Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Atraktivita tabákových akcií a co by mělo být napsáno na krabičkách cigaret

Atraktivita tabákových akcií a co by mělo být napsáno na krabičkách cigaret

02.08.2017 19:54

Tabákovým akciím se zde věnuji jen velmi výjimečně, protože je považuji za minimálně eticky sporné. Nicméně je pravdou, že jde o odvětví, ve kterém se poslední dobou dějí věci z investičního a ekonomického hlediska zajímavé. Podívejme se na ně.

V prvním grafu je vyznačen vývoj cen akcií známých tabákových společností. V dlouhodobé perspektivě si (z pohledu čistě cenového) vede nejhůře Philip Morris International, index SPX ale nepřekonává ani British American Tobaco. Výrazně lepší než jeho návratnost byla až donedávna Altria, ale prudká korekce posledních dní její náskok značně smazává:

Soustružník 
Zdroj: Financial Times

Jak poznamenávají na Bloomberg Gadfly, tabákové společnosti jsou dlouhodobě pod velkým tlakem, ale to jim nebrání v dosahování dosti slušných výsledků a generování hromady hotovosti. Negativní tlak jde od zvyšování daní, přes různá nařízení o vzhledu krabiček až po pokles podílu kuřáků ve společnosti. Ve Spojených státech se podíl kuřáků zvýšil v krizovém roce 2008, pak ale nabral trend, který jej dovedl až pod 15 %. Mimochodem, pokud by rok 2008 naznačoval nějakou kauzalitu mezi počtem kuřáků a ekonomickým vývojem, pak by nejlepším nástrojem pro omezení kouření byla dobrá fiskální a monetární politika.

Soustružník 

Jak jsem zmínil, tabákové akcie dostaly v posledních dnech řádně za uši a příčinou je pravděpodobně oznámení americké U.S. Food and Drug Administration o tom, že se bude ve své regulaci zaměřovat na množství tabáku v různých produktech. Jinak řečeno, půjde přímo k věci. Bonnie Herzog z Wells Fargo & Co. se domnívá, že takový krok by mohl poskytnout výhodu Altrii a PM, protože ty mají náskok ve vývoji a prodeji alternativních produktů, které tabák nepálí, ale pouze jej zahřívají (třeba takzvaný IQOS). Nicméně to by podle mne ještě nemuselo znamenat, že tyto firmy nebudou trpět, jen budou trpět méně.

Příliš velká valuační očekávání?

Atraktivita akcií se odvíjí od příběhu na straně jedné a od ceny, kterou se za něj musí platit na straně druhé. Na Bloombergu poukazují na to, že Altria a Philip Morris se obchodují s PE nad dvaceti, což je podobná valuace, jakou se pyšní společnosti jako Alphabet a Facebook. Nevím, zda je to srovnání dobré, protože je dobře možné, že valuace jsou vysoko u všech. Nicméně je faktem, že PE nad dvacítkou lze ospravedlnit jen vírou v mimořádný růst, či mimořádně nízké riziko.

Výše uvedené úvahy mi nenaznačují, že by tabákové společnosti čekalo nějaké období prudkého růstu. Nic na tom nemění ani úvahy, které tvrdí, že až jednou dojde v USA a jinde ke schválení marihuany, pro tabákové firmy to bude vítaná vzpruha. Co se týče rizika, tak beta těchto firem se pohybuje někde kolem jedné a rizikovost by zde tudíž měla být na průměru trhu. Je ale možné, že investoři jí fakticky hodnotí jinak – jako mnohem nižší. Tedy něco ve stylu „kouřit se bude vždycky“. Pádné argumenty pro mimořádně vysoká PE nicméně nenalézám. Nejlepší ale bude podívat se místo často zavádějících PE prostě na to, jaké dividendy by ospravedlnily současnou kapitalizaci. Za jeden příklad za všechny vezměme Altrii.

