Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Drží akciového býka při životě toto?

Drží akciového býka při životě toto?

04.08.2017 11:50

Index DJIA překonal hranici 22 000 bodů, podle WSJ táhne trhy vzhůru „osvěžená globální ekonomika, která pomáhá eliminovat vlažný růst amerického hospodářství“. Podle některých odhadů ale není vyloženě vlažný ani růst v USA a stále více se tak v řadě vyspělých ekonomik dostáváme do situace, která tu již hodně dlouho nebyla: Nejde už jen o to, zda bude dost silná poptávka, ale i to, zda jí dokáže nabídková strana uspokojovat.

Tato schopnost uspokojit poptávku je dána množstvím výrobních zdrojů a jejich produktivitou. Pokud už v ekonomice není nevyužitých lidských a „nelidských“ zdrojů, a ani nejde rychle zvýšit jejich produktivita, hospodářství se nachází na svém potenciálu. Pokud i poté poptávka sílí, není už čím zvyšovat množství vyrobeného zboží a služeb, mělo by docházet k růstu ceny výrobních zdrojů a také cen prodejních. Zvedá se mzdová a cenová inflace, ekonomika se přepaluje, centrální banka šlape na brzdy, často to přehání, trhy padají a ekonomika také.

Jak tu občas připomínám, nyní je ale situace značně atypická. Na první pohled se zdá, že (nejen) americká ekonomika je ve stavu plné zaměstnanosti, volné zdroje nejsou a měla by tudíž vykazovat známky onoho přehřívání. Jenže kde nic, tu nic. Fed tak má velké dilema a investoři také. Samozřejmě se nabízí vysvětlení, že zdroje jsou, jen jaksi nejsou vidět. Pokud by tomu tak bylo, úplně by se změnil i výhled pro akcie: Z klasického neradostného scénáře pádu z vrcholu cyklu bychom se přesunuli k radosti pokračující expanze.

Je možné, že volné zdroje skutečně nějakým zázrakem stále jsou? Alespoň teoreticky ano a ten zázrak je vyvolán tím, čemu ekonomové říkají endogenní nabídka. Ona endogennost má značit, že nabídka není nezávislá na poptávce tak, jak se většinou předpokládá. Není tedy nezávislá na tom, jak vysoko je zrovna nezaměstnanost, jak vysoko jsou investice firem, jejich snahy o inovace a tak dále. A je zřejmé, že vysoká nezaměstnanost a ekonomický útlum sebou skutečně nesou pokles pracovních dovedností, návyků, či dokonce ochoty pracovat. Nižší investice sebou zase nesou stagnaci, či omezení výrobních kapacit. O útlumu inovací platí to samé, včetně jejich dopadu na produktivity.

Pokud se naopak ekonomika rozjede, lidé si znovu osvojí pracovní dovednosti, mají motivaci k sebevzdělání a k opětovnému hledání práce, firmy jsou nuceny k vyšším investicím, k uvažování nad tím, zda nahrazovat práci stroji, ke zlepšovákům, inovacím. Pokud má čtenář rád teorii podpořenou grafem, nabídnu mu ten, který jsem si půjčil od ekonoma Marka Thomy. Ukazuje dlouhodobý trend produktu, od nějž se v určitém časovém bodě produkt prudce posune dolů kvůli propadu poptávky. Modrá křivka ukazuje, jak tento propad skutečného produktu k sobě výše popsanými magnetickými silami přitahuje i to, co bychom mohli nazvat krátkodobým potenciálem. Stále tu je produkční mezera, ale ani zdaleka ne taková, jako v případě dlouhodobého, či „skutečného“ potenciálu“.

Soustružník

Pokud se skutečný produkt začne opět dotahovat k dlouhodobému trendu, tlačí nahoru i krátkodobý potenciál, který se vrací na ten skutečný. Na první pohled se zdá, že zdroje už nejsou, ale není tomu tak. V úvodu jsem hovořil přesně o této možnosti. Pokud by byla relevantní, bylo by samozřejmě chybou, pokud by centrální banka svou politiku prudce utahovala. Měla by naopak nechat krátkodobý matoucí potenciál dorazit zpět na ten skutečný.

Podle mne je nepochybné, že popsané mechanismy v ekonomice fungují. Otázkou je pouze to, s jakou silou. Univerzální odpověď asi neexistuje. V naší malé, specializované ekonomice to asi bude hodně odlišné od velké, diverzifikované ekonomiky, jako jsou Spojené státy.

Na jaře jsem byl k dalšímu vývoji na trzích a v globální ekonomice poměrně skeptický, protože se množily známky toho, že globální reflace ztrácí na síle. Teoreticky tu byla možnost, že na síle neztrácí proto, že by znatelně slábla. Ale proto, že alespoň někde je nabídka skutečně silnější, než se na první pohled zdá. Jinak řečeno, inflace sice neroste, ale nominální růst je stále slušný. A minimálně můžeme říci, že tato možnost vyvrácena stále nebyla.

