Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
SAP, Oracle a čekání na další Teslu

SAP, Oracle a čekání na další Teslu

04.11.2020 17:35

Firmy se pohybují ke cloudu, chtějí zvýšit svou odolnost, provádí automatizaci výroby. Pro Bloomberg Finance to uvedl ředitel společnosti SAP Christian Klein s tím, že SAP jim v tom všem pomáhá. Technologie obecně přitom podle ředitele představují nástroj, jak se dostat ze současných problémů v ekonomice. Proč ale akcie firmy na konci října prudce oslabily? Jak je to s nyní s fundamentem společnosti? A co Oracle?

Pan Klein ohledně propadu akcií uvedl, že nyní probíhá posun ke cloudu a i v něm firma pomáhá, i když tak ztrácí v jiných segmentech, které tak nedosahují na čísla, která byla firmou očekávána. Bez další specifikace pak ředitel uvedl, že Q3 čísla sice hovoří o tom, že cloud jako segment podnikání u SAPu rostl o 14 %, ale ve skutečnosti to bylo 26 %. Po Covidu navíc podle ředitele přijde oživení celého odvětví.

Investoři byli podle ředitele sice zklamáni posledními výsledky, zároveň mu ale podle jeho slov všichni říkají, že cloud, kterým se jeho firma ubírá, je tím správným směrem. A to se projeví v delším období. K tomu pan ředitel hovořil o tom, že SAP prý dokáže pomáhat klientům v přechodu na nové technologie lépe než konkurence a software je obecně významným pomocníkem při změnách, do kterých firmy tlačí pandemie (tedy zejména práce z domova). SAP se také podle Kleinových slov snaží pomáhat klientům i tak, že jim v případě potřeby prodlužuje splátky faktur tak, aby ulehčil jejich případné finanční tísni. 

Finanční ředitel firmy Luka Mucic zase před pár dny na Bloomberg Markets uvedl, že firmu poslední výsledky nijak netrápí, mimo jiné proto, že na ně výrazně dolehl pohyb měnového kurzu. SAP je podle CFO na dobré trajektorii a je „budován pro dlouhodobý růst“, jehož významnou součástí bude transformace směrem ke cloudu. CFO také ale otevřeně řekl, že zlepšení současného prostředí nečeká dříve, než v polovině příštího roku a k tomu je nejistota kolem pandemie vysoká, takže to může být jinak. Nejlepším odhadem nyní je podle CFO to, že věci se začnou zlepšovat v polovině příštího roku, a pak by mohla nastat i akcelerace posunu ke cloudovému ERP.

Čekání na Teslu

Jeden z diskutujících pod videi týkajícími se SAPu a jeho výsledků napsal, že stále čeká na „Teslu podnikového softwaru“. Zřejmě tím chtěl vyjádřit určitou frustraci z řady problémů, které sebou ten či onen systém a poskytovatel přináší. Nevím, zda je technologicky možné, aby nějaká taková Tesla vznikla. A ani nejsem schopen posoudit, nakolik SAP zaspal dobu s cloudem a nakolik je jeho produkt konkurenceschopný na různých segmentech trhu. Názory, které jsem zaznamenal, jsou dost pestré a možná k nim přispějí i věci znalí čtenáři v diskusi pod článkem. Co nyní o budoucnosti firmy říká moudrost trhu?

Tržby SAPu vzrostly za poslední tři roky z 23,5 na 27,5 miliard eur, provozní tok hotovosti klesl z 5 na 3,5 miliard eur a po investicích firmě v roce 2019 zbylo 2,7 miliard eur (v roce 2017 o miliardu více). Pokud by SAP svým akcionářům dlouhodobě vydělával rok co rok právě 2,7 miliard eur, současná hodnota tohoto toku hotovosti by dle mých kalkulací dosáhla 56 miliard eur. Kapitalizace nyní dosahuje 112 miliard eur a trh tak čeká znatelně více. Jak moc více?

Firma sice zklamala svými posledními výsledky a výhledem, ale na úrovni volného toku hotovosti vydělala za posledních 12 měsíců 4,5 miliardy eur, jednak kvůli vysokému provoznímu toku hotovosti a také kvůli nízkým investicím. Pokud by namísto oněch 2,7 miliard eur roku 2019 vydělávala neustále tuto částku, její současná hodnota by dosáhla 93 miliard eur. Tedy stále pod kapitalizací, na tu se dostaneme ve chvíli, kdy by toto cash flow rostlo asi o 1 % ročně. Nebo třeba s oněmi 2,7 miliardami eur rostoucími ročně o 2,4 %. 

