Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Valuační přenastavení trhů a dlouhodobý prospekt ziskovosti

Valuační přenastavení trhů a dlouhodobý prospekt ziskovosti

04.03.2022 17:34

V posledních dnech se PE amerického indexu SPX dostalo z hodnot nad dvaceti pod devatenáct. U řady sektorů také klesla očekávání dlouhodobějšího růstu ziskovosti. Dnes se podíváme právě na ziskovost a na to, co pohyby na trhu udělaly s opomíjeným, ale docela vypovídajícím měřítkem PEG. Ten dává větší vhled to toho, proč je tradičně mnohem používanější PE vysoko, či nízko.

Odhadovaný pětiletý růst zisků i celého amerického trhu podle dat Eda Yardeniho klesl z cca 24 % na cca 18 %. Tady také slušný sešup, ale za poznámku stojí, že standard po finanční krizi obvykle nepřevyšoval nějakých 12 %. Jinak řečeno, dlouhodobá očekávání jsou stále hodně vysoko. Mezi sektory došlo v posledních dnech k největšímu propadu u zdravotní péče, průmyslu a energetiky, v podstatě nulový posun pozorujeme naopak u utilit, či třeba finančního sektoru (kterému jsem se tu v posledních dnech věnoval více).

Jak je to nyní s poměrem PE a dlouhodobějšího očekávaného růstu zisků? Před časem jsem tu psal, že ač je PE hodně vysoko, PEG je minimálně z historického hlediska dost nízko. Což můžeme celkem jednoduše interpretovat tak, že valuace trhu (PE) je taženo nahoru zejména vysokým očekávaným růstem. Jak jsem psal výše, v posledních dnech došlo k výraznému posunu PE i očekávání, a to směrem dolů. Ve výsledku to podle dat pana Yardeniho generuje PEG mírně nad jednou. Což je stále znatelně pod nějakým historickým standardem měřeným minimálně od roku 1995.

Relativně k očekávanému růstu tedy americké akcie valuačně nijak našponované nejsou. Onen růst je ale z hlediska historie hodně vysoko. Nemělo a nemá tedy z tohoto pohledu moc velkou logiku ukazovat ohledně našponovanosti PE na věci jako je monetární politika (protože PEG je dost nízko), ale právě na ona očekávání. Relativně k historii jsou přitom nyní vysoko zejména u telekomunikací, finančního sektoru, realit a materiálů.

Před časem jsem tu trochu rozebíral rozdíly ve valuacích amerického trhu na straně jedné a třeba evropských akcií na straně druhé. Výše uvedené napovídá, že jde zejména o rozdíly v očekávaném růstu. Ty jsou do nemalé míry dány sektorovým složením obou trhů (vychýlení směrem k technologiím v USA). Přece jen se alespoň implicitně asi čeká i znatelně lepší výkony americké ekonomiky. V této souvislosti jsem ukazoval, že vývoj po roce 2008 takovému pohledu dává docela za pravdu a dnes bych rád krátce elaboroval následujícími dvěma grafy. První srovnává ziskovost velkých firem obchodovaných na akciovém trhu:

1

Zdroj: Twitter 

Druhý obrázek se zaměřuje na ziskovost menších firem (které jsou obecně provázanější s domácí ekonomikou). U nich je rozdíl mezi USA a zbytkem světa ještě větší, ale ziskovost zdejších firem je v obou případech vysoko nad úrovní roku 2011. Zatímco třeba velké evropské firmy se nad tuto úroveň dostaly nedávno:

2

Zdroj: Twitter


Čtěte více:

Put opce Fedu na akciích stále existuje, ale strike cena je úplně jinde než v minulosti
03.03.2022 14:02
Dění na Ukrajině bude mít nějaký dopad na inflaci, ale rozhodování Fe...
Výhled ohledně monetární politiky se v posledních dnech prudce mění. Co na to akcie neziskových technologických firem?
03.03.2022 17:19
Není to zase tolik let, co Uber hovořil o tom, že možná nikdy nebude v...
Kdy padla ´pevnost Rusko´ a jak si svět udělal z financí válečnou zbraň
04.03.2022 6:06
Evropská unie, USA a několik amerických spojenců v Asii odpovědělo na ...
Průzkum: Regionální měny čeká během války na Ukrajině nejistá cesta ke zotavení
04.03.2022 11:02
Středoevropské měny čeká nejistá cesta ke zotavení, ukázal dnes průzku...
Perly týdne: Bill Miller po 35 letech nadvažuje energetiku, Musk chce v Tesle odbory, retail se vrací na trh
04.03.2022 15:35
Elon Musk prudce otáčí a zve do Tesly odbory, Ford chce oddělit divizi...
Intervence ČNB: Na co se připravit?
04.03.2022 13:20
ČNB zahájila intervence na podporu české koruny. Ta v posledních někol...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.05.2025
17:41Setkání s analytikem a makléřem Patrie již zítra v Českých Budějovicích
17:32Firmy se cel nebojí? Průzkumy ISM za duben nedopadly špatně  
16:38Burza v USA otevírá v červeném. V Evropě roste DAX a z titulů Erste po oznámení akvizice  
14:53Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel
11:32Květnová důvěra investorů se v eurozóně zotavila po dubnových obavách o dopadech cel
11:22Hledá se nový šéf Tesly? Změnil by výrazně atraktivitu akcií?
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření
10:12NUPEH CZ s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)