Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Cyklus ve třetí fázi a klesající přesvědčení o rostoucích sazbách

Cyklus ve třetí fázi a klesající přesvědčení o rostoucích sazbách

25.10.2022 12:31

Od finanční krize si americké akcie šáhly hned na čtyři cyklická dna. Což se na první pohled může zdát docela dost. Dnes se na ně podíváme, včetně toho (možná) posledního a také typického cyklického chování trhu a sektorů.

Goldman Sachs v následujícím grafu srovnává relativní vývoj cyklických a defenzivních sektorů s ISM indexem ve výrobním sektoru. Obě křivky se docela kryjí, nezdá se mi, že by jedna nějak systematicky předbíhala druhou. Vidíme tu ona zmíněná čtyři dna, s tím, že to poslední ještě nemusí být plnohodnotné (viz níže):

Cyklus ve třetí fázi a klesající přesvědčení o rostoucích sazbách
Zdroj: Twitter

Cyklické akcie si relativně k defenzivě vedly hodně špatně v roce 2012, poté v roce 2016. Tehdy si trh procházel ziskovou recesí, táhla jí do značné míry energetika a nálada na trhu byla celkově taková, že se investoři moc nechtěli pouštět do velkých akcií. Další dno z první poloviny roku 2020 nemusíme nijak zvlášť připomínat, jeho hloubka byla mimořádná, ale to samé platí o prudkosti následného vzestupu cyklických akcií.

Nyní si defenziva relativně k ofenzivě vede opět velmi dobře, v jádru jde o důsledky monetární brzdy reagující na nepřecházející přechodnou inflaci. Ta byla vybuzena neadekvátní pandemickou poptávkovou stimulací a přetrvávajícími tenzemi na nabídkové straně ekonomiky. Jde o docela ojedinělou kombinaci, což zhoršuje „viditelnost“ a přispívá k averzi k riziku a vývoji popsanému v grafu prvním. Ohledně toho, zda již v něm bylo dosaženo dalšího dna, se můžeme podívat na graf druhý s typizovaným cyklickým vývojem a odhadem BofA týkajícím se současné fáze cyklu:

Cyklus ve třetí fázi a klesající přesvědčení o rostoucích sazbách
Zdroj: Twitter

BofA to zatím vidí teprve na třetí fázi cyklu, po níž by měl přijít skutečný pokles. Což by zejména ve světě sebenaplňujících se proroctví korespondovalo s rozšířenými úvahami o recesi v roce 2023. Oba grafy mohou přitom vybízet k nějaké formě časování trhu, já tak nečiním a spíš připomenu, že jde o činnost historií potvrzenou jako hodně ošemetnou.

Na závěr poslední graf, který se týká stále častěji skloňovaného slova a konceptu „pivot“. Tedy „obratu“ v monetární politice Fedu, jehož přiblížení se by bylo zřejmě silným impulsem k udržitelnému obratu na akciích. Nebudu nyní rozebírat fundamentální stránku tohoto obratu, jen si všimněme, že většina tázaných v průzkumu BofA se stále domnívá, že sazby budou za rok výše. Ale síla tohoto názoru přece jen ubývá, což se docela rýmuje s předchozím grafem.

Cyklus ve třetí fázi a klesající přesvědčení o rostoucích sazbách
Zdroj: Twitter

 

Čtěte více:

Ziskový sentiment jde prudce dolů. Ale zároveň tu je i konsenzuální optimismus
18.10.2022 17:57
Zdálo by se, že na straně zisků obchodovaných firem není pro nějaký se...
Malé firmy neměly minimálně od roku 1985 nikdy zápornou dlouhodobější návratnost. Co jejich valuace implikují nyní?
19.10.2022 18:46
Už před časem jsem narazil na názor, že akcie malých firem v USA již n...
Co kdyby marže obchodovaných firem byly stejné jako před deseti lety?
20.10.2022 17:00
Marže firem obchodovaných v USA jsou historicky mimořádně vysoko. Nedá...
Co implikují dividendové výnosy pod 2 procenta?
21.10.2022 17:21
Po finanční krizi si americká ekonomika jako celek nevedla po řadu let...
Krabice stejná, kolik je v ní ale sušenek?
24.10.2022 17:26
V našich obchodech prý stále více dochází k tomu, že nějaká potravina ...

Váš názor
  •  
    25.10.2022 21:36

    Včera to bylo o "osudě," dneska si akcie "Šáhly." Dokončili vaši ekšperti aspoň základní školu? Vím, že tady není jazyková olympiáda. Ale podobné perly nejsou k vidění ani na legendárních diskusích absolventů školy života na Seznamu. Na Rolls-Royce si taky nedáte dveře z bazaru, byť jsou kvalitní. Je to jak pěst na oko. Jaký je pak asi dojem z vaší společnosti nebo i skupiny? Za mě tedy katastrofální.
    Jiří Zahrádka
Aktuální komentáře
28.01.2023
10:10Pavel nebo Babiš: Finále prezidentské volby sledujeme online
8:02Víkendář: Řada akciových investičních strategií je nyní levná. Lepší nečasovat, ale měnit váhu akcií v portfoliích
27.01.2023
22:08Nasdaq 100 uzavřel seanci v zisku 0,96 %, Nvidia +2,84 %  
17:56Závěr týdne na akciích bez jasného směru i po výsledcích a datech  
17:52Tradingová ponaučení z roku 2022: Investování je často kontraintuitivní  
16:41Analytik k výsledkům American Express: Amerického spotřebitele jen tak něco nerozhodí  
16:21Pravděpodobnost recese a sazby, které by se měly dostat nad inflaci
15:39Ohlédnutí za poslední volební debatou na ČRo: Babiš označil Pavla za velkého favorita prezidentské volby
15:30Rozvíjející se trhy lákají investory. Tento týden do nich přitekly téměř rekordní objemy peněz
15:12Chevron po 4Q22: Ropné destiláty jdou na dračku  
15:10Ministr financí Hunt chce z Británie udělat příští Silicon Valley
14:30Perly týdne: Evropské akcie vstoupily do býčí fáze, Tesla není jen „naleštěná automobilka“
12:44Q&A aneb co vás na trzích a při investování nejvíce pálí. WEBINÁŘ s hlavním makléřem Pavolem Mokošem 2. 2. od 15:00
12:41Možnosti využití umělé inteligence nadchly, Intel zklamal a evropské trhy mírně rostou  
11:57Analytik k výsledkům Intelu: Přímá reportáž z místa katastrofy  
11:43Nejbohatší člověk Asie odráží útok spekulantů, akcie jeho firem prudce oslabily
11:26Je česká koruna ve vleku prezidentských voleb?
10:33Evropa odolává šoku z Intelu, BoJ pod rostoucím tlakem inflace  
10:06Provozní zisk H&M se od září do listopadu propadl. Firma čelila prudce rostoucím nákladům a oslabení spotřebitelské důvěry
9:10Rozbřesk: Americká ekonomika překonala očekávání

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data