Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Večerní show Fedu – faktory mluvící „pro“ započetí normalizace

Večerní show Fedu – faktory mluvící „pro“ započetí normalizace

17.09.2015 13:50
Autor: Jan Šumbera, Patria Research

Americká centrální banka večer přitáhne pozornost celé investorské obce. Oznámí totiž výsledky svého dvoudenního zasedání, na němž bude diskutováno nastavení měnové politiky. Klíčová otázka zní, zvedne či nezvedne Fed úrokové sazby? Pojďme se podívat na „pro a proti“ v rozhodování o započetí normalizace měnové politiky.

„Pro“:

1) Silný trh práce

Trh práce představuje v rámci duálního mandátu americké centrální banky jednu ze dvou klíčových oblastí zájmu. I proto sehrává v rozhodnutí o sazbách zásadní roli. Statistiky pak naznačují, že právě trh práce vysílá Fedu signály ospravedlňující započetí měnové normalizace. Míra nezaměstnanosti v srpnu sklouzla již na 5,1 % a pohybuje se tak v institucí avizovaném pásmu pro přirozenou úroveň (5 – 5,2 %). U mezd, které ovlivňují spotřební aktivitu domácností (tedy i druhou klíčovou oblast zájmu americké centrální banky v podobě inflace), pak v srpnu došlo ke zrychlení meziměsíční růstové dynamiky na 0,3 %. Jestliže pak na červencovém zasedání Fedu nepanovala mezi členy výboru shoda v otázce očekávané akcelerace růstu mezd, zmiňovaná statistika nahrává spíš jestřábí straně (jakkoliv je třeba vyhlížet potvrzení trendu). Sluší se nicméně podotknout, že nadále na trhu práce přetrvávají taktéž určité negativní faktory. Patří mezi ně například stále nízká míra participace sledující počet lidí zapojených na trhu práce.

2) Akcelerace hospodářského růstu


V zápisu z červencového zasedání Fedu zaznělo, že stávající tempo růstu hospodářství neodpovídá dřívějším projekcím. Někteří členové dokonce vyjádřili obavy, že by změnu nemuselo nabídnout ani druhé pololetí. I proto bude dnes velice zajímavé sledovat případné úpravy projekcí centrální banky pro hospodářský růst. Budiž nicméně pravdou, že klíčové číslo v podobě HDP ve druhém čtvrtletí vykázalo prudký skok z negativní hladiny prvního kvartálu značícího kontrakci k anualizované mezikvartální hodnotě 3,7 %. Hlavní měrou se o to přičinila spotřeba, ale také investice. Především spotřební aktivita má pak prostor k dalšímu navýšení. Nižší ceny ropy šetří peněženky spotřebitelů, pročež existuje prostor pro rozpouštění úspor (pro zajímavost míra úspor v červenci dosáhla 4,9 % osobních příjmů a dosahuje o desetinu vyšší hodnoty, než představuje průměr v novém tisíciletí). Nízkoúročené prostředí navíc vybízí k vyššímu využití dluhového financování domácnostmi, které může dále podpořit spotřebu. Prostor pak zůstává i s ohledem na historické hodnoty, kdy v novém tisicíletí průměrná hodnota dluhových splátek vůči disponibilnímu příjmu dosahuje 11,7 %, zatímco aktuálně domácnosti vydávají „pouhých“ 9,9 % svého příjmu na obsluhu dluhu.

Pro samotné rozhodnutí Fedu je pak klíčový pohled do budoucnosti (měnová politika by měla být takříkajíc akční, nikoliv reakční). Pokles míry nezaměstnanosti pod přirozenou úroveň skýtá další prostor pro akceleraci růstu mezd, což v kombinaci s rozpuštěním úspor umožňuje bobtnání spotřební aktivity. Tlak na investice způsobené osekáváním aktivity v ropném sektoru by měl v případě, že nedojde k dalšímu poklesu cen komodity, postupně odeznít, navíc zůstává při nízkých hypotečních sazbách prostor k růstu investic do bydlení (opět můžeme připomenout nižší průměrné dluhové splátky). Ve výsledku se tak blíží vrchol amerického hospodářského cyklu (příští popřípadě přespříští rok), což k úvahám o započetí „akčního“ procesu utažení měnové politiky vybízí.

