Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jediná naděje pro evropskou ekonomiku

Jediná naděje pro evropskou ekonomiku

05.08.2015 17:05

I když ten koncept může znít až příliš učeně, dá se s jeho použitím vysvětlit dlouhá řada ekonomických jevů, rizik, a podobně. Hovořím o potenciálním produktu, respektive potenciálním růstu. Vnímejme ho jednoduše jako tempo růstu, které ekonomice „sedí“. Nezaměstnanost je při něm nízká a odpovídá tomu, jak lidé sami od sebe hledají novou práci. Inflace je na cíli a drží se tam, vše je tak, jak má být. Podívejme se nejdříve na to, jak je na tom v tomto ohledu světová ekonomika, respektive vyspělé a rozvíjející se země. Poté se rychle dostaneme k tomu, co je vlastně jediná naděje pro evropskou ekonomiku.

OECD nad a EM pod potenciálem


Následující dva grafy vykreslí obrázek, který bychom asi s ohledem na současnou situaci ve světě čekali. Vyspělé země si totiž vedou relativně dobře, zatímco řada rozvíjejících se ekonomik se potýká s cyklickými a strukturálními problémy (jak se ten svět rychle mění). Růstu zemí OECD dokonce převyšuje jejich potenciál, zbytek světa naopak prochází ekonomickým útlumem a jeho tempo růstu se pohybuje pod potenciálem.

K prudkému propadu růstu produktu pod potenciál došlo u zemí OECD v roce 2008, zpět nad potenciál se produkt dostal v roce 2010 a po následujícím poklesu opět v roce 2013. Potenciální růst se přitom ve vyspělých zemích jako celku dlouhodobě snižuje a nyní dosahuje méně než 1 %! Nad tímto průměrem jsou země jako USA, pod ním Japonsko a právě eurozóna.

Naděje eu1.png

Podle druhého grafu by země mimo OECD měly od roku 2011 pohybovat hluboko pod potenciálem. Je ale dobré si všimnout, že jejich potenciál se pohybuje téměř u 7 %, zatímco u nás vyspělých je to pod oním 1 %:

Naděje eu1.png2.png

Co to vše znamená?

Pokud bychom vzali prezentovaná čísla jako danou věc, měla by v zemích OECD sílit inflace a měly by zaděláno na cyklický útlum. V rozvíjejících se ekonomikách by naopak sílily dezinflační, či dokonce deflační tlaky a na řadě by za čas byl příchod boomu. Co asi nejvíce bije do očí je to, že v reálu se žádná vyšší inflace ve vyspělých zemích nekoná. Naopak. Nejde o žádný detail, ale o naprostou klíčovou věc. Skloubit to, že bychom byli vysoko nad potenciálem a zároveň že jaksi chybí inflace na trhu zboží a služeb jde dost těžko. Čímž se dostáváme k tomu, že odhadovat onen potenciál je vlastně dost složité a je možné, že výše uvedené odhady jsou příliš na vodě. Problémem je technická věc, ale i to, co se někdy nazývá „endogenní nabídka“. Opět učeně znějící koncept, v současné situaci ale klíčový.

Koncept endogenní nabídky lze vysvětlit jednoduše na příkladu firmy, vyrábějící třeba trpaslíky. Představme si, že v dané ekonomice klesne celková poptávka, což se projeví na tržbách naší trpasličárny, protože poptávka po trpaslících je, jak dobře známo, velmi citlivá na změny příjmů (ano, „nejhorší ze všeho jsou trpaslíci“). Majitel trpasličárny sníží investice, stroje zastarávají, někdo je propuštěn, někomu je snížen úvazek, pomalu se zapomíná, jak se věci dělaly, když vše jelo na plnou kapacitu. Nyní se z nějakého důvodu poptávka opět rychle zvýší (neřešíme proč, zajímá nás nabídková strana věci). Firmě ale bude trvat nějakou dobu (a pravděpodobně dobu delší), než bude schopna produkovat tolik, jako na počátku cyklu: Zastaralé stroje jsou více poruchové, lidé si jen pomalu zvykají na nový režim, získat ty vyškolené propuštěné se ne vždy podaří, musí se najím noví, nezkušení... Jinak řečeno, potenciál firmy klesl s tím, jak klesla poptávka – byl endogenní, závislý na poptávce.

