Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Americké akcie a dluhopisy vysílají rozdílné signály. Zvítězí optimismus nebo obavy z recese?

Americké akcie a dluhopisy vysílají rozdílné signály. Zvítězí optimismus nebo obavy z recese?

01.04.2022 14:22
Autor: Redakce, Patria.cz

První čtvrtletí roku 2022 skončilo a zdá se, že americké akciové a dluhopisové trhy signalizují naprosto odlišné výhledy, takže si investoři musí vybrat, který z nich bude převládat.

Index S&P 500 se vrátil z poklesu o téměř 13 % a zakončil čtvrtletí se ztrátou 4,9 %. Oživení na akciích tak dokázalo vzdorovat obavám z přísnější měnové politiky i geopolitické nestability pramenící z války na Ukrajině. Mnozí investoři do akcií dokonce krčí rameny i nad inverzí ostře sledované části výnosové křivky amerických dluhopisů, která předpovídala minulé recese.

Dluhopisoví investoři se už zdají být ohledně ekonomiky mnohem pesimističtější. Index ICE BofA směřuje k nejhoršímu začátku roku kvůli obavám, že Fed ve snaze bojovat s rostoucí inflací způsobí agresivním zpřísněním měnové politiky recesi. Výnosy 10letých státních dluhopisů v tomto čtvrtletí vzrostly o 81 bazických bodů a jsou blízko své nejvyšší úrovni z května 2019.

Podobně index CBOE Volatility Index, který je považován za měřítko strachu na akciových trzích, není daleko od svých ročních minim. Investoři, zdá se, připisují obrat akcií čemukoli od kvartálního vyvažování až po nákupy drobných investorů. Naopak index ICE BofAML MOVE, který sleduje volatilitu výnosů státních dluhopisů, zároveň zůstává zvýšený.

„Trhy s úrokovými sazbami jsou velmi konzistentní ve vyprávění příběhu, kdy se Fed chystá způsobit ekonomice nějaké škody, (zatímco) rizikové trhy ve skutečnosti neodvedly dobrou práci při stanovení ceny jakékoli významné škody ve výhledu růstu,“ řekl Edward Al Hussainy, hlavní analytik pro úrokové sazby a měny ve společnosti Columbia Threadneedle. "Jeden z těchto příběhů je špatný."

01

Jedním ze zdrojů sporu mezi investory je výnosová křivka, kde sazby pro dvouleté státní dluhopisy na začátku tohoto týdne krátce vzrostly nad sazby pro 10leté státní dluhopisy. Tato inverze je znepokojivá, protože podle údajů Truist Advisory Services předcházela šesti ze sedmi recesím od roku 1978. Někteří investoři však uvedli širokou škálu důvodů, proč se prediktivní signál tentokrát nemusí uplatnit, včetně účinků masivního stimulu Fedu kvůli COVID-19 na trhy.

Recese následovaly po minulých inverzích s průměrným zpožděním 16 měsíců a během 12 měsíců po inverzi už zaznamenal index S&P 500 průměrný zisk 11 %, ukázaly údaje společnosti Truist. Celkově S&P 500 ztratil během čtyř recesí od roku 1990 v průměru 8,8 % podle údajů CFRA.

„Bereme tuto (akciovou) rally jako určitý dar,“ řekl Sameer Samana, senior stratég globálního trhu z Wells Fargo Investment Institute. „Pokud jste nemohli omezit svou expozici na některé spekulativní oblasti trhu před korekcí, teď je váš čas.“

Mark Haefele, hlavní investiční ředitel UBS Global Wealth Management, varoval investory před přehnaným výkladem hojnosti akcií nebo pochmurnosti na dluhopisovém trhu. Společnost přesto snížila svůj výhled růstu globálních zisků a nyní očekává mírnější růst akcií s cílem 4 700 bodů na S&P 500 na konci roku. Index ve čtvrtek uzavřel na 4 530,41 bodech.

Jiní poukázali na to, že rozdíl mezi výnosy 3měsíčních a 10letých státních dluhopisů (další ostře sledovaný ukazatel) je kladný přibližně o 180 bazických bodů. To je znamení, že Fed má stále prostor přeřadit, než trh začne naceňovat recesi, řekl Gary Cloud, portfolio manažer Hennessy Funds.

