Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zhodnocení výhledu na rok 2015 po proběhnuvším 4Q - úspěšná sázka na akcie

Zhodnocení výhledu na rok 2015 po proběhnuvším 4Q - úspěšná sázka na akcie

20.1.2016 16:01
Autor: Jan Šumbera, Patria Research

Poslední kvartál loňského roku vyzněl pro akciové trhy velmi příznivě. K dobré plošné výkonnosti dopomohl především ústup obav z vývoje v Číně (jakkoliv jsou v novém roce v plné síle zpět) a příznivé makroekonomické statistiky. V Evropě potěšily zejména předstihové indikátory, v USA se pak investoři „smířili“ s chystaným započetím procesu utažení měnové politiky americké centrální banky.

K němu se Fed odhodlal na prosincovém zasedání, když po takřka dekádě rozhodl o zvýšení referenčních sazeb. Kýžené změně ve směřování politiky nahrála silná data z trhu práce, očekávané zrychlení dynamiky růstu cen a taktéž uklidnění na finančních trzích. Na opačném břehu Atlantiku se měnová politika vydala zcela opačným směrem. ECB v úvodu prosince trhům představila rozšíření svých stimulačních balíčků, když program kvantitativního uvolňování natáhla minimálně do března příštího roku a srazila depozitní sazbu hlouběji do záporu. Akciové trhy přesto očekávaly více. Především ty evropské tak v reakci odevzdaly část vybudovaných zisků, které nashromáždily s vidinou masivní měnové injekce.

Ztráty naopak odmazávalo euro. Dramata závěru roku pak podtrhl obnovený pokles cen ropy. Ten sice slibuje zesílení pozice spotřebitele, jeho přínos ekonomice skrze vyšší útraty se však prozatím odkládá v čase. Pozornost i proto přitáhla spíše navázaná komoditní odvětví, či americký trh s korporátními dluhopisy, na němž si těžařské společnosti s oblibou zajišťují potřebný kapitál.

Taktéž v posledním čtvrtletí loňského roku zůstaly naši preferovanou třídou aktiv akcie na rozvinutých trzích. V Evropě jsme se těšily z růstu o +5,2 % (Euro Stoxx 600), když lepší výsledek „odmítla“ již zmiňovaná ECB. V USA akcie připsaly +6,5 % (S&P 500). Zatímco v případě evropské skupiny akcií kvartální výsledek notně vylepšil celoroční výkonnost (+7,3 %), u americké akciové „odnože“ pouze odmazal část ztrát (-1,8 %). Dobrou trefou se ukázala námi preferovaná sázka na německý akciový index DAX . Ten za poslední tři měsíce roku připsal +11,2 % a dosáhl naší v září vytyčené cílové ceny. Mezi vyspělými trhy to byl vůbec nejlepší výsledek.

Nepovedený rok naopak završily akcie z rozvíjejících se trhů, když odepsaly dalšího -1,8 %. Za celý rok ztráta vyšplhala na -18 %, což pouze potvrzuje, že náš celoročně negativní postoj vůči akciím z rozvíjejících se trhů byl na místě. Ještě menší (dokonce té vůbec nejmenší) přízni se v našich doporučeních „těšily“ komodity. Nabídkové vlivy (postupně se přidávají i obavy na poptávkové straně) v posledním čtvrtletí stáhly komodity do ztráty -16,7 % a i v tomto případě potvrdily naši šťastnou ruku. O něco méně úspěšní jsme byli s předpovědí na pokles cen vládních dluhopisů. Zatímco v USA s výhledem růstu sazeb příběh z části zafungoval (vládní dluhopisy odepsaly -2,1 %), v Evropě se této třídě aktiv níže nechtělo (+0,4 %). V obdobném gardu jen o něco svižněji čtvrtletí odehrály také korporátní dluhopisy spekulativního typu (USA -3,3 %/Evropa +1 %).

Pro čtvrté čtvrtletí jsme v rámci sektorové preference potvrzovali náš pozitivní náhled na cykličtější segmenty hospodářství. Sektor IT v USA připsal +8,2 % a překonal tak výkonností širší index S&P 500 (+6,5 %). Ještě lépe si vedl sektor zdravotnictví s kapitálovým výnosem +8,8 %. Oba sektory naši úspěšnou preferenci podtrhly i v celoročním srovnání, když připsaly (+1,4 %/4,3 % proti -1,8 % u S&P 500).

V Evropě jsme pozornost zaměřili zejména na zajímavé strukturální příběhy a vybrané samostatné tituly. Zhmotnila se naše dlouhodobější sázka na konsolidaci pivovarnického sektoru, z níž profitoval zejména lídr trhu AB InBev (+20,5 %). V návaznosti na primární úpis akcií Ferrari na newyorské burze jsme taktéž doporučovali nákup akcií mateřského koncernu Fiat-Chrysler. S dosažením naší cílové ceny kapitálový výnos dosáhl +16 %. Příliš se naopak nevydařila sázka na bankovní tituly, které plošně ztrácely (nižší) jednotky procent. Zdá se, že trh prozatím s napětím čeká, zda představené restrukturalizační plány bank, o které opíráme naše doporučení, skutečně přinesou kýžené ovoce.