Kapitalizace této společnosti dosahuje 126 miliard dolarů. Dividenda minulý rok dosáhla 4,5 miliardy dolarů. Pohled na tok hotovosti posledních let mi říká, že jde zhruba o částku odpovídající volnému toku hotovosti. Jinak řečeno, to, co firma pro akcionáře vydělá, jim také na dividendách vrací. Na ospravedlnění současné kapitalizace by pak stačilo, aby tato dividenda dlouhodobě rostla o 2,7 % ročně. Takže se nám celé dilema investiční atraktivity této akcie scvrklo do jednoduché otázky: Dokáže při všech zmíněných tlacích generovat dlouhodobý růst na necelých 3 %? Možná že ano a podobně jako u automobilek může (ale nemusí) i zde nastat revoluce jménem elektrifikace. Budeme za deset let jezdit v elektromobilech a pokuřovat e-cigarety (nebo marihuanu)?

Co dát na krabičky

Na závěr si dovolím jeden návrh na protikuřácké opatření. Nevím, jak efektivní jsou různé fotky kouřením poškozených orgánů na krabičkách tabákových výrobků, ale možná by bylo lepší hrát vše na strunu kuřákovy lakoty. Konkrétně tak, že mu krabička přinese informace, jak na něm tabákové společnosti vydělávají. V případě Altrie by šlo o následující oznámení, které by mohlo mít formu poděkování:

Vážený kuřáku, náš čistý zisk tvoří asi 60 % ceny vámi zakoupeného výrobku. Vaše kouření nám pak umožňuje z každého dolaru investic generovat ročně téměř půl dolaru zisku. A z každého dolaru vlastního jmění téměř dva dolary zisku ročně. O tom si mohou nechat snít i ty nejvyspělejší a největší technologické společnosti na světě. Děkujeme vám.


 

Čtěte více:

Kam investovat na následujících deset let
21.07.2017 19:16
JPMorgan se s námi v čerstvém čtvrtletním přehledu dění na finančních...
Akcie, cyklus a globální likvidita: Zlom v roce 2018?
25.07.2017 6:44
Tradiční ekonomický cyklus vrcholí přepalováním ekonomiky, mzdovými a ...
Co bude náš hlad po energiích uspokojovat v následujících desetiletích?
25.07.2017 18:46
Travis Hoium na stránkách Fool.com poukazuje na to, že ropný gigant Ro...
Stále je tu možnost, že Tesla i veškerá elektromobilita jsou jen velkou bublinou
26.07.2017 18:44
Je možné, že během několika málo let nastane výrazný posun směrem k hy...
Neočekávají investoři od ropných gigantů stále příliš mnoho?
27.07.2017 19:14
Podle čerstvých zpráv se společnost Shell ve druhém čtvrtletí tohoto r...
Jaká je pravděpodobnost dalších dluhových krizí, tentokrát zažehnutých centrálními bankami?
28.07.2017 18:44
V řadě ekonomik nyní probíhá těžký test toho, jakého umu jsme dosáhli ...
Tento způsob americké ekonomiky zdá se značně neobvyklý
31.07.2017 19:31
Americká ekonomika dělá ekonomům a investorům starosti. Ne proto, že b...
Skutečná tvář akcie jménem Twitter
01.08.2017 20:11
Podle WSJ předvedou firmy obchodované na americkém trhu za druhé čtvrt...

Váš názor
  •  
    03.08.2017 9:24

    a co takhle pane Soustružniku napsat o akciich O2....jak maji zisky zalozeny na tom,ze maji tarify v prumeru 10 krat predrazeny oproti okolnim statum...a Patrie porad rika,jak je skvele investovat do akcii O2....neni to nemoralni??? Nechala by vas Patria uverejnit ,,pekny,, clanek o O2??
    Vata
  •  
    03.08.2017 9:17

    Tak podle vas pane Soustružniku v tech velkych miliardovych fondech,kteri vlastni treba i akcie Philip Morris international zamestnavaji same nymandy,kteri vyhnali PMI na maxima maximalni? Že oni jsou hloupi a vy jste proti nim chytry?? No tak to jste tedy borec....a jste prosim vas zamestnancem Patrie?? Ja jen abych vedel,proc jste ten clanek vubec psal...
    Vata
  • 03.08.2017 9:08