Ačkoli bankéři uvedli, že by na jednom zasedání mohli zvýšit sazby až o 50 bazických bodů, pokud by to bylo opodstatněné, a investoři letos naceňují zpřísnění zhruba o 200 bazických bodů, „nechce Fed zpřísňovat natolik, aby to způsobilo recesi,“ řekl Cloud.

Další odborníci jsou však skeptičtí ohledně toho, zda bude Fed schopen zařídit měkké přistání. Tim Murray, stratég kapitálových trhů u T. Rowe Price, se přesouvá do komoditních a defenzivních sektorů akciového trhu a zároveň zvyšuje alokace do dluhopisů s delší durací, což jsou aktiva, o kterých věří, že se jim během poklesu bude dařit. "Jakmile Fed začne navyšovat, je velká šance, že v relativně blízké budoucnosti budeme mít recesi," řekl Murray. "Mám pocit, že investoři se toho dostatečně neobávají."

02

 
 

Čtěte více:

Recese či další boom americké ekonomiky a čím jsou napumpovány americké akcie
19.11.2021 17:59
Nejčtenějším článkem na VoxEU je nyní ten, který na konci října na zák...
Fed má řadu neviditelných cílů, pouhá expirace cenných papírů zajistí znatelný pokles rozvahy, domnívá se centrální bankéř
03.02.2022 6:11
Prezident Minneapolis Fedu Neel Kashkari pro Yahoo Finance uvedl, že F...
Slábnutí nabídkových inflačních tlaků a pravděpodobnost americké recese
28.02.2022 18:45
Goldman Sachs přišel s novým odhadem vývoje nabídkových inflačních tla...
Známí investoři El-Erian a Icahn radí, jak se zachovat, když obavy ze stagflace rostou
24.03.2022 14:05
Ve snaze bojovat s inflací, která dosahuje nejvyšších úrovní za posle...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.12.2023
8:49Futures jsou naladěny směrem růstu trhů v Evropě i USA. Jednání nad Lex ČEZ II dnes nebude, požadavky na kapitál KB příznivé pro dividendu  
6:45Trhy v prosinci: Utrhly se ze řetězu?
05.12.2023
22:01Zpráva o volných pracovních pozicích podpořila akcie  
17:18Hledání na nejpohodlnějších místech a mimořádně nízké rizikové prémie
16:48Evropské akcie odpoledne pookřály, americký trh práce ukazuje známky rozvolnění  
15:20Ericsson porazil Nokii a získal kontrakt od AT&T za 14 miliard dolarů
14:38Protest proti automobilce Tesla se ze Švédska rozšířil do Dánska
14:13Allwyn Financing Czech Republic 2 a.s.: Předběžné finanční výsledky
14:01Než otevře Wall Street: Take-Two Interactive, RobinHood, Nio, Gitlab  
12:45HSBC: Sazby v eurozóně už půjdou směrem dolů, ale pravděpodobně ne v první polovině příštího roku
11:27Česká ekonomika se příští rok dočká oživení, uvádí průzkum ministerstva financí
11:14Moody's zhoršila výhled úvěrového ratingu Číny ze stabilního na negativní
9:19Rozbřesk: Dynamika mezd zvolnila, důležitá data z US trhu práce a zlato na maximech
8:53Slovenský návrh na zvýšení některých daní by mohl mít mírný dopad na akcie Erste  
6:34FX Strategie: Americký trh práce i inflace pokračují v ochlazování, což dolaru nepomáhá. O osudu koruny rozhodne ČNB  
04.12.2023
22:01V zámoří se vybírají zisky  
18:11Pravděpodobnost recese a chování akciového trhu
17:13Slovenská vláda navrhla konsolidační balíček, počítá s 30procentní mimořádnou daní ze zisku bank
16:54Zlato vrátilo výrazné zisky, kondice akcií se odpoledne zhoršuje  
16:52Hamás podle médií možná profitoval ze sázek na pokles izraelských akcií

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
GameStop Corp (10/23 Q3, Aft-mkt)
PL - Jednání NBP, základní sazba
8:00DE - Průmyslové objednávky, y/y
9:00CZ - Maloobchodní tržby, y/y
11:00EMU - Maloobchodní tržby, y/y
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
14:30USA - Zahraniční obchod, mld. USD