Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Tento způsob americké ekonomiky zdá se značně neobvyklý

Tento způsob americké ekonomiky zdá se značně neobvyklý

31.07.2017 19:31

Americká ekonomika dělá ekonomům a investorům starosti. Ne proto, že by si vedla nějak mimořádně zle. Je ale mimořádně nečitelná. Moudré knihy hovoří o současné fázi cyklu jasně: Nezaměstnanost se v podstatě nachází na úrovni, kdy už by měla znatelně růst inflace. Příčinou by měl být nedostatek práce vyvolávající růst její ceny a následně cen spotřebitelských. Jenže realita je značně barvitější: Nezaměstnanost je hodně nízko, mzdové tlaky jsou ale dosti utlumené (viz první z následujících grafů) a inflaci se k cíli ve výši 2 % už vůbec nechce.

První čtvrtletí letošního roku přineslo dosti slabý růst americké ekonomiky, a tudíž bychom výše uvedené mohli vysvětlovat tím, že ekonomika začala brzdit těsně předtím, než by se začala přehřívat. Fed by pak měl být s další normalizací hodně opatrný. Například Danske Bank a její modely skutečně tvrdí, že i druhé čtvrtletí by mělo být relativně slabé. Podobný pesimismus implikuje i vývoj indexu ekonomických překvapení (viz druhý graf). Ten se od akciového trhu odtrhl již během zimy, oba si doposud trvají na svém a doposud není jasné, zda má pravdu index, či akcie:

js

Na velkou nejednoznačnost toho, co se v USA nyní vlastně děje, nepoukazuje i druhý z výše uvedených grafů, ale třeba i modely Fulcrum AM. Ty na rozdíl od těch v DB naznačují, že americká ekonomika by v druhém čtvrtletí mohla vykázat slušný růst (nyní by se měl pohybovat nad 3 %). Podobný optimismus pak lze s popsanou situací na trhu práce zkombinovat v podstatě jen tak, že zdroje jsou, i když je na první pohled není vidět.

Jinak řečeno, americká ekonomika může dál relativně rychle a neinflačně růst, jen pokud se nepozorovaně a nečekaně zvýšil její potenciál. To je dost dobře možné a rád bych v této souvislosti zmínil možnost „endogenního potenciálu“. Tedy to, že nabídková strana ekonomiky je mnohem více provázána s tou poptávkovou, než se obvykle domníváme. Při útlumu poptávky tak kvůli negativnímu vývoji na trhu práce, u investic a inovací klesá i potenciál a naopak.

Kolegové z Natixis pro změnu vůbec neřeší výše uvedené „detaily“ a rovnou jdou k možnosti recese. I oni poukazují na to, že mzdová a celková inflace nyní recesi vyvolat nemohou, protože se drží velmi nízko i přesto, že ekonomika je ve stavu plné zaměstnanosti (či to tak na první pohled vypadá). Na rozdíl od některých historických epizod nyní nehrozí ani to, že by recesi vyvolal růst ropy. Ten sice stále škodí spotřebiteli, ale jak jsme si mohli všimnout i z chování cen akcií, z USA se díky břidlicové revoluci stala ekonomika celkově reagující na vyšší ceny ropy pozitivně. V duchu této logiky bychom ale pak měli zmínit možnost recese vyvolané prudkou korekcí cen ropy.

Natixis varuje před recesí vyvolanou propadem cen akcií, saturací amerického spotřebitele a poklesem ziskovosti firemního sektoru. K naplnění prvního bodu by prý mohlo dojít kvůli vysokým valuacím a zadluženosti obchodovaných firem (podle mne malá pravděpodobnost). U druhého bodu bych nehovořil o saturaci spotřebitele, ale spíše o tom, že při současném růstu příjmů už nelze udržet předchozí tempo nákupů automobilů a stavby nových domů. A třetí bod v podstatě stojí na tezi, že nakonec k prudšímu růstu mezd dojde a firmy nebudou schopny reagovat zvyšováním prodejních cen. Následně dojde k poklesu marží, zisků, investic a následně k recesi. V tuto chvíli jde ale na rozdíl od roku 2016 spíše o teoretická varování. Jak jsem psal výše, v americké ekonomice a na akciovém trhu se nyní hraje hlavně o to, zda poptávka nevychladne a nabídka s ní udrží krok i přesto, že se zdá být na potenciálu.

 

Čtěte více:

Trump odrazuje technologické talenty od práce v USA. Proč se jim ale nechce ani do Evropy?
22.07.2017 10:09
Kroky amerického prezidenta Donalda Trumpa ztěžují příchod mladých tec...
Objednávky letadel v USA letí vzhůru, ostatní zaostávají
27.07.2017 14:50
Za červen stouply objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených st...
Amerika zrychluje. HDP ve druhém kvartále přidal 2,6 procenta
28.07.2017 14:51
Ekonomika USA podle očekávání ve druhém čtvrtletí zrychlila. Hlavní čí...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.07.2025
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…
15:36Pepsi (+6 %) potěšila a akcie postupně dohání letošní ztráty  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3M Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Charles Schwab Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Truist Financial Corp (06/25 Q2, Bef-mkt)
7:00Electrolux AB (06/25 Q2)
7:00Husqvarna AB (06/25 Q2)
7:30Danske Bank A/S (06/25 Q2)
7:30Saab AB (06/25 Q2)
7:30Skanska AB (06/25 Q2)
7:45Boliden AB (06/25 Q2)
8:00Yara International ASA (06/25 Q2)
13:00American Express Co (06/25 Q2)
13:00Atlas Copco AB (06/25 Q2)
13:00Schlumberger NV (06/25 Q2)
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university