviditou napumpovanou na finanční trhy. Oživení je bržděno transformací produkčních systémů (USA, Japonsko) a institucionálního systému (EU). Nezaměstnanost zůstane vysoko, solvence domácností se bude zlepšovat jen velmi pomalu. Centrální banky pak budou schopny likviditu včas stahovat.

Doposud se stále odvíjí druhý scénář. Pohled na vývoj špatných úvěrů a nezaměstnanosti ukazuje, že než se posuneme k jinému scénáři, uplynou asi dva roky. Vývoj globální inflace (fialově) a inflace v rozvinutých (přerušovaně) a rozvíjejících se ekonomikách (šedě) shrnuje graf:

i_sc

(Zdroj: Natixis)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.5.2018
17:38Evropské banky pod tlakem - v hlavní roli Itálie! ČEZ -1,6%, USA v červeném
17:33Po negativním ránu se řada trhů stabilizuje, koruně zůstávají ztráty. Trump stále na scéně  
17:01Rusnok: Pomalejší růst koruny může otevřít dveře k rychlejšímu zvyšování sazeb
16:56Hrozí útok investičních „čelistí“. Jak na něj reagovat?
16:17Jak to bude s výplatou dividendy banky Moneta?
16:15Akcionáři Lowe's čekali horší scénář. Akcie rostou  
16:09Pražská burza, finanční trhy: Diskutujte s analytikem a makléřem Patrie 4. června v Liberci!
15:45EUC a.s.: Dluhopis VAR/22 - úroková sazba na druhé výnosové období
15:33Roboti v polích mohou znamenat potíže pro agrochemické giganty
13:48Soros projevil Tesle důvěru? Možná mu šlo o něco úplně jiného
13:29EK varovala ČR, že penzijní systém může ohrozit veřejné finance
12:57Evropská komise: ČR plní dvě ze čtyř kritérií pro přijetí eura
12:22Jak Sephora vybudovala impérium a přežila apokalypsu
11:08Nálada v eurozóně na 15-ti měsíčních minimech, je čeho se bát?
10:38VIG táhne PX nahoru. Výsledky posílají akcie o 0,96 % výš  
10:21Trump není spokojený a odnáší to i koruna. Optimismus z úvodu týdne je pryč  
9:43Americký Kongres uvolnil pravidla pro dozor nad bankami
9:17Rozbřesk: Koruna opět ztrácí půdu pod nohama
8:55Pojišťovna VIG ve čtvrtletí s lepším ziskem i inkasem pojistného
8:54VIG má lepší výsledky a majitel Pegasu dohodl obří akvizici  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Harmonizovaný CPI, y/y
16:00USA - Prodeje nových domů
20:00USA - Zápis z jednání FOMC