Na poli „bankovních“ nápadů se úspěšně ukázala sázka na akcie Erste Bank
, které ve čtvrtém čtvrtletí připsaly 10,4 %. Titul se v našich doporučeních ocitl již na samém začátku loňského roku, pročež s radostí sledujeme jeho fantastickou celoroční výkonnost (+46,4 %). Z titulů pražské burzy v našem hledáčku na rok 2015 uvízly také akcie Pegas Nonwovens (kapitálový výnos +14,2 %), Philip Morris (+10,9 %), či Komerční banky (+4,4 %), které bezpečně překonaly výkonnost indexu PX (+1 %). Jejich zařazení vyznívá o to pozitivněji, že všechny tři tituly investory odměnily také štědrou dividendou. Vítězem posledního čtvrtletí loňského roku byly akcie O2 CR, které navázaly na svou celoroční spanilou jízdu a přidaly 17,8 %.

Z měnových párů jsme pro čtvrtý kvartál preferovali dolar na páru s jenem (+0,4 %), negativní postoj jsme naopak zaujali vůči britské libře na páru s dolarem (-2,6 %). Hlavní měnovou sázkou loňského roku byl pro nás dolar proti euru. Zejména díky divergenci měnových politik tato pozice přinesla zhodnocení +11,4 %.


Čtěte více:

Krátkodobé investiční tipy - výběr z amerických akcií
16.11.2015 14:00
Rádi bychom Vám prezentovali další ze série analytických prací našeho ...
Dlouhodobé investiční příležitosti (DIP) - aktualizace pro americký trh
10.12.2015 16:55
Výběr správných titulů je při investování na kapitálových trzích klíčo...
DIP: Akciový index S&P 500 - Málo muziky za hodně rizika
11.12.2015 11:00
Příští týden proběhne mimořádně důležité zasedání americké centrální b...
Krátkodobé investiční tipy - předvánoční výběr z amerického burzovního parketu
22.12.2015 11:15
Rádi bychom Vám prezentovali další ze série analytických prací našeho ...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.1.2017
13:20ECB žene ceny nemovitostí vzhůru
13:07Bernanke: Proč se trhy tak radují, ale Fed zůstává chladný
12:15Mayová v Davosu: Po brexitu chci odvážnou a ambiciózní obchodní dohodu s EU
11:56Investiční výhled Patria 2017: Vyhlídky pro akcie se zlepšily, pro dluhopisy zhoršily. Co z toho plyne?  
11:16Akcie v Evropě čekají na Draghiho. Proč letí vzhůru Zodiac Aerospace (+22 %)?
10:52Zvyšují centrální banky bezpečnost finančního systému, nebo mu škodí?
10:38Yellenová pomohla k ziskům dolaru, ráno má ale navrch euro  
9:57Pražská burza otevírá bez jasného směru, Pegas na měsíčním maximu
9:33Technická analýza - Po jestřábím Fedu může přijít neutrální ECB. Dolar by tak mohl opět posílit
9:13Rozbřesk – Co dnes čekat od ECB?
8:56"Levná" Moneta stojí v Praze na klíčové ceně  
8:40Ze spojení Safranu a Zodiac Aerospace vznikne třetí největší dodavatel leteckého průmyslu na světě
8:21Akciová Asie zaznamenala smíšené výsledky  
7:53Fed: Americká ekonomika zrychluje, na trhu práce přestává být koho zaměstnat
7:11Budoucnost světa podle amerických tajných služeb
18.1.2017
22:00Wall Street obchodovala smíšeně. Cena ropy klesla
20:05Osm let Obamy: Stažení z Iráku, dohoda s Íránem, chaos po arabském jaru a mrazivé vztahy s Kremlem
18:21Investice do „Big Pharma“ a téma předražených léků
17:39Technická analýza - Makrodata dnes dolaru nepomohla. Pomůže alespoň FED?
17:28Summary: Poslední výsledky amerického bankovního sektoru pro čtvrtý kvartál

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
BB&T Corp (12/16 Q4)
Logitech International SA (12/16 Q3)
Schlumberger Ltd (12/16 Q4)
Skyworks Solutions Inc (12/16 Q1, Aft-mkt)
12:30Bank of New York Mellon Corp/The (12/16 Q4)
13:00Union Pacific Corp (12/16 Q4)
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
22:00Intel Corp (12/16 Q4)
22:00International Business Machines Corp (12/16 Q4)
22:05American Express Co (12/16 Q4)