    Příspěvek byl smazán kvůli neodůvodněnému napadání autora příspěvku. Prosíme uživatele o korektní a věcné příspěvky.
    Vata
  • 03.08.2017 9:02

    Příspěvek byl smazán kvůli neodůvodněnému napadání autora příspěvku. Prosíme uživatele o korektní a věcné příspěvky.
    Vata
  • Tož nevím
    03.08.2017 7:52

    Když je daň vládnoucímu režimu kolem 80% ceny, tak jak můžou mít 60% zisku z ceny.
    Ford
    • Re: Tož nevím
      03.08.2017 9:01

      Máte pravdu, děkuji za pozornou poznámku. Mělo by být uvedeno "efektivní" prodejní ceny - tedy ceny očištěné o daň.
      JS
  • Všem stejně
    03.08.2017 7:07

    Nevlastním žádné tabákové akcie: Nechal jste se unést moralismem. Prosím. Buďte důsledný, dělejte to ve všech branžích.
  •  
    02.08.2017 23:29

    Já vidím P/E Alphabetu a FB u 35. Tak nevím, jestli je to to správné srovnání...
    qwer
    •  
      03.08.2017 8:59

      Asi půjde o rozdíl mezi PE založeným na ziscích očekávaných a ziscích za posledních 12 měsíců.
      JS
  •  
    02.08.2017 22:30

    A co by mělo být napsáno na sladkostech, aby to bylo spravedlivé?
    Zdravý rozum
    •  
      03.08.2017 8:58

      V logice mého příspěvku asi nic, protože marže a návratnost kapitálu cukrářů budou mnohem níže :).
      JS
      •  
        04.08.2017 20:27

        Já to myslel jinak. Když na krabičce cigaret je napsáno, že škod zdraví, tak na obalu sladkostí by mělo být napsáno co, aby to bylo spravedlivé?
        Zdravý rozum
Aktuální komentáře
12.10.2024
8:44Víkendář: Cohen vidí nesoulad mezi vývojem ekonomiky a očekávaných zisků, Lee hovoří o silném fundamentu býčího trhu
11.10.2024
19:15Kdy si vedou lépe akcie společností se silnou rozvahou. A pár slov o této „síle“
17:26"Mají plné zuby nejistoty a nestability". Francii by kvůli vyšším daním mohla opustit část bohatých lidí
17:24Perly týdne: Taktické pochyby o Amazonu a dalším poklesu sazeb
17:23Bloomberg: Francii by kvůli vyšším daním mohla opustit část bohatých lidí
17:18JPMorgan odpoledne pomáhá trhům vzhůru  
16:55Allianz Trade: Růst globální ekonomiky se do roku 2026 udrží kolem 2,8 procenta
16:35Volkswagenu ve čtvrtletí klesl odbyt, Moody's firmě snížila výhled ratingu
15:58Jakub Blaha a Tomáš Vlk: Čínské ledy se hnuly. Šance pro tradery, nebo i investory?  
15:06Výsledky JPMorgan: Banka navyšuje výhled na čistý úrokový výnos  
13:30JPMorgan zlepšila výhled čistého úrokového výnosu, daří se i investiční divizi. Akcie v pre-marketu rostou o 2 %
13:08Wells Fargo oznámila pokles úrokového výnosu i čístého zisku, akcie ale rostou
12:24Setkání s analytikem a makléřem Patria Finance v Českých Budějovicích v úterý 15.10 od 16:00
11:52Výsledková sezóna se rozjíždí, investoři dnes čekají na čísla velkých bank  
10:17Jihokorejská centrální banka poprvé po více než čtyřech letech snížila úrok
9:17Rozbřesk: Inflace v září nad naším odhadem, v prosinci se může dostat nad 3 %
9:16Tesla představila představila autonomní taxi Cybercab a mikrobus Robovan
8:55Tesla představila Cybercab a Robovan, Evropské trhy zahájí pozitivně  
6:43KBW: Tento cyklus snižování sazeb bude mít na banky jiný dopad, než v minulosti
10.10.2024
22:02AMD odhalilo nový čip MI325X, ale ani to nestačilo k růstu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data