3) Napětí finančních trhů


Pro Fed jsou finanční trhy důležitou proměnnou, neboť determinují spotřebitelskou důvěru, kapitálové příjmy i prosperitu samotných korporací (snazší přístup ke kapitálu podněcující investice, inovace), což ve výsledku doléhá na klíčovou složku HDP v podobě spotřeby, ale taktéž na investice. Ačkoliv to na první pohled působí paradoxně, může trhům zvýšení sazeb americké centrální banky pomoci. Neustálá nejistota obestírající očekávané rozhodnutí Fedu alespoň zčásti vymizí a zintenzivní tak důraz kladený na reálná hospodářská čísla. V tomto směru lze navíc rozhodnutí zvýšit sazby číst jako důkaz víry Fedu v sílu domácí ekonomiky. I proto ve výsledku může optimální scénář večerního rozhodnutí představovat zvýšení sazeb (ono potvrzení síly ekonomiky), doprovázené holubičími komentáři ohledně tempa dalšího utažení měnové politiky (odvrácení obav z prudké restrikce).

Vybrané faktory „proti“ zvýšení sazeb shrnuje článek ZDE.


Čtěte více:

Čekáni na Fed - trhy se soustředí za zítřejší klíčové hlasování FOMC
16.09.2015 16:55
Euro v odpoledních hodinách, podpořené poklesem spotřebitelských cen v...
Rozbřesk - Udeří dnes Fed a zvýší po 9 letech úroky? Šance jsou otevřené na obě strany
17.09.2015 9:10
Den F je tady. Tedy F jako Fed či jako FOMC. Neboli dlouho očekávané z...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.04.2019
22:04S&P zakončil na historických maximech, Twitter po výsledcích +16 %
18:22RSRE INVEST a.s - Oznámení o III. výplatě kuponu RSREINV 1 5,0/22
17:56Nejatraktivnější nudná akcie na trhu?
17:00Společným jmenovatelem této výsledkové sezóny je zatím překonávání odhadů  
16:58Eurodolar na 1,12. Padá libra, ECB tlumí naděje na podporu  
16:44Dluh zemí eurozóny loni klesl, v Itálii a Řecku se ale zvýšil
16:05Skotsko by opět mohlo mít svou burzu
15:13Křetínského EPH kupuje dvě severoirské elektrárny
14:50Tržby výrobce hraček Hasbro povzbudil úspěch série Transformers
14:34Uvolněná regulace nehraje do karet investicím, ale spekulacím
14:10Twitter zvýšil zisk i tržby, překvapivě vzrostl i počet uživatelů
14:02Coca-Cola zvýšila čtvrtletní zisk, výsledky překonaly očekávání
12:29Vyplatí se vůbec investovat do spokojenosti zaměstnanců?
12:10Odcházející ministryně Nováková: Dohoda o jaderném bloku se stále posouvá kvůli složitosti problému
12:00Hodnota bitcoinu vystoupila na půlroční maximum
11:48Tesla před výsledky avizuje samořízené taxi už příští rok a vyšetřuje požár Modelu S
11:29Týdenní výhled: Americký HDP a konec výjimek na íránskou ropu doprovodí smršť firemních čísel  
11:10Nezaměstnanost na Slovensku klesla na novodobé minimum 5,03 procenta
10:57ČEB, a.s. - Informace o splatnosti ECP
10:44Technologičtí jednorožci jsou v kurzu, ten ale nesměřuje k vysokým ziskům

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
0:00Centene Corp (03/19 Q1, Bef-mkt)
0:00Coca-Cola Co/The (03/19 Q1, Bef-mkt)
0:00Harley-Davidson Inc (03/19 Q1, Bef-mkt)
0:00Hasbro Inc (03/19 Q1, Bef-mkt)
0:00Lockheed Martin Corp (03/19 Q1, Bef-mkt)
0:00Northern Trust Corp (03/19 Q1, Bef-mkt)
0:00Procter & Gamble Co/The (03/19 Q3, Bef-mkt)
0:00Snap Inc (03/19 Q1, Aft-mkt)
0:00Texas Instruments Inc (03/19 Q1)
0:00United Technologies Corp (03/19 Q1, Bef-mkt)
0:00Wynn Resorts Ltd (03/19 Q1)
13:00Twitter Inc (03/19 Q1)
13:30Verizon Communications Inc (03/19 Q1)
16:00USA - Prodeje nových domů
22:05Stryker Corp (03/19 Q1)
22:15eBay Inc (03/19 Q1)