 

Čtěte více:

Kam investovat na následujících deset let
21.07.2017 19:16
JPMorgan se s námi v čerstvém čtvrtletním přehledu dění na finančních...
Akcie, cyklus a globální likvidita: Zlom v roce 2018?
25.07.2017 6:44
Tradiční ekonomický cyklus vrcholí přepalováním ekonomiky, mzdovými a ...
Co bude náš hlad po energiích uspokojovat v následujících desetiletích?
25.07.2017 18:46
Travis Hoium na stránkách Fool.com poukazuje na to, že ropný gigant Ro...
Stále je tu možnost, že Tesla i veškerá elektromobilita jsou jen velkou bublinou
26.07.2017 18:44
Je možné, že během několika málo let nastane výrazný posun směrem k hy...
Neočekávají investoři od ropných gigantů stále příliš mnoho?
27.07.2017 19:14
Podle čerstvých zpráv se společnost Shell ve druhém čtvrtletí tohoto r...
Jaká je pravděpodobnost dalších dluhových krizí, tentokrát zažehnutých centrálními bankami?
28.07.2017 18:44
V řadě ekonomik nyní probíhá těžký test toho, jakého umu jsme dosáhli ...
Tento způsob americké ekonomiky zdá se značně neobvyklý
31.07.2017 19:31
Americká ekonomika dělá ekonomům a investorům starosti. Ne proto, že b...
Skutečná tvář akcie jménem Twitter
01.08.2017 20:11
Podle WSJ předvedou firmy obchodované na americkém trhu za druhé čtvrt...
Atraktivita tabákových akcií a co by mělo být napsáno na krabičkách cigaret
02.08.2017 19:54
Tabákovým akciím se zde věnuji jen velmi výjimečně, protože je považuj...
Kdy nastane SUV vrchol a jaká bude spotřeba aut v roce 2040?
03.08.2017 20:11
Monitory i mysl investorů dnes pomáhá plnit i Tesla, která trhy potěši...

Váš názor
  • Co drží akciového býka při životě?
    04.08.2017 12:44

    Zavedené hadičky s umělým dýcháním...akorát průser bude, až najednou vypadne proud. :)
    Nyk Lísn
Aktuální komentáře
07.08.2025
22:00Wall Street neudržela úvodní optimizmus  
18:24CSG údajně zvažuje vstup na burzu. Hlavním trhem Amsterdam, duální listing v Praze?  
17:43Lyft zveřejnil rekordní výsledky, nyní expanduje do Evropy  
17:01Globální nerovnováhy si zřejmě už zaslouží své jméno
16:01ČNB překvapila jestřábí prognózou
14:30ČNB ponechala sazby beze změny
14:14ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
13:31Dobré výsledky Eli Lilly zastínila slabší účinnost nové pilulky proti obezitě. Akcie prudce padají
11:50Pohled analytika na ČEZ: Smíšené výsledky, pozitivní revize výhledu. Podstatná část fundamentů je již v ceně  
10:50Duolingo denně používá už 48 milionů lidí. Výsledky i výhled posílají akcie o 20 % výše  
10:50Koruna před zasedáním ČNB posiluje, akcie se drží pozitivního směru  
10:01Skupina ČSOB v 1. pololetí: Nárůst hypoték, investic i aktivních klientů
10:01Červnový maloobchod potvrdil solidní kondici spotřebitelů
8:58ČEZ, a.s.: Vnitřní informace - Výsledky hospodaření za I. pololetí 2025
8:52Rozbřesk: ČNB dnes sazby nezmění, důležitá bude rétorika
8:43Trump oznámil stoprocentní cla na čipy, v Česku a Británii rozhodují centrální banky o sazbách  
7:55Začala platit nová americká cla vůči desítkám zemí. Trump si slibuje stovky miliard dolarů i investice
7:38ČEZ zvyšuje celoroční výhled pro EBITDA i očištěný zisk
06.08.2025
18:45Nový AI normál a současná psychologie fundamentu
17:01Průzkum Reuters: Středoevropské měny dostanou od dolaru podporu, forint ale ustoupí. Koruna zůstane na svém  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Becton Dickinson & Co (06/25 Q3, Bef-mkt)
Block Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
Celsius Holdings Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
CommScope Holding Co Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
ConocoPhillips (06/25 Q2, Bef-mkt)
Constellation Energy Corp (06/25 Q2, Bef-mkt)
Crocs Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
Čína - Obchodní bilance, mld. USD
Datadog Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
Eli Lilly & Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Expedia Group Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
Gilead Sciences Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
Cheniere Energy Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
Kratos Defense & Security Solutions Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
Merck KGaA (06/25 Q2, Bef-mkt)
Monster Beverage Corp (06/25 Q2, Aft-mkt)
MP Materials Corp (06/25 Q2, Aft-mkt)
Nebius Group NV (06/25 Q2, Bef-mkt)
Peloton Interactive Inc (06/25 Q4, Bef-mkt)
Pinterest Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
Rheinmetall AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
Rocket Lab Corp (06/25 Q2, Aft-mkt)
Siemens AG (06/25 Q3, Bef-mkt)
SoundHound AI Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
Take-Two Interactive Software Inc (06/25 Q1, Aft-mkt)
Trade Desk Inc/The (06/25 Q2, Aft-mkt)
Twilio Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
Vistra Corp (06/25 Q2, Bef-mkt)
Warner Bros Discovery Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
7:00Allianz SE (06/25 Q2)
7:00Deutsche Telekom AG (06/25 Q2)
7:00KBC Group NV (06/25 Q2)
8:00DE - Průmyslová výroba, y/y
9:00CZ - Maloobchodní tržby, y/y
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:00Ralph Lauren Corp (06/25 Q1)
14:00Sempra (06/25 Q2)
14:30CZ - Měnové jednání ČNB, zákl. sazba
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.