Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Dockwise - downgrade to Hold (from Buy)

Dockwise - downgrade to Hold (from Buy)

6.12.2012 9:47

Following the strong performance in the share price after Boskalis announced its intention to make an offer in cash of € 17.2 per share cum dividend, we lower our rating to Hold (from Buy). We leave our target price unchanged at € 17.2.

There could be more in store:
A group of shareholders representing circa 25% of capital, including large shareholders Project Holland Fonds and Sankaty Advisors, would like to see Boskalis pay a higher price for the Dockwise shares. Dockwise management has expressed their view that the intended offer price does not reflect the potential value of the company.

Boskalis had excellent timing and a smart pricing strategy:
Prior to the announcement made by Boskalis, Dockwise’s share price fell to around € 10.5 mid-November from around € 15 mid-2012. The slide followed the 3Q12 results, which were a bit light on a reported basis, and it also became clear there is some risk associated with timing of the contract for the Eni Goliat, which is destined to be transported using the Vanguard. As such, Boskalis’ timing was excellent. Furthermore, their intended offer closely matches the target prices of various sell-side analysts post3Q12, which makes it difficult to argue from that point of view that the intended offer is incredibly unfair.

Trade-off between synergies and Heavy Lift risk profile:
There are various synergies to capture by Boskalis, including much cheaper financing, better purchasing (e.g. insurance, fuel, labour), easier access to capital, and there could be some top-line synergies as well. We can imagine that Dockwise shareholders would like to enjoy part of that. However, one must also realise that most synergies would be possible because of Dockwise joining the Boskalis network, not the other way around. In addition, Heavy Lift is cyclical business, which has been enduring tough pricing for longer than expected. This has resulted in Dockwise missing earnings estimates on various occasions in the past two years. As such, we can imagine Boskalis to tell those shareholders that resist the offer, to simply tender their shares and use the proceeds to buy Boskalis shares if they are truly convinced about the huge synergy potential of the combination.

It seems € 17.2 is in the bag, no downside, and some upside potential:
As a current shareholder in Dockwise, you are more or less certain of € 17.2 as we can not imagine Boskalis to pull back, even though the company has not yet made an official offer. As such, downside seems limited (or perhaps even zero), while there could be some upside should Boskalis give in to the demands of some of the shareholders that consider € 17.2 as too low.

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.9.2017
14:01Inovace nejsou bez potíží: Nové Apple Watch mají problém s wi-fi i výdrží baterie
13:43Jan Bureš: Německu i akciím prospěje pravá vláda. Koruně zahrozí velká koalice?
11:43Fed poslal vzhůru dolar. Středoevropským měnám ale jestřábí tón škodí  
11:18Diskutujte s analytiky a makléři Patrie: 25. září v pražské kavárně ČSOB Inspirace
10:48Stane se z Evropy globální ekonomická kotva, kterou byly po celá desetiletí USA?
9:13Rozbřesk: Růst amerických úrokových sazeb konečně probudil dolar
9:04Google koupil tým výrobce telefonů HTC za 1,1 miliardy dolarů
8:59Trhy po Fedu dnes zřejmě otevřou výš. A co Praha?  
8:50Japonská centrální banka na rozdíl od Fedu nic nemění. Asijské akcie smíšené, jen klesá  
7:12Nuda versus populismus. Němci asi znovu zvolí Merkelovou
20.9.2017
22:03Wall Street po zasedání Fedu skončila nerozhodně
22:00Jestřábí Fed spustil kvantitativní utahování a chystá po Mikuláši růst úroků
17:53Tvrdá růstová past a investiční sebeklam
17:46Reuters: Banka Unicredit chce převzít Commerzbank
17:23Jak na investování? Startuje série webinářů Patria Finance pod vedením Ondřeje Tollingera
17:15Blíží se kvantitativní utahování. Dolar před Fedem vyčkává  
17:12Pražská burza klesla potřetí za sebou, pod tlakem finanční tituly kromě Erste
16:24Společnost IMPERA ŽSD zveřejňuje Vnitřní informaci - Delistace investičních akcií Emitenta
16:18Přinese konsolidace telekomunikací v USA globální změnu segmentu? (+komentář analytika)
15:35Tchajwanský výrobce telefonů HTC míří pod křídla Alphabetu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
JP - Jednání BoJ, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.