Jak je na tom s valuací Oracle? Jeho akcie mají vyšší betu než SAP a výnosy amerických obligací jsou výše, než těch německých a Oracle tak má o něco vyšší požadovanou návratnost. Za poslední rok pak vydělal na volném toku hotovosti 11,5 miliardy dolarů. Pokud by tak činil rok co rok i nadále, současná hodnota tohoto toku hotovosti by dosáhla 183 miliard dolarů. Kapitalizace je na 171 miliardách dolarů, takže trh je trochu skeptičtější a kapitalizaci by konkrétně ospravedlnilo, kdyby ono cash flow ročně klesalo asi o 0,4 %.

Jinak řečeno, Oracle je nyní relativně ke svým posledním výsledkům naceněn s nižším implicitním růstem, než SAP. Oběma firmám přitom v posledních třech letech klesal provozní i volný tok hotovosti, SAP ale dokázal tržby zvyšovat, zatímco Oraclu mírně klesaly. Což možná vysvětluje výše uvedené. Za poznámku pak na závěr určitě stojí, že Morningstar kvůli posunu firem ke cloudu přehodnotila pozici Oraclu z vysokých bariér vstupu na nízké. Jednoduše řečeno proto, že posun ke cloudovým službám umožňuje firmám najít řešení pro své potřeby i bez služeb a produktů Oraclu. 

Malý kvíz na závěr: Bude mít nakonec pravdu ISM, či dluhopisový trh:

001

Zdroj: Twitter, Sober Look



Čtěte více:

Ekonomika eurozóny zřejmě míří k recesi s dvojím dnem. Británie asi také
04.11.2020 12:22
Ekonomické zotavování v eurozóně v říjnu zamrzlo, když druhá vlna pand...
Analytik: Vestas publikuje dobrá čísla. Výhled však mohl být lepší
04.11.2020 15:35
Tržby dánského výrobce větrných elektráren Vestas Wind Systems vyrostl...
Velmi těsného souboje o Bílý dům si všímají světová média
04.11.2020 15:57
Spojené státy se probouzejí do nového dne, ale kdo se na příští čtyři ...
Fitch: Návrh rozpočtu v Česku ukazuje na stabilizaci financí
04.11.2020 16:24
Návrh rozpočtu České republiky na příští rok ukazuje na fiskální konso...
Akcie euforicky rostou a výnosy padají, ačkoli volby zůstávají zamotané
04.11.2020 17:07
Jedním z překvapení dnešního dne je pro nás to, že čím je výsledek ame...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.06.2023
22:01Wall Street zahajuje nový týden rozpačitě. Akcie Intelu - 4,63 %  
17:57Propichování bublin reálnými sazbami a férové valuace celého trhu
17:20S&P 500 se dál opírá o techy. Plyn prudce zdražil a data zklamala  
16:58Sentix: Důvěra investorů v ekonomiku eurozóny v červnu klesla kvůli Německu
16:58Ján Hladký: Expanze Piluka.cz není zadarmo (nové doporučení a cílová cena)  
16:49Itálie by mohla přestat vyrábět elektřinu z uhlí už v roce 2024, řekl ministr
14:45Investoři k americkému trhu opatrní, preferují růstové tituly. Evropa stále levnější
13:44WSJ: Regulátoři v USA chtějí zpřísnit kapitálové požadavky pro velké banky
12:46Týdenní výhled: Saúdská Arábie snižuje dodávky ropy, Americká vláda začne vysávat likviditu  
12:15Omezení dodávek cenu ropy příliš nenakoplo. Dluhopisy sledují aktivitu americké vlády  
12:06Letecké společnosti více než zdvojnásobily výhled tvorby letošního zisku
10:54Mzdy zrychlují méně, než čekala ČNB
9:46Průměrná mzda klesla v prvním čtvrtletí reálně o 6,7 procenta
9:23Rozbřesk: Česko opouští recesi jako “princezna Koloběžka první”
9:17Co s ČEZ? A kam bez ČEZu? Online konference Patria Finance s analytiky a experty, Michalem Šnobrem, Jaroslavem Šurou či Radimem Dohnalem 7. 6. od 15:00
8:51Saúdové omezí těžbu, Evropa zahájí smíšeně  
8:30Saúdská Arábie omezí dodávky ropy o jeden milion barelů denně
7:06Velký návrat domů: Firmy se kvůli geopolitickému napětí přibližují zákazníkům
04.06.2023
10:20Víkendář: Firmy chtějí diverzifikovat, mohou jít cestou, kterou již roky sleduje Samsung a nyní se přidává Apple
03.06.2023
12:17Víkendář: Co fungovalo v Číně, nemusí fungovat v Indii

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
PL - Jednání NBP, základní sazba
8:00DE - Průmyslové objednávky, m/m
9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
11:00EMU - Maloobchodní tržby, y/y