Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Výjimečná automobilka

Výjimečná automobilka

11.7.2018 18:12

Za poslední tři roky si akcie Fiat Chrysler připisuje mimořádnou návratnost 110 %, zatímco třeba takový Ford je 23 % v mínusu, Toyota na červené nule a Renault 12 % v mínusu. Letos je Fiat 8 % v plusu, Ford 13 % v záporu, podobně na tom je Renault, Toyota je na černé nule. Pozitivní pohled na akcii FCH má například Jefferies, která před několika dny zvedla cílovou cenu na 23 dolarů za akcii (nyní dosahuje necelých 17 dolarů). Já jsem tu o této firmě psal už před lety a pohled na ní mi nijak optimisticky nevyzníval. Nyní se ale zdá, že situace se může měnit.

Z následující tabulky vidíme, že FCH drží po tři roky stabilní tržby, provozní marže se ale více než zdvojnásobila. Provozní tok hotovosti se pak posouvá nad 10 miliard eur, volný tok hotovosti (to, co zbude po investicích) na 1,72 miliardy dolarů. FCH tak peníze vydělává, což mezi automobilkami není samozřejmost z velké části proto, že z řady z nich se stávají polobankovní instituce kvůli prodejům na úvěr a leasing. Ty znamenají masivní investice a volný tok hotovosti automobilek posouvají do záporu. Jde o takovou skrytou revoluci, které si na rozdíl od té elektrifikační nikdo moc nevšímá, ale která má a bude mít na výsledky a rizikový profil automobilek nemalý dopad. 

0
Zdroj: Morningstar

Kapitalizace FCH nyní dosahuje téměř 40 miliard dolarů. Podle Yahoo Finance má akcie betu ve výši 2,22, což by znamenalo poměrně extrémní riziko. V roce 2017 firma vydělala po investicích 1,72 miliardy eur. Dejme tomu, že by to dokázala dlouhodobě a tyto peníze by směřovaly k akcionářům (což je s ohledem na její zadlužení opravdu jen hypotetický scénář). Současná hodnota takového toku hotovosti se pak pohybuje na 13 miliardách dolarů. Tedy hluboko pod kapitalizací. Za posledních 12 měsíců už ale firma na volném toku hotovosti vydělala 3,4 miliardy eur a světe div se, pokud by tak činila i nadále (namísto generování pouhých 1,71 miliardy eur), současná hodnota tohoto toku hotovosti je na 38 miliardách dolarů. Jinak řečeno, kapitalizace zhruba odpovídá předpokladu, že FCH bude akcionářům (!) generovat dlouhodobě to, co za posledních 12 měsíců. Je to realistické?

Fiat Chrysler před časem představil pětiletý plán dalšího rozvoje. Podle něj by se měl zaměřovat zejména na prémiové značky, které by mu následně měly umožnit další zvýšení ziskových marží. Management konkrétně hovoří o 7% růstu tržeb a „upravených“ EBITDA maržích (neobsahují mimořádné položky) rostoucích ze současných 6,4 % na 9 – 11 %. Tomuto cíli by měly napomoci zejména značky Jeep, Maserati, Alfa Romeo a Ram, klesat by naopak měl význam Chrysleru, Dodge a Fiatu.

Pro zajímavost: Pokud by se skutečně růstu tržeb podařilo dosáhnout a stejně jako očekávané EBITDA marže by se pohybovaly i marže ostatní, vychází mi férová hodnota vlastního jmění FCH asi 10 % nad současnou kapitalizací – tedy pokud za výchozí bod vezmeme oněch 1,71 miliard eur. Pokud bychom začínali s 3,4 miliardami eur, vyjde nám samozřejmě, že akcie jsou v tomto scénáři masivně podhodnocené. Stejně jako o vzdálenější budoucnost se tedy hraje i o to, zda firma dokáže udržet vysoko nastavenou laťku tvorby hotovosti z prvního čtvrtletí. V něm totiž dokázala hodně meziročně nakopnout provozní cash flow, zatímco investice meziročně znatelně klesly. A i kdyby se to nepovedlo, patří firmě uznání za to, jak se zvedla z období, kdy lavírovala na pokraji pádu.

 

Čtěte více:

Nečekaně kvalitní herní akcie
28.6.2018 18:11
Investiční společnost Needham se domnívá, že za nákup stojí akcie firm...
Někdy by se investoři měli radovat spíše ze snižování dividend
3.7.2018 19:55
Již nějakou dobu se na trhu hodně hovoří o akciích dřívější průmyslové...
Druhá polovina roku bude možná těžká, odolají akcie se skutečně silnou rozvahou
4.7.2018 18:15
Stratég Goldman Sachs David Kostin se domnívá, že druhá polovina roku ...
Velký návrat Twitteru a jeho současný investiční profil
5.7.2018 17:11
BuzzFeed psal nedávno o tom, jak se Twitter vrátil do hry. Není to to...
Ropa nahoru a „Exxon nebo Tesla“
10.7.2018 19:21
Investiční společnost Pictet v jedné ze svých posledních analýz poukaz...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.7.2018
10:46Proč jsou Němci hlavním Trumpovým cílem?
10:25Šéf Fedu bude trhy připravovat na vyšší sazby, dolar však před vystoupením slábne  
10:23Praha mírně roste, daří se Pegasu. V Evropě se nejlépe vede bankám a automobilkám  
9:13Rozbřesk: OECD chválí českou ekonomiku, varuje však před riziky
8:54Evropské trhy nejspíše smíšené, během dne výsledky Goldman Sachs nebo Johnson & Johnson  
8:29Jeff Bezos je nejbohatším člověkem v moderní historii
6:35Aktualizovaný výhled Patrie na rok 2018: Akcie, nebo dluhopisy?  
16.7.2018
22:00Rozpačitý úvod týdne na trzích v USA
18:22Na první pohled nevinný budíček medvědů
17:32Summary: Bank of America nabídla příjemné zpestření
17:24Investiční tip Telenet: Hlavním lákadlem je jeho cena  
16:48Propad ropy a obavy z Fedu kazí náladu na trzích. Dolar odpoledne ztrácí  
16:41Aktivita v Praze minimální, sektor Oil&Gas posílá do červeného klesající cena ropy  
16:40Home Credit B.V. - Changes in Home Credit group holding structure
15:56FAANG vs BAT. Souboj technologických titánů
14:53Maloobchod v USA zpomalil, ale nezklamal
14:34Ekonomika ČR letos podle OECD stoupne o 3,8 procenta
14:00Pimco: Nepříjemný evropský budíček, ECB již další záchranu nemusí zvládnout
13:17Bank of America vzrostl zisk o 36,3 procenta, pomohly daně a půjčky
12:15Týdenní výhled: Powell v Kongresu zřejmě vyšle jestřábí signály, výsledky zveřejní zbývající banky  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
10:30UK - Průměrná týdenní mzda za 3M, y/y
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m