Uvedené vlastně ukazuje, že rozdělení ekonomiky na poptávkovou a nabídkovou stranu je z části hodně problematické. V současné době pak tento princip endogenní nabídky poskytuje klíčovou a z dlouhodobějšího hlediska vlastně jedinou naději zejména pro Evropu: S cca 1 % růstem se totiž problémy s nezaměstnaností a s dluhy určitě nevyřeší. Z hlediska ekonomické politiky (a hlavně z hlediska ECB) to je ale trochu složité: Pokud věří, že nabídka endogenní není, bude velmi opatrná s tím, aby poptávka po delší dobu převyšovala potenciál (růst tedy bude kolem 1 % a to s naznačenými důsledky). Pokud věří v popsanou endogenizaci, bude se snažit o pravý opak – bude tahat nahoru poptávku a s ní (doufejme) i potenciál.


Čtěte více:

Americké firmy přijímají méně zaměstnanců, překvapila ADP
05.08.2015 14:36
Zpráva ADP o zaměstnanosti v soukromém sektoru americké ekonomiky přek...
Zahraniční obchod USA padá do většího deficitu
05.08.2015 14:48
Deficit amerického zahraničního obchodu se v červnu rozšířil na 43,8 m...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.01.2021
23:12Zisk Facebooku ve čtvrtletí stoupl o 52,7 procenta
23:01Tržby Applu se poprvé přehouply přes 100 miliard dolarů
22:40Zisk Tesly na konci pozoruhodného roku zaostal za odhady, akcie -3,7 %
22:12Wall Street zaznamenala největší pokles od října, S&P 500 -2,6 %  
22:05Komentář Jana Čermáka: Fed o útlumu expanze neuvažuje a bubliny na trzích nevidí
20:24Fed zachovává svoji podporu ekonomice, zmiňuje slábnoucí zotavování
17:46Akcie padají, dolar sílí, čeká se na Fed  
17:33Proč se ceny akcií již desetiletí odtrhávají od zisků?
16:16Ministerstvo doporučilo přerušit očkování na covid první dávkou
16:06Rosenberg: Tohle není o inflaci, ale o pádu do deflace v japonském stylu
15:53Havlíček: Čínu jako dodavatele Dukovan vylučují všechny strany
15:43Německá vláda zhoršila výhled růstu ekonomiky na tři procenta
14:07GameStop. Zvítězí hedge fondy, nebo dav z WallStreetBets?
13:31Boeing prodělal rekordních 11,9 miliardy dolarů. Evropští regulátoři ale vracejí 737 MAX do vzduchu
12:53AMD profituje ze zájmu o procesory EPYC  
12:19MakroMixér Jana Bureše a Roberta Břešťana: Ekonomika, koruna a covidové (ne)naslouchání. Hostem ekonom Filip Matějka
11:05Čísla jako víno: Microsoft těží z růstu cloudu a konzole Xbox  
10:52Havlíček: Stát by mohl stavbu v Dukovanech financovat sám
10:30Koruna atakuje 26,00, euro slábne, akciové trhy jsou nerozhodné  
10:11Česká zbrojovka, a.s. - Oznámení úrokové sazby na 11. výnosové období dluhopisu Č.ZBROJOVKA VAR/2022, ISIN CZ0003513533

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
American Airlines Group Inc (12/20 Q4, Bef-mkt)
Comcast Corp (12/20 Q4, Bef-mkt)
Dow Inc (12/20 Q4, Bef-mkt)
Christian Dior SE (12/20 Q4)
JetBlue Airways Corp (12/20 Q4, Bef-mkt)
Mastercard Inc (12/20 Q4, Bef-mkt)
McDonald's Corp (12/20 Q4, Bef-mkt)
MSCI Inc (12/20 Q4, Bef-mkt)
Northrop Grumman Corp (12/20 Q4, Bef-mkt)
Southwest Airlines Co (12/20 Q4)
STMicroelectronics NV (12/20 Q4, Bef-mkt)
Tractor Supply Co (12/20 Q4, Bef-mkt)
United States Steel Corp (12/20 Q4, Bef-mkt)
Visa Inc (12/20 Q1, Aft-mkt)
Western Digital Corp (12/20 Q2, Aft-mkt)
Xilinx Inc (12/20 Q3)
8:00Wizz Air Holdings Plc (12/20 Q3)
13:00Altria Group Inc (12/20 Q4)
14:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
14:30USA - Bilance zahr. obchodu, předb., mld. USD
14:30USA - HDP, q/q a
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:05Mondelez International Inc (12/20 Q4)