Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Americké akcie a dluhopisy vysílají rozdílné signály. Zvítězí optimismus nebo obavy z recese?

Americké akcie a dluhopisy vysílají rozdílné signály. Zvítězí optimismus nebo obavy z recese?

01.04.2022 14:22
Autor: Redakce, Patria.cz

První čtvrtletí roku 2022 skončilo a zdá se, že americké akciové a dluhopisové trhy signalizují naprosto odlišné výhledy, takže si investoři musí vybrat, který z nich bude převládat.

Index S&P 500 se vrátil z poklesu o téměř 13 % a zakončil čtvrtletí se ztrátou 4,9 %. Oživení na akciích tak dokázalo vzdorovat obavám z přísnější měnové politiky i geopolitické nestability pramenící z války na Ukrajině. Mnozí investoři do akcií dokonce krčí rameny i nad inverzí ostře sledované části výnosové křivky amerických dluhopisů, která předpovídala minulé recese.

Dluhopisoví investoři se už zdají být ohledně ekonomiky mnohem pesimističtější. Index ICE BofA směřuje k nejhoršímu začátku roku kvůli obavám, že Fed ve snaze bojovat s rostoucí inflací způsobí agresivním zpřísněním měnové politiky recesi. Výnosy 10letých státních dluhopisů v tomto čtvrtletí vzrostly o 81 bazických bodů a jsou blízko své nejvyšší úrovni z května 2019.

Podobně index CBOE Volatility Index, který je považován za měřítko strachu na akciových trzích, není daleko od svých ročních minim. Investoři, zdá se, připisují obrat akcií čemukoli od kvartálního vyvažování až po nákupy drobných investorů. Naopak index ICE BofAML MOVE, který sleduje volatilitu výnosů státních dluhopisů, zároveň zůstává zvýšený.

„Trhy s úrokovými sazbami jsou velmi konzistentní ve vyprávění příběhu, kdy se Fed chystá způsobit ekonomice nějaké škody, (zatímco) rizikové trhy ve skutečnosti neodvedly dobrou práci při stanovení ceny jakékoli významné škody ve výhledu růstu,“ řekl Edward Al Hussainy, hlavní analytik pro úrokové sazby a měny ve společnosti Columbia Threadneedle. "Jeden z těchto příběhů je špatný."

01

Jedním ze zdrojů sporu mezi investory je výnosová křivka, kde sazby pro dvouleté státní dluhopisy na začátku tohoto týdne krátce vzrostly nad sazby pro 10leté státní dluhopisy. Tato inverze je znepokojivá, protože podle údajů Truist Advisory Services předcházela šesti ze sedmi recesím od roku 1978. Někteří investoři však uvedli širokou škálu důvodů, proč se prediktivní signál tentokrát nemusí uplatnit, včetně účinků masivního stimulu Fedu kvůli COVID-19 na trhy.

Recese následovaly po minulých inverzích s průměrným zpožděním 16 měsíců a během 12 měsíců po inverzi už zaznamenal index S&P 500 průměrný zisk 11 %, ukázaly údaje společnosti Truist. Celkově S&P 500 ztratil během čtyř recesí od roku 1990 v průměru 8,8 % podle údajů CFRA.

„Bereme tuto (akciovou) rally jako určitý dar,“ řekl Sameer Samana, senior stratég globálního trhu z Wells Fargo Investment Institute. „Pokud jste nemohli omezit svou expozici na některé spekulativní oblasti trhu před korekcí, teď je váš čas.“

Mark Haefele, hlavní investiční ředitel UBS Global Wealth Management, varoval investory před přehnaným výkladem hojnosti akcií nebo pochmurnosti na dluhopisovém trhu. Společnost přesto snížila svůj výhled růstu globálních zisků a nyní očekává mírnější růst akcií s cílem 4 700 bodů na S&P 500 na konci roku. Index ve čtvrtek uzavřel na 4 530,41 bodech.

