Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Býci na euru slábnou – zapomněly trhy na to, že ECB je jiná?

Býci na euru slábnou – zapomněly trhy na to, že ECB je jiná?

13.2.2013 7:58
Autor: Redakce, Patria Online

Trhy v posledních dnech ztratily svůj býčí postoj směrem k euru, tvrdí ekonom a investor Gavyn Davies na svém blogu u FT. Neměli bychom ale podle něho zapomínat na to, že ECB na rozdíl od ostatních významných centrálních bank stále preferuje relativně konzervativní monetární politiku. Například Bank of England sleduje neortodoxní přístup, což dokládá i její ochota přijmout přechodně inflační cíl vyšší než 2 %. Poslední vystoupení Maria Draghiho naopak ukazuje, že dává přednost mnohem tradičnějšímu přístupu. Kladl důraz na to, že politika ECB je velice akomodační i přesto, že v posledních týdnech došlo k určitému růstu krátkodobých sazeb a rozvaha ECB se zmenšila. Draghi také vyjádřil větší obavy z posilujícího eura, celkově je ale ECB mnohem méně zaměřena na měnový kurz než jiné centrální banky, píše ekonom.

ECB byla v poslední době kritizována za to, že vývoji v eurozóně nevěnuje dostatek pozornosti, ačkoliv očekávaný růst leží na nule a existují jen minimální známky zlepšení v bankovním systému periferie. Davies se domnívá, že příčinou je zaměření ECB na její inflační cíl ve výši 2 %. Inflace celková i jádrová se nyní nacházejí v jeho blízkosti a Draghi uvedl, že rizika odchýlení se od cíle jsou na obou stranách vyvážená. Jinými slovy to znamená, že ECB považuje svůj úkol za splněný.

 
David Mackie z JPMorgan (49,1 USD, 0,90%) odhaduje, že ani na základě Taylorova pravidla, které bere do úvahy také produkční mezeru, nejsou současné sazby nemístně utažené, spíše naopak. Pokud bychom tedy tvrdili, že politika musí být uvolněnější, museli bychom tvrdit i to, že produkční mezera je větší než 3 %, se kterými počítá Mackie, uvádí Davies. Podle něho byl minulý rok velký rozdíl mezi přístupem ECB a dalších centrálních bank skrytý tím, že ECB poskytovala likviditu bankám. Snažila se tím eliminovat „existenční krizi eura“. Ta se však nyní utišila a proto se opět jasně ukazuje, jak odlišná je politika ECB, uzavírá Davies.

Hlavní ekonom Natixis Patrick Artus se domnívá, že povrchní pohled ukazuje na velmi uvolněnou politiku ECB. Je založený na výši sazeb či na míře poskytované likvidity. Při posuzování toho, jak je politika ve skutečnosti uvolněná, musíme vzít ale do úvahy i další faktory. Mezi ně ekonom řadí výši dlouhodobých sazeb, kurz měny a rizikové prémie. A tyto faktory expanzivnost monetární politiky ECB nepotvrzují. Dlouhodobé sazby pro eurozónu jako celek leží totiž výš než tempo růstu. Euro je podle Artuse v reálném vyjádření stále nadhodnocené. A rizikové prémie, které zvyšují náklad kapitálu soukromého sektoru, se nadále nacházejí velmi vysoko.

Artus se pokusil svůj pohled kvantifikovat a sestavil indikátor uvolněnosti monetární politiky ECB. Ten je určen výší klíčové sazby, vývojem monetární báze, rozdílem mezi výnosy desetiletých vládních dluhopisů a nominálním růstem, reálným kurzem eura a sazbou z úvěrů domácností a firem (opět relativně k růstu). Vývoj indikátoru odvozeného za pomoci stejných vah zmíněných faktorů shrnuje graf. Čím vyšší hodnoty, tím utaženější je monetární politika. Současná politika ECB je tedy pouze mírně expanzivní. Nejvíce uvolněná byla v roce 2010 a v roce 2006. Silně utažená byla naopak v letech 2008 a 2009. 
 
Natixis  

(Zdroj: Natixis, blog Gavyna Daviese)


Čtěte více:

Soros končí s kritikou: Euro přežije a měnové války ho posílí
25.1.2013 10:58
Ani ne před rokem miliardář George Soros mluvil o tom, že by krize eur...
Eurokomisař chce koordinaci kurzů. „Problém Francouzů není euro,“ kontruje Asmussen z ECB
11.2.2013 10:29
Komisař Evropské unie pro hospodářské a měnové záležitosti Olli Rehn s...
Svět v měnové válce? To jsou přehnané řeči, říká Draghi
12.2.2013 17:28
Prezident Evropské centrální banky (ECB) Mario Draghi odmítl myšlenku,...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.12.2017
22:03Wall Street zakončila po Fedu nerozhodně, Caterpillar +4 %
20:23Janet Yellenová se loučí zvýšením sazeb Fedu. Dolar nad 1,1800 EURUSD
18:05Goldman prudce zvyšuje doporučení u učebnicového propadáku. Co se děje?
17:12Polský plán s Unipetrolem vytahoval Prahu do zeleného
17:07O2 odsouhlasila další dva roky zpětného odkupu vlastních akcií
16:24Dolaru pokazila vyčkávání na Fed nižší inflace  
15:21Unipetrol u historických maxim. Je správný čas na nabídku PKN a prodej akcií?  
14:47Jádrová inflace slábne. Zvýší pochybnosti Fedu?
14:32Prezident jmenoval menšinovou vládu Andreje Babiše
14:18STING investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:36Google je v Číně blokován. Centrum umělé inteligence tam ale otevře
11:47Jak nespravovat a neinvestovat státní peníze
11:16Rekordní měsíc Škody Auto táhly prodeje v Číně a východní Evropě
10:33Yellenová naposledy - dolar se připravuje na vyšší sazby  
9:15Rozbřesk: Čeká se na další růst sazeb Fedu a poslední vystoupení Janet Yellenové
8:58Evropské futures nerozhodné, čeká se na výsledek jednání Fedu  
8:33PKN Orlen chce získat nejméně 90 % v Unipetrolu. Nabízí 380 korun za akcii
6:31Fed, sazby a očekávání trhů. Situace se opakuje, říká Fidelity
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)