Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Dluhový cyklus v Evropě je daleko za USA, evropské akcie i dluhopisy jsou atraktivnější

Dluhový cyklus v Evropě je daleko za USA, evropské akcie i dluhopisy jsou atraktivnější

11.5.2016 14:00
Autor: Redakce, Patria.cz

V roce 2015 pokračoval americký korporátní sektor v opětovném zadlužování. Dělo se tak pátým rokem v řadě a tento vývoj prohloubil rozdíl mezi cyklem zadlužování v Evropě a v USA. Už před rokem jsme poukazovali na to, že toto opětovné zadlužování bude mít globální rozměr a bude působit pozitivně na ceny akcií. Zároveň bylo ale pravděpodobné, že bude působit negativně na kvalitu amerických korporátních dluhopisů.

Aktuální vývoj cyklu zadlužování sledujeme pozorně a představuje pro nás klíčový faktor při doporučeních pro alokaci aktiv. V cyklu rozlišujeme tři základní fáze: První z nich představuje ozdravení rozvah po jejich předchozím předlužení. Druhou fází je opětovný globální růst zadlužení korporátního sektoru. Poslední fázi představuje kolaps. Rok 2015 byl pátým rokem druhé fáze a v USA vzrostlo zadlužení velmi prudce. Jeho míra se dokonce dostala na úrovně, které byly překonány jen během technologické bubliny.

V prvním z následujících grafů je vyznačen vývoj poměru dluhu k vlastnímu jmění v USA (žlutě) a v Evropě (černě). Přerušovanými čarami je pak vyznačen vývoj v korporátním sektoru bez energetiky. Jak bylo uvedeno, míra zadlužení měřená tímto poměrem se nyní v USA blíží předchozím maximům (investice amerických firem jsou i přes jejich rostoucí zadlužení v útlumu). V Evropě se naopak míra zadlužení nalézá hluboko pod předchozím vrcholem:

dluh

Evropské firmy zvyšovaly v roce 2015 své zadlužení jen mírně. Rozdíl mezi Evropou a USA je tak v této oblasti stále vysoký, opak ovšem platí u ziskovosti. Tam se mezera mezi oběma ekonomikami začíná zmenšovat. Patrné je to z druhého uvedeného grafu, který ukazuje návratnost vlastního jmění ROE v obou ekonomikách. Předpokládáme, že pokud nedojde k výraznému útlumu ekonomické aktivity, globální růst finanční páky bude dále pokračovat. V USA bude ovšem celý proces zpomalovat, naopak v Evropě by měl nabírat na síle.

V obou ekonomikách se cash flow firem relativně k jejich úrokovým nákladům nachází stále vysoko a korporátní sektor má také velké rezervy hotovosti v rozvahách. Na základě výše uvedeného ovšem v oblasti akcií i korporátních dluhopisů preferujeme evropské trhy před americkými i přesto, že ty druhé si doposud vedly relativně lépe.

Zdroj: Commerzbank


Čtěte více:

Nabídky pro Medivation se rozrůstají. Firma ale zatím nikomu nic neříká
11.5.2016 12:20
Bitvu strategií, ale i konkrétních čísel, připomíná souboj o biotechno...
Podlomí mzdy korunu?
11.5.2016 11:11
Statistiky o vývoji průměrných mezd byly v posledních letech docela z...
Britský průmysl v březnu rostl, ale na očekávání nedosáhl
11.5.2016 10:44
Průmyslová výroba v Británii se v březnu zvedla o 0,3 procenta po 0,2p...

Váš názor
  •  
    11.5.2016 14:30

    Zatímco evropské akcie jsou atraktivnější než americké, tak americké ratingové agentury neustále snižují hodnocení těch evropskách a naopak americké vyzdvihují.
    juniper
Aktuální komentáře
21.7.2018
10:29Víkendář: Obama to nakonec nevydržel a promluvil
20.7.2018
22:00Wall Street: Klid před bouří ?
18:24Akcie ztrácí na atraktivitě, firmy hromadí stále více hotovosti
17:51Summary: Katastrofa se na GE nekoná, k problematické turbínové divize se však přidávají i obnovitelné zdroje
17:48Perly týdne: Prodávat Teslu, kupovat Amazon a (ne)bát se bouře na obzoru
17:25Banky poslaly Prahu těsně do zeleného, Trump Evropu opačným směrem  
17:13Trump opět dusí trhy. Chce slabší dolar a má ho  
16:52Státní dluh v pololetí stoupl o 89 miliard na 1,714 bilionu Kč
16:25Technická analýza: Ležérní koruna větší aktivitu neindikuje, nerozhodnému dolaru by se mohlo dařit příští týden
16:15Martin Kycelt: Panika na AbbVie: Příležitost k nákupu? (video)
15:45Honeywell ve čtvrtletí překvapil. Tažným koněm opět divize Aerospace  
15:18Ropa pod tlakem medvědích zpráv  
14:41Hodí Fed trhům „válečný“ záchranný kruh?
13:16Trump je připraven uvalit další cla na čínské zboží za 500 mld. USD
11:56Microsoft opět příjemně překvapil, cloudový byznys se blíží pozici firemní jedničky (komentář analytika)  
11:47Globální růst vrcholí, rostou rizika
10:51Koruna setřásá ztráty, eurodolar se konsoliduje. Hlavní trhy bez jasné myšlenky  
10:40V Praze nejlépe Philip Morris, evropskému trendu se vymykají Commerzbank a Deutsche Bank  
10:29Aktualizovaný výhled Patrie na rok 2018: Ropu čeká konečně zklidnění  
10:04Avast koupí slovenskou vývojářskou firmu INLOOPX

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data