Jiní poukázali na to, že rozdíl mezi výnosy 3měsíčních a 10letých státních dluhopisů (další ostře sledovaný ukazatel) je kladný přibližně o 180 bazických bodů. To je znamení, že Fed má stále prostor přeřadit, než trh začne naceňovat recesi, řekl Gary Cloud, portfolio manažer Hennessy Funds.

Ačkoli bankéři uvedli, že by na jednom zasedání mohli zvýšit sazby až o 50 bazických bodů, pokud by to bylo opodstatněné, a investoři letos naceňují zpřísnění zhruba o 200 bazických bodů, „nechce Fed zpřísňovat natolik, aby to způsobilo recesi,“ řekl Cloud.

Další odborníci jsou však skeptičtí ohledně toho, zda bude Fed schopen zařídit měkké přistání. Tim Murray, stratég kapitálových trhů u T. Rowe Price, se přesouvá do komoditních a defenzivních sektorů akciového trhu a zároveň zvyšuje alokace do dluhopisů s delší durací, což jsou aktiva, o kterých věří, že se jim během poklesu bude dařit. "Jakmile Fed začne navyšovat, je velká šance, že v relativně blízké budoucnosti budeme mít recesi," řekl Murray. "Mám pocit, že investoři se toho dostatečně neobávají."

02

 
 

Čtěte více:

Recese či další boom americké ekonomiky a čím jsou napumpovány americké akcie
19.11.2021 17:59
Nejčtenějším článkem na VoxEU je nyní ten, který na konci října na zák...
Fed má řadu neviditelných cílů, pouhá expirace cenných papírů zajistí znatelný pokles rozvahy, domnívá se centrální bankéř
03.02.2022 6:11
Prezident Minneapolis Fedu Neel Kashkari pro Yahoo Finance uvedl, že F...
Slábnutí nabídkových inflačních tlaků a pravděpodobnost americké recese
28.02.2022 18:45
Goldman Sachs přišel s novým odhadem vývoje nabídkových inflačních tla...
Známí investoři El-Erian a Icahn radí, jak se zachovat, když obavy ze stagflace rostou
24.03.2022 14:05
Ve snaze bojovat s inflací, která dosahuje nejvyšších úrovní za posle...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
04.07.2022
17:29ECB mluví o normalizaci politiky, šéf Bundesbanky má výhrady k řízení spreadů na dluhopisech  
16:56Německá vláda spolu s odbory a zaměstnavateli hledá řešení vysoké inflace
16:52Investiční výhled na druhé pololetí - Čekání na odchod medvěda: Zhodnocení prvního pololetí  
16:38ECB chce při nákupu firemních dluhopisů zvýhodňovat ekologické firmy
15:15Učebnicový akciový cyklus a aktuální vývoj
12:49Na evropských trzích se začátkem týdne kupují akcie a prodávají dluhopisy  
12:34Týdenní výhled: Tržní vývoj se dál točí kolem recese, tažení proti nadměrným ziskům pokračuje  
11:57Německo v květnu vykázalo poprvé od roku 1991 deficit zahraničního obchodu
10:57Na trh START míří druhý e-shop. Bezvavlasy plánuje nové logistické centrum a expanzi nejen do zahraničí
10:35#InvestičníTipy: Od inflace k recesi  
9:03Rozbřesk: Zeman chce holubičí bankovní radu ČNB
8:38Evropské trhy zahájí druhou polovinu roku a první prázdninový týden na pozitivní vlně  
8:11Tesla dodala ve druhém čtvrtletí o 18 % méně elektroaut, čelila uzávěrám v Číně a zvolna navyšuje kapacitu. Červen byl rekordní
6:01Slok: Podmínka obratu na akciích
03.07.2022
9:43Víkendář: Nástup elektromobilů a dekarbonizace poslední míle
02.07.2022
12:24Víkendář: Hledá se alternativa k plošné stimulaci
01.07.2022
22:06Pozitivní závěr chmurného týdne, Meta -0,76 %  
18:38Vstup Coloseum na burzu: Odpovídá CEO Jan Mužátko a Q&A. Zhlédněte záznam webináře!
17:33Ani závěr týdne kvůli datům není zelený  
17:01Index ISM podpořil sázky na recesi a pokles sazeb  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m