Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Dluhový cyklus v Evropě je daleko za USA, evropské akcie i dluhopisy jsou atraktivnější

Dluhový cyklus v Evropě je daleko za USA, evropské akcie i dluhopisy jsou atraktivnější

11.05.2016 14:00
Autor: Redakce, Patria.cz

V roce 2015 pokračoval americký korporátní sektor v opětovném zadlužování. Dělo se tak pátým rokem v řadě a tento vývoj prohloubil rozdíl mezi cyklem zadlužování v Evropě a v USA. Už před rokem jsme poukazovali na to, že toto opětovné zadlužování bude mít globální rozměr a bude působit pozitivně na ceny akcií. Zároveň bylo ale pravděpodobné, že bude působit negativně na kvalitu amerických korporátních dluhopisů.

Aktuální vývoj cyklu zadlužování sledujeme pozorně a představuje pro nás klíčový faktor při doporučeních pro alokaci aktiv. V cyklu rozlišujeme tři základní fáze: První z nich představuje ozdravení rozvah po jejich předchozím předlužení. Druhou fází je opětovný globální růst zadlužení korporátního sektoru. Poslední fázi představuje kolaps. Rok 2015 byl pátým rokem druhé fáze a v USA vzrostlo zadlužení velmi prudce. Jeho míra se dokonce dostala na úrovně, které byly překonány jen během technologické bubliny.

V prvním z následujících grafů je vyznačen vývoj poměru dluhu k vlastnímu jmění v USA (žlutě) a v Evropě (černě). Přerušovanými čarami je pak vyznačen vývoj v korporátním sektoru bez energetiky. Jak bylo uvedeno, míra zadlužení měřená tímto poměrem se nyní v USA blíží předchozím maximům (investice amerických firem jsou i přes jejich rostoucí zadlužení v útlumu). V Evropě se naopak míra zadlužení nalézá hluboko pod předchozím vrcholem:

dluh

Evropské firmy zvyšovaly v roce 2015 své zadlužení jen mírně. Rozdíl mezi Evropou a USA je tak v této oblasti stále vysoký, opak ovšem platí u ziskovosti. Tam se mezera mezi oběma ekonomikami začíná zmenšovat. Patrné je to z druhého uvedeného grafu, který ukazuje návratnost vlastního jmění ROE v obou ekonomikách. Předpokládáme, že pokud nedojde k výraznému útlumu ekonomické aktivity, globální růst finanční páky bude dále pokračovat. V USA bude ovšem celý proces zpomalovat, naopak v Evropě by měl nabírat na síle.

V obou ekonomikách se cash flow firem relativně k jejich úrokovým nákladům nachází stále vysoko a korporátní sektor má také velké rezervy hotovosti v rozvahách. Na základě výše uvedeného ovšem v oblasti akcií i korporátních dluhopisů preferujeme evropské trhy před americkými i přesto, že ty druhé si doposud vedly relativně lépe.

Zdroj: Commerzbank


Čtěte více:

Nabídky pro Medivation se rozrůstají. Firma ale zatím nikomu nic neříká
11.05.2016 12:20
Bitvu strategií, ale i konkrétních čísel, připomíná souboj o biotechno...
Podlomí mzdy korunu?
11.05.2016 11:11
Statistiky o vývoji průměrných mezd byly v posledních letech docela z...
Britský průmysl v březnu rostl, ale na očekávání nedosáhl
11.05.2016 10:44
Průmyslová výroba v Británii se v březnu zvedla o 0,3 procenta po 0,2p...

Váš názor
  •  
    11.05.2016 14:30

    Zatímco evropské akcie jsou atraktivnější než americké, tak americké ratingové agentury neustále snižují hodnocení těch evropskách a naopak americké vyzdvihují.
    juniper
Aktuální komentáře
25.04.2025
22:01Americké indexy dokázaly v závěru týdne posílit  
17:59Footshop a.s.: Informace pro investory
17:55Na trhu se přetlačují dvě investiční teze. Která vyhrává?
17:15Evropa zelenou uhájila, v Praze se dařilo povýsledkové Monetě  
15:42Slabý dolar představuje vedle cel další problém pro zisky firem
14:01UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: Výroční zpráva za rok 2024
13:38UNICAPITAL Invest III a.s.: Výroční zpráva 2024
13:34UNICAPITAL Invest VI a.s.: Výroční zpráva 2024
13:11Perly týdne: Recese a dolar měnící podmínky ve světové ekonomice
12:07ČEB, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
11:53Jakub Blaha: Intel díky předzásobení zákazníků poráží odhady Wall Street, výhled na druhé čtvrtletí je však mnohem pochmurnější  
11:20Pátek je na akciích zelený. Alphabet potěšil, Čína možná udělí výjimky z cel  
10:55Komentář analytika: Alphabet překonává očekávání díky rekordním ziskům z reklamy a 28% růstu cloudu  
10:51UNICAPITAL Invest III a.s.: Oznámení o jedenácté výplatě úrokového výnosu
9:56Čistý zisk Monety za 1Q mírně zaostal za naším očekáváním. Čisté úrokové výnosy lehce zklamaly  
9:27SAB Finance a.s.: Průběžné hospodářské výsledky za leden – březen/2025
9:21FT: Apple kvůli celní válce s Čínou plánuje montovat iPhony pro USA v Indii
9:08Rozbřesk: Důvěra v českou ekonomikou mírně poklesla
8:54Moneta dodala mírně horší čísla, než se očekávalo, Alphabet naopak očekávání překonal a futures jsou v zeleném  
8:12MONETA Money Bank, a.s.: Čistý zisk za 1. čtvrtletí 2025 dosáhl 1,5 mld. Kč, bilanční suma přesáhla 500 mld. Kč

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data