Donald Trump v posledních týdnech předvolební kampaně vydal a podepsal smlouvu s voliči, ve které specifikoval své sliby - 18 činů, které chtěl vykonat jako prezident a 10 legislativních kroků, které měl v úmyslu prosadit v kongresu v průběhu prvních 100 dní v prezidentském úřadu. Po jeho zvolení se trhy na základě této smlouvy a dalších slibů, které dal, pohnuly tím či oním směrem. Na konci dubna oněch 100 dní uplynulo. Které sliby tedy nový prezident Spojených států splnil či nesplnil a jaký mělo prvních 100 dní Donalda Trumpa v roli americké hlavy státu dopad na trhy a očekávání investorů?
V průběhu prvních dnů v úřadě Trump opravdu vypadal, že se bude snažit svým slibům dostát, a to i těm, o kterých si mnozí mysleli, že realizovány nebudou. (standardní media Donald Trump spíše ignoroval) byl plný zpráv o tom, jaký prováděcí předpis (executive order) zrovna podepsal. Většina těchto příkazů však měla za následek pouze zadání zanalyzování stavu, případně co bude potřeba, aby se ta či ona věc změnila. V konečné fázi však splnil pouze 10 ze svých téměř 30 slibů voličům. A co je dle mého pohledu ještě důležitější, tak žádný z těchto slibů nemusel projít americkým parlamentem.
Trump je po dlouhé době prezidentem, jehož strana má v obou komorách parlamentu většinu. Na první pohled by se tak mohlo zdát, že by pro něj neměl být problém nechat schválit cokoliv, co si usmyslí. Problém je v tom, že mnoho Trumpových nápadů je natolik kontroverzních, že ani zákonodárci jeho vlastní strany je nemusí podpořit.
Vraťme se ale zpět k dopadu prezidentování Donalda Trumpa na finanční trhy. Již po jeho zvolení započala tzv. „Trump rally“, která pokračovala i v prvních týdnech po nástupu Trumpa do funkce. V této době například Trump instruoval svou administrativu, aby se zamyslela nad změnami Dodd-Frank zákona, který se zabývá regulací bankovního sektoru. Jeho zrušení, nebo rozvolnění by pozitivně působilo na zisky bank, a proto i tento návrh vedl k růstu bankovních akcií. První zaváhání přišlo na začátku února, když Trumpův předpis ohledně imigrační politiky (jeden z jeho hlavních slibů) skončil u soudu a ten zrušil jeho platnost. To byla první známka toho, že věci možná nepůjdou tak hladce, jak si prezident a část trhu představovali. Dopad na trhy však v tuto chvíli ještě nebyl významný.
Prvních 100 dní Trumpa a americký index S&P 500
Zdroj: Bloomberg
Další slib, který se tentokrát již povedlo uvést do reality, bylo vystoupení z Transpacifického partnerství. Vliv na trhy měl však tento krok minimální, protože podle mnohých bylo již toto partnerství stejně na pokraji smrti. Ropa a ropné akcie pak byly negativně zasaženy zrušením Obamova zákazu stavby ropovodu z Kanady do USA. Prezident také několikrát slovně intervenoval proti silnému dolaru. I přes to, že fakticky nemá žádnou moc jeho kurz ovlivnit, někteří investoři se jeho slov zalekli a dolar oslabil.
Ve druhé polovině března pak přišla největší zkouška od nástupu nové americké hlavy státu do funkce a to hlasování ve sněmovně reprezentantů ohledně nahrazení tzv. Obamacare. Očekával se tvrdý souboj, který nakonec Trump prohrál a jeho návrh neprošel. Trhy tak začaly pochybovat o schopnosti Trumpa prosadit další zásadní sliby v čele s daňovou reformou. Tyto pochyby vedly k dalším poklesům akciových trhů a k tomu, že americké akcie začaly postupně zaostávat za těmi evropskými i přes to, že na začátku roku oproti nim měly výrazně navrch. Výnosy amerických dluhopisů klesly spolu s inflačním očekáváním, jak trhy snížily pravděpodobnost rychlého zavedení klíčových Trumpových slibů. Pozitivně naopak působila návštěva čínského prezidenta v USA, při které nejenom, že nepadla ani zmínka o označení Číny jako měnového manipulanta (jak Trump původně sliboval), ale naopak se pravděpodobně nesla v přátelském duchu.
Trump prezident versus kurz EURUSD
Zdroj: Bloomberg
Očekávané představení daňové reformy na konci dubna vrátilo na trhy optimismus a akcie se vrátily poblíž předchozích maxim. Nutno říct, že pravděpodobně větší vliv na tržní sentiment, než představení daňové reformy, měl v té době výsledek francouzských prezidentských voleb. Daňová reforma představená prezidentem nakonec nepřinesla žádné překvapení a také žádné detaily. To je ostatně rys většiny Trumpových výroků, které hrají spíše na krátkodobou a populistickou notu, čímž se také odlišuje od většiny předchůdců. Celkově vzato, i přes to, že většina slibů Donalda Trumpa nebyla splněna a některé již dokonce ani nechce prosazovat, trhy nad ním, zdá se, ještě nezlomily hůl.
Vzhledem k událostem posledních dnů se nelze nevyjádřit i k dění po ukončení 100 denního období. Odvolání šéfa FBI a spekulace o napojení Trumpova týmu na Rusko spustily výprodeje na trzích. Vyvstala také otázka, zda by to nemohlo být důvodem ke spuštění odvolání prezidenta z funkce. Dle mého názoru to zatím nevypadá, že by chtěl někdo Trumpa odvolávat, spíše to může ztížit jeho vyjednávací pozici v parlamentu, bez kterého neprosadí ani daňovou reformu, ani výraznější výdaje na infrastrukturu apod., na což trhy čekají. Obezřetnost je tedy na místě, ale zatím bych to neviděl jako důvod k panice a prodeji akcií, případně dolaru.
Petr Kubec má více než 15 let zkušeností v oblasti investic a finančních trhů. V ČSOB Asset Management působí jako portfolio manažer od roku 2007. Předtím působil v , kde pracoval jako analytik finančních trhů a později jako portfolio manažer. V současnosti má na starosti správu smíšených portfolií a fondů s globální investiční strategií .
Zajímáte se o fondy ČSOB Asset Management? Více informací ZDE