Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Dluhový cyklus v Evropě je daleko za USA, evropské akcie i dluhopisy jsou atraktivnější

Dluhový cyklus v Evropě je daleko za USA, evropské akcie i dluhopisy jsou atraktivnější

11.5.2016 14:00
Autor: Redakce, Patria Online

V roce 2015 pokračoval americký korporátní sektor v opětovném zadlužování. Dělo se tak pátým rokem v řadě a tento vývoj prohloubil rozdíl mezi cyklem zadlužování v Evropě a v USA. Už před rokem jsme poukazovali na to, že toto opětovné zadlužování bude mít globální rozměr a bude působit pozitivně na ceny akcií. Zároveň bylo ale pravděpodobné, že bude působit negativně na kvalitu amerických korporátních dluhopisů.

Aktuální vývoj cyklu zadlužování sledujeme pozorně a představuje pro nás klíčový faktor při doporučeních pro alokaci aktiv. V cyklu rozlišujeme tři základní fáze: První z nich představuje ozdravení rozvah po jejich předchozím předlužení. Druhou fází je opětovný globální růst zadlužení korporátního sektoru. Poslední fázi představuje kolaps. Rok 2015 byl pátým rokem druhé fáze a v USA vzrostlo zadlužení velmi prudce. Jeho míra se dokonce dostala na úrovně, které byly překonány jen během technologické bubliny.

V prvním z následujících grafů je vyznačen vývoj poměru dluhu k vlastnímu jmění v USA (žlutě) a v Evropě (černě). Přerušovanými čarami je pak vyznačen vývoj v korporátním sektoru bez energetiky. Jak bylo uvedeno, míra zadlužení měřená tímto poměrem se nyní v USA blíží předchozím maximům (investice amerických firem jsou i přes jejich rostoucí zadlužení v útlumu). V Evropě se naopak míra zadlužení nalézá hluboko pod předchozím vrcholem:

dluh

Evropské firmy zvyšovaly v roce 2015 své zadlužení jen mírně. Rozdíl mezi Evropou a USA je tak v této oblasti stále vysoký, opak ovšem platí u ziskovosti. Tam se mezera mezi oběma ekonomikami začíná zmenšovat. Patrné je to z druhého uvedeného grafu, který ukazuje návratnost vlastního jmění ROE v obou ekonomikách. Předpokládáme, že pokud nedojde k výraznému útlumu ekonomické aktivity, globální růst finanční páky bude dále pokračovat. V USA bude ovšem celý proces zpomalovat, naopak v Evropě by měl nabírat na síle.

V obou ekonomikách se cash flow firem relativně k jejich úrokovým nákladům nachází stále vysoko a korporátní sektor má také velké rezervy hotovosti v rozvahách. Na základě výše uvedeného ovšem v oblasti akcií i korporátních dluhopisů preferujeme evropské trhy před americkými i přesto, že ty druhé si doposud vedly relativně lépe.

Zdroj: Commerzbank


Čtěte více:

Nabídky pro Medivation se rozrůstají. Firma ale zatím nikomu nic neříká
11.5.2016 12:20
Bitvu strategií, ale i konkrétních čísel, připomíná souboj o biotechno...
Podlomí mzdy korunu?
11.5.2016 11:11
Statistiky o vývoji průměrných mezd byly v posledních letech docela z...
Britský průmysl v březnu rostl, ale na očekávání nedosáhl
11.5.2016 10:44
Průmyslová výroba v Británii se v březnu zvedla o 0,3 procenta po 0,2p...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  •  
    11.5.2016 14:30

    Zatímco evropské akcie jsou atraktivnější než americké, tak americké ratingové agentury neustále snižují hodnocení těch evropskách a naopak americké vyzdvihují.
    juniper
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data